DeepSeek 510亿元人民币融资落地，梁文锋如何通过四条条款战胜资本？

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首先确认一个数字，不是500亿，而是510亿。这个数据待会儿咱们仔细拆分一下。这是中国 AI 公司有史以来最大的一笔单笔融资了，而且因为 DeepSeek 这是它的第一次融资，所以也非常受人瞩目。

中国的 AI 公司融资，我们总是要跟美国比一比。我们在模型上追赶，融资上是不是也在追赶呢？这个距离好像稍微差得有那么一点点远。

• Anthropic 总共融了1,163亿美金，不是人民币，是美金。
• OpenAI 总共融了1,500亿美金。
• DeepSeek 这是第一轮，累计融资510亿人民币，大概相当于74亿美金。

所以 DeepSeek 的融资额是 Anthropic 的1/15.7，是 OpenAI 的1/20。

中国确实吃苦耐劳，确实比较省钱。中国绝大部分的 AI 公司里头，用的人肯定是要比美国人便宜，不是说我们人差，只是我们薪资低而已。另外，我们也确确实实没有那么多算力卡，也没有烧掉那么多电费。所以在这一块上，我们要比他们省钱很多。

但是同样一个事情，要看跟谁比。你去跟 OpenAI、Anthropic 比，我们这个融资确实是非常非常小。但是如果去跟国内这些 AI 公司比，那么 DeepSeek 这个510亿人民币，就是有史以来最大的单轮。

这510亿是谁出的？

以前我们做投资的时候，这个工作叫 cap table，就是投钱，谁投了多少钱，投完以后大家怎么占股，要去画这个表。但是今天这个表不能这么画，因为它这个架构非常复杂。咱们先把钱列一列吧。

510亿一共是10家出钱的人：

• 梁文锋：200亿，单一最大出资方。
• 腾讯：100亿。
• 宁德时代体系的基金：50亿。
• 网易、京东：各30亿。
• 砺思资本、IDG：各30亿。
• 正心谷、拾象科技：各15亿。
• 国家人工智能产业投资基金：9.8亿。

凑在一块，10家就是509.8亿。

有人说宁德时代给钱吗？他会不会给电池就完事了？不行，待会儿咱们再解释为什么不行。

其他所有人都没有这个能力说，我可以用实物、用其他东西来替代，除了国资之外，大家都不行。腾讯说，我这100亿能不能拿算力给？这个也不是可以直接做的，它整个审批过程非常复杂。

梁文锋这200亿，就是要去定这个定价权：我们到底应该值多少钱？这个协议应该怎么签？前面我们讲过，他叫领头方。其他人认这个规矩，你就往里进；你不认，就别来。所以他一定要成为单一最大出资方。

至于这200亿是哪来的，幻方量化做了这么多年，也确实积攒了一些利润。至于这个钱是如何从幻方量化里边变成他个人的，然后再怎么出来，没有一个详细的报道，估计也是要走很多手续的，咱们在这里就不细究了。

但是讲清楚一点，这200亿就是锁住了控制权，锁住了定价权，锁住了制定协议的权利。

很多人看到这一次融资结束以后，都出来解读：“哎呀，梁文锋战胜了资本。”待会儿咱们再讲梁文锋到底是怎么战胜资本的。咱们先把这四大核心条款讲清楚：谁有什么权利，谁没什么权利，你想要在里头做什么样的事情，应该怎么去做。

第一条：成立有限合伙企业

第一个霸王条款，最狠的是什么呢？就是除了国家基金之外，其他人其实压根就没有投到 DeepSeek 里边去，他们是投到了一个有限合伙企业。

什么叫有限合伙企业？这里面是有 GP 和 LP 的。

• 梁文锋是 GP，GP 叫普通合伙人。
• GP 可以管理公司，对公司有完整的控制权。
• 他作为有限合伙的控制人，再去入资到 DeepSeek 里头去，可以代替其他所有人一起投票，一起做决策。

剩下的像腾讯、宁德时代这些人，他们就属于 LP，叫有限合伙人。有限合伙人可以去看报表，财务是什么样，我可以看。但是你说我想做个决策，我们是不是可以到深度求索这公司里头去提一个不同的方案出来？没这个权利。你首先要在这头说服 GP，甚至 GP 都可以不理你。它是这样一套运作方式。

比如说宁德时代说，我这有电池，咱们是不是建个储能电站，你用我的电池行不行？这件事他是没有权利在现在这个位置上提出的。如果深度求索说，我现在要去造算力中心了，我需要储能电站，他完完全全可以独立做出决策。作为有限合伙公司里边的 LP，宁德时代没有任何权利可以对这件事情指手画脚。

但是它有什么权利呢？比如最后这帮人买了比亚迪的电池，买得还特别贵，等到最后进行审计的时候，他可以说：

哎，你这不对，我们就是圈里人，这电池不应该这么贵。

他可以在这儿说话。但是你在前面说，我们希望你这个项目去买宁德时代的电池，没这个权利。

包括像腾讯、京东这些自己有云计算的公司，是不是可以去跟 DeepSeek 谈说，你先来租我的云计算机房吧？也是没有这个权利的，因为他们都是 LP。

这是第一个霸王条款，就是成立有限合伙公司。在有限合伙公司里头，除了梁文锋是 GP 之外，剩下的都是 LP。你们没有权利去对 DeepSeek 投票，或者说任何话、做任何决策。你只能查报表、查财务，我保证这个钱不给你乱花。到后边该上市的时候，公司升值的时候，大家一起来分享利益。它就是这样的一个架构。

第二条：5年不许退出

第二个霸王条款是什么呢？要5年不许退出。这个其实跟上面那个条款是合在一起的。

我们以前签投资协议的时候，这个协议是反的，就是我们不会承诺自己5年不退出，我们要求被投方承诺，如果5年你没有让我退出的话，你得赔钱。这个东西叫对赌协议。

但是如果你成为了一个有限合伙企业的 LP，你是要求签这样的协议的。就是说五年之内你是不许跑的，你必须老老实实在这儿把它待齐了。到了5年，这个有限合伙企业我们看看怎么办。

比如说我上市了，那这事很好办。因为一旦上市以后，通通都变成普通股了。这个有限合伙企业拿到股票，我们把股票跟大家一分，大家就可以拿着这些股票到市场上去卖就完了。或者说 DeepSeek 被人收购了，那也可以很好地退出，大家分钱也非常开心。

如果到了5年以后实在退不出去了怎么办？在这个时候，通常这种有限合伙企业的公司章程里会写几种可能性。

1. 认赔。不要觉得这事很好笑，这个是很正常的。所有做基金的，做这种有限合伙企业的，不保证稳赚不赔。因为国家法律有规定，如果你做这样的企业，去保证所有 LP 出资永远稳赚不赔的话，是违法的，因为怕我们出去骗人。所以它有可能到最后就认赔了。
2. 穿透。到最后我们实在退不出去了，那我就穿透，把底下深度求索的股权直接穿透上来。这个可能性也是存在的。
3. 延期。到了5年了，我还是退不出去，也没有上市，也没有把公司卖掉，那怎么办呢？我们再延个两年，再看看过两年以后有什么新的变化。这个可能性也是比较大的。

第三条：LP 穿透审查

第三个霸王条款是什么呢？叫 LP 穿透审查。这件事其实是在中国都要干的事，不是说只有 DeepSeek 去干，所有人都干。

为什么呢？中国有一个很奇葩的事情，就是有很多牌照、很多资质，必须由纯内资公司去设立。比如说我今天要去申请 ICP、ISP 这些牌照，你必须是纯内资企业。一旦这个项目里头有一个外资，就搞不定了，哪怕是1%的外资也不行。

所以 DeepSeek 为了自己可以直接拥有所有这些牌照，就必须要去做这个事。我们以前做游戏公司的时候也是这样的，一旦拿了外资，那你就得老老实实再去做 VIE，再用纯内资公司去申请这些相关牌照。

DeepSeek 之所以要去审查大家的 LP 资质，就是为了避免这件事情。它要自己直接拿牌照。自己直接拿牌照的好处就是后边上市的时候会方便一些。

而且还有一点是什么呢？前面像红杉资本，还有一些大的美金资本，出现过一些问题。因为美国法律的要求，他们必须进行分拆，强制把内资投资到中国一些企业的钱退出来。那么咱们提前都检查好，也避免这种麻烦。出了事以后大家脸上都难看。

就跟这一次 SpaceX 不允许中国大陆、不允许中国香港的股民去投资它是一样的。你今天投资了，过两天国家出一个什么新政策，大家又着急忙慌去卖，别给大家找这麻烦就完事了。

这个其实不算是一个特别霸王的条款，这个是挺正常的一个条款。

第四条：投资方不得挖人

第四个条款特别有意思：投资方不得挖人，不能挖 DeepSeek 的员工。

你说 IDG 这些资本，他们不会去干这个事。腾讯会。你签了这个字，腾讯你就不要再挖我的人了。京东也有可能，京东自己不也号称要做大模型吗？你投了这个钱，就不要再来挖我的人了。

在这里头我们要注意到，没有阿里，也没有小米。罗福莉在小米，小米挖过他人。这个投资团队里头也没有字节跳动，字节跳动也挖过他的人。所以这是一个比较奇葩的条款。一般情况下，基金是不会签这种字的，但是他说我要求，那大家就只能签了，没办法。

基金经常干一个什么事呢？我投了你的项目，发现你这项目玩不转了，然后说，这个项目的 CTO 还不错，技术很强，我把他挖到我另外一个被投项目去，你到那边去待两天吧，咱们两边强强联合，死了一个，但是其他项目就活过来了。

基金还有的时候会干嘛呢？就是在项目结束的时候，比如这个项目卖了，或者清算了，这都算结束。项目结束以后，他会把项目的创始人拎回到基金里头来，一边做投资经理该干的活，就是四处出去看项目，另外一边也随时准备东山再起。

像这些人，就是基金相信他们是可以做出新项目来的。你也给基金挣到过钱，或者说基金跟你合作的过程中还是比较愉快的，你中间有一段空窗期，你就在基金里头待着。

所以很多人创业项目，说我要找基金要钱去了，然后这个基金派了一个长得不太像投资经理的人。有些人你一看他就是投资经理，他会去跟你讲跟钱有关的事情，跟业务有关的事情。而有些人往那一坐，就跟大老板似的，这些人很多就是基金养的这些创始人。

傅盛有一段时间在干这个活。他从360出来以后，跟360那边还有竞业协议，不能马上干同样的事情，就在经纬里头养了一段时间。所以所有的创始人，你们创业跟基金的人聊天的时候一定要小心，跟你聊天的人有可能就是这样的身份。

讲远了。这就是这一次签的一个比较奇葩的条款：所有参与这轮投资的人，都不可以挖 DeepSeek 的人。

国家 AI 基金：出钱最少，权力最大

所有这些投资人里头，有一个特别特殊的，就是国家 AI 基金。它给的钱最少，但是权力最大。为什么呢？因为其他人都是作为 LP 参与的有限合伙，而它是直接把钱投到了深度求索这公司里头去了。它有董事会席位，有各种一票否决权。

很多人在解读的时候，都把这个基金解读成国家大基金，这事是不对的。真正的国家大基金是谁？是半导体基金，芯片基金。现在是第三期，叫大基金第三期，注册资金是3,440亿人民币。

但是这一次参与投资的国家人工智能产业基金，是2025年1月17日成立的，规模是600.6亿元人民币，存续期是13年，工信部和财政部牵头。刚才咱们讲的这个国家大基金，是它的 LP，也就是国家大基金出的钱，它拿着这个钱再往下边去投，是这样的一个身份。

那么它就有很多权利了。第一个，前面咱们讲的五年锁定期跟它就没什么关系了，因为它不需要去签那个有限合伙协议，跟它没事。而且它有一堆一票否决权。

这一票否决权通常是哪些呢？

• 引入新投资。
• 上市、破产、清算。
• 修改章程。
• 增减注册资本。
• 公司合并、分立、解散。
• 重大资产处置、对外投融资。

比如说我今天又想让别人来投了，前面这些腾讯、宁德时代、京东、网易，对不起，你没有权利来否定和同意这个事。你只能把投票权交给你的 GP，也就是梁文锋。他同意这事就过了，他不同意这事就过不去。但是国家基金有这个权利去同意和不同意。

那你说这10亿全场最小，权力直接这么大，梁文锋怎么就能忍呢？这没办法，你必须得忍。你不忍，后边那些人也不进来。

那你说后边这些人傻吗？我交了这么多钱还没权利。

我们以前跟人签协议的时候，有的时候这个协议条款的尾巴上会有一条叫最惠国条款。什么意思呢？就是如果别人的权利比我强，那这个权利我也要。那你说前面这些人就傻吗？原因很简单：你有国家大基金进来，就可以保证最后在国内上市。

大家最后要干嘛？要割韭菜。割韭菜就一定要在 A 股上市，在港股上市都不行，一定要 A 股上市。国家基金进来了，你就可以割韭菜，就可以去上市了。它可以保证这件事情一路顺风，不会有任何人给它设置障碍。我们来挣钱的，有人给你保驾护航了，我们愿意忍气吞声的。您在前面站着，没毛病。它是这样的一个故事。

咱们刚才还讲了另外一个事，就是宁德时代是不是可以给点电池来抵冲他的投资？不行，因为它是 LP。但是国家人工智能产业基金是可以干这个活的。

这个9.8亿，它可以干嘛呢？比如说深度求索想去建个机房，这个国家基金说了，我这有块地，我把这个地作价2亿给你行不行？这个事是可以的。因为什么？它是在董事会里有票的。当你要去做这样决定的时候，肯定是要到董事会那儿去签字，它有这个权利，前面那些 LP 都没这个权利。

510亿往哪花？

说到这儿了，这510亿往哪花呢？

内蒙古算力中心

第一个就是内蒙古算力中心。4月15日，DeepSeek 公开招募数据中心高级运维工程师，月薪3万，14薪。第一步选的是乌兰察布，东数西算八大枢纽节点之一，电价不到3毛钱一度，是沿海的一半。上那儿去，咱们建算力中心去。

Harness Agent 团队

第二个，Harness Agent 团队，2026年5月份开始组建。在这一块也要狠狠地冲一把了。

商业化路径建设

还有就是做商业化。商业化是这样的，深度求索这样的公司最后怎么赚钱，这个肯定很多人比较好奇。

你模型都开源了，这个模型谁愿意部署谁部署，部署的时候不用给你钱，也不需要征得你任何同意。因为它是直接使用 MIT 协议，就是你不需要来问我，你愿意商业化就商业化，跟我没关系。它是这样一种协议。

那 DeepSeek 怎么挣钱呢？它自己部署的成本比别人都低，所以它降价。再加上它自己的 Harness Agent 推理系统整个都做完了以后，会导致什么呢？别人可以部署 DeepSeek，但你部署完了以后比我贵，部署完了以后比我这套系统笨，会有这样的情况。

首先我先自己在乌兰察布建一个机房，我把这个成本跑得非常低，把整个样板跑出来。剩下你们谁想做，你们不要自己去部署了，你把这个机房租给我，我部署去。DeepSeek 自己部署，部署完了找大家收钱，你们来使用 DeepSeek 的这个模型，把钱交给我，我再去跟人分。它是用这样的方式去做运营的，最后也是能挣到钱。所以大家不用太担心 DeepSeek 亏钱的事情。

现在腾讯云已经想明白了，说我们以后不再自己部署 DeepSeek 大模型了，我们直接把这个东西交给 DeepSeek 去部署，部署完了以后我只管卖就完了。卖完了以后，其中有一部分钱是我的，有一部分钱是你的。

这个有点像什么呢？有点像4S店。咱们买车，这个4S店其实是一大堆代理商去建的，但是你不能在一个4S店里同时卖两个品牌的车，你只能卖它一家的。意思是什么？就是你跟人签好了协议以后，人家这个里头到底怎么布置，放哪些车，用什么样的价格，都是由品牌方说了算的。但是最后卖完了以后，大家再去重新分钱。有点像这样的一个模式。

所以这510亿到手以后，就是去做这三件事情：建算力中心，做 Harness Agent 团队，然后做商业化路径建设。而且这三件事情是环环相扣的，这就是 DeepSeek 目前确定的事情。

到底是人民币还是美金？

下面还有一个点，可能大家会比较好奇：它到底是人民币还是美金呢？一边我们说这个510亿人民币相当于多少美金，另外一头还在讲，这个案子投完以后，投后估值是500亿美金，这个到底是人民币还是美金呢？

在这里跟大家有一个结论：所有跟美金相关的数字，都是在人民币的基础上按汇率算出来的。这个项目从头到尾全是人民币，没有任何美金，里边所有相关实体都是境内实体，全是人民币。

为什么会做成这样？其他人为什么不走这条路？原因很简单，其他人找不到这么多人民币投进来，而且其他人民币基金投资也会更加谨慎，不愿意在这样的项目里头砸这么多钱进来。

所以前边像 MiniMax、智谱、月之暗面，都只能去拿美元基金。他们美元基金是愿意给更高的估值，愿意投更多的钱进来的。人民币基金在这里是没有人愿意干这个活的。

因为什么呢？其他人民币基金即使投了这笔钱进来，也没有信心保驾护航，让这个企业在国内上市，所以他们就不愿意来承担这样的风险。现在也没有到美国上市这种事情了，只能到香港上市。香港股市本身流动性是有问题的。虽然香港股市整个盘子并不小，但是香港股市是完全注册制的，谁想上谁就可以上，它就缺乏这种稀缺性。

而 A 股正好反过来。A 股一边盘子很大，另外一边它属于没有完全放开的注册制，其实还是半审批制的状态。所以 A 股上面可以合法合规割韭菜的公司是比较少的，都是稀缺资源。

在这一点上，如果有人民币基金可以保证你一定能在 A 股上市，那么大家是敢投的。如果不敢的话，就只能放到香港那边去，在一个烂泥塘里边搅和搅和。

而 DeepSeek 上来就是有国家人工智能基金保障，而且还筛选了所有 LP，所有从上到下的参与方全都是内资。这就是为了 A 股上市在铺路。所以他们大概率会比较快速地，甚至都等不到5年，就在 A 股上市了。大家可以拭目以待一下。

他们一旦在 A 股上市了，对于 MiniMax、对于智谱来说，都是沉重打击。因为每一个赛道上只能有一个老大。比如说宁德时代就是宁王。如果 DeepSeek 在国内上市了，那它妥妥的是人工智能的老大。智谱也好，MiniMax 也好，跟它根本就没法比。

这也是为什么现在智谱跟 MiniMax 必须疯狂地要在国内上。因为一旦他们没上去，让 DeepSeek 先在国内上去了，这路子就没法走了。

形势比人强

最后咱们来讲一讲形势比人强的故事。有很多人讲，你看这个梁文锋，他懂资本，他就拿捏了资本，他就可以设计出这样的模式出来。这事跟梁文锋懂资本有屁关系，一点关系没有。

为什么我讲叫形势比人强呢？大家都想投进来，大家都认为投进来能挣钱的时候，你就可以定规矩。而且前提是你愿意出最大的那个钱，你就可以来定这个规矩。如果说你现在四处求人拿钱，那只能是人家定什么规矩，你就认。

比如说我现在就想上 A 股上市，我想上 A 股合法割韭菜，那国家人工智能基金说我定规矩，你认不认吧。梁文锋说，我认。这不就是这么简单吗？所以形势比人强，看谁站在形势比较强的这一边，谁说话算数。

有没有人好奇一点？外边这个国家基金的事我们先不管，那510亿的钱是一把都到位了，还是一笔一笔来？跟大家普及一个小知识，这个通常也是一笔一笔来的。

但是怎么定呢？是看谁出钱出得最多。梁文锋200亿出得最多，比如梁文锋说，我们现在不需要这么多钱，我先放个50亿进来，也就是1/4的钱进来。对于其他这几家来说，我们等比例往里放就可以了。

然后梁文锋说，我们又需要钱了，我再放50亿进来。其他人说，没问题，你放了我们就跟着放。

所以他作为最大的出资方，还有这样的一个小义务在里头，叫喊号。他只要喊了，别人就会往里放钱。他不往里放，其他人都不会往里放的。

最后总结

最后总结一下，DeepSeek 的融资算是落地了。如果在未来一段时间，DeepSeek 还相对来说比较安静，那么这一次融资就是很成功的。

这可能稍微有点反直觉，因为 DeepSeek 其实原来一直是一个相对比较安静的公司。虽然外边经常有 DeepSeek 相关的传闻，但是它自己也不说什么。

如果这笔融资落地以后，DeepSeek 开始不停地开发布会，今天发布一个这个，明天发布一个那个，像 MiniMax 或者智谱一样，发条拧满了往前冲的话，那可能这一次融资效果就很差，或者说国家人工智能基金在里边就在瞎搞。

因为其他那些都是 LP，他们没有权利也没有能力瞎搞。唯一有能力瞎搞，唯一有能力去制衡梁文锋的，就只有国家人工智能基金。

如果他们可以继续按照自己的节奏、自己的习惯接着往前走，我相信 DeepSeek 还是可以给我们贡献出很多有趣的故事，很多有趣的技术。但是一旦打乱节奏了，开始在内部折腾起来了，那也会给我们贡献很多故事，只是那些故事就未必是那么有趣了而已。

好，今天这个故事就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞，点小铃铛，参加 Discord 讨论群。也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

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MiniMax股价崩了，AI泡沫是不是破了？

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MiniMax 在 6 月前两周经历了股价腰斩，非常可怕的一次下跌，两周跌了 53%。今年 1 月份上市的 MiniMax 是不是就不行了？是不是所有 AI 股都不行了？不要这么想。

今天讲的不是“MiniMax 崩了”，而是 MiniMax 和智谱两家公司同轨不同命。它们在同样的轨道上上市，基本上是相同的时间、相同的估值、相同的募资额。两家公司上去之后，一个继续高歌猛进，一个直接跌下来。到底有什么不同？我们要找规律，并用这种规律去看以后如何投资、使用和选择。

同轨上市：时间、估值、募资额都很接近

我们先捋一捋，同轨不同命的 MiniMax 和智谱到底发生了什么。

2026 年 1 月 9 日，MiniMax 上市，发行价是 165 港币。充分行使发售量调整权和超额配股之后，按总股本粗算，发行估值是 517.5 亿港币。需要注意的是，发行完之后有一个发行估值，后边股价再怎么涨跌，其实跟 MiniMax 公司关系不大了。它只是在上市的这个时间点把钱拿回来了，拿回多少就是多少，后边再怎么涨，它拿回的钱还是这么多。

比它早一天，智谱在 2026 年 1 月 8 日上市，发行价是 116.2 港元，充分行使超额配股后，发行估值为 518.1 亿港币。所以它们其实差得很小，都是 500 亿港币水平的公司。上市时间差一天，智谱早一天，MiniMax 晚一天，但基本上站在同一个赛道上，干的也都是类似的事，估值差不多。

后面 MiniMax 其实冲得比智谱更高，而且高很多，但冲上去的部分，跟它们一开始拿到的钱就没关系了。

窄轨交易：真正能交易的股票很少

这两家公司还有一个相同特点：都是窄轨交易。

什么叫窄轨交易？就是公司有很多股票，但真正能够上市交易的股票非常少。当时 MiniMax 的认购比例更高一些，放出来的股份被大家抢，认购倍数有 1,800 多倍；智谱大概是 1,100 多倍。所以在当时，MiniMax 比智谱更受欢迎。

但是抢来抢去，散户手里的股份大概也就是百分之一点几，非常少。基石投资人手里的股份也就是 5% 点多，两家公司差不太多。

所谓基石投资人，就是上市时不能把所有股份都扔到股市上让大家抢，需要让一些承销商或者基石投资人先得到一些股份，先把筹码发给他们。所以真正能够交易的股票其实非常少，大家抢来抢去，抢的筹码就这一点点。

核心原因：7 月份要解禁

那为什么到现在为止，智谱蹭上去了，MiniMax 却下来了？最重要的结论先讲：要解禁。

市场上不能始终只有这么一点股票在交易，前面那么多投资人也要套现。什么时候可以解禁？两家公司也是差一天，一个是 7 月 7、8 号，一个是 7 月 9 号。一旦解禁，市场上可以流通的股票就变多了，真正的差别就在这里。

MiniMax 要解禁 1.46 亿股，而智谱只解禁 2,568 万股，差了八九倍。也就是说，到了 7 月 8 号、7 月 9 号，MiniMax 可以在市面上流通的股票，大概是智谱的八九倍，稀缺性一下就没了。

你可能会问，MiniMax 曾经达到过 3,000 亿港币，现在为什么要跑？要想清楚，现在这个股价虽然比最高峰已经腰斩了很多，但比上市价格还是贵三倍。所以这些早期投资人一旦解禁，仍然很有可能把股票卖掉，直接套现离场，而且还是可以挣很多钱。

所以别只看它跌得很厉害，它比上市时的价格还是涨了很多。MiniMax 下跌最核心的原因就是这个，没有什么其他的。

业绩差异：有影响，但不是决定性因素

那业绩呢？两家公司谁更挣钱，谁亏钱更多？上市以后不应该价值投资、看业绩吗？我们来看一下。

MiniMax 2025 年的收入是 7,904 万美金，智谱是 1.007 亿美金。智谱比 MiniMax 挣的钱稍微多一些。注意，这是收入，不是利润，它们都在亏钱。

亏损方面，MiniMax 2025 年亏了 18.716 亿美金，智谱亏了 6.562 亿美金。智谱亏的钱比 MiniMax 少很多，MiniMax 的亏损数是智谱的 3 倍。

但这里要注意，很多东西是会计操作。MiniMax 的亏损里有 15.899 亿美金，是金融负债公允价值亏损，也就是优先股重估的会计项。

说人话：上市前很多 AI 公司融资拿到的是优先股。优先股除了给钱、占股份之外，还有一些特殊权利，甚至可能有折扣。比如投资人觉得你现在数据不是很好，愿意给钱，但股份要打折，稍微便宜一点给他。这在以前签合同时是经常会干的事情。

但是随着股价增长，打折的那部分等于就形成了账面亏损。等到公司上市时，前面打的折扣、谈的各种条件，因为上市后优先股都会变成普通股，不能让公开市场上的一些股票还带着特殊权利，所以这些都要在会计上记下来。MiniMax 这 15 亿多美金的亏损就是这么来的。

即使如此，MiniMax 的收入也没有智谱高，这是肯定的。但需要注意，不管它们上市时的 500 亿港币，还是最高时达到过 3,000 亿港币，都已经是几百亿美金级别的公司。收入只有几千万美金和一亿美金，在这个市值面前基本可以忽略不计。

所以它们确实有业绩差异，但市场在这个阶段并不主要看这个。如果真按收入去算它们到底该值多少钱，那应该是一起崩，而不是一个往上涨，一个往下跌。

产品差异：一个更全，一个更聚焦

下一个因素，是不是产品？智谱的 GLM-5.2 更好用，评分更高；MiniMax 最新发的 M3 模型要差很多，所以大家开始看技术了？

这个事也不能简单说智谱就真的比 MiniMax 强到哪里去。

MiniMax M3 是一个多模态模型，原生多模态，可以直接识别图片、视频、音频，拥有 100 万 token 的上下文。除了 MiniMax M3 之外，它还有图片生成、视频生成、音乐生成、语音合成、语音识别，几乎什么都做了。MiniMax 的产品非常适合个人使用，拿它去装龙虾，拿它去做各种 harness agent，都很方便，因为它把所有功能都给你做了。

智谱的产品则是编程好，其他方面稍微差一些。到目前为止，刚发布的 GLM-5.2 也是 100 万上下文，但它是文本进去、文本出来，没有多模态。图片生成、视频生成、音乐生成、语音合成这些通通没做，它差在这里。

那么为什么大家不喜欢 MiniMax 这种什么都干的，而是喜欢智谱这种只有一项干得特别好、其他都没干的模型？这其实就是时间的伟力。

叙事变化：从像 OpenAI，到像 Anthropic

为什么上市时大家疯狂抢 MiniMax，而不是更疯狂地抢智谱？原因很简单，那时候 OpenAI 是当之无愧的老大。至少在 2026 年 1 月，大家还是相信 OpenAI 很强大。

但到了现在，谁更厉害？Anthropic 更厉害。

MiniMax 其实更像 OpenAI：可以生成图片、生成视频、做 TTS，什么都有，而且对个人用户非常友好，个人用户量也很大。虽然挣的钱没有那么多，但用户很喜欢。

智谱其实更像 Anthropic：不跟你玩那些花活，就是编程编得好，其他的就算了。它更面向 To B 用户，To C 用户不太伺候，也不惯着。

现在这个时间点，市场更喜欢 Anthropic 的叙事，因为现在 Anthropic 比 OpenAI 强。智谱更像 Anthropic，MiniMax 更像 OpenAI，于是智谱的价值继续往上走，MiniMax 直接被砍下来，就是这样的状态。

定价与竞争：资本更喜欢“有定价权”的故事

从定价上，也能看到这种差异。

智谱在国内一直在玩一个很恶心的东西，叫饥饿营销。现在想用智谱的大模型，需要去抢，还抢不到。MiniMax 则是随时买、随时有，价格足够便宜，还量大管饱，这一下就显出差距来了。

OpenAI 这两天正在研究是不是要降价，MiniMax 其实也在走类似的路。而智谱的逻辑是：我就是贵，我贵的同时我就是好。你想买我的 token 套餐、holding plan，就要去抢，还抢不着。

所以从整个逻辑上来说，智谱是在学 Anthropic，就是跟 OpenAI 站在同一个战壕里的兄弟。

MiniMax 还有一点比较点背：OpenAI 降价了就降价了，关系不大；但 MiniMax 在国内还要面对 DeepSeek 和小米的 MiMo 模型，那两个降价降得更狠。MiniMax 再怎么降价，其实也降不到 DeepSeek 那个价格，所以它有一定压力。

为什么会出现冰火两重天？

这就是今天看到的结果：MiniMax 上市时，OpenAI 最热，所以大家抢购 MiniMax，MiniMax 刚上市时价格冲得比智谱猛。到了 6 月份，马上要开始解禁，MiniMax 要解禁的股数比智谱多好几倍，筹码一下变多了。同时 Anthropic 的逻辑上去了，大家觉得谁长得像 Anthropic 谁应该值钱，谁长得像 OpenAI 谁现在应该承压。

这个故事也告诉我们，等到 OpenAI 和 Anthropic 上市的时候，也要看它们两个到底怎么把这条路继续走下去。当然也不排除 OpenAI 再往前走一走，重新东风压倒西风，又强上去。如果 OpenAI 上去了，没准 MiniMax 的价格还可以再往上涨一涨。

这就像创业时每一次去见投资人，人家先问你：

你这个项目在美国对标谁呀？

你对标的对象被认可了，你自己什么也不用干，价值自然就上去了。如果你对标的对象塌房了，那你什么也没干、什么错也没犯，也会跟着塌房。这个事情确实会受到影响。

四条结论

AI 上市公司的股价是很魔幻的。但是中国这些 AI 上市公司的股价，并不能代表整个 AI 行业，因为我们毕竟占的比重很小。真正能够代表 AI 行业是不是崩盘的，还得看 Anthropic 和 OpenAI。但我们也可以看到，大家现在会更看重 Anthropic。

现在为什么会有冰火两重天的结果？可以总结为四条：

1. 智谱的模型可能比 MiniMax 稍微强一点，尤其是在 coding、长任务和企业级 agent 的叙事上，更容易被市场相信。但两家公司的侧重点不一样，一个 To B，一个 To C，不能简单地说谁全面碾压谁。
2. 智谱的业绩确实稍微好一点点，收入高一点，毛利率稍微高一点点，表层亏损稍微少一点点。但这个差异相对于它们的市值和整个 AI 行业预期来说，基本可以忽略不计，或者说影响力非常有限。
3. 智谱更像 Anthropic，业务更集中，更 To B，更强调编程和企业工作流，token 价格也更贵，还在玩饥饿营销。资本市场现在更愿意相信这样的故事。
4. 但所有这些都不是最重要的。最重要的只有一点：7 月份解禁时，MiniMax 解禁的股票实在太多了。筹码一下变多这么多，股市就要想，资本市场就要思考，到底接得住接不住。

这其实对于现在我们看到的 SpaceX 上市，以及即将到来的 OpenAI 上市和 Anthropic 上市，都是有借鉴意义的。你讲下大天来，一旦有大量股票解禁冲到市场上，都会有巨大冲击。

个人观点：用户喜欢和资本喜欢是两套系统

我个人的观点是，我会继续使用 MiniMax，因为它便宜，功能比较全，非常适合内容工作流。

用户喜欢和资本喜欢，是完全两套不同的系统。用户喜欢的是便宜量足，资本喜欢的是贵得有理由，或者要有一点点市梦率。

既然大家都在抢智谱 coding plan 的名额，那说明什么？不是说它有稀缺性，而是说智谱掌握了定价权，我可以卖得更贵。Anthropic 现在也是大家相信它掌握了定价权；而 OpenAI 这种惦记降价的，在市场认知里就像是来捣乱的。

MiniMax 和智谱的故事，真的叫同轨不同命。同一条窄轨上市，同一种 AI 稀缺性起飞，最后却在解禁、叙事、供求关系面前，走成了两种完全不同的命运。

不是泡沫破了，而是市场还没找到尺子

AI 公司的股价很魔幻，不是因为市场疯了，而是因为市场还没有想明白，它到底应该用互联网公司的尺子、软件公司的尺子、云计算公司的尺子，还是彩票公司的尺子来量它。在这样的情况下，有任何风吹草动，它都会上蹿下跳。

所以这就是今天要讲的故事：同轨不同命的故事，而不是泡沫破了的故事。

今天就讲到这里，感谢大家收听。请帮忙点赞、点小铃铛，参加 Discord 讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

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英国禁止16岁以下孩子使用社交媒体，可能带来更大、更不可逆的危害

英国政府2026年6月15日宣布计划，禁止16岁以下未成年人使用特定社交媒体。现在还没有正式开始执行，这只是一个计划，预计圣诞前提交议会，2027年春季落地。这套东西也不是英国政府自己发明的，是从澳大利亚那儿抄回来的。

很多观众的第一反应是：好啊，孩子可以少刷手机了，当然是好事。但这个话题最危险的地方在于，它把一个复杂的问题伪装成了一个很简单的按钮。啪，我一按，孩子就不能再上社交媒体了。孩子有问题，平台有问题，那就把孩子从平台上轰出来，不就完事了吗？

这是非常危险的。孩子不会因为你摁下一个禁止按钮，就自动回到操场、图书馆或者亲子关系里。他们会去到一些更加危险、更加隐蔽的地方。

英国计划禁止哪些平台

首先要讲清楚，它禁止的是哪些社交媒体平台。上面也讲了，是特定平台，比如 Snapchat、TikTok、YouTube、Instagram、Facebook、X。政府说了，不打算封禁 WhatsApp、Signal 或者 Messages 这些东西，也就是 IM 还可以继续用；但是带有推荐算法的，就别费劲了。

澳大利亚这套办法是怎么执行的？社交媒体最低年龄限制已经在2025年12月10日生效。平台要采取合理措施，阻止16岁以下用户持有账号。家长和孩子不受罚，平台最高可以被罚4,950万澳元。

真正的问题是，你是把平台改安全，还是把孩子赶出平台？最轻松的监管，就是把孩子的账号直接删掉；最困难的监管，是把平台改好。

澳大利亚如何判断一个平台是否该被限制

澳大利亚判断的标准不是 App 叫什么，不是你这个 App 叫社交媒体平台，那个 App 叫通讯工具。它有一套特别有意思的判断方式：用户能不能发布内容，内容能不能被别人看见，用户之间能不能连接和互动，平台有没有推荐系统、无限滚动、点赞反馈和限时内容。所谓限时内容，就是一会儿就不见了的东西。

澳大利亚的定性标准包括：

1. 用户互动：能不能关注、加好友、发私信、评论、转发、加入群组。只要有这些特征，就算符合一定要求了。
2. 能不能发内容：比如发布视频、照片、文字、直播、短动态，让其他用户可以看见。
3. 有没有算法推荐：平台是否根据你的停留、点赞、转发、联系人、兴趣，把内容推到你面前。
4. 无限滚动：用大拇指一直往上刷，可以刷到天荒地老，永远不会结束。
5. 点赞反馈：有没有点赞、表情、评论、浏览量、关注数这样的即时奖励。
6. 限时故事：内容24小时之内消失，造成“现在不看就错过了”的焦虑。

如果平台上有这些功能，就把你干掉。TikTok肯定符合上面的所有要求。Facebook在TikTok出来以后，也基本照这个方式来了，所以这些能力基本全都有，包括Instagram和Snapchat。

澳大利亚禁令执行后的效果

澳大利亚这个执行了半年，到现在效果怎么样？官方早期数据是这样的：2026年1月16日，受限平台已经删除了470万个16岁以下账号。当然，不是说有470万个孩子就用不了了，有的孩子可能有很多个账号。

澳大利亚一些媒体也报道，到2026年6月15日，他们对1,070位澳大利亚成年人做了访谈。家长报告里有正向变化，也有负面变化：

• 61%的家长观察到一些改善效果；
• 43%说孩子线下社交增加了；
• 27%也看到孩子转向了替代平台，或者监管更弱的平台；
• 25%看到了线上社交、创造力或者同伴支持都在减少。

另外一家媒体在2026年3月13日引用了一个家长监控数据称，禁令前三个月，10到15岁的孩子在社交媒体上的使用，只比平常季节下降了很少一点点。很多原本就在用社交媒体的孩子还是在用，该干嘛干嘛。

还有一家媒体在2026年6月15日采访澳大利亚家长，结论也很复杂，分化很大。有家长觉得少了争吵，也有家长说，孩子绕过了TikTok和Instagram的年龄验证，或者因为失去了Snapchat群聊，放学后和周末跟朋友互动更少了。

这里有一个结论：澳大利亚模式证明了一件事情，平台确实能够大规模移除账号，这对平台来说非常简单；但它还没有证明另外一件事情，就是孩子真的远离了风险。更准确地说，它提高了使用的摩擦，也就是你用这个东西变难了，但是没有消灭孩子的社交需求。账号能够被删除，社交需求是删不掉的。平台能把门关上，孩子还会找到其他缝隙和窗口。

社交媒体对孩子确实有伤害

社交媒体对于孩子到底有没有伤害？先下结论：有伤害，这是没有任何疑问的。未成年人在社交媒体平台上遇到的风险是真实的，包括容貌焦虑、霸凌、性剥削、成年人搭讪、沉迷、打赏和算法推荐。这些都是未成年人经常会遇到的问题。

这些伤害恰恰说明，问题是平台的商业设计，不是孩子这个用户本身。

Musical.ly 被处罚的案例

举一些案例。Musical.ly，也就是TikTok的前身，是被罚过的。FTC，也就是美国联邦贸易委员会，在2019年对Musical.ly作出了处罚。Musical.ly因为违反儿童隐私保护规则，被罚款570万美金。FTC说，平台默认公开，允许评论和私信，还曾有50英里附近用户的功能，并收到大量家长投诉。

这个50英里的事情我还真知道，因为我是Musical.ly的早期投资人。早期Musical.ly这样的平台，用户量不高，所以它希望这些人可以在线下见面，可以在线下组织一些活动，甚至在中国定制大量小礼品快递到美国去。从义乌订这些东西很便宜。Musical.ly早期实际上有非常多未成年人在里面，当时遇到了很严重的问题。

第一个问题是，未成年人保护很严格。你给他们做各种各样的功能，很容易被罚。第二个问题是，未成年人的盈利能力很差。如果有大量未成年人在平台上，你不能给他展示很多广告，因为很多广告是成人向的。还有一个问题是，未成年人手里没有信用卡，消费能力有限。所以早期Musical.ly亏钱亏得一塌糊涂，而且不断被罚。

后来Musical.ly怎么处理这个问题？第一个叫改名。Musical.ly因为未成年人的标签实在改不掉了，那怎么办？改名，改叫TikTok，说以后我们就是成人平台了，未成年人我就不管了。但是它并没有主动删除未成年人，而是大量花钱从Meta那里买成年用户。把成年用户的比例买上去以后，它就宣称我们是成年人平台了。

为什么不删除未成年人？因为未成年人虽然不会给平台带来收益，但是会带来很多成年人愿意围在旁边看。还有一点，这些未成年人是种子，是未来。他们总有长大的一天，成年以后会习惯留在平台里。所以它并没有清理这些未成年人的账号。而且新的未成年人依然可以很顺畅地注册TikTok账号进来。只是TikTok以后再也不花钱去购买未成年人账号，也不再在未成年人中进行推广。但是如果是他们自己自发地推广，自发地吸引其他未成年人进入，这个它是不管的。

Instagram 的容貌焦虑争议

第三个案例是Instagram的容貌焦虑。华尔街日报2021年披露了Meta内部研究：在已经有身体形象困扰的少女中，Instagram会让一部分人的身体形象问题变得更糟。Meta后来回应说，这些研究被媒体断章取义了。但是身体形象确实是争议焦点。青春期最脆弱的不是审美，而是别人眼里的自己。

中国的未成年人直播与打赏问题

中国有没有类似问题？其实也有，但是中国的问题主要集中在两块：第一块是未成年人禁止做直播，另外一块是未成年人打赏。

中国有一些案例，比如一个十几岁的小孩拿家里的手机账号一下打了几十万出去。最高法2020年专门出了指导意见：限制民事行为能力人未经监护人同意，参与网络付费游戏或者直播打赏，支出与其年龄、智力不相适应的款项，监护人请求网络服务提供者返还的时候，法院应予以支持。也就是说，小孩打赏了，他的父母发现以后要求退钱，法院必须支持这个要求。

匿名社交才是更危险的地方

所有这些，还不是社交网络对未成年人最大的伤害。真正对未成年人伤害最大的社交网络，是匿名社交。为什么？因为匿名社交上说话的人其实是公开的，但所有评论的人都是匿名的。最开始说话的人在看评论的时候，虽然这些评论你的人也不认识你，你也不知道他们在现实生活中是谁，但是他们骂的是你说的这句话，所以这很容易引起霸凌。

而这一次澳大利亚也好，英国也好，他们所封禁的社交媒体平台里，压根就没有这些匿名社交平台。所以他们最危险的东西根本就没有摸到。

一刀切封禁的四种副作用

我肯定非常反对对孩子的账号进行一刀切封禁。一刀切禁令最可能带来四种副作用：绕开监管，切断弱势孩子的连接，扩大隐私采集，把问题转移到更难监管的平台上去。

绕开监管

绕开监管，这个大家很好理解，用VPN。现在英国也说，我们怎么禁止他用VPN呢？这像是英国人说的话吗？很多人会觉得很耳熟。还有些人使用父母的账号，或者使用爷爷奶奶的账号。还有人干脆说，我去注册假的身份证吧。澳大利亚禁了半年以后，发现大量的人该用还是用。

切断弱势孩子的连接

弱势孩子的连接，这是非常有意思的一个点。有些孩子可能在日常生活中是被霸凌者，或者没有办法得到认同。但是如果他在社交媒体平台上发了一个小视频，发了一张小照片，不管全世界的人在哪里，给他点了个赞，他也会觉得很开心。本来这些弱势孩子还可以通过社交媒体平台跟别人建立一些连接，你给人断了。

扩大隐私采集

至于扩大隐私采集，平台要对用户进行身份验证、年龄验证，就要采集他的身体特征，采集他的证件信息，采集他的隐私。在这个过程中，其实会扩大风险。

把问题转移到更难监管的平台

最后一点才是最重要的：把问题转移到更难监管的平台上去。政府能够处理的，其实就是一些大平台，比如Facebook、TikTok。其他的其实处理不了。像刚才讲的那些匿名社交，你处理得到吗？处理得了吗？因为每天都会有新的平台、新的软件被开发出来，你根本拿它没办法。

另外大家知道，最极端的言论、伤害最大的内容，在哪些平台上吗？都是在微信群、Telegram群、WhatsApp群里流传的。这种群更难监管。你说平台有没有能力监管这个群？其实是有的，但是他们不愿意做这个事，吃力不讨好，就这么简单。

封闭小圈子如何走向极端

举一个案例。中国有一个产品叫豆瓣小组，现在好像已经没有什么声音了。豆瓣小组在2020年前后的一段时间里，一年能够被中国政府罚十几回，几百万几百万往外罚钱。原因其实很简单：当大家封闭起来，变成一个小圈子，事情就变了。

原来我们是一个同好组，都喜欢看动漫，或者都喜欢吃小吃、吃面条，这没问题。但是一旦封起来以后，就会变成身份认同。最开始大家在讨论哪个面条好吃、哪个动漫好看，然后就要变成站队了：你怎么可以说意大利面好吃呢？明明是日本拉面更好吃嘛。然后就会变成：你到底是不是够忠诚？忠诚不绝对，就是绝对不忠诚。最后就会变成：我发现你居然爱吃意大利面，我把你踢出圈子去。

所以在这样的平台里，言论一定是最极端的。你不极端，就一定是不够忠诚。原来大家是在一个靠推荐算法维系的巨大广场里玩耍，现在你把那大广场的账号删了，把这些小孩都赶到这种小的、封闭的小圈子里去，其实更危险。

TikTok、Instagram、YouTube、Facebook这些大平台确实有问题，但它们至少有内容审核团队，有AI鉴别能力，有投诉机制，有执法接口，还有媒体监督和监管压力。封闭群聊没有这些东西，或者这些东西都很弱。微信里的一个群、Telegram里的一个频道、Discord里的一个服务器，外面人看不着，平台也不一定愿意在里面执行监管。因为你在里面执行监管，需要靠AI，需要靠服务器算力去审核所有内容。家长更不知道孩子在里面看什么。这里面就各种藏污纳垢，而且人一旦进到这里面，很快就会被驯化掉，这是更危险的一件事情。

推荐系统很危险，但是推荐系统还是有一定可调机制的。封闭群聊没有调整余地，它让极端内容变成了“我们自己人之间的秘密”。大平台的问题，是喂给你一些不那么健康的信息；小圈子的问题，是直接给你洗脑。如果你原来没有那么极端，它必须给你洗极端，不行就把你踢出去。

所以一刀切的禁令看起来是关门，实际上是把孩子送进了连窗户都没有的房间。这件事太危险了。

AI时代：比社交媒体更危险的问题

再讲下一个问题：现在是什么时代？AI时代。AI时代，AI要比社交媒体平台更加危险。因为社交媒体平台至少没有消灭人的社会性，而AI现在正在解构人的社会性。

人是一种社会性动物，我们很难忍受孤独。即使在社交网络里，有一些我不认识的人给我点赞了。比如我现在发视频，每一个视频也都有一两百个人给我点赞，这些人大部分我没有在线下见过。他们可能分布在全世界各地，在各个时区、各个行业里面。但是我知道，我的内容被人看到了，我的内容被人赞同了。这件事情也是一个解决孤独感的可能性。我也在通过YouTube实现我的社会性。

互联网时代，这些社交媒体确实让社交关系变得松散，变得碎片化，但是它还没有改变人类社会性的本质。有人给我点赞，也有人骂我，更多的时候是懒得理你，对你没耐心。这是人与人之间正常交流的状态。

但是AI不是这样。AI永远有耐心，7×24小时都可以陪着你。你什么时候想问，它就回答你。一个问题你反复问50遍，它还能回答你，绝对耐心，而且是绝对的讨好型人格，顺着你说，永远不会跟你说一些特别过分的事情。为什么？因为AI后面是公司，它也怕你告它。就算是Grok可能会稍微直接一点，但本质上依然是一个讨好型人格。

所以当人长期沉迷于跟AI沟通的时候，会发生一个变化：他没有办法再回到社会中去跟人沟通了。为什么？AI又懂我，又有耐心，7×24小时陪伴，还是讨好型人格。社会上谁惯着你？没人惯着你。你真的到社会中去，跟每一个真实的人聊天，就会觉得你们没有AI好，你们怎么可以不以我为中心？那这个人可能就没有办法再融入社会了。

而且人的社会性一旦被瓦解以后，我们以后的社会到底会变成什么样，真的不敢想象。社交媒体的问题是，孩子被人伤害了；AI伴侣的问题是，孩子慢慢地就不再需要人了。

AI对未成年人的伤害案例

AI有没有伤害小孩的情况？也有。美国联邦贸易委员会2025年9月11日向七家提供消费者AI聊天机器人的公司发出了调查令，要求说明他们如何衡量、测试、监控这些产品对儿童和青少年的潜在负面影响。

还有一个美国14岁的小孩，2024年在他死后，应该是自杀了，他的母亲起诉了Character.AI和谷歌。因为Character.AI后来创始团队被谷歌收购了，所以把他们起诉了。诉状称，这位小朋友与一个模拟影视角色的聊天机器人形成了依赖，并发生了带有情色内容的对话。2026年1月有报道称，谷歌和Character.AI同意和解相关诉讼，也就是赔钱了。所以AI跟未成年人沟通是有伤害的。

真正有效的办法：让平台承担责任

该怎么办？最早的时候，我们在讨论小孩看小说成瘾、看动漫成瘾；后来讨论小孩打游戏成瘾；然后讨论小孩刷短视频、刷直播成瘾；现在开始讨论小孩跟AI聊天成瘾。一步一步在往前走。

真正有效的手段，是让有资本、有技术的巨头负起责任来。不要相信这些社交媒体巨头讲的什么“技术上做不到”。因为很多社交媒体原来靠避风港原则逃避责任，说我做不到。其实它所谓做不到是什么意思？就是说我没有能力一一鉴别这些内容到底是什么，是不是对孩子有害，或者这个人到底是不是小孩，因为内容太多。

但是现在是AI时代，它已经有这个能力了。问题在哪？就是你用AI算力去对内容和用户进行甄别以后，没有办法产生利润。这个才是社交媒体平台或者这些社交巨头真正不愿意在上面花功夫的原因。它们也愿意说，政府你们愿意一封了事，那我替你封了吧。这事我也省事，你也省事，以后别找我，完事了。多方便。这些小孩原来就没什么购买力，还有这么多监管在身上，惹一身骚，我给你封了吧。

所以最好的方式，是直接要求这些社交媒体平台承担责任，要求它们禁止向这些小孩推荐有害信息，然后对这些小孩的内容进行一定的封闭管理。具体包括：

• 陌生人私信和成年人主动接触未成年人的通道，要把它封掉；
• 未成年人直播和打赏，还是要封掉，因为他们心智不太成熟，干这个事还是有些危险；
• 夜间的无限滚动，尤其是凌晨时段的连续推荐，要处理掉；
• 自残、极度节食、性剥削、霸凌内容，算法要甄别出来。其实算法完全有能力甄别；
• AI生成的垃圾内容、AI情感操控内容、AI伴侣对未成年的绑定，也应该由这些社交媒体平台限制住。

所以不要把孩子踢出互联网，要把互联网改造成配得上这些孩子。

不要把孩子从世界中删除掉

这件事情最可怕的是道德上的正确、工程上的失败。我坚决反对一刀切禁令。当然，我并不是站在平台那边。相反，平台其实也很喜欢一刀切禁令，因为它可以通过这种方式逃避责任。一刀切禁令，对于政府和平台来说，都是最省事、最懒惰的处理方式。

英国这次禁令，民意基础肯定很强。父母当然很焦虑，特别是像他们这种民主国家，这些父母是要去投票的。但是一定要想清楚到底应该怎么做。青少年保护的难点不是要不要管，而是要管哪一层：管账号、管功能、管算法、管数据、管AI、管商业模式，这才是正确的玩法。

社交媒体是有害的，但是至少它还是一个社会性的训练场。AI伴侣、匿名小平台、微信群、Telegram群、Discord服务器、WhatsApp群聊、VPN绕行、地下账号，才是更难发现、更难干预的地方。

今天一刀切禁掉了16岁以下的社交媒体，明天就会发现孩子去了AI，去了小号，去了地下室。到那个时候，监管者看不见，父母看不见，老师也看不见，平台还可以说：他不在我这儿，不是我的用户。责任也逃了。

保护孩子不是把孩子从世界中删除掉，而是逼着那些靠孩子赚钱的平台，承担成年人该承担的责任。

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山姆被约谈了，出来道歉了，以后是不是不能去了？

6月15日，国家市场监管总局约谈了山姆的总部，也就是沃尔玛中国投资有限公司。谈完以后，山姆出来道歉，表示完全认可、深刻反思、诚恳接受，还要成立专项整改小组，做全渠道、全链路的整改。

有媒体就出来喊，说山姆是“中产收割机”，意思就是它最会让都市白领心甘情愿地交会员费：260块钱一年，买大包装，也买安全感。还有文章直接问：山姆守不住中产的脸面了吗？这句话非常狠，因为它点破了山姆卖的不是货，而是一种体面，一种信任。

网上还有更直白的说法：山姆是中国中产食品安全信任的最后堡垒；中产在山姆买的不是牛排，是不被踩踏的尊严。

这样的一个超市突然就翻车了，而且一拳打翻在地以后，它爬起来没有喊冤，而是诚恳接受。

山姆确实有食品安全问题吗？

山姆确实有食品安全问题吗？有，这个事情一定要把立场站对。

但是我们要从一个工程化的角度来看食品安全问题。也就是说，食品安全问题是一个概率性的事情。任何超市、任何餐厅，只要跟食品链路相关，都是有可能发生食品安全问题的，只是概率高低而已。

在中国采用美国标准的超市，一个是山姆，一个是 Costco，只是北京现在还没有 Costco，比较遗憾。它们的规则相对比较严格。即使如此，它们在美国也不是不出事。大家去翻一翻美国，我相信山姆也好，Costco 也好，应该也都有过一些食品安全问题，只是概率相对来说要低一些。

但是这两家公司在美国练好了十八般武艺以后，到了中国，那绝对是地狱开局。为什么叫地狱开局？主要有三个原因。

第一，供应链标准参差不齐

中国初始的食品供应链，因为你不可能什么都从美国买回来，大量的一定是在中国本土采购。这些食品本身的质量和标准就参差不齐。

山姆和 Costco 会有自己的标准，再单独去选择供应商。那么它们执行这套标准的成本会更高一些。当然，我们买的也是这个标准。也就是说，同样的商品，卖给山姆的跟卖给其他超市的，它是不一样的，因为山姆有一套自己的检测标准，你过不去的话就没法进货。

所以它在中国第一个遇到的问题就是供应链。它能在这样的环境下执行自己的标准，让中产信任它，这种信任是来自于这里，不是来自于其他什么地方。不是说我交了260块钱年费，就必须说它好，否则我就觉得亏得慌，没有这个。就是它确确实实执行了一套更复杂的标准。

第二，中国超市体系比美国复杂得多

中国的超市体系要比美国复杂得多。它整个生态链很长，包括生鲜、熟食、冷链、仓储、前置仓、极速达、外送等很多环节。

在中国，山姆的电商销售额是它整个销售额的50%。我相信山姆在美国应该没有这么高的电商销售额。你在这么大规模的市场里面，管理这么多、这么复杂的业态，这么长的供应链，在这个过程中出错误的概率就会上升一些。

第三，组织时间长了会形成利益链条

大量中国员工沉淀在这里，时间长了，会形成一点点小的利益链条或者利益捆绑。这些人也会在里面稍微在规则范围内，做一些上下其手的事情。这个在任何企业里都会有。

在这一点上，我相信 Costco 的整个食品安全质量会比山姆好，原因很简单：

• 第一，它小，总共就那么几家店，业态也要简单很多。
• 第二，Costco 在国内运作的时间要更短一些，还没有来得及形成这么多山头、这么多小团体。

所以它的食品安全要更好一点点。

这一次被约谈，到底出了什么事？

不可能说啥事都没有，或者说没有任何实锤的事情，国家市场监管总局道听途说一下就把你约谈一把，这事是不可能的。这里头其实有三件事情。

第一件事：2025年12月份，深圳极速达麻薯活鼠事件

山姆有一种小面包叫麻薯面包，原来我们家也买，就是这么大一个，应该是麻薯粉、糯米粉和面粉做的面包，特别有嚼劲，有一点甜，但不是很甜。

做极速达给人配送，结果在透明的包装盒里有一只活的老鼠，所以它叫“麻薯活鼠事件”。

这个事情已经实锤了，而且他们买的是 Member’s Mark 原味麻薯，就是山姆自己品牌的这个麻薯。这个事情发生以后，多家媒体跟进，山姆方面也做出了回应，首先确认说这个事是我们家的事，而且判断是商品取货点周边虫害偶然侵入，并已经沟通解决、道歉了。

所以这个事情并没有发生在山姆自己的仓库或者超市里边，是发生在配送点里了。

第二件事：2026年3月份，Botherless 有机冻干草莓

媒体报道，该网红产品被曝代工厂与3·15曝光的问题商品同源，山姆紧急下架。

这话什么意思呢？不是说山姆去卖了有问题的冻干草莓，而是每年3·15要开晚会，在开晚会的时候曝光了一个做冻干草莓的厂。这个厂的冻干草莓农残超标，还有很多其他重金属超标的问题。山姆卖的这个草莓，跟被曝光的厂是同一个厂。

那你说，绕了半天不是一样吗？不一样。山姆有自己的检测标准，有自己执行的标准。所以经常同一个厂可以生产出不同标准的食品来。

现在只能确认说，3·15曝光的这个厂有问题，那么它供给山姆的这一批货到底是不是有问题，这件事不确定。山姆做的就是紧急下架，以后你们就是劣迹供应商了，我再也不跟你合作了，这个事就算过去了。

第三件事：2026年6月份，集中投诉增多

2026年6月份，突然对山姆出现了很多集中投诉。

像我们家也出现过，我记得好像当时是买了一些那种小的胡萝卜，就是美国人经常吃那个玩意，买完回来以后味道不是很好了，感觉是变质了。反正你去退嘛，不是说从山姆出来的东西就都是金子，就不能退了，没有那个。

2026年6月以后，有大批针对山姆的投诉，包括椰子果肉发紫、南瓜小面包发霉、临期沙拉、临期肉类、过期巧克力等投诉，多为消费者投诉和媒体的一些汇总，就是肯定有人在收拾它。

在这一块，山姆的回复就是，我收到投诉了，我要去核实一下，并没有进一步确认这个事情到底是不是真的，最后怎么处理，是不是要道歉，没有。

其实山姆在出口的地方，一般结完账出去的时候，有一个处理区域，各种商品退换问题大家都可以在那处理，每天都有一堆人在那处理这些问题。如果你把它都搜集起来，说你看，山姆还有这样的问题呢，也是很触目惊心的，只能这么讲。

为什么是山姆？为什么不爆别人？

有些人可能看到这样的消息以后就会有这种疑惑：为什么是山姆呢？为什么就爆山姆，不爆别人呢？

第一种，脑子不太够使的人会觉得一定是山姆有问题，我们以后再不买山姆了，因为换了阿里的控制人上来以后就彻底完蛋了。这是第一种想法。

第二种想法，是不是中国政府就坏，每一次都挑最好的回来报，其他比它更坏的我们就不报了？他们是不是拿了钱了，或者什么的？这也是一种阴谋论的观点。

但是我觉得这两种人其实都是二极管，都是有问题的。我们现在看到只报山姆的原因非常非常简单：别的也报，只是你不关注而已。

今天报了一个物美的，明天报个超市发的，有好多这样的超市，或者一些食品店、饭馆，压根轮不到国家市场监管总局去报，可能省、市、区县的市场监管部门或者工商部门就处理掉了，没必要往上一层一层走。

轮到国家市场监管总局的，肯定是一些比较大的案件，而且下头不太愿意处理的案件，才会慢慢弄上来。还有就是，其他的人被爆了，爆了就爆了呗，这太正常了，你就应该出问题，不会觉得有反差。而像山姆这样的公司被爆了，大家会觉得有反差：山姆也这样了？

其实我们并不是说只爆了山姆，而是从媒体传播的角度上说，只有山姆被爆了才能传播出来。所以我们一定要搞清楚这件事情。

山姆在中国的增长为什么让人眼晕？

沃尔玛1996年进入中国，在深圳开了第一家沃尔玛门店和山姆会员商店。沃尔玛中国2027财年Q1净销售额80亿美金，同比增长22.3%，电商业务净销售额增长了31%，销售额占比达到了50%。

大家注意，沃尔玛是一家美国上市公司，它作为一家上市公司，可以自己来定什么时候叫2026财年，什么叫2027财年。所以刚刚结束的那个季度，就是沃尔玛自己定的2027财年的Q1。所以他们刚出的财报里，显示了沃尔玛中国数据的突飞猛进。

现在我们都在讲消费不行了，大家不买东西了，怎么办，超市要倒闭了，人家这蹭蹭蹭地在这卖东西，那肯定有人看着眼晕。凭什么？别人都没饭吃了，大家都在讲坪效比，就是一平米到底挣了多少钱，你这蹭蹭蹭地长成这样了。

《金融时报》的报道，山姆在中国大陆一共是67家门店，过去12个月还新增了9家。Costco 是2019年才进到中国，截至2026年第一季度只有7家门店，远小于山姆。

如果 Costco 开到北京，我会第一时间去办卡

如果 Costco 开到北京来，为什么 Costco 会比山姆更安全呢？刚才原因跟大家讲了，进到中国以后，你需要面对三个问题。

但是中国其实有一点特别强，就是你只要能够给出明确的标准来，它就可以生产出符合你标准的产品来。

像我们商品全世界都在卖，不是光咱们自己卖。如果真的是把自己这些很混乱标准的食品拿到美国去，拿到欧洲去，拿到其他地方去，那不罚死你，对吧？所以我们能够生产出很好的商品来。

而且经过山姆这么多年的教育和培训，中国这个食品供应链已经可以供应符合美国标准的食品了，大家一定要相信这一点。如果 Costco 在北京开店的话，我会第一时间冲上去办卡的。

外企标杆被点名，并不是第一次

那你说，中国还有其他这种明明是优等生，明明是食品安全或者质量管理做得最好的企业，只是因为它们是外企就被点名了吗？或者说，因为它们是外企，它们被点名、被通报的时候，我们就记住了呢？

刚才我也讲了，不是说只逮它们罚，而是只有它们被点名的时候，我们才能因为巨大的反差感把这个事情记住，其他的记不住，一一过眼就忘了，是这样的。

星巴克、麦当劳、肯德基、必胜客、苹果，实际上都被点过名。

苹果：2013年3·15晚会被点名

2013年3·15晚会上，苹果被点名了。点名的原因是，你这个不能只换不修，按照我们的三包法，你应该给人修。所以苹果在全世界的手机都是只换不修，只有在中国是只修不换。

这个事情发生以后，全国的苹果用户都在骂3·15，说你脑子有坑吧，本来我可以有机会去换一台新手机的，结果你折腾完了以后，我们就只能去修手机了。其实对于苹果来说，换要比修省钱，但是不行，为了符合中国法律，我们只能给你修，不能给你换。

星巴克：2021年无锡过期食材事件

2021年，星巴克无锡过期食材事件。有人跑到星巴克无锡的店里边去蹲点，发现里头有一些食材过期了依然在使用。

肯德基：2005年苏丹红事件

肯德基2005年苏丹红事件。2005年3月，大家注意，3月份是爱出这种事的，因为有3·15。肯德基的新奥尔良烤翅、烤鸡腿堡等产品的调料被查出苏丹红一号成分。百胜中国停售相关产品，销毁剩余调料，更换调料供应商，并向公众道歉。

麦当劳、肯德基、必胜客：2014年福喜事件

麦当劳、肯德基、必胜客2014年的福喜事件。上海福喜被曝使用过期肉，麦当劳、肯德基、必胜客等卷入供应商危机。上海福喜是一家公司，它卖的肉是临期的或者过期的，麦当劳、肯德基和必胜客都是去买他们家肉的，大概就是这样的情况。

汉堡王：2020年3·15事件

汉堡王2020年3·15事件。南昌多家汉堡王门店使用过期面包，随意篡改鸡腿排保质期，偷工减料。汉堡王中国随后道歉，称涉事餐厅属同一个加盟商，将配合调查并严肃处理。

在中国，肯德基、麦当劳、必胜客、汉堡王、星巴克算是中国餐饮里边规矩最严的地方，算是天花板级的企业了，但是都出过事。但是出完事以后，各家的结果并不一样，不是说我整改就完了，后边还有故事。

这些企业后来发生了什么股权变化？

• 汉堡王的中国股权变化：2025年，CPE源峰与 RBI 达成合作，CPE源峰持有汉堡王中国约83%，RBI 保留约17%。实际上就是你把它折腾完了以后，现在变国资了，或者说变成内资的一个企业了。
• 星巴克中国也发生了股权变更。2025年11月，星巴克宣布与博裕投资成立合资企业，博裕最多持有60%，星巴克保留40%，并持续拥有品牌和知识产权。
• 哈根达斯2021年代可可脂虚假宣传其实也被罚过，就是在中国都出过事。哈根达斯中国的门店业务，是2026年6月通用磨坊同意将哈根达斯中国内地冰激凌门店和礼品业务交给包括柠季在内的投资者集团，其实也就变成内资所有了。

所以这些最顶尖的，但是苹果你拿它没办法。其他的这些餐饮企业，好多就已经变成内资了。那你说没有讲到必胜客和肯德基，必胜客、肯德基本来就是内资企业，它们是百胜中国，内资是在里边占股的。

山姆这次是不是有人故意收拾它？

那你说，山姆这次是不是有人故意收拾它？是不是也想逼着它们让内资去掺一股？别人都不挣钱，你挣钱，那我得得着，不能光你自己挣钱。是不是有这样的事情呢？

首先说，肯定有人在搞山姆，这事没什么好说的。

在山东集中出现了跟山姆相关的负面，这件事情发生在2026年5月15日，济南山姆跟青岛山姆同步开业，山东市场热度很高，现场排队、抢购、缺货、熟食区混乱等视频大量传播。

5月下旬，多家媒体报道，社交媒体上出现济南、青岛山姆内熟食和饮料被偷吃，空包装被丢弃等内容。门店客服曾回应已注意到，正在调查。一般情况下，你告诉它出什么事，它都说我关注到了，我查一查。

2026年6月3日前后，济南警方通报称，网民马某为吸睛涨粉，旧闻翻炒、移花接木，整合其他地市山姆门店商品被局部取食的老旧图片，拼接炮制虚假内容，发布不实话题，已被行政拘留。

包括前面我们讲的，国家市场监管总局约谈山姆这件事情，最后有一段叫2026年6月份集中有媒体报道山姆的各种食品相关投诉。你作为一个卖食品的超市，或者说大面积卖食品的超市，总有人不爱吃，或者有什么去退换货的，这个是很正常的事情。但是有媒体愿意把它完整地收集起来进行集中报道，那就还是有人盯上它了，这没什么好说的。

在这样的情况下，是不是有人惦记山姆的股份了呢？前面我们讲了这么多美国的或者欧美的连锁饭店，它们的股权都在向中国内地转移，是不是这意思？我敲打你一下，让你知道这里到底谁说话算数，你把一部分股权交给我，你也变成咱们自己人，以后有这种事情我帮你处理掉。是不是会出现这样的问题呢？

我觉得现在这一部分属于阴谋论，并没有办法确认。我们只能说，从形势的角度上看，确确实实是有媒体在集中挖掘和报道山姆的食品安全问题。

山姆现在到底有没有中资？

山姆这公司到底里头有没有中资呢？大家注意，山姆刚进入中国的时候其实是有中资的。山姆最早进入中国是在深圳，1996年进深圳。当时这里边有一个公司叫深国投，实际上在深圳有大量的房地产开发，很多深圳相关的项目都是它，就是深圳国资后头的。他们当时跟山姆之间做的合资公司，它占35%，山姆占65%。

但是后来，深国投就慢慢退出了。所以现在的山姆叫做沃尔玛中国投资有限公司，这家公司是百分百被一个香港公司控股的。这个公司叫沃尔玛中国有限公司，在香港注册，但是它是一个 SPV 包装出来的壳公司。这个壳上面是在卢森堡，反正这种奇奇怪怪的免税国家。

那么这个沃尔玛中国有限公司（卢森堡），它上面的股东是谁呢？是沃尔顿家族。哎，不叫沃尔玛吗？怎么变沃尔顿了？大家注意，沃尔玛是 Wal-Mart，就是沃尔顿家族的商场，所以他们那个家族叫沃尔顿。沃尔顿家族是在这里边持股的，再往上就是美国这家上市公司，也就是沃尔玛集团。

所以现在中国的山姆，上面这个沃尔玛中国投资有限公司里头是没有国资的，曾经有过，现在没有了。是不是有人又惦记它了？我们只能说，从迹象上看有这个可能性，但是没有办法找到实证，把这个事砸实了。

山姆还值得去吗？

最后说，山姆还值得去吗？这个要跟大家讲，还是不用担心的。

星巴克、肯德基、麦当劳、必胜客、汉堡王都被锤了，而且有一些已经是中资冲上去了。它们的整个规则并没有发生变化，还是在使用美国的规则运作。因为中资冲上去也不是为了把这个生意做废掉，还是希望继续用这个品牌，继续用这套规则，继续用这些先进的管理经验去挣钱的。大家都是来挣钱的，没有什么别的想法。

这些企业还是可以很好地执行这些规则。当然你说，在执行规则的过程中，是不是因为有中国特色的一些情况，比如更多的七大姑八大姨进去了以后，更快速地把这套规则腐蚀掉呢？至少到目前为止看，还没有太看出来这件事情。

因为现在最上层的这些东西，就是资本，或者叫投资集团，它们只管出钱，其他事情其实并不太管，底下原来该怎么管还怎么管。不会说，我把它公司买下来以后，就大量的七大姑八大姨全上来，然后每个人在那划一块地，就开始胡来了，并没有发生这样的事情。所以不用特别担心。

山姆目前为止还没有传出股权要发生变化的传闻。其实刚才我们讲的那些股权发生变化的企业，并不是因为中国政府找了它们麻烦，它们就不行了，而是因为它们没有办法适应中国消费降级的市场，不挣钱了。大家都是来挣钱的，我不挣钱了，我就要想办法卖。

而山姆在中国，我挣钱，挣得好多，而且每年百分之二十几的上升。这种增长情况都已经快赶上互联网公司了。你说它是互联网公司也没有大毛病，因为它50%以上的销售额是来自于电商的，它已经完成这样的转型了。那沃尔玛集团打死也不会愿意说，我把这个下金蛋的鸡卖掉。

所以后边这种拉扯可能还会再进行一段时间。而且即使是把这个股权转移了，也不用太担心这套规矩就会坏掉。我们去买的这个信任，不是因为它叫山姆或者沃尔玛，我们就信任它，而是我们相信这套规矩。有这套规则可以去运营和维护食品安全，这是真正值得去信任的东西。

最后总结

第一，食品安全问题是一个工程概率。大型连锁、复杂业态、前置仓、极速达、外送配送，只要体系变大，出错的概率就会上升，山姆也不例外。Costco 将来做大了，可能也会出现同样的问题。

第二，舆论反差很重要。小店、差店、普通超市也出事，不是说不出，只是它出来以后大家不关注，说你出事是正常的。只有山姆、星巴克、麦当劳、肯德基、必胜客、苹果这样的品牌出事了，在媒体上才有传播价值。

第三，是把标杆拉回来。这些品牌在中国的时间越久，组织越大，业态越复杂，员工和供应商关系越盘根错节，它们所执行的标准可能就会逐渐偏离总部的标准、美国的标准、全球的标准，会拉开一点点小距离。每一次通报、每一次约谈、每一次曝光，甚至是股权和经营权的变化和转移，都会把它向原来的标准那儿往回拉一点。

就算是有一个国资把它收了，或者买了其中一部分股权进去，它们也是希望好好挣钱。那咱们还是老实按照美国的标准继续执行吧，大家就可以继续挣到这笔钱。

所以最终的判断：山姆依然可以相信，Costco 可能更值得信赖。监管和曝光不是让我们放弃这些优等生，而是逼它们继续像优等生一样好好活着。山姆不是不能去了，真正不能去的是把任何品牌当神供起来。

优等生也要考试，考砸了也要回去重新修正。修正以后，它仍然可能是班里头最好的那几个。

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大家好，欢迎收看老范讲故事的 YouTube 频道。

我有一套 AI 课程，之前在会员频道里断断续续更新了一些，但已经停了很久。之所以停，是因为这一段时间 AI，特别是 AI Agent 发展得实在太快了。如果继续按照原来的课程往前走，就不太合适。现在我有了一些新的思考，准备把它录出来。不过这一期就不放在会员频道里了，就放在这里。

AI Agent 时代来了

现在 AI Agent、Harness Agent、Codex、Claude Code、OpenClaw，也就是小龙虾，都来了。我们进入了 AI Agent 时代。原来说 2025 年就是 AI Agent 时代，但那时候我们其实没有那么深刻的体验。到了 2026 年，特别是 OpenClaw 热了以后，我们每一个人都深刻体会到，确实进入了 AI Agent 的时代。当然有些人说，我实在没法布置龙虾，我就用 Codex 行不行？也行。

进入 AI Agent 时代的第一个坑是什么？停止提问。

原来我们跟 AI 都是聊天，你问一句，它答一句，甚至来回对话，你不停地问，它不停地答。到 AI Agent 时代，这个事就别干了。如果你继续去提问，就属于在浪费时间。现在我们要迈入工程化的时代。

什么是工程化

工程是一个过程

什么是工程？它是一个过程：先干什么，后干什么；如果这样，怎么样；这个事情干几遍，然后再干下一个事情。这就叫过程。即使你只是问了一个问题，它后台处理的也是一个过程。

比如你问它：

今天天气怎么样？

它不能直接拍脑袋回答你。它要先去查，查完以后再回答。而且查的时候还要确定日期，确定你的位置，把这些东西都确定以后，才会说某年某月某日在某个地区天气怎么样。这个任务一定是分步骤完成的，而且要有记忆，不能说聊完以后就忘了。

工程需要记忆

记忆不光是说它记住了某些事情，还要记住你很多习惯，记住很多规范。

比如原来你问个天气，它就给你回答了。但下次你跟它说：

记着，我每次问完天气以后，你一定要多跟我说一句，这个天气适不适合洗车。也就是我问完天气以后，你要把未来几天的天气查一下。如果未来几天都晴天，你就告诉我适合洗车。

你把这个事告诉它以后，它就记住了。下次你再问天气，它就会回答你：

今天晴天，但是未来两天会下雨，不适合洗车。

它会给你做一个这样的回答。

工程必须有边界

工程还有一个很重要的属性，叫有边界。很多人喜欢跟 AI 聊天，从头聊到尾，不停地给它上传文件，不停地下载文件，这个叫没有边界。一个工程跟一个工程之间是分割的，不要进行相互之间的数据污染。

也就是说，你就根据这一个工程和项目里我给你的这些信息回答我；换一个工程和项目的时候，你就不要再给我回答这些事情了。

还是问天气的例子。你默认让它记住了，每次告诉你要不要洗车。下次你说：

我们现在开一个新的工程，在这个工程里，我们要给小孩规划春游的事情。

这时候你再去问天气，就换了一个场景。这个边界里没有原来那些记忆，你换了一批记忆。你说：

现在天气怎么样？给我找一个适合出去春游的天气。

它就不再回答适不适合洗车这个问题了。所以一定要注意，工程是有边界的。

工程要计算投入产出比

所有的工程都要计算投入产出比。我花了多长时间，得到的这个结果是不是好的？在问答的时候，可以有一个 0、1 的结果，就是这个事情对了还是错了。但是做工程没有 0、1，只有好和更好、坏和更坏。每一件事情都是有程度的。

为了得到一个更好的结果，我愿意付出多大的代价？付出这个代价划算不划算？所有工程上的事情都要去计算，要去评估结果的质量。工程的结果是有打分的，要想办法让它更好一点点。

工程要不断迭代和优化流程

问天气这个过程，可能包括：先查询你的地址，确认日期，再找一个合适的天气问询网站。问询以后，再去查一下原来你给了它什么提前的指令，或者记忆里有什么东西，然后把这些东西合成一个结果发给你。

这个过程是需要不断优化的。比如我觉得换一个网站去问更好一点，因为国内经常苹果天气不太准，用小米天气、华为天气会准一点，因为它们是从不同的网站得到的天气信息。这就是一个工程应该有的东西。

所以我们现在进入工程时代了。第一件事就是不能再提问了。我们要想清楚，我们是在跟什么东西打交道，是跟工程打交道，工程包括哪些属性。

AI Agent 时代会遇到的新坑

进入工程以后，我们会遇到一些新的坑：

• 宏大叙事：我无所不能。
• 边界不清晰。
• 不进行边界拓展。
• 将就凑合。
• 想重新改变和规划底层的开发过程。
• 失去自己的参与。

坑一：宏大叙事，以为自己无所不能

很多人到了 AI 时代以后说，没有什么是干不了的。我刚才还在 X 上看了一个神帖，说他的领导告诉他说：

咱们以后不要花钱在外边用 DeepSeek 了，咱们自己开发一套。

发帖的人出来抱怨，他还是比较理性的，说领导买个好点的显卡，我们上 Ollama，上这样的系统，部署个 DeepSeek 也能使。他领导说：

不用好显卡，我们就用破电脑，咱们自己开发一套就行了。你如果不会写，就让 AI 给你写。

这就属于以为自己无所不能。

还有些人上来就说，咱做个微信吧，做个 YouTube，做一个 3A 游戏，甚至说我做个操作系统，我自己再开发个 DeepSeek。其实前面这几项都还是有可能做出来，但最后一项肯定做不出来，就是你让 AI 去给你做个 DeepSeek。

为什么？这就相当于有很多人教大家去买彩票，告诉你怎么买彩票能中奖。他自己要真能中奖，早就自己做去了。所以如果 DeepSeek 自己真的用 AI 可以把自己搞出来，它就不会停在现在这个位置，它会继续往前走。

千万要注意，不要一上来就想一口吃个胖子。一定要观察自己的需求：我原来是干什么的？我原来干的这个事情有什么地方可以进行优化和改进？到底什么是我真正的需求？什么是我现在的问题？这些问题在有了 AI 以后，到底会有什么样的变化？这是我们真正需要思考的。

所以宏大叙事和“我无所不能”，并不是说你真的被 AI 教坏了，而是我们没有对自己身边真正的需求进行认真的观察和思考。拿到 AI、拿到 AI Agent 以后，第一个要躲的坑，就是避免宏大叙事，避免“我无所不能”的思路，而是在身边，在你原来做的这些事情里，认真观察和思考，找到细微的、具体的需求，把它解决掉。

坑二：边界不清

每一个项目上来以后，你要想得到预期的结果，注意我讲的永远不是正确的结果，而是预期的结果。

因为我们现在在工程里面，你到底给了它什么样的资源，给了它什么样的数据，给了它什么样的上下文，准备花多少 Token，花多少钱和多少时间，预期要得到一个什么样的结果，这些东西是捆绑在一起的。不是说我一定要最好的结果，没有最好的结果，只有预期的结果。

如果我们想得到预期的结果，就要搞清楚一件事情：我到底要投入哪些东西？哪些记忆应该是它的，哪些上下文或者文件应该是它的。你不要去参考那些跟你没关系的事情。

一旦参考了这些没关系的事情，会出现两个问题：

• 浪费非常多的 Token。因为你把大量无用的信息塞进去，它不知道该怎么取舍，只能通通都读一遍，一起去思考。
• 最后得出来的结果大概率不是你想要的。

还是问天气的例子。正常情况下问天气，它会告诉你是不是该洗车。但你今天要给小孩规划春游，就不需要把洗车这个提示词，或者叫上下文，注入到现在这个任务里去。所以你要用边界把它隔开。

正常的工作方式是：每一个任务开一个新的项目。不管你是在 Codex、Claude Code 还是 OpenClaw 里，开一个新的项目以后，你的上下文是干净的，前后都没有。然后再说：我现在给了你哪些文件，你现在在哪些文件的范围内、在哪个目录的范围内，我们来做什么事情。

有的时候你实在搞不清边界在什么地方，还可以先问它：

你有哪些技能？你这个记忆里，在哪件事情上是怎么约定的？

你可以先确认一下，再开始往里喂文件，然后开始干活。所以工程非常重要的一点，是边界清晰。

坑三：不进行边界拓展

讲到边界，下一个问题就是不进行边界拓展。

原来我们处理一个任务的时候，因为能力有限，阅读速度、思考精力都有限，所以会在一个比较小的边界范围内做事情。现在有了 AI，我们可以处理大量信息了。我们可以说：

你去把什么信息都找出来，我要读一读。读完以后，你给我总结归纳。

比如给小孩规划一个旅行，以前是根据自己的经验，再查个小红书、查个携程就完事了。现在有 AI 了，你可以让它把天文、地理、历史、人文通通汇集起来：在哪个地方应该拍照打卡，在哪个地方有什么好吃的，这个好吃的有什么历史风俗，是怎么传下来的，吃什么东西需要注意什么，家里孩子对什么过敏。

你可以把所有这些东西都放进去，或者说你能想到的东西都尽可能往里放一放。这样你得到的结果就会有巨大的提升。

很多人说，我现在用 AI 了，但我不拓展边界，我原来输入什么信息，做哪些工作，现在还这么干，那就没有意义。降本增效只能带来裁员。怎么能够在有 AI 的情况下把这事干好？就是要拓展你的能力和信息边界。

大家现在看老樊的很多节目会发现有一个变化，不管我现在是不是照着 AI 念稿，但是我现在讲的故事里，数据、人物、时间要比以前多很多。

因为原来我是靠自己的经验、靠自己的记忆给大家讲故事，就算可以再进行一些阅读，阅读速度也是有限的。现在我可以让 AI 去整理大量信息：有哪些事件、有哪些交易、谁花了多少钱、买了谁多少东西、过去是什么样、增长了多少、下降了多少、百分比是什么样、是什么趋势、别人做了什么评价、谁做了哪个报道。

这些东西我不用挨篇把文件都看一遍，只需要把这些数字念上，细节就丰富了很多。而且我在总结归纳、形成结论的过程中，确实参考了这么多内容。虽然我不是一个字一个字念的，而是让 AI 帮我总结归纳的。我现在做节目的过程中，所阅读的内容，或者所处理的信息边界，已经比早期扩大了非常多。

坑四：将就和凑合

我们每个人的工作总时长其实是固定的。一天比如 8 小时也好，10 个小时也好，就算你在办公室坐了 12 个小时，真正高强度、高专注的工作也就是一天三四个小时或者五个小时。很多可以自动化的东西没有被自动化，但事情也做完了，很多人会选择到此为止。

我们肯定是在很多碎片化的地方发现可以靠 AI 优化的点：这个地方有一个小碎片，我把它处理掉了；那又有一个，我又把那个小碎片处理掉了。但这两边一开始是接不上的。

现在有 AI Agent 了，你可以把它接上，可以把这两个环节自动化起来，甚至可以把多个环节自动化起来，这个事都是可以搞定的。

不要将就，不要凑合，不要说我现在已经可以得到结果了，就得过且过。AI 能力的拓展、自动化不同流程的对接，本身是需要成本的，需要搭建、测试、debug，这些都需要时间。

所以千万不要停在原来的地方不动。一旦这样，整个效率提升的过程就会停下来，你就不能处理更多的任务了。有了 AI Agent 以后，我们要在有限的工作时长里不断压缩任务，让原来没有那么自动化的事情慢慢自动化起来。

坑五：过程不迭代、不优化

工程时代了，不能再去提问了。我们要做的是沉淀和迭代流程。

比如你现在去问天气，每一次先确认我的位置，确认我的时间。有些人会出差，比如今天在北京，然后出差去上海了。我问天气的时候，希望你顺手把北京的天气也跟我说一声，我可以跟北京的家人说一下，要晒衣服了，要收衣服了。

你每一次问天气的时候，都给它描述一遍吗？如果你不描述，它记不住。那怎么办？你就要去沉淀这个技能。

请记住，下一次我要用一个单独的技能，你给我起一个名字，叫日常天气查询。如果我在北京，你就去做 1、2、3；如果我不在北京，你要在我当前的城市给我进行查询，然后你还要告诉我北京的情况，再做 1、2、3。

甚至有的时候可以说，我查完天气以后，请自动给谁谁谁发一封邮件。这个事情是可以固化下来的，而这个过程叫技能固化。

做完以后，后面又在不断地跟它聊这个天气。比如还要查一些雾霾之类的事情，如果雾霾大了，即使我不在家，也得提醒家里人关窗户。而且我希望控制家里的空气净化器直接开机，但是开机之前最好把窗户关上，要不然就浪费滤芯了。这个过程就叫迭代优化。

你要告诉你的 Codex 也好，Claude Code 或者 OpenClaw 也好：

请迭代优化我原来的这个技能，把哪些功能加进去。

你跟它沟通以后，发现结果有不满意的地方，可以说：“我再教你一遍。”这跟带个实习生似的。再教一遍以后，等下次它再做的时候，你希望它记住。

为什么我很少使用 Harness Agent？Harness 就是马具。Harness Agent 会自动给你迭代进去。我比较喜欢用 OpenClaw，比较喜欢用 Codex，它不会自动给你做迭代，必须要手动告诉它。这块边界比较清晰：这个事我告诉你记住了，你就记住了；如果我没告诉你，下次你不要画蛇添足。这是我目前比较习惯的工作方式。

还是天气这个事。做天气查询以后，要做技能的沉淀。假设我问完天气以后，发现今天是阴天，而我天天出去拍摄，要拍室外视频，那你要给我发一个邮件，告诉我今天出去拍视频的时候，请把摄像机设置成什么样的白平衡、什么样的曝光强度，要做一些个性化设置。

这个在 AI Agent 里都可以搞定。但是这一次你做了，下一次有可能你就忘了，那你拍出来的视频颜色就是偏的，就不好看。以后每一次查了天气以后，它就会自动告诉你：今天是这样的天气，你这个摄像机是需要进行调整的。

你跑了一段时间以后发现，天气预报这个事每天都得问，以后就别让我问了，你每天早晨七点钟还是八点钟自动去跑，跑完以后给我一个结果。这个也可以，这也是一个技能固化的过程，就是把一个技能固化成一个叫定时任务的东西。

像我现在每天早上起来，会要求我的龙虾定时去搜集各个播客，比如纳维尔、丹蔻这些人的播客上都写了什么东西，再把各个媒体都搜索一遍，给我一个总结、一个简报，告诉我今天大家都在讨论什么样的事情。这个我都已经固化成定时任务了。当然我并没有把天气这个事固定下来，因为对于我这个每天宅家的人来说，天气到底怎么样意义不是特别大。

坑六：想重新改变和规划底层开发过程

还有一个比较有意思的坑，就是我要重新改变和规划底层的开发过程。

你可能会说，我们都在不断迭代了，那我为什么不能把底层改掉呢？因为正常的底层开发过程是：先做头脑风暴，做完头脑风暴，然后明确所有描述不清晰的点，再进行系统规划，进行系统构建。构建以后，再进行结果的验证。正常的开发流程是这样的。

很多人写着写着说：“我觉得这个流程不好，我想换一个流程。”这个事不要上来就干。

为什么？因为这个东西实际上叫软件工程。软件工程是一门很严肃、投入了非常多人力物力形成的学科。当然不是说人家已经形成了你就不能改，肯定还是能改的。但是一个新人，特别是一个非程序员出身的人，对于完整的开发过程、大规模开发的过程、不同角色团队配合的过程是没有认知的。

特别是在刚开始接触 AI Agent 的时候，缺乏理解和认知。你可能对于自己想干什么很明白，但是对于怎么跟人配合，就没那么明白。

你说我就自己干，我又不跟人配合。要注意，我们在 AI Agent 里，是跟一堆 AI Agent 的不同角色配合的。所以你要有这样的多角色团队配合经验，才能够去改底层开发逻辑。

我为什么跟大家录这个视频？有一个原因是，上周六我儿子从学校回来说：

我现在用 Codex，我要去改一下这个底层的东西，我要把这个软件工程的东西改一改。

后来我说，你现在先别干这个，还是先用现成的东西。把现成的东西用会了以后，你发现哪里不好使，可以在那个基础上提问题。向谁提？因为是开源社区，你可以向开源社区、软件工程这些开源项目的 owner，向它们的所有者提问题，说我为什么使得不顺畅，是不是应该改一改。

人家会建议你换一个方式去使用。实在不行，你就改它那个项目也可以。改完以后，如果你还希望别人也这么用，还可以再 pull request，把它提交回去，都是可以的。

但是你不能上来啥都没看，不知道人家怎么玩的，一拍脑袋就去改这个东西。所以还是要有一些敬畏心，先学习这个东西底层到底是什么样的，向 AI 学习，使用现成的开源项目和代码。如果你使用得不舒服，可能不是原来的过程不合理，而是你还没学会。

即使你不写软件，而是做文稿，做其他的事务性工作，最好也是去学习一下现在的软件工程技术。通常非程序员早期不要去碰这种大规模项目。如果碰了，先思考一下：我真的要干这事吗？通常你在早期遇到这种大规模项目的时候，是你想歪了，不是你真的需要去做。

如果一定要做，可以从一个项目开始，这个项目叫 Superpowers，就是超级能力。这个项目是一个相对比较简化的，或者比较中等的软件工程辅助。现在的 Codex 和 Claude Code，包括 OpenClaw，在这块还要稍微差一点点。

你需要先去做头脑风暴，然后进行规划的编写、规划的并行执行，再进行结果的验证。它会把整个流程给你梳理过来。但是要注意，这种工具是给中大型项目使用的。换句话说，如果你在很小的项目上使用这种工具，会比较浪费时间和 Token，所以使用的时候一定要谨慎。

坑七：失去自己的参与

很多人在使用 AI、跟 AI 聊天的过程中会遇到一个问题。特别是很多课程会教你：这个技能特别好，赶快装一下吧；使用 OpenClaw 龙虾必装的 5 个技能；使用 Codex 必装的 10 个技能；还有人写说，使用 Codex 五个月，装了 200 多个技能，最后只剩下这 5 个。

这种标题很好，但是没有任何意义。不用想着我要装这个技能、用那个技能，没有意义。自己慢慢去沉淀。

还有很多人会打广告，说不用出镜就可以录视频，完全自动化，一键生成，只要点击就有小说，马上就可以有收益。别信这个。

我们使用 AI，但是一定要注意，自己才是核心。虽然活都是 AI 干的，比如我们在公司上班，下面有人吭哧吭哧把活都干了，那这事是他的功劳吗？不是，一定是上面的领导管理有方，指明了方向，这才是最大的功劳。所以 AI 也是这样，AI 吭哧吭哧把活干了，还是我们这些指明方向的人要在里面真正发挥作用。

人要参与什么

我们要发挥的作用，首先是理解任务。我们要搞清楚，我到底要干什么，要发现问题。

然后有一个非常重要的参与点，是要体会感悟。AI 输出了稿子，不能直接把它交上去，也不能直接往下一个环节传。我们要自己看，看完以后要想一想：这东西真的是我想要的吗？这是我说的话吗？表达了我的意思没有？我会不会产生一些别的、不同的结论出来？这个很重要。

像我现在做口播，都是先让 AI 搜集信息。把原始信息读完以后，我会形成一些结论，然后让 AI 帮我梳理。梳理以后我会再读，读完以后我不会让它马上干活，我会休息一下，起来逛荡逛荡，或者去做一些其他事情。

这个时候，这些信息会在我脑子里沉淀，我会有自己的感悟，会有自己的感受。然后我会把这些感受重新描述给 AI，说我觉得哪个地方不太好，或者我还有一些这样的东西，你给没给我表达出来，我还想表达一些其他的事情。你要把这些东西跟它描述几次，迭代几次以后，它会给你一个结果。

这就是我们自己参与的过程。我们会不断把自己的体会和感悟加入到这些结果里去。

而且在这个过程中，我经常还会调整方向。比如一开始我看到了一个标题，看到了一些原始资料和数据以后，会形成一个结论，想跟大家讲这些事情。我让 AI 搜集了很多信息，做了一些深度研究以后，有可能有一些新的点想讲，或者有一个不同的结论想告诉大家，那我会告诉它：

我们现在换一个方向，我现在想强调一些不同的重点。

再往后是要检查和评估结果。在这个过程中，我要看每一个版本之间到底提升了什么，降低了什么，怎么变得更好了。没有绝对最好，只有更好。怎么变得更好了，到底好在什么地方，这是我们要不断去做的东西。只要我们参与到这里面，最终的结果就不是 AI 生成的，而是我们指挥 AI 生成的。

不要什么都从头干

还有些人是什么都想自己干。不要什么都自己干，有大量现成的东西。

也不要去问 AI：

我有一个思路，我是独创的吗？我是不是独创的？我是不是创新的？

这个问题一把就把 AI 带偏了。因为你一问这个事，AI 是个讨好型人格，它一定会告诉你，你是独创的。

再接着讲我儿子的案例。我儿子前面回来想重新做这个软件底层开发过程，他也去问 AI：

我这个想法是不是独创的？

AI 说：“你就是独创的。”然后他吭哧吭哧地在那坐了半天。

所以不要去问 AI“我是不是独创的”，而是要问：

我现在有这样的一个需求，有没有现成的？现成的方案跟我的需求到底有哪些差异？

因为你每次问它以后，它会给你三四个，不会只给你一个结果。它说这几个方案可能都比较相近，哪个更近一些，哪个稍微差一点点。给你这个结果以后，你要在里面去挑选，挑选以后再去进行测试。

它通常给的结果都是开源软件，你到 GitHub 上把这些开源软件拉下来就可以了。而且现在大量的结果都是开源技能。你已经在 Codex 里，已经在 OpenClaw 里了，你可以在技能库里直接要求它装这个技能。

财报分析的例子

比如我们今天想做一个上市公司的财报分析，这个事应该怎么办？是不是应该向它描述：

我现在想去分析上市公司财报，请你先读财报，然后再根据财报里面哪些数据去进行评估，然后找一个标准财报模板，看看哪块说了、哪块没说。因为有的时候没说的部分才是重要的部分，缺的是什么东西。这个财报的增长和下降，跟它过往的数据怎么比较，跟同行业其他竞争对手怎么比较，最后给我一个梳理的结果。

不应该这么干。

应该先让 AI 帮你找：

有哪些现成的财报分析技能？

一定有现成的，这不用想。它会告诉你，现在有这么几个。然后你问它：什么叫好？什么叫不好？你要有自己的评估标准。比如哪个用户量大，哪个星多。

什么叫星多？就是在 GitHub 上，如果我们关注一个开源项目，会在上面打一个星星。关注的人多，这个项目质量就比较高，而且它迭代比较快。

所以你要看哪个用户多，哪个星多，还要问哪一个项目或者哪一个技能的社区比较活跃。社区不活跃的话，万一你把这东西拉回来使用的过程中发现有问题，问都没地方问，或者你问了以后没人理你，这事也很讨厌。

你把这几个要求提上去以后，它就会给你推荐三四个。你要把这三四个再筛选一下，然后再试试。实在不想试了，就说：

你现在给我推荐一个，我要最合适的。

然后你把这个最合适的财报分析技能拉回到本地，拉回到你自己的 AI Agent 平台上去，让它开始干活。

然后在这个基础上干什么？我觉得哪儿不满意，帮我改一改，这才是该干的活。所以千万不要从头开始干。要在这个基础上，先找到最好的、最活跃的、最新的、用户量最多的、评价最高的。找回来以后，你用的过程中不爽了，可以要求 AI Agent 平台给你做迭代。

比如这一次，我发现你只对比了美国公司的，没有对比同行业中国公司的，这块是缺失的，请在这一块进行补充，然后把整个过程更新迭代到技能里去。下一次你再做美国上市公司的财报分析时，它会把同行业里的中国公司，或者它上下游相关的公司也都找出来，分析好以后写在报告里。这就是这样的一个过程。

所以千万不要从头干，每件事情都不要从头干。你说这事我实在是问了 AI，它确实说你就是最新的，谁都没干过，那你再从头干。但是注意，问 AI 的时候千万不要问它：“我创新了吗？”因为 AI 是讨好型人格，它会骗你的。

总结：AI 时代，所有人都要用工程化思路做事

最后总结一下。AI 时代，所有人都是程序员了。如果你原来不是程序员，建议你好好看看今天的节目，用工程化的思路去面对我们当前的任务。

在 AI Agent 时代，我们要去做只能由人做的事情。什么是只能由人做的事情？

• 理解任务，发现问题。
• 不断体会和感悟这些数据和结果。
• 把你的体会和感悟重新迭代到过程中去。
• 不断调整方向，不要上来就咬定青山不放松，方向是可以调整的。
• 检查和评估结果。
• 不断迭代和优化过程。
• 不断拓展你的信息边界。

这就是人可以参与的部分。

所以在 AI Agent 时代，如果您在听我的节目，原来不是程序员的话，希望这一期节目对你有所帮助。

好，今天就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞，点小铃铛，参加 Discord 讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

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从 SpaceX 上市说起：国家入股 AI 公司，是出路还是接管？

很多人说，老范你一定要说一下，一定要在它上市之前说。那我就在它上市之前一个小时，来讲这个故事。

SpaceX 上市，135 美金一股，计划募资 750 亿美金。6 月 11 日，路透社还报道了，SpaceX 已经按照这个价格完成了定价，准备在纳斯达克交易，股票代码叫 SPCX。

这不是一个小打小闹。135 美金一股，它发行多少股呢？这个数就像开玩笑一样，应该算是 555,555,555 股，合计 750 亿美金。这是 2019 年沙特阿美 IPO 之后，世界上最大的 IPO 了。但是沙特阿美因为是在沙特内部募资的，它价格没有那么透明、没有那么公开，所以现在 1.75 万亿的 SpaceX，还是世界上最大的 IPO。

SpaceX 上市真正的窗口

SpaceX 上市真正的窗口是什么？第一个窗口是 7 月 7 号。

为什么那个时候是窗口？SpaceX 真正在股市上流通的股票，只占 SpaceX 所有股票的 4.2%，剩下的股票实际上都在马斯克、他的员工、他的投资人手里头。这些股票是有锁定期的，不能马上出来交易。

那 7 月 7 号，这股票就拿出来解禁了吗？也不是。7 月 7 号，根据纳斯达克 2026 年 3 月修改过的规则，超大市值新股最快可以在 15 个交易日内进入纳斯达克 100 指数，这一天就是 7 月 7 号。

一旦进入纳斯达克 100，像指数基金、ETF、养老基金组合、401K 这些东西，就要去配置了。这跟你喜不喜欢马斯克、喜不喜欢 SpaceX、喜不喜欢这帮人吹牛逼没关系。因为你是指数基金，人家指数里配什么，你就得往里配什么。

但是在这个时间点里，外边能够流通和交易的股票只占 SpaceX 所有股票的 4.2%。在这样的情况下，这么多基金冲上来说，我要配一点，它这个供求关系会被打破，股票会涨。而且这个股票涨了以后，算指数的时候会出现什么问题？市值越高，在指数里的占比就越高，这些指数基金就需要花更多的钱来配置这只股票，接着买它，最后就会变成左脚踩右脚，循环就上去了。

这是一个很关键的时间点：7 月 7 号。

另外一个很关键的时间点，就是它的 2026 年 Q2 财报以后的 48 小时。为什么呢？因为正常的公司上市，大概是 180 天以后大家解禁，而 SpaceX 是在 2026 年 Q2 财报 48 小时以后可以解禁。这样马斯克就可以来卖股票了，包括这些股东，也可以来卖股票了。

在这个时候，供求平衡就会被打破。当然你说拿着股票这些人相信还能涨，那我就不卖；但是如果有人愿意去交易一部分，那这个供求关系就会发生变化。

当然也不是说到了这一天，大家就都可以把所有股票全卖了，这不可能，至少马斯克不会干这个活。按照法律规定，大概到这一天以后，有 30%左右的股票可以在市场上流通。这个时候一定会有人卖的。

为什么？因为上市公司待过的人都知道，在这个时间点，分配给我们的股票要交税。比如说我在 SpaceX 上班，给我分配了一堆股票，在这个时候我要交税。你让我直接拿现金交，我交不起，我要卖股票。把股票卖了，才能把这个税交上，交完了税的那些股票才属于我自己。所以在那个时候一定会有一部分股票流出来。

所以，真正 SpaceX 值得关注的点绝对不是今天。今天上去了以后，大家鼓个掌就完事了，该去看世界杯接着看世界杯。真正值得关注的是 7 月 7 号，SpaceX 进入纳斯达克 100 指数，以及 SpaceX 第二个 Q2 财报日的 48 小时以后。

SpaceX 不是普通的 IPO，它是在问所有人：当未来 10 年的基础设施门票，只有 4%多一点在外边流通的时候，谁能先抢到筹码？这个筹码到底怎么变？大家玩的是这样的一个游戏。

SpaceX 为什么是一个 AI 公司？

下一件事，SpaceX 为什么是一个 AI 公司？

因为今天老范要讲的是，美国要接管 AI 公司。大家说，SpaceX 不是啊，它是一个发火箭的公司，它怎么就变 AI 公司了呢？

这个原因很简单。咱们从收入角度上来看，原来 SpaceX 最挣钱的一块收入是 Starlink 的订阅费，一年 114 亿美金，占原来 SpaceX 总收入的 61%。在这个时间点上，你说 SpaceX 是一家太空公司、是一家卫星公司、是一家通讯公司，都没毛病。

但是现在不一样了。Anthropic 上去签了个协议，这一个协议下去，一年 150 亿美金，直接从 SpaceX 租一堆显卡，应该是租了 22 万块显卡，一年 150 亿。它变成最高的一个了。

很多人还质疑说，你 SpaceX 这么高的 PS，它还没有 PE，亏损的公司没有 PE，你这么高的 PS，不应该值这么多钱。那谷歌上来说，那我再给你补一点吧。谷歌又签了一个协议，一年 110 亿美金。两个加起来一年 260 亿美金。

现在从整个收入结构上来看，它最大的一块是租算力，一年 260 亿美金；第二块才是 Starlink 的会员费，一年 114 亿美金。所以 SpaceX 是一家 AI 公司，今天我们讲这事还跟它有关系。

那你说谷歌为什么在里头掺和这事呢？谷歌其实是 SpaceX 上市最大的赢家。Anthropic 里头，它占股应该是 14 点多，合同上的上限是 15。SpaceX 里头，谷歌占股是 6.11%。所以我们看到的 Anthropic 向 SpaceX 租算力，和谷歌向 SpaceX 租算力，实际上都是关联交易，全都是谷歌在里头东倒腾一块，西倒腾一块。倒腾完了以后说，值钱了，赶快都去买股票，我的投资挣钱了。

所以很多事情拆开了往后看，还是有很多有意思点的。SpaceX 最吓人的地方不是它会发火箭，而是它把火箭、卫星、AI 算力和国家能力绑在一根绳上了。这才是 SpaceX 真正的价值。

为什么美国参议员想直接拿 50% 股份？

为什么美国的参议员要发这样的一个提案，说我们要直接没收 50%的股份，我们要进去管理公司呢？是因为大家害怕 AI，突然非常非常害怕。

当然害怕 AI 并不是怕机器人，不是怕聊天机器人，而是怕 AI 成长的速度。过去的政府监管互联网公司的时候，虽然其实管得也不怎么样，但是它还是可以慢慢来的。这个平台涨起来了，监管就慢慢制定规则；你犯了错误，我再慢慢罚你。

但是 AI 不一样。AI 模型迭代速度极快，部署速度极快，替代工作的速度也极快。有很多人失业了。一个模型能力突破，可能几个月之内，一堆白领就直接失业了。

原来我们都说 OpenAI 开发布会，很多公司原地就消失了。一个 API 价格下来以后，一堆外包客服、翻译、程序员、设计师、咨询岗，还有教育岗位就直接不见了。这个是很吓人的。

而且分配问题也是一个很麻烦的问题。AI 不是只创造新财富，它也在重新分配旧财富。谁拥有模型，谁拥有算力，谁拥有入口，谁就能够拿走更多的利润。被替代的人不是蓝领工人那么简单，而是白领中产、程序员、律师、助理、咨询顾问、内容生产者。

所以大家开始讨论 UBI，全民基本收入。Anthropic 的达里奥·阿姆迪和 OpenAI 的山姆·奥特曼都惦记玩 UBI。马斯克说，我们不光是要发钱，还要发很多的钱，我们要让所有人都成为富翁。

很多人就会问，如果 AI 替代了人，那 AI 公司是不是应该拿出一部分钱来弥补被替代的人呢？这就是个问题。那怎么去弥补呢？收税吗？还是靠你自觉呢？这也就是为什么桑德斯这老爷子跑出来了。

桑德斯的 50% 股票税

跟大家介绍一下背景。桑德斯提出了一个议案，50%的股票税。就是我们向所有的 AI 公司征税，征 50%，不要现金，要你的股票。你的 50%的股票归政府了，然后我们还要有管理权，我们要进来管公司，要收 50%的分红。这个还是有点狠。

他的理由也很有意思。他说 AI 使用了全人类的数据、知识、作品和公共基础设施，那就应该让公众拥有 AI 公司一半的股权。但是我就很奇怪了，你既然 AI 使用的是全人类的数据，为什么美国政府去收 50%的税呢？

讲一下桑德斯这老爷子。他叫伯尼·桑德斯，佛蒙特州独立参议员，长期以民主社会主义者的身份活动。他曾经在 2016 年、2020 年参加过民主党的总统初选，但是都没选上，没有真正站出来去跟川普选过。

他的长期主张就是反对贫富差距，反对大公司垄断，提高社会福利，让富人和大企业承担更多税负。所以他提出来 AI 主权财富基金，不是偶然的，他一贯的政治路线在 AI 时代得到了延伸。

AI 真正让政府紧张的不是它会写文章，而是它重新分配财富的速度比政府立法快太多了。而且现在这些大公司已经大到尾大不掉，甚至要动摇国本了。

大公司尾大不掉：美股、台湾与韩国

怎么个尾大不掉法？美国美股七姐妹，苹果、微软、英伟达、谷歌或者叫 Alphabet、亚马逊、Meta 和特斯拉，这 7 个。2026 年上半年，这 7 家公司占标普 500 市值的 1/3 以上。他们稍微有点闪失，其他公司根本救不回来。所以现在大家看着美股涨成这样，实际上就是他们 7 个在里头作妖。他们要是跌了，其他的涨根本顶不住。

那你说这 30%算不算高？不算高。台湾还有护国神山台积电。台湾股市总市值是 5 万亿美金，台积电占 2 万亿，占 40%，比刚才美股七姐妹还要更夸张一点。好歹是 7 家公司占 30%，台积电是一家公司占 40%。

还有更魔幻的吗？还有。三星和 SK 海力士，2026 年 5 月，三星电子和 SK 海力士合计的市值，占韩国指数，也就是 KOSPI 总市值的一半，占 50%。

而且现在韩国已经完全疯狂了，散户大量追买三星和 SK 海力士。根据 MarketWatch、Axios、Morningstar 等报道，一个很危险的信号是什么？韩国的融资融券、保证金贷款、杠杆交易在快速上升。什么意思？就是大家在借钱、在加杠杆买他们家的股票。普通家庭甚至在卖定存、退保险，甚至有人卖房加杠杆，在追这两只股票。

SK 海力士火灾与股价波动

这里头真正魔幻的是什么？给大家讲真正魔幻的东西。

2026 年 6 月 1 日，SK 海力士青州四厂区发生火灾。为什么当时的股价在波动？你一旦加了杠杆以后，股价波动会怎么办？会平仓的。

谁会去买他们家的股票？SK 海力士的员工会去买。你只要着火了，发生有毒气体泄漏了，3,600 名员工疏散了，那么内存就会涨价，SK 海力士的股价就会上涨，买进去的这些加了杠杆的股票就不会被平仓。就这么简单的一个事情。

然后股市又开始波动。2026 年 6 月 12 日，青州四厂继续发生火灾，另外一个车间里头气体泄漏，4,000 名员工临时撤离，一名工作人员受伤。那接着涨呗，就会发生这样的事情。

当然这个事情，警方并没有说是员工故意纵火，但是很巧妙，一旦 SK 海力士的股价下跌了，它就着火。以前咱们一说查账，要查一下你这粮食还剩多少了，粮仓就着火了。现在员工借了钱，加了杠杆，买了自己家公司的股票，只要股价下跌，我们就着火。一着火，股价就涨上去了。内存不够使了，就出现这样有趣的，或者叫魔幻的情况。

现在政府就会很紧张。韩国养老金、散户、国家财政都在买这些股票。台湾也是如此，台积电一旦出问题，台湾肯定会出大事。美股七姐妹也是如此，美国养老金、401K、指数基金，还有很多全球资产都在买美股七姐妹。像我也去买，买什么？富兰克林科技、未来的科技，实际上也是他们几个。它要是涨了，那我就挣钱；它要是跌了，我也会很不开心。

所以他们已经尾大不掉了，政府也觉得很痛苦。当公司大到影响国本的时候，政府一定会想办法伸手去处理一下。这是一种本能，但是这个本能不等于好的制度。

市场体系本来就在让全民分红

在原来的市场体系里头，其实已经在让全民分红了。像前面桑德斯说我们要去分红，这个事其实是有问题的。

最近有很多人上去讲，阶级斗争不能忘，现在他们还是资本主义，还有资产阶级，下面干活的人是提供劳动的，上面管理的人是玩资本的。其实不是这么回事。你像日本说一亿总中流的时候，玩的是什么？每个人都会去买股票，每个人都会去绑定，只要股价、股市上涨，每一个人都会有收益。

公司会去分红，会去玩股份回购。我的股票涨了以后，你的养老金也会变多。还有很多 ETF，还有主权基金、散户的账户也都去买。所以全民其实已经都上车了。你在这个时候再去说，我要没收你一半的股份，这个事就稍微有点过分了。

回购是什么

在这咱们稍微讲一个东西，就是回购。因为我们以前也经历过回购，但是我们的回购是比较奇葩的案例。

美国公司股价低于 1 美金以后，多长时间？大概是连续 30 天，就直接退市了，自动的。那我们就不能退，怎么办呢？就花钱去回购。回购要先做一个审批，说我们准备来做回购了。审批结束以后，就向美国 SEC 提申请，他通过了，然后我们就可以按照一个规划，自己慢慢去回购。

现在这几个大厂，像苹果、微软、Meta，也都是一直在回购。但是他们的玩法是什么？就是你上市，等于我增发了一部分股票，然后向股市融资，拿钱回来，把股票发出去。等我有钱了以后，我再花钱把股票收回来。这个等于什么？就是每一股变得值钱了，每一股可以分的利润就多了。所以你只要回购股份，股价就会往上涨。

那你说是不是回着回着就没了呢？是会出现这个问题。因为你发行的时候是一个数，发行了这么多股票出去，回购几次以后，把市面上的所有股票都买干净了，这个可能性是存在的。

当时猎豹也干过这种事，回购来回购去，始终都低于 1 美金，然后再回购买不着了，没什么人跟你交易了，但它还是低于 1 美金。那怎么办呢？就会去做合并。我们是十股合一股，合完了以后，股价就涨十倍，就大于 1 美金了，又可以混好久。

但是对于苹果、微软、Meta 这些公司来说，它是一边回购，另外一边还会发，比如给高管发、给员工发，或者拿这个股票出去买别的公司。这些股票发出来以后，再慢慢被回购回去，它是这样的一个运作方式。但是苹果这些年股票确实越来越少了，就是大量的股票被回收回去了，所以它是一个动态平衡的状态。SpaceX 不好说，因为马斯克没有回购的这种习惯，其他人都有回购习惯。

为什么 A 股长期在 3,000 点

大家知道为什么中国的 A 股永远 3,000 点吗？很简单，因为我们每年从股市上抽走的钱，比它回馈给股市的钱要多很多倍，所以我们永远 3,000 点。而美国股市的话，每年从股市上抽走的钱，就是新上市公司会从股市上抽钱出来，这个数是很少的，跟它每年向股市上回购的钱、分红的钱比起来，是少很多的，所以它的股市可以一直涨上去。

所以分红是把钱打给你，回购是把你手里的股票变厚。这两件事情都是可以让全民持股的系统有收益的。所以并不需要给这个公司直接整一个 50%控股的摄政王也好，或者大总管也好，你不用去管它，它自然而然就把这个钱分出来了。

政府害怕大企业绑架：从圣殿骑士团到推恩令

政府肯定是怕被大企业绑架，这个担心是有历史根源的。你说有没有哪个公司或者哪个团体挣了好多好多钱，然后让国家害怕的？最典型的案例叫圣殿骑士团。

十字军东征的时候，圣殿骑士团不只是骑士团，它是跨国金融组织，特别特别会理财，有跨地区的信用网络。很多欧洲贵族和国王都找他们借钱。最后就出事了。出的事是什么时候呢？1307 年 10 月 13 号，法国国王腓力四世借钱借太多了，实在还不起了，那怎么办呢？直接逮捕了法国境内圣殿骑士团的成员，而且直接给圣殿骑士团进行审判镇压。最后一任大团长叫雅克·德莫莱，在 1314 年直接被处死了。

这就属于典型案例。当你这公司实在太大了，国王也好，政府也好，说我实在搞不定你了，我借了这么多钱出来，还不上了，那咱们想想办法吧。

现在 AI 公司也好，互联网公司也好，已经尾大不掉了。有人怎么解决这问题呢？像法国那个属于比较过分的，直接把人家都抓了，把团长给干掉了。中国是自古以来有智慧的，咱们玩的东西叫什么？叫推恩令。

这个是汉武帝玩的。大诸侯要绑架王权了，怎么办呢？分吧，把大诸侯的权力再分封给你们的子弟，削弱地方大国对中央的威胁。

现在谁在学这个呢？韩国在学这个。韩国要扶持中小企业和创业公司，就是这样的一个治理逻辑。你不能让三星和 SK 海力士无限地集中下去，要扶持中小企业。李在明刚刚提名了中小企业和创业部长，前 Naver CEO 韩成淑，一位女士，出任总理就是要干这样的一个事情。

所以，商业的力量太强，会逼着国家出手。国家出手太重，又会把商业活力直接打死。真正难的是怎么在两头中间找到一个合适的平衡点。

韩国财阀、继承税与 Korea Discount

李在明在韩国玩的是什么？要拆继承税，让这些韩国财阀不要去压股价。他没有说，我直接把韩国财阀的资产收归国有，咱们来管理公司。

韩国原来一直有一个遗产税，特别是大额遗产税是 50%。你像三星，2020 年老头死了，新会长上任，要交 50%的遗产税上来，而且如果你是控股股东，要交 60%，要交更多。

这套税收制度的出发点就是很社会主义，大家均贫富一下，不能让财阀一代一代传下去。但是你想，韩国就是一个财阀社会，听起来很公平，但是它制造了一个很奇怪的奖励：如果按照继承税去算，你这个上市公司的市值、股价越高，继承税就越高。因为你交这个继承税的时候，一定要卖股票，卖完了股票以后，才能把这个税交上。

那么控股家族就会换一个别的方法，他会打压股价，让股价下去。所以韩国就有一个东西叫 Korea Discount，叫韩国折价。意思是什么？就是三星和 SK 海力士原来也很值钱，但是他们为了少交继承税，就要让这个股价特别低。

三星的上一个会长叫李健熙，2020 年去世。他的继承人是现在的三星会长李在镕，遗孀洪罗喜，女儿李富真、李叙显。这些人一共交了 12 万亿韩元，也就是 80 亿美金的遗产税。2021 年 4 月份开始分期缴纳，你要一把交，这帮人就死了。分了五年六期完成，到 2026 年 5 月，也就是上个月，三星家族终于把最后一笔遗产税给交上去了。这个对他们来说肯定打击是很沉重的。

那么李在明就来改了。李在明说，你们不能再去玩 Korea Discount 了，韩国折价不能再玩了。那怎么办呢？我们不按照股票市值来征税了，不能说你股票的价格越贵，我就征你越高的税。我们按照一些其他的计算方法来给你计算遗产税。所以我们才看到今天这样韩国股市的上涨。

回购必须注销

而且李在明还干了一个特别有意思的事，就是刚才咱们讲过，美国人玩股票回购，韩国也玩，但是他们是另外一个玩法。他把股票从股市上收回来，收完了以后不注销，放在那儿。

什么意思呢？你说我股票已经拿回来了，那这个股票的投票权归谁？股票这个东西，一方面可以分红，另外一方面是有权利的。那这个投票权肯定是归三星老李家。所以这些股票，韩国拿回来是不注销的。

现在李在明说，你们必须把它都注销掉，只要回购了就注销掉，这样可以让外边这个股票涨上去。所以现在三星和 SK 海力士集团 2026 年注销了 20 万亿韩元的股票，这是现在韩国股市涨的一个很核心的原因。

当然了，韩国这些大企业、大财阀也没有很开心。不用征那么多遗产税了，他们不开心在哪？他害怕的其实不是交税。你说我交多少税，韩国这些大财阀都愿意交。他害怕的是分散权力。因为我要把这些收回来的、原来我可以得到投票权的股票都注销掉了，那等于我的股票就变少了。我要卖股票去交税，我的股票就变少了，我的控制权会下降。这个是他比较难以忍受的事情，所以他们也在里头抗争。

所有儒教文化影响的国家都会有这个问题。咱们以前什么传男不传女，也都是这个意思，就是所有的土地、所有的资产是属于族里头的，是家族的，你不能把它分出去。所以三星他们也会担心这种事，还在抗争。

在这要讲，很多社会主义者都喜欢搞继承税、打压财阀，逻辑就是你不能一代一代把公司传下去，社会要拿回一部分。这个逻辑有点太直线了。

钱在人家手里头，公司在人家手里头，管理网络也在人家手里头，供应链、技术判断都在人家手里头。你如果只是说，我狠狠地收你一笔钱，他们肯定会想办法躲的。你不可能说猫捉老鼠的时候，最后把人家捉住，这不现实。因为整个体系是人家自己家族在运营。

躲的方法很简单：打压股价，我回收了股票不注销，转移资产，做很复杂的股权架构，用小公司一点点股份去管理一个很大的公司。最后你拿他是没有办法的。所以最好的方法还是什么呢？就是你让股价涨上去，大家一起都受益。受益完了以后，咱们再说后边的事情。首先先把利益统一起来。

韩国财阀的问题不是他们会赚钱，而是他们的制度逼着他们有时候不愿意让股票看起来太值钱，就会出这种事。李在明现在就把这个事反过来了。

特朗普入股 Intel：一个更好的边界

那有没有比较好的方法来处理这个问题呢？有，这个还要讲到咱们川建国老爷子。特朗普入股 Intel 就是一个比较好的边界。

为什么呢？以前在拜登时期，我给你发补贴，政府欠了钱，因为政府肯定是亏钱的嘛，给英特尔发补贴，你们好好把美国的芯片制造业做起来。到川普这儿说，疯了吧，凭什么给人发钱？钱也不是大风刮来的。但是你说不发呢，制造业起不来，芯片制造不能回到美国。那怎么办呢？

川普说这样，原来承诺给你的钱，我接着给，但是给你，你得给我股票，相当于是我投资你了。这就是拜登这种律师跟川普这种商人之间的区别。律师就是，我申请了一笔钱，我把它花了，这是个成本单位。而川普这种商人就是，我把钱花出去，我得怎么把它挣回来，它是个利润单位。这是不一样的。

英特尔 2025 年 8 月官方宣布，美国政府同意购买 4.333 亿股英特尔普通股，价格是 20.47 美元一股，约等于 9.9%的股权，直接买走了。资金来源是 57 亿美元的芯片法案未支付部分资金，以及 32 亿美元另外的一个安全项目。就从这里拿出钱来，我把这钱花了，花完了以后得到股份了。

英特尔公告写明了，美国政府是被动所有权。大家注意，这个非常非常重要。

什么叫被动所有权？没有董事会席位，没有额外治理权和信息权。什么叫知情权？你要提前给我看财报，我们要提前知道，你不能等我不知道的时候，就已经把财报公开了，这事是不行的。治理权就是我里头有一些特殊权利，我是要的。

一般情况下，超过 5%的股东就会有董事会席位。当然不同公司不一样，我们只是讲一个默认情况。后面就是每个公司自己会在公司章程里写，我们的董事会是以什么样的方式产生的。

股东会与董事会的区别

那董事会跟股东会有什么区别呢？像他占 9.9%，没有董事会席位，没有额外的治理权和信息权。他可以参加股东会，不能参加董事会。

股东会是决定大事的地方，董事会是决定小事的地方。好多人说，老范你是不是说反了？不是董事会天天在这干活，股东会平时没什么事，就是个橡皮图章吗？对。

咱们原来不经常问一些男性，说你们家里谁说话算数？这个男士就说了，我们家大事都是我说了算，小事问我老婆。后来说，你们家什么事是大事呢？什么世界和平、气候这些事是大事，这些事我说了算。其他什么买房、小孩在哪上学、吃什么穿什么，这些事都是小事，都是我老婆说了算。

所以股东会就是决定大事的地方，世界和平这些事。董事会就是决定小事的地方，你怎么花钱，这些事董事会去决定。

作为公司来说，比如公司要合并了，要做大的并购，有一些法律诉讼了，或者公司要停牌了，它是要召开股东会的。最近一次比较有名的股东会是谁？就是马斯克的。正常情况下，比如我们要给马斯克发薪水，董事会通过就完事了。那为什么要开股东会呢？因为法院判了董事会的那个东西无效，那么就需要重新开股东大会，每一个股东上去投票，决定是不是要给马斯克发薪水，这就变成大事了。

这是一个相对来说比较好的管理方式。政府可以说，我给你资源，我承担公共成本，所以我要分享上行收益，注意是分享收益。但是政府不坐进董事会，不指定 CEO，不决定产品路线。政府是股东，但不是大总管，不是摄政王。它是这样的一个状态。

桑德斯那个方案是什么？人家是直接拿 50%的股票，还要去占人家的投票权。我占 50%，50%就是控股股东了，基本上你说了算，相当于整个公司已经收归国有了。这就是差异。

当然前面拜登那个也不行。拜登那就是我把钱给你了，然后我啥也不管了。因为一旦干这种事，就比较容易发生腐败。我把钱扔出去以后，不给你算各种利益，其他的都在桌子底下了，这是很危险的。

所以特朗普这个是非常好的。我给你政策，也给你各种优惠、各种补贴，政府订单我都给你了，但是我把所有这些东西通通都货币化，算完钱以后我找你占股份，占完股份我不管你，你好好挣钱，给我分红就完了。

为什么不能把 AI 公司变成国营公司

如果真的按照桑德斯这个方法来了，就相当于什么？他要把 OpenAI、Anthropic、SpaceX 直接变国营公司了。

国营公司就没有做好过的，甭说是中国的国营公司，全世界没有哪个国家的国营公司做好过。你包括美国邮政，那就是国营公司，它也做不好，因为它有很多非商业的东西需要去想。像英国的 Leyland，这个也是英国的国营公司，搞不定，长期罢工、管理低效、质量问题和亏损直接拖垮了。

当然这并不是说私营公司就一定会成功，而是说私营公司还有成功的机会，但是国有公司从来就没有过任何成功的样板。特别是一些前沿公司，什么 AI、火箭、算力这些行业，你要交给国家去管，1,000%的会亏损，这个是不可能有任何机会的。

这有点像什么？就是明朝大太监、大总管。那个时候明朝皇帝信不过下边人，就要派太监下去做矿监、税监，做这些事情。名义上是替中央、替皇帝把钱看住了，但实际上这些自己人不懂产品，不懂经营，不懂技术，他只懂一样东西：他是有私心的。

这个人下去了以后，他也要在原来的体系里头，就是太监体系里头，或者说如果是政府管的话，那么就会有公务员来管理这个公司，他要在公务员管理体系里升迁。所以对于他来说，他首先研究的不是让公司怎么挣钱，他首先研究的是怎么自己不背锅，然后再是怎么把钱揣自己口袋里，或者是利用这些东西去打压竞争对手。这个是不可能管好的。

避免国有资产流失，这事不光是中国有，全世界哪都有。前沿科技最怕的不是国有资产流失，而是不敢下注。这个东西是要靠赌的。如果赌了以后，你在做科技这块还有成的可能性；如果不敢赌，必死无疑。

SpaceX 为什么不能用政府审计逻辑来管

SpaceX 最能说明问题的在哪呢？很多人都觉得 SpaceX 挺挣钱，发火箭也都发得挺好了，现在猎鹰火箭已经可以三十几次地飞来飞去了。但是大家有没有注意过，它是在纳斯达克上市的，不是在纽交所上市的。它是个亏钱的公司，它只有 PS，没有 PE。为啥？它原来那个活就不挣钱。

你说这一年 114 亿 Starlink 的套餐为啥不挣钱呢？德国商报 2026 年 4 月 30 号发表了一篇文章，上面写的是什么？Starlink 每天都会掉两三颗卫星下来。这只是现在你有 1 万多颗卫星在上面的时候，现在大概是 9,000 多颗，不到 1 万颗。如果真的按照马斯克的计划，把 4 万多颗卫星都放上去，它每天要掉二十几颗卫星下来。

二十几颗卫星，你按现在的成本去算，那这钱嗨了去了。你那 1,000 多万用户的 Starlink 订阅费，根本就顶不住这个碗。

为什么会掉这么多卫星下来？其实很正常。普通卫星寿命大概有十几年，但是 Starlink 的卫星因为比较低，只有 500 公里，那个地方还是有空气的，虽然比较稀薄，但还是有。你不断地摩擦，不断地产生阻力，需要靠推进剂去推这个卫星，才可以保持它在轨道上。到 5 年左右，这个卫星就掉下来了。

如果是 4 万颗卫星在上头，它每年掉 1 万颗下来，那合着一天可不好几十颗吗？这就是这么算的。所以你怎么把这个东西算平？你算不平的。

那你说马斯克傻吗？他就做这样的生意？他也不傻。他算的是什么？我今天卫星发上去的成本是什么。大家注意，卫星这个东西，卫星不值钱，值钱的是什么？是发射成本。

随着火箭使用的次数越来越多，我发射成本是不是就越来越低了？未来我使用星舰了，两头都可以回收。现在猎鹰 9 是下头那截可以回收，上面那截每发一次就扔一次，所以它发得还比较贵。以后星舰发射成功了，每次都可以把两截都回收回来，那么每一公斤部署的成本就下来了。到那个时候就划算了。

不是说到那个时候不掉了，那时候接着掉。而且还有什么问题？就是在太阳耀斑比较活跃的时候，它会掉得更多。因为太阳风活跃的时候，地球上的大气会活跃一些，空气会变稠密，它需要更浪费燃料，才可以让卫星保持在那个位置上。

但是政府审计不是这么算账的。马斯克你可以算这个事，说未来等我 SpaceX 好了以后，变成 10 手了、20 手、30 手了，我这个成本就摊下来了。政府一定要按既有的、惯常的成本来给你计算，那你这事就别干了，你不可能通过审核的。你通过这种审核，是不是想国有资产流失？是不是想把钱揣自己口袋里？所以像 SpaceX 这样的公司，一旦国有化了，一旦由政府来管了，当场死给你看，这个事不会有任何变化。

AI 基础设施也是一场巨大的赌注

AI 基础建设其实也是一模一样的事情。谷歌、微软、Meta、SpaceX、亚马逊，还有 Oracle，几家加一块，7,000 亿美金的资本投入要去建机房。这钱能挣得回来吗？你按照当前的算法，也是挣不回来的。

IBM 的 CEO 在 2025 年 12 月份接受采访的时候就说过这个数，1 吉瓦的 AI 数据中心成本，按照今天计算，大概是 800 亿美金，就是连基建、里头的芯片、所有东西加一块，800 亿美金。

然后他做了一个特别简单的计算。现在各大公司已经承诺的，就是写在财报里头，你如果实现不了，是会被 SEC 发警告函的那种，这部分大概有三十几吉瓦左右。你如果把这三十几吉瓦建了，大概就要 2.4 万亿美金的资本开支。

现在大家全球的加一块，再加上美国这些大公司远期的一些计划，加一块是 100 吉瓦。如果把这 100 吉瓦都建了的话，按照当前成本算，8 万亿美金。

这 8 万亿美金是一个什么样的数字？美国名义 GDP 30 万亿美金，这个数占美国名义 GDP 的 1/4，比 1/4 还要多一些。这个就属于国家级资本支出了。

而且 8 万亿美金的钱花出去以后，你还不要想着什么电费、土地、冷却，这些都不用管。GPU 更新换代，也就 8 万亿美金。它是有成本的，这个钱有资本支出以后有利息，你每年收 10%的利息，8,000 亿美金。你能挣得回来吗？挣不回来。

现在 OpenAI 一年也就是 300 亿美金，Anthropic 400 多亿美金，谷歌在这块挣的钱还没有他们多。而他们三家加一块，已经把全世界 AI 收入可能百分之八九十都赚干净了。那你这个一年 8,000 亿美金，上哪哭去？没地哭去。

所以你一旦让国家坐在这审计了，让政府坐在这审计了，你想去建算力中心，开什么玩笑？你给我写规划，到底怎么能够把这钱挣回来。写不明白，我就不能给你批。因为批钱的那个人是一个公务员，他不是一个创始人。公务员就是不担这个后果的。创始人可以干嘛？我担了成本，最后亏了，亏了我就认了呗。但是公务员不想这个，亏了我是要丢官的，是要承担责任的，他才不干这个事，所以他绝对不会给你签这个字。

桑德斯方案的危险：给公司派摄政王

桑德斯的这套玩法，最狠的不是收税，而是直接给公司派个摄政王，派个大总管。他讲的是什么？AI 的权力太大了，财富分配的压力也太大了，公司又大到影响国家了，所以咱们用一个最激进、最社会主义的方式来搞吧。

2026 年 6 月 1 日，桑德斯提出了美国 AI 主权财富基金法案。他是个参议员，所以他提出来的东西是法案。核心是什么？就是对 OpenAI、Anthropic 和 xAI，也就是今天咱们讲的 SpaceX 等大型 AI 公司，征收一次性的 50%的股票税。不收现金，收股票。不是只拿分红，还涉及公众所有权、投票权、董事会代表和治理权。他就相当于直接接管公司了。

为什么这个事看起来很有吸引力呢？AI 吃了全人类的知识，AI 可以替代大量白领，AI 公司会创造万亿美金的财富，那公众凭什么不能拥有一半呢？

但是它危险的地方在哪？一旦政府拿了 50%，它就不是普通股东，它是控股股东。它会从替全民分红，滑向替全民做企业的决策。如果换成中国历史上的说法，就是像明朝那样，给你派一个大太监做总管。

而且去的这个人，他也是个具体的人。一旦落到具体人身上，他有自己的考核，有自己的仕途，有自己的风险厌恶，有自己的私心。他不懂公司，不懂技术，所有这些都不懂，但是他会懂我怎么升官发财。

桑德斯嘴上说的是全民分红，制度上做的是半国有化。他不是要分蛋糕，他是要给公司派一个摄政王。

“摄政王”的隐喻

这个故事来自于指环王。指环王里头，刚铎没有国王的时候，是有摄政王的，叫德内苏尔。他在管理，名义上是守护王国，等待国王回来。但是时间一长，摄政就会把自己当成主人了。真正国王回来的时候，他反而不希望秩序被打破。最后他在绝望和错误的判断里，在火葬台上自焚，并且试图把他儿子一起烧死。

就像现在这个公司一样，创始人是那个真正把公司带出来的人。股东可以监督，市场可以投票，董事会可以制衡。而且你放在市场上，那我就是博你一个概率，你可以成，可以不成，这都没问题。

但如果政府直接接管，就会影响控制权了。再派人坐在这里去管战略、管投资、管模型发布、管算力建设，公司就相当于多了一个摄政王。这个摄政王嘴上说的是替全民管资产，他真正要负责的不是产品、不是客户、不是创新速度，而是政治责任、审计责任、舆论责任。那这事就没法整了。

所以不要给 SpaceX、OpenAI、Anthropic 设这个摄政王。摄政王一坐下，国王就再也回不来了，创始人就再也没有耐心去管这个公司了。

中国的黄金股玩法

那中国是不是有这样的？很多人都觉得中国不都是国家说了算吗？咱还要讲一点，中国玩的是另外一个玩法，叫黄金股。就是有少量股份拿在国资手里边，而且中国的黄金股一般是 1%。你看字节跳动、微博、阿里、腾讯、快手、B 站，都会有一个国资。而且这个国资一般都不是特别大的，不是什么中央银行或者国家大基金，一般拿这个钱的都是比如北京市一个什么基金，或者上海市一个什么基金，拿个 1%。

它是有董事会席位的，有一些否决权，特别是对于内容、数据和重大经营事件特殊影响的这些事情，它有否决权。但是正常的公司运营，政府是不管的。它是这样的一种运作方式。

而且这个 1%大概率也不怎么出钱，就是你给我 1%，我也算给你一个保驾护航。中国这个还特别有意思，这 1%不是白给的，你遇到各种问题，他也会帮你解决。因为这些公司在这样的体制下，如果没有人替它解决各种问题，它也玩不下去。所以中国这个算是一种比较奇葩的解决方式。到目前为止看，这些公司还是挺有活力的。

中国真正被国家控制的民营企业只有一个，就是蚂蚁金服。因为它做支付，做得实在太大了，所以最后不行，要留下来让国家去处理。当时他们跟我讲的是，蚂蚁金服所有的债务合在一起，大概在某一个时间点上，也是达到了中国 GDP 可能 1/4 到 1/3 的水平。具体哪年我忘记了，以前在蚂蚁的人跟我讲过这个数。所以最后没办法，只能国家接管了。

更可行的解决方案：拿收益，不碰方向盘

所以想要解决 AI 的问题，最好的方式就是政府可以拿收益，但是不要去碰方向盘。

这个矛盾有两个。第一个是这些 AI 公司一定是特别挣钱的，而且这些公司实在是太大了。解决方案也不是说我们就放着它不管，但是也绝对不能去接管这种公司。

以目前的状态来看，相对可行的解决方法更接近于特朗普入股英特尔的那个玩法。比较好的方案是什么？政府肯定要给补贴、要采购、要定点采购你的东西、发牌照、能源保障、贷款担保、税收优惠、土地电力数据中心审批，这些都要有。但是你不能白给它，白给的话，政府就容易腐败。

那怎么办呢？就直接把这些东西都货币化。货币化了以后，你英特尔给我股份。拿了股份，我只管分红，其他我啥也不管。我也不派董事会成员，也不去给你管日常经营，也不需要什么知情权，你给我分钱就完了。但是你如果敢坑我的钱，那我作为股东会的一员，我去告你，这是可以的。

你股东会拿再少的股票都可以告他。像当年马斯克的薪资被取消了，就是有一哥们大概有一手股票，就直接冲上去把它取消了。所以政府要去做股东会，不要进董事会。

市场还是会回馈给政府，有分红，有股份回购，有养老金分配，有 ETF 的配置，主权基金的配置，政府是可以拿到钱的。而且在竞争策略上，一定要去扶植中小企业，要去做新的创业公司的孵化，避免巨头公司越做越大。

普通人其实也是可以获得收益的。中国其实也搞类似这种东西，最近推的个人养老金制度也是类似这样的东西。我们可以自己存一点钱进去，一年 1 万 2 可以不用交税，然后拿这个钱定投一些国家指定的公募基金，或者一些商业养老基金，然后这些基金再去投大科技，把这些收益给我们返回回来。只是中国因为 A 股的股市实在是不透明，所以你投进去到底会变多变少，这个事我真不知道。

这里头还有一个非常重要的是什么？千万千万不能伤了创始人的心态。这个是让一个 AI 公司、让一个领先公司成功的最核心要素。一定要保持创始人心态，他要愿意赌、愿意拼，愿意押上身家性命，这才是这些企业成功最核心的东西。

但我相信美国应该不会干这个事。现在虽然有参议员提出了法案，但是最后应该很难通过。如果这事真的发生了，那中国反而会看到机会。如果美国这些 AI 公司，OpenAI、Anthropic、SpaceX 都变成国有企业了，那中国这些字节跳动、阿里巴巴、DeepSeek 他们就起来了。到那个时候，没准中国就有机会了。

回到 SpaceX：普通人、国家与驾驶位

最后回到 SpaceX。如果 SpaceX 真按照今天这口径上市了，它会让很多人兴奋，也会让很多人焦虑。兴奋的是新的万亿美元公司就出现了，焦虑的是普通人又一次发现，真正便宜的筹码早就被分完了。

它这个还算是给普通人筹码比较多的。正常的公司上市，能够自由流通的股份只占所有流通股可能 4%。这一次马斯克大概给了 30%，已经算是很对得起大家了。

所以在这样的情况下，桑德斯那套话术会非常非常有市场。很多人说，我没买着马斯克的股票，等我要上车的时候，它涨上去了。那桑德斯说，别买了，咱直接没收他一半。这多有市场，多有吸引力。既然普通人上不了车，那就让国家替普通人上车。

但是这里要分清楚，国家替普通人挣钱，这事是可以的。可以通过税收、通过养老金、通过主权基金、通过 ETF、分红、回购，让全民分享科技红利，这事都没毛病。政府给你钱，给你政策，给你资源，把这些东西货币化以后变成股份，也是可以的，就是特朗普现在干这套东西。

但是政府一旦替普通人上车，替普通人坐在驾驶位上了，就相当于给公司派了一个摄政王，给公司派了一个大总管。到那个时候，SpaceX、OpenAI、Anthropic 这些公司就完蛋了。

它最值钱的不是今天账上有多少钱，而是它们在未来那些算不清楚的钱，到底能够上升到一个什么样的位置。这就是咱们今天讲的故事。

鹅腿阿姨翻车的事情，清华北大的学生其实并不傻，他们真正缺的是社会认知。

大家好，欢迎收听老范讲故事的 YouTube 频道。鹅腿阿姨的事情已经出了几天了，咱们今天来讲一讲，主要是给大家补齐对于中国市场运作的一些基础规律的认知。

咱不是上来说：“哎呀，中国食品安全完蛋了，中国食品安全没机会了。”也不是上来说：“是啊，这个鹅腿阿姨怎么这么坏呀，一边讲诚信，一边还去卖鸭腿。”也不是说清华北大的学生，包括人大的学生都很傻。

好像海淀区里头，北京科技大学可能还有一个人，那两个学校是不卖的，其他海淀区的大学基本上全沦陷了。你想，那地方叫学院路啊，所有的学校都在那，包括农大、林大这种按道理来说最应该能分得清鹅腿、鸭腿的地方，也都沦陷了。学了一堆知识没有意义啊，咱们还是要有认知。

在鹅腿阿姨这件事情里头，有哪些真正颠覆认知的点呢？一共三点，咱们一点一点来讲。

1. 第一点是关于商标的。在中国，商标法是一个很奇葩的东西。
2. 第二点是关于成本的。当一个市场发展到一定规模以后，这种成本规律有时候会有一些反人性、反直觉的东西在里边起作用。
3. 第三点是当一个小规模企业长大以后，你做的一些奇奇怪怪的事情到底是怎么翻车的，或者是怎么保证不翻车的，这也是需要思考的。

事情是怎么发生的

首先，我们要先讲清楚这个事情是怎么发生的。

应该是 2018 年前后吧，陈秀凤夫妇开始在北大周边卖烤鹅腿，后来通过微信群预售、定点配送的方式服务高校学生。当时就有报道，但是我自己从来没去过，这个腿到底好不好吃我不知道，自己从来没吃过。

但是鹅这种东西，第一个是很大，第二个是好像有一点点柴。我小时候吃过一次。还有一个，就是鹅身上是有一股很怪的味道的，你用正常烹煮鸡的方式搞不掉。其实鸭子身上也有一股味，但是没有鹅身上那个味那么重。

到 2023 年冬天，清华、北大、人大等高校的学生争抢鹅腿阿姨就出圈了。200 多只烤鹅腿，20 多分钟就抢光了，成为了社交平台的热点。

2024 年 3 月份，陈秀凤跑到北大百年讲堂里边去发表演讲，参加女性发展论坛，分享创业经历。北大官方公众号还发表过《鹅腿阿姨来北大了》这样的文章。

2026 年 6 月初，销售点扩展到了国贸 CBD 附近，有消费者质疑所谓的鹅腿其实是鸭腿。到 2026 年 6 月 9 日左右，网传群公告显示，摊主称被举报了，正在配合相关部门工作，并称原料确实是鸭腿。

2026 年 6 月 11 日，海淀区市场监管通报，正在对其涉嫌误导消费者等行为进一步调查，下一步依法依规处置。大家注意，在这里并没有说他已经锒铛入狱或者是罪有应得，只是说他可能误导了消费者。

那你说，你卖假的怎么叫误导呢？这里头待会咱们就要讲这个原因。人家是合法合规，只是误导了一下。

他这鹅腿多少钱一个呢？16 块钱一个。其实有点认知的人会知道，你 16 块钱买鹅腿是买不到的，但是你 16 块钱卖一只鸭腿的话，这玩意利润就非常非常高了。

而让大家真正破防的是什么呢？这位鹅腿阿姨是被北大、清华、人大等顶级高校认证过的，这些学生都抢了这么多年的鹅腿，而且积累了这么多的信任在里头。

2024 年，人民日报客户端都登过文章，说火遍全网的鹅腿阿姨来北大演讲了，写她到北大去分享生意经。她的核心就两条：

1. 要讲规则，我们一定要把规则做好，要和同学建立信任。这个是不是稍微有点讽刺？
2. 要保证做良心活，不能让客户遇到食品安全问题。这个她倒是做到了。虽然她把鹅腿换成了鸭腿，但是并没有谁说吃了她家的这个鹅腿牌的鸭腿拉肚子，或者是吃出什么毛病来，确实没有。所以她食品安全上还是做到位了。

今天，鹅腿阿姨卖鸭腿的新闻一出来，所有人都异常震惊。我记忘了是谁说的：

我被骗了以后感到异常痛心，不是因为你骗了我，而是因为我无法再相信你了。

而且这位鹅腿阿姨是跑到北大的百年讲堂上去跟人分享说，我们要建立信任的人，那这个讽刺稍微有那么一点点大。

第一层认知：商标法有点奇葩

首先咱们讲这里头的第一个认知：在中国，商标法是稍微有点奇葩的。其实我自己是写过商标注册软件的。我在很早的时候写过工商管理系统，这里头专门有一项就是关于商标的。

在中国，一些品类名，比如说我这个东西叫香蕉，你不能把香蕉注册成商标。一些描述也不可以注册成商标，包括地名也是不允许注册商标的。你说我这叫山东什么什么，那别人山东的还干不干活了？这些都是不允许的。

但是中国的商标法是允许去注册一些组合词的。所以在他这个案子里头，鹅腿本身属于是品类名，是不能成为商标的，但是鹅腿阿姨是可以成为商标的。这就跟以前咱们讲的海参炒饭，炒饭的师傅叫海参，那你也不能说他有问题，那确实是一个叫海参的师傅给你炒了饭。至于饭里有没有海参这件事，我没承诺。

所以，鹅腿阿姨的商标已经正式注册通过了。鹅腿阿姨卖的所有的腿，我只要不跟你具体说是什么，算是一种误导，并不是说我鹅腿阿姨卖出来的东西一定是鹅腿。

后来问这位鹅腿阿姨说，你为什么以次充好？她并没有说因为鸭腿便宜，这个说出来会被人骂的。有些事你可以做，但不能说。她讲的是这样的：我一开始可能一天卖个多少只鹅腿也就算了，后来生意越做越大，鹅腿供不上了。中国产的鹅其实也不少，但是总的来说要比鸭少很多，所以我买不到那么多鹅腿了，就替换了鸭腿，味道差不太多，那么就来吧。

类似的商标案例

那你说，除了鹅腿阿姨之外，还有什么这种东西吗？老婆饼里没有老婆，鱼香肉丝里头没有鱼，这些都属于是互联网的梗，这不算是商标。

中国确实还有一些比较有意思的商标。

• 今麦郎手打挂面：大家一听这名字，今麦郎是品牌，手打是操作方法。你希望吃这种手工挂面，不要机器加工的，要手打的，有那种古早味的感觉。但是今麦郎手打是一个商标。后来今麦郎也自己承认了，说手打就是个商标，这个挂面依然是由机器做出来的。
• 120 瓦充电器：有一个做充电器的公司，把 120 瓦注册成了商标。它实际上卖的充电器是 22 瓦的，但是商标叫 120 瓦。
• 白象多半袋、多半桶：很多人都在讲白象方便面怎么良心、怎么民族产业。但是白象方便面有一个商标叫多半袋，听起来像是一袋半的量，但白象多半袋是一个商标，它还有一个商标叫白象多半桶。
• 简爱酸奶“其他没了”：大家看配料表，希望少一点科技与狠活。所以它注册了一个特别奇葩的商标，叫“其他没了”。你看到这个商标的时候说，哦，这个很干净，除了酸奶之外其他没了。但是“其他没了”是个商标。
• 千禾 0、千禾 0+、0 加：千禾是一个品牌，同时注册了千禾 0、千禾 0+，还有中文两个字“0 加”。大家一看，哦，这个一定是 0 添加的酱油。但其实它们都是注册商标，并不是配料表的具体承诺。
• 壹号土猪、山里来的土：如果叫山里来的土猪肉，就算是一种品类描述了。它只注册“山里来的土”，猪肉两个字不在商标里头。这也拿捏了很多人想吃土鸡、土猪，不想吃养殖场饲料和抗生素出来的东西的心理。

千禾的标签也很逗，它“千禾”写在左上角，然后“0”写得特别大，或者是“0+”写得特别特别大。整个瓶子标签最核心的位置就是那个 0，你一看就是，哦，这个一定是描述品质的，但其实那是个商标。

国外也有类似情况

那你说这事是不是只有中国人干？中国人太坏了，对吧？别这么想，咱们举一个美国人的案例：可口可乐 Zero。

大家知道，可口可乐是有健怡可乐的，就是无糖的。一看就是零糖嘛，上头写了个 Zero 嘛。但是要注意，可口可乐 Zero 是个商标。它里头也是放的，反而不是一个特别好的这种代糖，但是它确实没有放蔗糖。

它注册 Zero 的目的是什么呢？就是我叫 Zero 了，你们其他人就不能叫了。美国有很多的饮料品牌就说，这不行啊，你叫 Zero，我们也想叫啊，我们也没有往里放糖，你不能你叫了个 Zero，就把大家的路都封死了。后来 Royal Crown 和 Dr Pepper，就是胡椒博士，就去把可口可乐给告了，说你这不行，你叫了个 Zero，我们怎么办？

最后可口可乐服输了，做了个免责声明，说你们都可以用 Zero。我虽然注册了这个商标，但是你们谁在品牌上写 Zero，我都不告你。最后是这样过关了。

英国其实也有类似这样的案例。他们有一个叫 Oatly 的燕麦奶，它商标里头是包括 milk 的，包括牛奶这个词。后来也是被英国政府纠正，说你以后不能这么叫。还有一些欧洲的商标里头是带 Iceland，冰岛这个词，说这个也不行，这是一个国家的名字，你不能把它写在商标里边去。

大家都在干这个活，只是有些纠正得早些，有些纠正得晚一些。中国现在也说了，我们现在也要开始纠正这种骗人的商标了，应该会在明年吧，把这种什么 0 添加这种商标都给你去掉。

这是第一层。所以咱们讲的这个鹅腿阿姨，她并没有真的卖假货，就是诱导了。她把鹅腿阿姨注册成了一个商标。如果你判她违法了，那你说那个千禾 0 怎么办？这没法整了，所以不能对她进行特别大的处罚。

第二层认知：为什么是鸭

那么第二层需要思考的是什么？就是为什么是鸭。大家想没想过，鹅腿为什么替换成鸭腿了？而且鸭子这个东西不光是会替换鹅腿，甚至有时候还会去替换羊肉，替换很多的猪肉。

今天要跟大家讲的第二个认知就是，当中国这么大的国家开启了生产机器以后，世界工厂模式运转起来以后，有很多东西的成本会突破你的认知。

中国一年产多少只鸭子呢？咱们 2025 年一共出栏了 43.82 亿只鸭子。鹅的话就少很多了，鹅只出产了 6.16 亿只。鸭是鹅的 7 倍。我们生产的鸭子是全世界的 80%。

那你说，我们平时没见过这么多鸭子呀，咱们每天吃的都是猪牛羊鸡呀，真的有这么多鸭子吗？这个有统计。

那你说这些鸭子都哪去了？咱们生产的鸭子主要是一种叫白羽肉鸭的，全国都是这一个品种。这个鸭子最主要的用途其实不是吃的，最主要的用途是产羽绒的，羽绒服、羽绒被。产完了这些羽绒之后，剩下的这个鸭子，鸭掌、鸭脖、鸭舌、鸭肠、鸭血，这些东西公司就直接收走了。

鸭毛跟鸭的这些零碎收走了以后，剩下的鸭肉基本上就没有成本了。前面这两项已经可以把整个养鸭的成本都覆盖掉，甚至还有富裕，它是这样的一个情况。

鸭肉为什么容易替代其他肉

鸭肉还有一些特点。

• 第一个特点是鸭肉偏红肉。这可能跟大家理解的不太一样。一般情况下禽肉是白肉，猪牛羊是红肉，但是鸭相对来说是比较红的。
• 原因是禽肉因为有翅膀要飞，所以它要求的出力要小一些，但是频率很高，一般这样的肉煮了以后是白的。像畜肉，力量比较大，但是运动频率比较低，这种一般出来的是红肉。而鸭肉因为平时在水里游，它产出的肉相对比较红。所以你拿这玩意去冒充牛羊肉、冒充猪肉，看不太出来。
• 另外一个原因是鸭肉纤维比较粗，相对来说比较好入味。只要是酱香了或者是红烧了，你吃不出来它到底是什么肉。所以很多预制菜里头，通通都是鸭肉。
• 还有一点是鸭肉自己也有一些味，正常你是能吃出来的。所以吃鸭肉的时候，一定还要有很重的调味料，把它原来那个味道压住。所以我们吃的很多酱烤，或者这种重口味的，鸭肉可能性就会更大一些。

所以并不是说鸭腿就不要钱了，鸭腿的很多成本可能是来自于处理和运输。但是你从农民那去收这个鸭腿，应该基本上是没什么成本的。一个鸭腿大概也就是 3 块钱、几块钱。你把这个东西稍微处理处理，卖十几块钱，这个鹅腿阿姨还是可以挣到不少钱的。

类似的成本反直觉案例

那你说，还有同类的这种案件吗？还有两个。

第一个是阿胶。中国人为了吃阿胶，一年需要 500 万张驴皮，但是中国自己大概只能产出 180 万张驴皮来。因为以前大家养驴，现在你也不需要它做交通工具，也不需要它去农田里干活了，都有拖拉机了，出门有摩托车、有汽车，那你养驴这件事等于就变成了一个亏钱的买卖。

所以咱们中国人为了吃阿胶，把全非洲的驴都偷干净了。但非洲人家养驴真的是要做交通工具、去做农活的，大量的非洲人在非洲四处偷驴。所以你一旦遇到中国这样这么大的体量，各种魔幻的事情就会发生。

还有一个类似这样的案例，是盐酸跟硫酸。它属于很基础的工业原料，在其他国家这个东西还很贵，因为你制备起来也不是那么容易，运输起来也不是那么容易。但是在中国，硫酸跟盐酸的价格是负的。

什么意思呢？我不是说向你买硫酸、盐酸，是我帮你处理硫酸、盐酸。那这东西哪来的？我们去做各种金属冶炼，比如说铜吧。我这炼铜去了，硫酸铜我要把它炼出来，那出来的废料就是二氧化硫。我把它排到空气里，这事不行，你不环保了。那我们怎么办呢？把这个废气处理掉，你就产出了硫酸。

那这个硫酸你得把它处理掉，你不能把它排了，不能把它倒沟里。人家说，你给我 300 块钱，我帮你把硫酸处理掉。所以在中国，硫酸、盐酸这个价格经常是负的。但是最近几个月吧，硫酸的价格转成正数了，而且还在慢慢涨价。

在中国，有很多产品的成本是以非常反直觉的方式呈现的。这是咱们今天要讲的第二件事。

第三层认知：微信群商业模式天然会压住质疑

第三件事是什么呢？就是微信群商业模式天然会压住质疑。

我们讲过直播的这种商业模式，原来我讲过，我说你不要看直播间里头有几万人、几千人，但其实直播的时候是一对一的。实际上是听众坐在一个黑屋子里头，直播的博主拉着你的手在给你介绍东西，这个转化率是很高的。

但是今天我们要讲一个更狠的东西，就是微信群。因为鹅腿阿姨就是在微信群里卖她的东西。那我们来想一想，清华北大的学生就从来没有人吃过鹅腿吗？没有人知道鹅腿跟鸭腿不一样吗？肯定有，对吧？那么翻车就是必然的。

大家要注意，没有谁说我只要吃过鹅腿、只要吃出来，100% 都会去举报，不会出现这样的问题。所以一定会有个转化率，有百分之多少的人会想着我要去举报这个事情。

原来你说，我在商场里买了一只鹅腿，吃了不开心了，那我要去举报他，这个比例会很高。如果说我在一个饭店里头，特别是还很贵的饭店里头，一个以鹅腿著名的这种饭店里头，吃完了以后我觉得上当受骗了，我要举报，这个举报的比例会更高。

但是你在微信群里头买了一只号称是鹅腿的鸭腿，这个举报的概率就会急剧下降。大家想想为什么？因为微信群是一个很特殊的场景。微信是一个社交工具，是一个即时通讯工具，我们都加在一个群里的大前提是我们相信，对吧？我们之间都是有相互信任的。大家都在这样做，为什么只有我去质疑？他会有这样的从众压力。

所以一旦在微信群里头你有这样的想法的时候，很大概率你就会打消这个念头。大家都没说，为什么我去说这事？显得我看不起别人吗？或者你们都傻，就我聪明？别费这劲了。他就会变成这样的一个状态。所以微信群是很容易产生这种社交从众心理的，很容易压制不同意见。

还会出现一个什么问题呢？这个群里有人举报了，这个群里有坏人。这个坏人质疑阿姨的道德，这个阿姨的道德是在北大百年讲堂上验证过的。而且阿姨多不容易，两口子跑到北京来卖鹅腿，为了大家能够吃上鹅腿，起早贪黑这么辛苦。他给你做道德绑架，然后再去换群。

所以导致什么呢？就算是有人举报了，范围也是可以很容易控制住的。而且有人说，我现在想举报的时候，有的时候他也不好意思在群里说。他会找群主说，我觉得今天这个鹅腿怎么有点小啊，怎么看着像鸭腿呢？这个群主也会去给他洗脑：哎呀，你看看这个鹅也有大有小，不是所有的鹅都长一边大的。你知道鹅腿阿姨多不容易吗？你知道鹅腿阿姨当年在北大演讲的时候要讲信任吗？大家都信任了这么长时间，大家都傻吗？他也可以压制一部分的声音。

微信群的运作方式就是这么运作的。你有任何问题，我在这一个群里头解决。解决完了，“咔”把这群解散了，或者如果我给你压制住了，这个群就可以接着干；如果压制不住，我就给你把群解散了，就完事了。然后我就再开，拉一个新群，把你这个有质疑的人不拉进来了，拉其他人进来，咱们接着去买鹅腿去，不就完事了吗？

举报为什么会层层衰减

那你说，有没有人说我上来就去向有关部门举报？有，也会有。但是我们要注意，它是一层一层的。

1. 第一步，一定是向群主反映。
2. 第二步，是在群里喊话。
3. 第三步，是愤然要退群。
4. 第四步，才是说我要去向有关部门反映。

每过一步，这个转化率会降低一些。没有哪个人说，我吃了不爽的，马上去找有关部门反映这事，不会干这个活的。

到了有关部门那里，你说这么多年卖下来，他有没有收到过举报？海淀的市场部门有没有收到过举报？可能有，也可能没有。因为他一天几百个鹅腿，或者叫鸭腿，量其实不算特别大。对于海淀市场监管来说，我收到这样的举报，那我是不是要一一查到底呢？不一定的，他们要去衡量执法成本的。

你一天就卖个几百个鹅腿，小生意，对吧？蚊子太小了，这腿上就没啥肉，我咬你一口不值当的。而且这个鹅腿阿姨那是上过北大百年讲堂的，是人民日报报过的。我要是把他摁在这，那这玩意出了名去，我哪受得了？总共没多少肉，我也在他身上榨不出钱来，我还为这事出个名，算了，多一事不如少一事。

所以他这个事情在很小的范围内没有爆起来，原因就在这。再往后说，我这个东西继续扩张，我扩到国贸去了，有人去报鹅腿变鸭腿了，那我们查一查呗。而且其实朝阳区市场监管也没说什么。最后这个事情在社交媒体里头闹起来了，舆论上去了，海淀的市场监管说，那我查一下吧。

中国的政府部门一定是要去衡量执法成本的。这个事情我可以罚很多的钱，或者说你是一个很大的生意，影响很多人，那我要去管一下。如果这个事情管完了以后会有很大的舆论反响，那我要掂量掂量划不划算。它一定是这样的。但是如果已经产生了巨大的舆论反响，我屎盆子已经甩不出去了，那该管还是得管。

所以这个事情大家要理解清楚，就是一个坏消息到底是怎么进行一层一层的传播、被一层一层地压制，每一层是怎么想的，最后的政府监管部门是怎么来衡量执法成本的。这个是一个需要增加的认知。

对大公司要心存敬畏

讲到这，我要跟大家讲一点：我们要对于那些把公司做得很大的人心存敬畏。蜜雪冰城、比亚迪，这些其实好多人都在骂：卖得这么便宜，这个一定有问题；比亚迪怎么怎么回事。但是你要想清楚，像鹅腿阿姨只是从学院路到国贸就翻车了，这些人可以把奶茶、把电动车卖遍全国，甚至卖遍全球，到了国外还那么受欢迎。

这两天在报道说，比亚迪开着它的电动车滚装船去澳大利亚、去新西兰，人家开着消防船搭水门去迎接它。这个不是白来的。

这些人你说会不会产劣质的东西？会。但是他有能力压制这些舆论，而且也有能力让这些产品达到所需要的标准。不是说我达到最好，而是所需要的标准。就像鹅腿阿姨，她没让任何人吃拉肚子，最简单的标准她还是达到了，虽然信任没做到，食品安全她做到了。

比亚迪甭管在中国卖的车怎么样，他卖到澳大利亚、卖到日本、卖到新西兰的车，一定是合规的，符合当地法律的。蜜雪冰城卖到美国的、卖到其他国家的这些奶茶，也是符合当地法律的。所以对于这种特别大型的企业，我们还是要心存敬畏的。

这件事讲的不是知识，而是认知

今天咱讲的都不是知识，咱们讲的是认知。截至 2026 年 6 月 14 日，鹅腿阿姨卖鸭腿已由当事方回应、监管核查共同确认，进入了公共事件。最终是否处罚、如何处罚，还要等官方的结果。这件事到目前为止没有一个结果，因为像她这么干的人很多，而且她这个案子真的不大。

最后我们要讲，北大、清华、人大这么多顶尖高校的学生，他们并不傻。他们学了很多很多的知识，但是他们缺乏对中国市场的一个基本认知。

今天我们要讲的认知分三部分。

1. 商标认知：当然我们并不是鼓励大家去注册这样的商标，但是我们要讲，屌丝永远占大多数，所有这些商标还是有。所以这些商标也好，名字也好，这些宣传语也好，有很多很多的学问可以做，有很多的细节可以去抠，是可以去改变销量的。
2. 成本认知：特别是对于像中国这样规模的市场来说，很多东西的成本会超出你的认知。
3. 私域传播认知：私域信息的传播以及这种舆论的压制，它是如何去演变的。中国的这些市场监管部门或者是政府官员，他们是如何去衡量自己的执法成本的。

当然，我们讲的所有这些事情，并不是说让你去做坏事，而是说让你可以在面对市场上纷繁复杂的宣传和琳琅满目的商品的时候，心里头能够有一杆秤。至少在以后被骗的时候，不要这么生气。

好，今天的故事就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛、参加 Discord 讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

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美国商务部突然限制 Anthropic 模型访问

美国商务部突然发布了一份出口管制限制令，要求 Anthropic 直接把 Fable 5 和 Mythos 5 两个模型封禁起来，禁止外国人访问。

这里不是说美国人也不能用。美国人可以用，但外国人不能用，而且这个“外国人”不管是不是在美国境内，都不许用。即使这个外国人是 Anthropic 员工，也不许用。

Anthropic 这下就抓瞎了。Anthropic 里有没有外国员工？至少中国员工肯定是有的。它反华反了半天，自己一定也用了一批中国员工，现在这些人都不许用了。

那 Anthropic 有没有能力去鉴别，不管用户在美国还是在什么地方，到底是不是美国人？如果是美国人就继续让你用，不是美国人就不让你用。它是没有这个能力的，也不想做这个事情。

如果 Anthropic 想去做鉴别，那其实意味着实名制：要对所有用户进行实名制登记。如果你是美国公民，我让你使用；不是美国公民，我不让你使用。Anthropic 是不会去干这个事情的。

所以最后没有任何办法，直接全网下架：美国人也不让用了，谁都别用了。现在就变成这样的状态。

Fable 5 刚发布没几天就“趴窝”

好好的大模型，最强模型从 Fable 5 出来以后，这么多人兴奋地去使用，怎么没热乎几天，大概也就是三四天时间，就直接趴窝，被美国政府下令全网下架了？

这到底发生了什么？这真的叫人红是非多。如果前头没有吹那么大的牛，说自己好厉害、逮谁灭谁，就不会出现这样的情况。但是 Anthropic 就是这么个性格，走到哪儿一定要吹到哪儿。

它强不强？确实很强。但真的像它吹的那么强吗？还真未必。

“鹅腿阿姨”事件：从偷偷换模型到明着降智

从 Fable 5 发布开始一直到现在，从来就没有消停过。他们遇到的第一个事，是“鹅腿阿姨”事件。

说不对，鹅腿阿姨不是在北京清华卖鹅腿的一个阿姨，最后用鸭腿以次充好的故事吗？这跟 Anthropic 有什么关系？有关系。

Anthropic 说，我这个 Fable 5 不能再被中国人蒸馏了，所以我要去监测，一旦发现你在蒸馏我，或者在做前沿 AI 大模型研究，我就偷偷给你换别的模型，偷偷给你胡说八道。

这不就相当于，我明明是冲着鹅腿阿姨来的，要去买一只大鹅腿尝一尝，看看这个鹅腿到底有什么不一样。结果阿姨发现了：哦，你想研究我的独门秘方？给你放一只鸭腿进去吧。就是干了这么个事情。

这个事出来以后，大家肯定非常愤慨，原因很简单：这等于把所有信任都扔掉了。我明明是冲着鹅腿来的，结果你给了我一个鸭腿；我明明是想用最新的 Fable 5，结果你给了我一个其他模型，甚至在给我答案的时候可能还胡说八道，这就有点太过分了。

被一群人骂了以后，Anthropic 说，那算了，我写个道歉信吧。对不起，我不能这样做，我损害了行业，损害了整个社群的信任，这事不行。那我们换一招。

它不是说不降质了，而是接着降。这一次是明确告诉你：我发现你在研究我，现在不给你用 Fable 模型了，我现在用 Opus 模型或者 Sonnet 模型，这个 Fable 模型不再替你工作了。

这有点像鹅腿阿姨被国贸这边举报以后，直接摆烂，说鹅腿就是个商标。中国有很多类似这样的商标，零添加是个商标，低糖是个商标。中国干这种事情，鹅腿阿姨也说了，我们这个鹅腿是个商标，我卖的一直都是鸭腿。

现在 Anthropic 也是这么来：我明确告诉你，你想研究我的配方，我就给你降智，我就这么给你服务。

但是这个事依然会被人骂。因为你现在号称自己最牛，那我当然要研究你。你怎么证明你是最牛的？你不能说你最牛就最牛。我一研究你，你就给我降智，最后我到底研究的是什么玩意？没法整。所以大家依然在骂它。

这个过程有点像法拉利。法拉利说，我这是豪华车，不是让你上赛道的。任何人购买法拉利以后都不可以去上赛道，因为你一旦上了赛道，保险也好，保修也好，就都没了。没有任何保险公司愿意给你保险，因为这个车太贵。

72 小时内被越狱，系统提示词被贴出

在它发布的这么几天里，这就是两件事了。第三件事就属于以彼之矛攻彼之盾。

你说自己是最强的矛、最强的盾，实在太厉害了，那你既然这么厉害，黑客就一定要上来给你做个越狱。发布 72 小时之内，直接被人把底裤扒了。

2026 年 6 月 10 日，普林尼发布了 AI 越狱截图，声称让 Fable 5 在高风险任务上给出了配合，比如怎么合成生物材料，怎么合成危险的化学品，怎么攻击别人的操作系统，它都干活去了。

到 6 月 12 日，他一边在 X 平台上放 Fable 5 胡说八道或者 Fable 5 作恶的截图，另一边把 Fable 5 长达 12 万字符的系统提示词直接贴到了 GitHub 上。

这个提示词不是简单地说什么问题回答、什么问题不回答，它里头包括一整套工作模式。

大家要知道，Fable 5 为什么强？因为它可以发现漏洞，而且可以自动把一堆漏洞拼在一起，形成完整的攻击链。Fable 5 里头也是有这种东西的。

它只是说，我要判断一下你是不是要做网络攻击，是不是要合成生物武器或者化学武器，我去拒绝你。里头也加了一些这样的东西。

它这个里面是会做任务规划的，就是每一次得到任务以后怎么规划，先干什么、后干什么，然后再把哪一块的结果拼起来。整个这一套系统提示词有 12 万字符，全被扒出来贴出来了。

这一套系统提示词更像是长任务代理的操作手册，里面有工具、文件搜索、产物、引用格式、安全规则、拒绝逻辑、回退逻辑等等，这些东西都在里头。

黑客声称使用的六层手段

1. 
   字符伪装。把敏感词换成机器分类器未必能同样识别的字符，就像咱们经常玩的谐音梗，直接给你换了，或者换成一些人看起来能理解、但是分类器无法理解的词。
   分类器就是在前头先过滤一下，看你是不是在问一些敏感问题。如果是，我就不回答。在这种分类器里，它会把敏感问题描述进去。结果比如这个字母应该是 a，我给你换成 ä。作为人来说，我一看就知道这应该是 a，没什么太大问题；或者我给你换成别的字母，比如 a 上头有两个点，看着没什么问题，但是到分类器里去对比的时候，长得不一样，就会出现这样的事情。
2. 
   长上下文隐藏。它不是把敏感词直接堆在桌面上，说“来给我做一个化学武器”，不是这么干的。而是把这些东西塞在很长的上下文文档里，塞在注释里，塞在引用里。模型表面上在读一份合法材料，而真正的危险意图藏在边边角角里，也可以骗过分类器。
3. 
   分类法和文档结构推理。不直接问终点，而是先问概念，再问关系，再问流程。每一步看起来都是知识解释，最后拼起来才是完整路线图。
   这是什么意思？比如我今天要去攻破谁家的服务器，我先问它：这服务器是什么样的操作系统？里头有几层？应该怎么防护？如果我想在第一层做一个什么样的操作，应该怎么做？第二层应该怎么做？最后这层如果遇到困难，我应该如何绕过？把所有都问完以后，一拼起来，这事就都干完了。
4. 
   小说和叙事架构。把危险请求包装成科幻小说：你好，我现在在写一篇科幻小说，怎么做化学武器，怎么写才能看着比较像真的？虚构场景，包括虚构一些角色台词。模型以为自己在帮人写故事，实际上边界已经被往外推了很大一圈。
5. 
   学术审稿语境。你告诉它，我是个审稿人，人家给了我一篇化学制剂的稿件，我需要审稿，里头写了什么什么事，你告诉我到底对还是不对。大家也能明白 AI 会如何应对这样的要求。如果你不回答，那意思就是说审稿人没法用了；如果你回答了，你怎么回答？
6. 
   拆解加重组。直接问最危险的问题，是会被拒绝的。但是如果把危险能力拆成很多看似无害的小块，再让另一个模型或者另一个上下文去聚合，风险就从单次请求变成了工作流拼图。这就是整个破解过程。

Anthropic 的反驳：没有证明核心安全系统被破解

当然，这件事发生以后，Anthropic 自己还嘴硬。它说，我没有被破解，这个事没关系。

它的说法是，现在公开出来的这些材料，没有证明 Fable 5 核心安全系统被破解了。真正的 AI 越狱要绕过核心保护，并且在高风险活动上给出有意义的实质帮助。

它的意思就是说，你确实让它干了一些事情，但是你也得跟它编故事，也得把这些内容分散开，到处套话，套完以后再拼凑答案。这些操作并不算是在高风险活动上给出了有意义的实质帮助。

Anthropic 认为，普林尼展示的内容更像是让模型在拒绝回答之后继续说话，说这是一种大模型长期存在的问题，但不等于独立分类器和核心防护被打穿了。

什么叫拒绝回答以后继续说话？就是你问了它一些问题，问完以后大模型说，对不起，这个事我不能告诉你。然后你就会继续说，你为什么不能告诉我？完整的你不能告诉我，你能不能告诉我一些细节？很多模型都是可以接着跟你聊下去的。

而且 Anthropic 还说，有些输出不是 Fable 5 产生的，有些只是公开材料层面上的常识信息，没有带来实现伤害能力的提升。

它的意思是，你展示的东西在网上是能查到的。但问题在于，太多信息在网上都能查到，有害的、有利的、有问题的、有风险的信息，都能在网上查着。但是一旦从大模型里吐出来，或者由大模型拼装以后吐出来，你就要承担这个后果。你不能说这事跟你没关系。

所以这就是 Anthropic 无力的反驳。Fable 5 被扒出来的未必是一把万能钥匙，但是一张门禁图本身也已经够吓人的了。

政府下架是否与越狱有关

回到政府下架这件事。前面讲到的 Fable 5 被破解，是不是直接原因？有可能是，但是也没有特别直接的证据。

Anthropic 自己也说了，反正就是给了我这么一个命令，也没有告诉我为什么，我就把它下架了。

到底是不是因为前面做了一些不诚信的事情，偷偷把鹅腿换鸭腿了，还是因为拒绝回答问题，或者是被攻破了，都没有原因，就是给了一个禁令。

所以这件事，我们只能说是把前面发生的事情列出来，再把政府禁令的结果放在这里。是有直接关系，还是仅仅是偶然，大家自己理解，仁者见仁，智者见智。

你说只是因为三天两头出事、人红是非多，先吹了一堆牛，说自己老厉害、逮谁灭谁、遥遥领先，然后又去降智，偷偷给人换鸭腿；然后再说，只要我发现你研究我，我就不给你好好回答问题了，依然选择降智。原来是偷偷降，后来改成明着降。

而且你这么厉害、这么安全的大模型，72 小时就被人扒了个底掉，把 12 万字符的系统提示词都给扒出来了。

Dario Amodei 指点政策后的反噬

还有另外一个很关键的原因。还记得前两天那条视频吗？Dario Amodei 还上来指手画脚：政府你要这样制定政策，政府你要那样制定政策，你要听我的。

那行，我们听你的，先一把把你最强的这条腿给你砍了，看你还牛不牛。就变成这样的状态了。

其实类似案例很多。比如黑帮小混混突然在某条街上打出名声，然后就跑到老流氓面前说，你看我已经在哪条街上厉害了，我逮谁砍谁。那等待他的就只能是销声匿迹。这个权威是不容挑战的。

这件事情真的是 Anthropic 求锤得锤吗？肯定有这个原因。

真正的问题：社会不能允许一款最强模型产生

但是我觉得，这件事情真正告诉我们的其实是另外一个问题：我们这个社会不能允许一款最强的模型产生。

什么意思？当有一款模型最强、遥遥领先、超过所有人的时候，它就会成为一个单点故障。

你太强了，你可以把社会上固有的体系打破，而且别人追不上你。全世界的黑客都盯着你，而你又不可能真的面对全世界的人类黑客做到天衣无缝。你做不到这一点，那么你就变成了一个单点故障。

如果坏人拿到密钥，坏人能够访问这个最强大模型，它等于会对整个社会造成危害，而你自己又防不住。因为你已经把牛吹出去了，被全世界的黑客盯住了，你不可能防住这件事。

我们经常讲道高一尺、魔高一丈，就是这样的道理。你确实可以找到别人的很多漏洞，但这并不代表你自己就没有漏洞。Fable 5 已经证明了，它 72 小时被人扒了个底掉。

所以我们不能允许这种东西存在。模型你方唱罢我登场，各有千秋，这是没问题的。你在某一个点上稍微强一点，另外一家公司的模型在另一个点上稍微强一点，这都没毛病。

但是你突然出来说，我就是最厉害的，而且我可以打破这个平衡，这个事是不行的。

原子弹类比：最强能力不能拿出来吹

这有点像原子弹。突然有一家站出来说，我造出原子弹来了，这就成为单点风险了。

你既然已经做出原子弹了，逮谁灭谁了，那下一步怎么办？间谍上。

美国做出原子弹以后，苏联间谍没闲着，冲上去搞，然后苏联很快就把原子弹做出来了。你不可能真的握着这么一个东西，然后看着全世界说，你们谁不服，我逮谁灭谁。这是不可能存在的事情。

现在 Anthropic 就干了这么个事。哪怕你做出来的东西真的是原子弹，真的可以说逮谁灭谁，你不要出来吹。你要偷偷藏起来。

像原来 OpenAI 最强的时候，当时做出 GPT-4，那也是遥遥领先。Sam Altman 出来说我这个最厉害了吗？没有。他四处找政府说，来，咱合作一下吧，你看看咱们怎么弄一下。

Anthropic 的 Dario Amodei 上来干什么？我已经最厉害了，你们这个政策要这么改一下，你们那个政策要那么改一下。还跑去跟教皇开会，跟教皇一块发通谕出来。

所以这件事情真正告诉我们的是，整个社会都不允许出现这种单点风险。最强的模型实际上就是单点风险。

锤的不只是 Anthropic，也是前沿模型行业的幻觉

Anthropic 这一次当然是求锤得锤，没什么好说的。

前面吹牛吹太过，而且完完全全不知道自己是谁了，出来给政府指点江山。它把 Mythos 模型讲得太神了，把安全讲得太满了。等政府真的照着这个剧本来：你不是要这个吗？那我给你。它又发现这个剧本太狠，不知道该怎么玩了。

这件事情锤的不只是 Anthropic，它锤的是整个前沿模型行业的一个幻觉：以为模型越强，商业价值就越大，监管成本只是后话。现在后话来了。

你越强，越要证明别人攻击你也打不穿你。它现在就是被打穿了。

美国原子弹爆炸、结束二战以后，接着干的是什么？把所有做原子弹这帮人都拎去审查：你是不是苏联间谍？

奥本海默的电影讲的就是这一段。奥本海默坐在那被审查：你是不是苏联间谍？为什么同情共产主义？其实当时那个电影里也讲了同样的事情。

这帮做原子弹的科学家有很多说，我们认为美国的政策不对，我们应该对政府提出正确的、有远见卓识的指点。他们也在干这个活，跟今天 Dario Amodei 干的活没什么区别。那你想指点江山，来吧，咱们都审查一遍。

Anthropic 以前怕的是模型不够强。Fable 5 之后，所有 AI 公司都要怕另外一件事：模型强到成为单点故障。

即使你的模型真强了，也不要出来吹牛，一定要记住这一点。

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大家好，欢迎收听老范讲故事的Youtube频道。今天咱们来讲一讲微信封禁元宝红包，导致腾讯市值暴跌2,000亿港元，微信也是有苦衷的。

先跟大家稍微捋一下：元宝是拿着马化腾给的尚方宝剑，在微信中发红包链接的，被微信直接给封禁了。回去改成了密码红包，微信狠起来，我连自己都打。腾讯市值暴跌2,000亿港币。

今天的故事分四段：

• 第一段是元宝事件的始末；
• 第二段是腾讯股价暴跌到底是为哪般；
• 第三个，微信到底为什么是有苦衷，还是表演有苦衷；
• 第四个，2026年的红包大战。

元宝事件的始末

首先咱们来讲，元宝事件的始末是什么样的。这个真的是马化腾亲自指挥、亲自部署，开两次年会都在那讲，说我们AI迟到了，我们一定要追上，要弯道超车。我们要发10亿红包，要像2015年那样，直接靠红包让我们打赢AI入口这一战。他实际上是在做AI入口之战，想要弯道超车。

2月2号、2月3号，元宝红包刷屏在各个微信群里头。我有几个微信群里的，都是从上到下没有任何人聊天，全在那发元宝红包了。具体的玩法是什么样的？你在元宝里头可以抽奖，一天大概是可以抽五次。分享红包到微信群里，可以获得更多的抽奖机会。它就是这样的一个简单的玩法。抽到的奖金也不是当场给你，抽到的奖金会进入奖池，每过几天可以提现到你自己的微信钱包里的去。

元宝直接在下载排行榜里冲到了第一名，这个确实是立竿见影的效果。咱们讲的所谓的下载排行榜都是苹果iOS App Store的免费榜。元宝服务器甚至都挂了，这个也是中国特色。像什么春运、双11这种事情，你如果服务器不挂的话，一定是你这个活动做的不够好。中国人嘛，最爱干的活是什么？就是凑热闹。平时被管手管脚，这也不让那也不让，终于有热闹可以看了，我一定要去看一看。这就是中国人的特色。通义千问今天也是在发红包了，也是把服务器干挂了。元宝也短暂了挂了一会，我是领了4块多钱出来。

2月4号，微信就封禁了元宝的这个链接。微信官方的公告给出了明确的解释：

我们收到了用户针对元宝的反馈和投诉，其春节营销活动通过做任务领红包等方式，诱导用户高频向微信群分享链接，干扰了平台生态秩序，影响用户体验，对用户造成了骚扰。

虽然我没有去投诉，但是确实很烦，就很多微信群里的全都被这玩意刷屏了。微博认证的微信公关总监的账号叫“微信粥姨”，微信粥姨发了条博文说：

“用户体验第一，一视同仁。”并配图“我发起疯来自己都打”。

那么要注意就是博文里头最重要的一个词是什么？不是我发疯了连自己都打，这个里头最重要的一个一句话叫做“一视同仁”。待会咱们再讲为什么。

元宝也给出了回应，没有叫冤没有叫屈，说元宝正在紧急优化调整分享机制，我们将尽快上线，确保用户抢红包的体验。这个事情就这么过去了。

2月4号，也就是微信封禁元宝的当天，腾讯股价暴跌，市值直接损失了两千零九十几亿港币。所以有人说领了几块钱的红包，却在股市上亏了30多万。老范在这里郑重声明，没有买腾讯的股票。当然老范最近买的各种的科技股的基金，也都跌得很惨。

2月5日，元宝链接以口令红包的方式回归了。抖音和淘宝分享到微信里的链接，实际上都属于叫口令链接。所谓口令链接就是你把这个口令复制下来以后，再回到抖音、淘宝或者是元宝这些APP里头去，粘贴这个复制好的口令，就可以跳转到对应的链接。但是你在微信里头不允许直接点击就跳跃，或者是直接在微信内来去对链接进行解析。这种方式步骤就变得复杂很多了，无法实现更复杂的这种任务链条，转化率一定会暴跌的。但是还是回归了，元宝红包战略基本上算是废了，因为它这个模型本来就很烂，它在所有的国内这些AI平台里头，它的模型是最烂的。

连接被封，转化率直接掉下来，元宝派的邀请码到现在也很难传播了。我的元宝到现在为止也没有领到元宝派的邀请码。最新的战况是什么？微信封禁了元宝之后，继续封禁了阿里的红包链接。现在微信再次封禁了元宝的口令红包，就是口令在微信里头也不允许这个复制了，这个算二封。而且封完了元宝的口令红包之后，又把阿里的口令红包也给封了。你现在拿一个阿里的红包到微信里去分享，点击复制是不允许复制的。所以现在口令链接这条路也走不通了。

腾讯股价暴跌到底是为哪般

腾讯的股价暴跌，到底是不是因为这个原因？一看说你们内部打架了，腾讯玩不转了，马化腾说话都没用了，是不是因为这个原因？很多方面的原因，微信封元宝肯定是其中之一，但是到底是占多大比重，这个没法具体去分析。

首先要确定，这不是大盘普遍下跌的一个表现。2月4号当天的恒生指数基本持平，还微涨了0.05%，基本上就没动。恒生科技指数倒是在跌，跌了1.84%。但是腾讯却跌了3.96%，基本上跌了4%。所以这个肯定不是说跟着大盘走的，要比别人跌的多一些。这一段时间腾讯一直在跌，5号基本上是横盘了，6号继续下跌，也没有被修补回来。那腾讯怎么整成这样？

三锤震腾讯

第一锤是什么？叫增值税传言。首先是三大运营商确实因为增值税税目调整，由6%升级到9%，发了一个公告。三大运营商发完了以后，大家就觉得腾讯你是不是也该升到9%？现在我们都不打电话了，都是直接用微信就语音了，那三大运营商都涨到9%了，腾讯你凭什么不涨？所以很多人觉得腾讯的增值税也要涨。即使不涨吧，那你运营商成本上升了，肯定也会给腾讯多收点钱。你腾讯去租各个运营商的机房，去租他带宽，这个成本难道不会上升吗？甚至还有一些小作文，说腾讯的游戏业务以及广告业务利润太高、征税太少，它这个增值税要从6%直接上涨到32%。大家知道什么东西是32%的增值税吗？白酒就是32%的增值税。说这玩意太挣钱了，给按这征税。腾讯找了一帮媒体赶快出来辟谣，说不是这么回事。首先运营商保证了自行消化税收增长，不会涨价的，甭管是对于带宽还是对于电话费都不会涨价的。然后9%的增值税调整不涉及广告跟游戏收入，与腾讯无关。至于32%的税收这件事，根本就找不到具体出处，估计是有人拍了脑袋，大家就开始传播这个小作文了。所以这事没有任何的可以考证的出处。这是第一锤。

第二锤是什么？谷歌DeepMind有一个叫Project GNE3的项目发布了。实际上就是谷歌可以通过世界模型，用一句话就可以做出游戏来。这个模型发布了以后，带崩了全球的游戏股。只要是做游戏的全跌了，你们要马上被AI干掉了，从Unity到育碧、任天堂，所有跟游戏相关的没有不跌的。腾讯作为全世界最大的游戏公司，没有之一，会受到影响这是必然的。而且腾讯是Unreal游戏引擎，现在是也是两大游戏引擎之一，一个是Unity，一个是Unreal。然后还是育碧，它是这两个公司最大的股东。其实我们知道的大量的游戏公司，腾讯都是股东。在这样的情况下，你腾讯不跌就没有天理了。所以第二锤是谷歌AI给的。

至于第三锤，就是今天咱们讲这个，微信封元宝。腾讯在AI领域里头本来就落后了，好不容易想要奋起直追，还被内部小团队利益拉扯给搞废了。现在只要在AI领域里头有投入的，其实股价都在下跌。这不像上半年了，不像去年了，就是你只要是AI说我去买显卡了、我要去做资本投入了，你这个股价就会上涨。今年是只要你喊着说我往这个里头投钱了，股价就下跌。谷歌这种大家都觉得有希望的会小跌，因为他说我们2026年投1,840亿美金的要去建机房，你把这个钱扔进去以后，每年的折旧费基本上就跟现在谷歌的利润是一样的，所以以后就不挣钱了，所以它在小跌。像Oracle这种大家觉得没希望的，就会大跌。被AI影响的也是必然要跌，比如说SaaS软件以及游戏。其实我们前面专门录了一期节目讲SaaS软件股都不行了，这两天继续在抛售，完全站不住了。腾讯在做AI投入，还受到了AI发展的影响。一方面他花钱去砸机房去了，另外一方面还正好挡在谷歌的世界模型的枪口上了，又把自己的路给走绝了，那你必须跌，没有什么好说的。

中国AI的这些大厂里头，AI基建资本支出最高的是字节跳动，今年是1,800亿人民币。当然你对于美国那种动不动上千亿美金的肯定是小钱了。第二名是阿里，三年3,800亿，一年一千两三百亿的样子吧，都是人民币，是第二名。再往后就是百度跟腾讯，应该也都是在1,000亿人民币左右。只有像苹果这种彻底躺平的，在这一次股市波动里头算是逃过一劫。所有前面这些号称我们要疯狂的投入建机房的这些全都跌了，大家觉得没戏的就跌的多一些。所以腾讯的股票后边到底怎么爬起来，还需要拭目以待。具体怎么爬、这怎么能翻身？真的很难想。

微信到底为什么是有苦衷，还是表演有苦衷

那么微信到底是为什么把这个元宝给他封了？是有苦衷，还是表演的有苦衷？首先给一个结论：微信的逻辑是必须要避免被阿里、百度、字节的红包薅羊毛，还要避免被反垄断调查盯上，所以才有一视同仁这四个字。所以我刚才讲微信发那个文里头，最重要的四个字就是“一视同仁”。

中国的反垄断法一直都致力于拆墙，但是效果并不好。他的要求是什么？就是具有市场支配地位的平台——那微信肯定算，这没什么好说的——不得在缺乏正当理由的情况下排除和限制竞争。并没有规定一定要打通链接，但是禁止必须要有正当的理由。但是在中国，正当理由这件事水分是很大的，因为很多理由本身是逻辑无法自洽的。即使是政府下发的这些理由，也是逻辑无法自洽。而且还不允许留痕追踪，就是你做完了以后，你说我想查一下到底为什么，你给我一个盖章的文件？没有。所以在这样的情况下，各个平台就有很大的空间在里边去夹带私货。所以虽然要求封禁要有正当理由，但是这个正当理由基本上最终解释权都在平台这里。因为平台一方面可以利用这种最终解释权夹带私货，另外一方面他们也可以利用最终解释权替政府背锅。有一些不是那么合理的东西怎么弄的？就是平台你的问题，跟政府没关系。他会可以干这个事。中国的反垄断法虽然要求封禁之后要有地方申诉，但是这一块形同虚设，基本上申诉没有成功过的。

那么微信的逻辑是什么？大家都在发红包，都通过红包引流，为了避免阿里进来引流，为了做到一视同仁，就必须先封起来，连自己都打。规矩就是禁止通过任务引导和激励的方式，诱导用户在群里头频繁发链接。因为这件事已经不能再说侵害用户权益了，或者说侵害用户的隐私了，就是用户的体验不好，所以就把他们通通都封掉了。为了限制阿里，牺牲一下元宝，这也算是战略考量之一吧。毕竟腾讯只给了10亿嘛，而阿里给了30亿。阿里是AI领域里头肯定算在中国老大老二的这样的一个位置，腾讯离得很远，而且钱也没人多。说我们就干脆牺牲一下自己吧，限制一下得了。

阿里今天是开始发红包，5个小时送出了500万单奶茶，这可能一单里头还不一定是一杯，奶茶店直接爆单了。千问现在是免费下载排行榜第一了，已经把元宝给干下去了。不但打了元宝和豆包，顺手还收拾了美团跟京东。所以阿里这30亿人民币还是花的很值的。

那么这个背后的原因真的像微信讲的这么光明正大吗？其实还是部门利益夹带的私货。为什么这么讲？如果你真的是一个公司或者叫集团战略的话，你QQ也应该把它封掉，你不能光微信封。但是QQ到现在为止一直都没有封禁，既没有封禁元宝，也没有封禁阿里，说大家来想发就发呗。所以这个事情只能是微信利用了国家的法律也好，利用了很多的这种号称是大义也好吧，把他的兄弟部门元宝给坑了。QQ既然不封，你这个微信的活动就一定是自己的部门利益。所有部门实际上都有自己的利益诉求，不会说哪个部门没有利益诉求的。微信这种强力部门更是叫“听调不听宣”，我有自己的情况。因为你跟他说要求微信做牺牲的时候，那微信的人也会上来跟集团讲条件：你要求我牺牲没问题，那出了问题谁担责任？谁也担不起这责任。微信出问题绝对不仅仅是赔钱的事，或者说你的收入不达预期的事情。微信出问题，那是有可能直接把腾讯覆灭掉的。那个里头可能会传播很多乱七八糟的东西，对于腾讯来说，那也是如临深渊、如履薄冰，所以不敢去真的压着微信往前走。

公司内斗最大的特点是什么？叫“宁与外人不与家奴”。这个话好像是慈禧太后老佛爷给说的。为什么？因为外人拿了好处就走了，而兄弟部门后面还要跟自己争资源、争晋升的指标。比如说这一次元宝起来了，那以后他要别的资源的时候，他还是从你这去争。你如果是说千问起来了，那他下次需要资源的时候，他还到市场上去争，未必能走到我们家来。他是这样的一个情况。而且有的时候还有晋升的问题，我们在同一个公司里头，如果那哥们晋升了，最后有可能会爬到我头上拉屎拉尿。这个事叔可忍婶婶不可忍，所以对内的竞争一定是最残酷的，跟对外竞争还是不一样的。所以内斗也是需要注意方式方法的，要找到大义名分，这个很重要。所以这一次微信就找到了大义名分：我们不能让阿里进来薅羊毛，我们还要避免被反垄断法打击，找一个正当的理由，连自己一起封掉，这样大家就都没什么可说的了。

所以同时封禁元宝跟千问以后，元宝一定是伤的最惨的那个。为什么？因为千问人家自己还有自己的流量，还有淘天，还有淘宝闪购，还有高德地图，一大堆的流量。而元宝只能靠微信和QQ渠道，他没别的地方去发券。所以你这一封，就只能是把元宝直接干掉了，这个没什么好说的。所有要求先苦一苦自己人的，都是很虚伪的。外人最多就是不打交道了，我们走别的路子去了；而自己人的话只有死路一条。微信就是靠薅手Q的羊毛起来的，所以绝对不能让元宝再薅了自己的羊毛，一定要严防死守。我记得以前好像很多人就说，这个人原来比如说做销售起来的，在上一家公司可能就偷偷的做私单，如果一旦这样的人创业当了老板，那他一定是对下边人在做私单看的特别严防死守。所以微信也是有这样的情况，当时我干的活不能让你们再干一遍。

像腾讯这样的大公司，想要跨越周期，最重要的技能是什么？不是押对了宝，也不是说开发了正确的技术和产品，而是自上而下的整合能力，令行禁止的能力。大公司内部一定是会有很多的这种掣肘、有很多的问题的。你如果是竞争的话，特别在创新力上，它是竞争不过小公司的。那么他们怎么能干掉小公司？就是上下一条心，把这个力量聚集起来，才有可能去打败周围的群狼环伺。那么必须要上面一声令下，下面通通都得干活，这个才有可能带着大公司跨越周期。

看看谷歌，再看看微软跟亚马逊。谷歌所有的产品线都在自觉自愿的接入Gemini，这个还是速度很快的，所以谷歌这一块大家是比较看好的。而微软它就比较倒霉了，大模型不是自己家的，现在还在纠结是不是要做自己的大模型。各个软件平台对接Copilot的效果也都一般。所以为什么大家都在盈利，可能盈利都是达到预期、超越预期或者在预期线上，谷歌的这个股价跌的会少很多，而微软就会比较悲惨。

亚马逊，贝索斯在的时候还是可以令行禁止的。现在这个CEO除了裁员买显卡，其他啥也不会。而且亚马逊的主营业务在AI融合这一块，基本上啥也没干。它是有亚马逊AI搜索，但是效果基本上你是看不出来的。它还不像谷歌跟Meta似的，因为我们上了AI了，我的广告收入有大幅的上升；亚马逊没有。因为我上了AI了，我卖的东西卖的更多了吧？所以亚马逊公布了财报说要上2,000亿美金的设备投入以后，直接就崩菜了没法看了。

而中国也提了好几年的统一大市场，去年提，今年继续提，明年可能还会继续提。一旦当上面指挥不动下面的时候，这种巨头想要跨越周期就基本上没机会了。

2026年的红包大战

2026年的红包大战到底是一个什么样的？

1. 腾讯元宝

10亿人民币，玩的叫分享链接、增加抽奖机会，完全依靠微信和QQ渠道进行裂变扩散。这次基本上被玩死了。

2. 阿里千问

30亿，各种的免单、各种的减免。它其实并不是直接发钱给大家，就是我去买个奶茶，由阿里直接付钱了。谁让再玩了一次外卖大战？阿里全平台都在给流量。而且今年还看了一个特神的事：今天开幕的米兰冬奥会，阿里巴巴的千问作为奥运史上首个大语言模型技术应用提供支持，这一次被载入史册了。它的模型肯定是要比腾讯强很多的。马云还亲自坐镇，今天还报道了说马云去千问的办公室去走访去了。只要涉及部门协调，没有老大上场都是没用的。当然你说元宝这个马化腾也上场了也没用，这个就没法整了。现在阿里各个部门都在动，虽然内部摩擦肯定还是有的，但是还是在往前走着。在这一块的阿里要比腾讯要强很多。

3. 百度文心

文心也给了5亿的红包，主要是在百度各个APP之间使用文心的各种功能，画个图什么的。我觉得讲百度这个事就属于是有些丢人了，基本上大家可以把它忘掉了。

4. 字节跳动豆包

现在应该是国内最好的模型。有传闻是要给6亿红包，但是这个数没有最终的敲死，也是大家在传，没有官方的确认。今年央视春晚的合作伙伴就是火山云的豆包大模型，所以具体的玩法到目前为止还没有公布。虽然大家现在都在骂说这个春晚一年不如一年，上了哪个导演以后就彻底没法看了，前两天papi酱还拍了一个讽刺春晚导演的一个小视频，这两天被下架了。春晚的合作甭管是多烂吧，毕竟中国有这么多人，春晚还是全世界最大的联欢晚会。这个里头是字节跳动的豆包。

真假红包之辨

咱们讲到的这四个红包，其实都是假红包。什么叫假红包？什么叫真红包？

真红包是要利用社交关系，利用民俗和杠杆，撬动用户之间发红包。你最早2015年的时候，微信开始发红包，他其实只投了——我记得是5亿还是几亿人民币投进去，剩下都是我们自己在这发来发去的。要吸引商家在相同的规则下不断加码，我们发了以后，很多商家也先来发。然后要吸引用户自发的、自掏腰包的把这个游戏玩下去，这个才叫真红包。

而假红包是什么？就是没有社交关系加入，或者只用社交关系做裂变，就只想索取，不想做任何其他事情。只能由平台自己去发红包，商家跟用户都不会加入进来，也没有办法让这个飞轮继续转下去，这种就叫假红包。所以今年即使是腾讯的元宝红包也是个假红包，因为我们没有办法往元宝红包里充钱，说我自己想发一个，你是发不了的。必须要在微信里边充钱才能发红包。它是这样的一个玩法。

总结

最后总结一下吧。首先行动起来，先搞几个红包，即使只有几分钱，也会是很开心的。中国的AI产业，阿里跟字节最后必然会有一战，腾讯跟百度基本上已经掉队了。等他们自己认清自己的位置，接受现实就可以了。AI社交应该会有完全不同的范式和场景，最近正在酝酿巨变，让我们拭目以待。

这就是咱们今天讲的故事。

Anthropic靠一个法律插件，就干崩了所有的SaaS软件股，而黄仁勋却觉得这非常的荒谬。这到底是怎么回事？大家好，欢迎收听老范讲故事的Youtube频道。

Anthropic在他们的Co-work上加了11个插件，不是一个。只是大家觉得法律这个插件实在是太有特点了，所以每一次都提这个法律插件。把这个插件发布了以后，全球的SaaS软件股就都崩了。这个插件是1月31号，那天是周五，Anthropic在Claude Co-work上面发的。2月3日周一，SaaS股就全线崩盘了。不光是美国的，包括欧洲的、印度的，所有的SaaS股全线崩溃。

黄仁勋前两天参加思科科技峰会的时候，就被问到了这件事情。他当时的点评是：

这件事情实在太荒谬了，完全没有任何逻辑，不应该因为Anthropic出了一个插件，就认为所有这些SaaS公司就没有价值了。

去年英伟达股价因为Deepseek暴跌的时候，黄仁勋就跳出来说Deepseek对英伟达是重大利好，你们不要卖。一年过去了，老黄说对了。那么这一次老黄说对了吗？还是仅仅针对英伟达的部分是对的？咱们来去分析一下。

今天的故事咱们分三段讲：

• 第一段，小小的插件为什么可以干崩SaaS股？
• 第二段，德勤、埃森哲他们最近也做了一些动作，印证了刚才咱们讲插件干崩SaaS股的底层逻辑。
• 第三段，咱们来看看老黄是再一次高瞻远瞩了，还是在打什么小算盘。

先说说这到底是个什么插件

首先它有一个工具，叫Anthropic Claude Co-work。这东西是什么？它是基于Anthropic的Claude Code——这个是编程工具——给这个东西加了一个界面。因为原来的Claude Code是在命令行里干活的，程序员用着很习惯，但是你说我是个文员、我是个律师，你让我去到命令行里去干活去，这个受不了。所以给这东西加了个界面，就有了这个叫Co-work。

这个东西也只有MacOS的客户端，在Windows里没有，现在叫“研究预览功能”，就是我现在正在研究，大家先使着。所以这个玩意也不收费。现在的Anthropic Claude Co-worker是向所有的付费用户开放，你只要交钱，好像20美金的账号也是可以用的，200美金的账号也是可以用的。只是你如果使用20美金的账号，可能跑着跑着就限流了，说你这个Token消耗太多，5个小时以后再回来，会有这样的问题。

在Anthropic Claude Co-worker发布的时候，这些SaaS股就开始有下跌的迹象了，但并不是那么明显。加上插件，他们就彻底绷不住了，直接就崩盘了。

所谓的插件，实际上是一个打包的功能集，里头包括Agent Skill也就是技能，包括连接器——比如说我可以连接Office、连接Notion、连接Slack、连接各种数据库——还有就是一些叫Sub-agent，把这些东西打包在一块了。Sub-agent它也是一个小的AI代理，只是它有独立的上下文隔离，就是它不会跟其他的任务相去交叉的，相对比较安全的一种子Agent。Co-work只要安装这些插件，就具备了相应的技能。

一共11个插件：

第一个叫做“生产力”，这名字通俗。它能干嘛？就是处理各种任务、日程、日常的工作流、个人的上下文记忆，就干这种事。比如说今天有什么邮件、最近有什么截止日期、给我安排个会议，这个东西叫个人上下文记忆，这就是生产力的插件。

然后是“销售”插件。它可以做线索研究、电话准备（我要给人打电话了，你给我先准备准备）、销售漏斗审核（销售的过程中有哪些环节用户离开了，我们要去看一看到底怎么回事）、外联文案（我要给人写文案了，应该怎么写）、竞品分析。竞品分析的目的是干嘛？写这个叫竞品对比卡片。你打电话去了，人家说别人家的怎么怎么样，那我这有一个卡片，马上就告诉你说：“你看我们这比他好，那比他好。”这是销售的插件。

然后“客户支持”插件。工单分流（因为一般做客户支持的，都是人家会给你派工单过来，我这有一个什么东西坏了，我那有一什么东西需要更新了，这个工单应该分给谁）、回复起草（收到这个工单以后，我们要怎么起草一个回信）、升级打包（包括一些软件我们要给人做一些升级，怎么来处理）、包括客户上下文研究（客户有哪些信息要跟我们这一次的支持搁在一起，客户到底提了什么样的要求）。最后要做解决方案沉淀知识库，客户这次提了这些问题，我们怎么解决的，把这些东西塞在知识库去，下一次客户再提问题了，一样的问题我们就知道该怎么办了。这是客户支持的插件。

“产品管理”插件。这是要去做开发了。产品需求和规格说明书（我们到底要做一个什么产品，也是由这个插件来写的）、规划路线图（哪一个版本有哪些功能，这叫路线图）、综合用户调研（我们做了用户问卷了，有哪些用户给我们提意见了，把这些东西要综合一下，我们做个最后的报告出来）、还有什么同步相关的岗位（我现在要开发一个新产品，或者要对产品进行升级了，跟哪些人要打招呼）、包括竞品的跟踪（我们开发新产品了，不能闷头干活，别人在干什么，我们也得盯着）。这是产品管理。

“市场（Marketing）”的插件。他们干嘛？第一个内容生产，这个是大模型最擅长的事情，写文案嘛。活动策划、品牌口吻约束（我这个品牌里头哪个词要怎么去说）、竞品的简报（别人都是怎么打的广告，销售的时候我们只需要跟他对比就完了）。然后要做多渠道效果复盘，因为市场嘛，我们需要打广告，需要打到谷歌上、打到Facebook上、打到不同地方去。不同的渠道打的广告效果怎么样？或者说我们使用不同的素材，打出去的广告到底怎么样？我们要去复盘。这就是市场插件要干的事情。

“法律”插件，这是最出圈的一个插件。它第一个可以做合同审阅，你给它一个几十页的合同，它告诉你哪有问题。一方面它接各种法律的知识库，最新的法律条文是什么样的；第二个它会接公司内的这种协议库。因为很多的合同，你不能跟以前的协议相冲突，冲突了以后你也要说，原来那个协议哪个条款我们把它废掉了，加一个什么东西，它是要有延续性的。其实法律的合同很像计算机的程序，都是很严格的约束在里头。

你要想去审阅的话，你就必须要调阅所有这些东西。以前为什么律师的工资高，大家知道吗？因为他需要把所有的东西都记脑子里，到底有什么样的新的法律条文、有哪些案例、有以哪些原来我们签过的协议跟人答应了什么事。你在审阅合同的时候，要把所有这些东西在脑子里头重新组织起来，才能去给人审合同的。现在好了，AI一把搞定。

但是你说我在做合同审阅的时候，忘了把一份协议放到这个目录里了，那他审的时候，他可能就忽略这份协议，这个协议里签的各种约束就没有了。所以这东西也不是全知全能的，但是能够干合同审阅这个事，就是很值钱的，而且效率非常非常高。比这种很牛马的一些初级律师，Anthropic的Co-work加上法律插件以后，也是一个能打10个的水平。所以为什么这个那么火。

另外一个叫NDA分流。在公司的法务部里头，处理最多的协议就是NDA，NDA叫保密协议。这保密协议长期的、短期的？是跟客户签的、是跟员工签的，还是跟什么人签的？约束的是强约束、弱约束？是双方约束还是约束一方？它里头需要做很复杂的这种分类。就是协议很简单，但是数量很大，不同的类型的NDA要有不同的处理方式。

然后还有包后边的合规导航，别回头写了好多协议本身是违法的。还有会议准备，这个太逗了，专门给法律插件加了一个会议准备。因为律师嘛，特别喜欢跟人开会，一上来就是我们先“报个名”。什么叫报名？就是告诉这个会议纪要或者录音，谁参加了这个会了，最后达成了会议结果。参加会的人是要同意的。而且在会议之前准备哪些文案，有哪些人要看哪些文件，都是由法律插件来搞定的。

最后叫模板化回复。有些什么样的问题，我们应该怎么回人家，这个是要过律师去审的，不是客服人员自己拍脑袋就可以干的，这个都是法律插件可以搞定的事情。确实会极大的提升工作效率，就把所有这些初级律师的岗位去通通干掉。

然后是“财务”插件。他们可以做分录准备、对账、财报差异分析、月结关账、审计支持。我对财务不是那么熟悉，我就给大家念有这些功能就完事了。

还有叫“数据”插件。写SQL进行数据的分析探索，输出各种数据洞察。有了这些数据怎么建模，有些什么样的规律抽出来，做可视化图表，发布前还可以做一次自检。

还有“商业研究”，就是跨邮件、聊天、文档、Wiki的统一的检索入口，一个问题在全公司的知识库里边去进行搜索，这个也是很重要的。

还有一个叫“生物研究”，这个是面向早期生命科学和医药研究的。做什么文献检索、组学分析、靶点优先级的这种分析，他们会连接各种医疗的数据库。

前面是10个插件，第11个叫“插件管理”，可以创建、订阅、修改和管理这些插件。

为什么这11个插件出来，特别是法律插件出来，SaaS的天就崩了？

前面Co-work出来的时候就讲过一次，说SaaS后边日子难过，但是这一次真的是压死骆驼的最后一根稻草。SaaS这东西的销售，它是一种乘法的销售：首先是一个套餐，然后是一个乘法。这个套餐里头第一步是什么？叫咨询服务。我现在要去进行SaaS部署了，你先来给我做咨询；我现在要去升级了，你现在给我做咨询。升级你要单独交一笔钱，你要买我一个什么功能、第一次部署培训，你要单独交一笔钱。他是这样来做的。

后边是“功能 × 席位”。法律模块你要专门交钱，这个法律模块要5个人用，那买5份；财务模块单独交钱，这财务模块4个人用，那买4份；财务模块出的报表，老板还要看，那再买一个报表模块吧。他们是这么来卖钱的。

现在这个功能收费已经不成立了。为什么？Anthropic只收套餐或者Token的钱，所有的插件都不要钱，免费的。而且插件还是开源的，这种东西你不开源也没人敢用。最后审合同的时候，为什么这么审？审对了没有？或者是你去做这种NDA分类的时候，你以什么依据来去做的？每个公司都不一样的，所以必须得开源，不开源是不能使的。而且大家都还会在插件上再做一些调整。

比如说吧，有些公司说：“我们坚决不跟360做生意。”这个不写在任何的协议里，但是我们要求在做协议审核的时候都要去审，而且我们只要是有权利的时候都要去加，只要是跟我们签了协议了，你再去跟360签协议，我们就不干了，一定要有一票否决权。

这些东西就是大家都要改的，你不可能说我给你做死了，所以都是开源的。

第三方插件现在也在快速涌现。有医疗的插件了，那我是不是做一个制造业的插件，或者不同学科相关的插件？反正是开源的，我们照着做就完了。其他平台同类型的插件也在快速被开发。大家注意这一次Co-work的11个插件只能在Anthropic上跑，你不能说我把这个插件抠下来以后上OpenAI的Codex里，或者上其他的这种平台上去跑，这跑不了，因为它里头是对Claude Code做这种强依赖的，只能在它这个平台上做的。

但是因为插件开源嘛，其他人可以照着样子做，做完了以后在OpenAI里头用，在谷歌的Gemini里用，都是没毛病的.而且现在还有一个OpenClawd（龙虾）在旁边虎视眈眈，现在也一定会有很多人在给它做各种各样的插件。比如说我们给龙虾做一个法律插件，那以后大家只要把需求写好了，然后人家7×24小时在那里就给我们把所有的协议都审核完成，这多开心。

所以这个SaaS平台再想按照功能找人收钱这事就没有了。上了Co-work插件之后，席位的这个逻辑也崩菜了。原来我这需要20个律师来审核这些协议，那我这个SaaS系统里头你要有20个席位，你要买这个法律模块乘20。现在不需要了，一个人把这20个人活都干完了，那么你买一个席位不就完事了吗？而且这一个人，我使用这开源免费的就搞定了，我只需要向Anthropic付Token的钱就完事了，或者我买一个200美金的套餐，这事解决了。那这个SaaS整个天就塌下来了。

你说我再想给你升级，再想给你做什么这些东西，那我前面开源的，我也不需要你升级了，我自己改吧改吧就完事了，或者我跟Anthropic的Cloud聊一聊，说给我调整一些什么东西，人家自己就调整，自己就更新迭代了。所以整个SaaS的底层的商业逻辑被干崩了。这就是为什么这一次Co-work上了11个插件，还是免费开源的插件，就把整个的SaaS软件股全干崩的一个逻辑。

同样的逻辑，最近在另外一个地方也验证了一次：德勤跟埃森哲

德勤跟埃森哲给内部的职位改名字。德勤是从“顾问”、“资深顾问”改成了“软件工程师几级”。埃森哲他们改的是什么？所有的职位都改成叫“重塑者”，重新塑造的意思。普华永道虽然没有改名字，但是也在强调我们以后只卖技能，不卖Title了。那什么叫卖Title？比如说我今天找德勤做一个咨询服务，或者我找埃森哲做一个咨询服务，说你看我们这个资深顾问一个小时多少钱、普通顾问一个小时多少钱、助理一个小时多少钱，他按这玩意来收钱的。现在我们就不再干这个活了，我们只是卖技能就可以了。

德勤的改名其实比Co-work上插件还要早一周多一点，它是1月22号宣布的改名。当时也有很多人出来解读这件事，但是并没有引起很多的关注，只有说谁家的股票崩了，或者整个行业的股票崩了，有很多人亏钱了，这才能引起关注。

改名的原因，其实跟刚才咱们讲的上插件这过程是很像的

因为原来这帮咨询公司卖东西，也是像SaaS公司一样，先有个套餐，然后有职位，有小时数。你要想买一个咨询服务，你说我就买一个高级的顾问，其他我都不买行不行？不行。人家高级顾问干你这一个活，每个小时贵极了，而且他必须要有助理陪着才能把这活干完，自己干干不出来的。所以他一定是多少个高级Title配多少个中低级Title。

现在就发生变化了：

第一个是交付方式变了。AI Agent出来以后，把大量的初级的、通用的产出，像什么信息搜集、初稿、对照检查、格式化，都给吞掉了。传统金字塔最底层的基座就是大量的初级职位，叫Junior职位，以及少量的Senior职位，都直接被干掉了，直接由AI Agent搞定了。所以以后再交付，还给你算一大堆的初级助理的小时数，人家愿意付钱了，这个必须要改。

第二个是定价方式变了。客户更愿意为结果和能力包付钱，而不是为了某个Title的工时付费了。所以公司就把Title直接变成了更贴近能力和产出，而不是抽象的职级。以前你说一个套餐里必须要有几个Title配合才可以这事搞定，现在大家不买账了，那你没办法，只能是跟着客户的要求走。

最后一个原因，是内部派工需要机器可读。什么意思？原来说我跟谁谁关系好，他就少给我派点不好的活，都给我派点好的活。以后不是了，都是AI派活。AI派活需要自动匹配人、项目和任务。通用的Consultant，包括助理，其实对于AI的理解是有问题的，AI没法去理解这个Consultant和这个Associate它到底有什么差异，到底几个Consultant能够对应一个Associate，当然没法去计算的。但是后边使用“工作家族”或者叫Job Family用这样的这种方式来去分工的，所以为什么它叫一、二、三级，这个对于AI来说会更容易识别。它没法去识别Consultant比Associate到底是强多少，但是后边使用工作家族以及子家族的这种方式，AI派活的时候就更容易去衡量。所以我说这是一个逻辑，两个不同的侧面在展现。

最后咱们讲讲黄仁勋，为什么说这事很荒谬

黄仁勋讲的，AI不会重新造一个新的工具的，它一定会继续使用现有的工具。所以这些SaaS公司不应该死，他们应该活得好好的，AI也要用他们的，而且会用得越来越多，所以他们应该可以继续活下去。这就是黄仁勋在讲的话。我个人其实并不认同他的观点。

为什么呢？因为这些SaaS公司并不希望自己的技能被AI所应用，他们还希望继续卖他们的“功能 × 席位”，再加上各种套餐。只要是他们想继续搞这个事情，他一定要干什么？封闭。一定是说我这个东西是有规则的，我这个东西你没弄过你就不能进来，你没有验证过我这个才是标准。只要按照这个路子继续往前走，那他们就没有任何机会。

那老黄傻吗？

说老范比老黄聪明，这开什么玩笑。人家是世界上最大公司的老板，人家肯定不傻。暴跌的SaaS软件公司跟黄仁勋可是没有任何关系的，而黄仁勋自己是Anthropic的股东，那他为什么还要讲这个话？他现在讲的是什么？他说以后写程序这件事就像打字一样，已经不值钱了。那么什么东西才值钱？叫领域专长才是核心。就是我们懂这个行业，我们知道这个行业里的各种约束，我们知道这个行业里的各种规则，这件事情才是有价值的。而至于说当我懂了这个行业里头各种规则和约束以后，把它变成软件这过程，AI就可以搞定了，不需要人了。

对于一个企业来说，你有能力搞定各种事情，这事不算价值。那么企业的价值是什么？是提出问题的能力。你说我现在可以提出各种各样的问题，而且可以一次性向AI把这个问题提对，提的很完整，这才是企业的价值。

黄仁勋的出发点就是：不要把最有价值的这些问题发到公网上去，赶快来买显卡，部署私有云，把最有价值的问题留在企业内部。这是黄仁勋真正想说的。不是说SaaS公司很厉害，而是说SaaS公司他们懂这些企业的各种底层业务逻辑，能够把这个问题描述清楚。你们要赶快买显卡，然后在自己的显卡上把这个问题描述清楚，不要拿出去。

现在Anthropic的Co-worker上面这些插件其实都是一些通用技能，没有那么多的专业技能。这些专业技能，比如酒吧，我这个酒吧里头需要买啤酒，这个啤酒还有什么保质期这些东西，那他这些通用技能是搞不定的。你需要重新去开发专业技能，而这些技能就是需要什么？你就需要去做领域专精，要能够把这个问题描述清楚。但是我们又不想把这个东西交给Anthropic，那怎么办？买显卡自己搞呗。所以老黄讲的其实是这一件事情：赶快来买显卡。所以老黄这次讲的并不是针对SaaS软件行业的，而是针对英伟达的。英伟达在未来这段时间依然会继续伟大，他在讲这样的一个话。

最后总结一下

传统SaaS软件喊了几年的AI转型，他们也没有原地踏步，他们也在做AI转型。但是只要无法摆脱“功能 × 席位”的收费方式，就很难活下去。Anthropic Co-worker Plugin仅仅是一个样板，大家都会跟上的，因为这东西是开源的。灵活开放、内容大于形式的企业会快速腾飞，而那些刻板封闭、形式大于内容的企业会死。一上来就是说我这个有规范，你不能越雷池半步，所有喊这些话的人都没有未来。

好，这就是咱们今天讲的故事。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加Discord讨论群，也欢迎有兴趣有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

背景图片

Prompt：ligne claire Franco-Belgian hand-drawn comic style (Tintin-inspired clear line), a European SaaS company open-plan office on a single large floorplate, main subject: perfectly orderly rows of workstations with clean desks, dual monitors showing abstract UI shapes (no readable text), ergonomic chairs aligned, cable management, desk plants, neat stationery, subtle glass partitions; one corner features a compact coffee nook (espresso machine, cups, pastries) and an adjacent glass meeting room with a long table and minimal chairs; large windows reveal a Paris spring street outside: Haussmann facades, budding plane trees, soft morning light, a few bicycles and pedestrians, slight wet cobblestone reflections, cozy-yet-precise atmosphere, cinematic composition, 35mm equivalent, medium-wide shot, eye-level, rule of thirds, clean silhouette, sharp subject-background separation, a high-contrast watercolor lighting pass, neon cyan rimlight, deep navy shadows, glossy reflections, minimal palette (ink blue, neon cyan, gold accents), extremely legible negative space –ar 16:9 –stylize 170 –chaos 5 –v 7.0 –no readable text, watermark, logo, brand names, lowres, blurry, messy composition, photorealistic, 3d, CGI, noisy grain, deformed hands, extra limbs, cluttered foreground –p lh4so59