你绝对想不到，美股科技股连续暴跌几天之后，居然是谷歌跟苹果这两个老兄弟，把大家又重新拉起来了。

到底是怎么回事？今天跟大家讲一讲。大家好，欢迎收听《老范讲故事》的YouTube频道。

我呢是重仓美国科技股的，前面几天真的是跌麻了。然后谷歌直接跳了一个7%的上涨，苹果涨了一个3.5%。大家注意，这都是上万亿美金的公司，谷歌大概1.7万亿，苹果大概2.9……还是二点几万亿美金的。这种市值公司，按照这样的速度往上涨，这个真的是非常非常恐怖。

同时，英伟达、AMD还在小幅调整，还稍微跌了那么一点点。很多人都在跟我们讲：“AI往前发展了，以前都是英伟达自己涨。现在呢，硬件就这样了，后边该软件涨了。”难道已经到这一天了吗？大家不要着急，还没有到那一天。

那么谷歌和苹果到底是怎么涨起来的？像这样的大象能够跳起来，肯定背后是有原因的。

原因呢，其实也很简单：谷歌在反垄断案上，得到了一个对自己非常有利的判决。原来是说，你必须得把Chrome拆了。这种反垄断案，大家注意谁在告他？谁是原告？是美国司法部以及多州，联合起诉了谷歌，而这个母公司的名字叫Alphabet，就起诉都是起诉它。谷歌呢，只是Alphabet下边的一个子公司。最后是判下来不用拆了，那谷歌还不疯狂地涨起来？

原来说把Chrome拆掉的时候，这整个市场都疯了。Plexcity说我345亿美金我要买，OpenAI说我也要买，一堆人说我们都要买。为什么？因为这个东西实在是太值钱了。拆出来以后到底值多少钱不好说，但是在谷歌里面实在是太值钱了。谷歌现在干的活是什么？就是把它所有的东西都给你送在一起。我的浏览器跟我的搜索引擎、跟我的Gemini、跟我的各种网盘、Office、Workspace，包括它整个的账号体系、Gmail都给你捆在一起。你一旦是把Chrome给它拆掉了，就剩下这些东西拼不上了，搞得七零八落的。谷歌你的核心收入是来自于搜索广告，一旦是把Chrome给你拆掉了以后，你的搜索广告一下就不行了。即使是说现在AI起来了以后，你的搜索广告受到很大的影响，但是呢，你还可以苟延残喘一段时间。虽然AI的快速普及或者快速的上升，让你的搜索广告受到了一定打击，但是只要你原来这个架子不拆，你还是有一个软着陆的机会的。但是一旦给这玩意拆了的话，就彻底没戏了。

所以现在大家其实并不是特别看好谷歌的时候，突然来了一个对谷歌有利的判决，那大家就很开心，说：“谷歌你又行了，咱们接着干吧！”所以一下就涨起来了7%。

那你说这玩意跟苹果有啥关系呢？人谷歌开心一下就行了，你苹果有啥事呢？原因很简单，还是这一个案子的判决。

它这个判决完整是什么？首先，你谷歌确实垄断了，你还是有罪的。但是呢，你并不需要把Chrome拆掉。原来你是跟一堆人去签独家绑定协议，比如你跟苹果签了独家绑定，我们的这个产品，我们每年给钱。现在呢，说你不能跟人签独家绑定协议了，但是呢，你可以接着给钱。这苹果就很开心了，我一方面可以接着找谷歌收钱，我还可以跟微软去说：“你想把谷歌干掉吗？多给一些。” 苹果就很开心，它涨了3.5%是这么来的。

那这个钱有多少钱？就是每年谷歌给苹果的钱，一年200亿美金，大概占苹果的服务收入的20%。就是苹果卖硬件、卖手机是有一块收入，另外一块收入就是服务收入，就是完完全全是收license钱。这里头20%是谷歌给的。那这个钱还可以接着挣，甚至呢，如果微软、OpenAI说，我们也想去跟谷歌竞争一下，也想去抢这一块市场，来竞价排名一下，或者说价高者得之，这个都是可以去玩了。所以对他们都是利好。

这一次的判决，除了要求说必须要去把排他性去掉，还干了些什么呢？这一次你不能再说：“苹果你收了我的钱，你就必须用我的搜索引擎，不允许再用其他人了。”比如说三星，还有其他这些手机厂商，你收了我的钱，你就要用我的搜索引擎，不允许再用其他人了。你要用我的Chrome，因为安卓手机嘛，苹果手机是用Safari的。这个原来都是绑定的，现在呢，不允许再绑定了。你可以接着给钱，给钱没毛病。说用三星手机，使用了谷歌搜索引擎，看了广告产生的收益，你接着可以跟人分成，这个没问题。但是呢，你不可以排他，你交了钱别人还可以接着来。这个是这一次的核心判决。

另外一点是什么呢？就是谷歌要把它的搜索排名的数据，公开给它的竞争对手。你原来说哪个词搜索的靠前，哪个词搜索的多，搜索完了以后是怎么去做排序的，有一些这样的内部数据，要把它公开出来。因为这属于是谷歌的不传之秘，他就靠这玩意吃饭呢。你拿出来跟微软，还有一些搜索引擎的竞争对手，你要去跟人分享一下。大概做了这样的一个判决。

实际上对谷歌还是相当有利的。但是呢，做完这个判决以后，诉辩双方——就是美国司法部和谷歌两边——我们都不服，我们都要再上诉。所以这个事情对于谷歌来说，得到的就是Chrome现在不用拆了；苹果得到的是说，我可以接着找谷歌要钱了。这个是现在已经确定的事情。

谷歌说：“我现在还不想把我的数据公开给别人。我可以承诺，比如说我不去跟人签排他协议，我给人钱了，你看这个后边怎么办。”因为给钱这件事呢，你如果不给钱，整个这个产业就崩了，不光是谷歌一家的事。其实很少有人能给出谷歌这么多的钱来，你要完全靠钱竞争，其实依然是排他的。微软说我也愿意给钱，但是它在这块打不过谷歌。虽然它的市值比谷歌高，但是呢，它花钱的地方也比谷歌多。你说我现在开始跟谷歌争拼，这一块市场下来不划算。而且呢，现在搜索广告呢，本来就是已经有点日暮西山的感觉了，应该也不会再有人去跟谷歌说：“我跟你抢，你愿意一年给苹果200亿，我愿意给苹果300亿，把这个市场抢回来。”大概率没人干这个活。

而且就算你抢下来又怎么样呢？因为谷歌这个判例在那呢，你哪怕300亿给苹果了，苹果也不能给你设成独家，你最多叫默认。比如说微软给了300亿以后，默认的搜索引擎是微软的Bing了，但是它依然可以自己换成谷歌。那这300亿你说你花的冤不冤吧？就是用户可以自己手动换的，这个是这一次判例里头的一个很关键的点，你不是唯一的，不是独家了，它是可以换的。所以这块呢，大概率对谷歌没有什么太大影响。

你说这个法官为什么突然就转身了呢？原来都说是我们要把谷歌好好的分拆一下，要把它这个Chrome拆掉，甚至以后可能还要拆安卓，还要把它的数字广告都拆开，要把它拆的七零八落了。怎么这个法官突然就大发慈悲，就放过了谷歌呢？是不是里头有一些什么别的交易、桌面下的事情？这咱不知道，咱不能瞎猜。能够知道的是什么？法官出来讲了，说这里头呢有几个问题。

第一个问题是，谷歌给的钱呢，确实是养活了很多的人，养活了很多的产业，包括苹果、三星这些做手机的厂商，都从谷歌这分到钱了。你一下说这个钱不许付了，或者你不许再去用这种商业模式往前走了，那这个收益就没了呀。当时喊着说要去拆Chrome的时候，谁第一个死掉了？Firefox第一个死掉了。说：“不行，我没法活了。”为什么？因为Firefox作为Chrome的竞争对手，他最大的一笔收入就是谷歌给的。每年谷歌会给他钱，给他钱干嘛？说你Firefox上来以后，你要绑定谷歌搜索引擎，所有的这个搜索引擎产生的收益，我给你分红。原来是干这样的事情的。现在谷歌说：“我这生意做不下去了，还顾得上你吗？我不给钱了。”那Firefox就赶快裁员，“求求你千万不要收拾谷歌，一定要给我留一口饭吃。”这是反垄断调查，他的竞争对手的哀嚎，多么神奇的事情，想不到吧？所以法官觉得，这个钱还是要让他继续流转下去的，原来这个生意还要接着做。只是呢，你把垄断所获得的数据跟大家分享一下，把垄断里头这个条款去掉，你可以接着给钱，但是不能独家了，不能排他，这个事就算过去了。这是第一个原因。

第二个原因是什么？第二个原因是，苹果的人跑去作证去了。谷歌这么多年，都在我这做这个搜索引擎绑定，22年来，谷歌搜索引擎在苹果Safari里头的使用比例首次发生下降。这个时代过去了，已经不再是谷歌搜索引擎一统天下的时候了。那么法官觉得，既然这个垄断的时代已经过去了，已经有你的其他竞争对手去覆盖你了，我们就没有必要一定要把你拆开了。那大家想，谷歌搜索引擎在苹果Safari浏览器里边的使用比例为什么会发生下降呢？大家都去用OpenAI了，都去用Perplexity了，用这种AI搜索引擎了，不再用这玩意了。哪怕你说你去用Gemini了，他也不是在用谷歌搜索引擎了。所以谷歌搜索引擎的这个时代，其实已经过去了。

其实很多美国的案子都是这样，就反垄断案，像原来拆微软也是这样的。应该是1998年起诉微软Windows绑定IE，把网景（也就是刚才咱们讲那Firefox的前身）把它干死了，“这事不行，我要拆IE出来。而且你这个Windows里还绑定Office，这不行，我要把你Office也拆出来。”微软也是据理抗争，这官司打到2000年，打了两年作出判决说要拆。然后又折腾了一年，到2001年最后达成和解说不拆了。他的Office也要开始去支持什么苹果，他的这个IE呢，也不能直接这么捆绑在里头了，他也可以在里边去装Firefox，这个事才算混过去。但是真正让这个事混过去的原因是什么呢？不是说微软服了软了，而是微软的时代过去了。那个是什么时代起来了？就是互联网时代起来了。2001年嘛，谷歌呀、Facebook呀，就这些公司开始启动了。微软你已经不再具有垄断地位了，虽然你这个市场地位还在这，但是呢，换赛道了。所以他当时就没有拆。现在谷歌其实也遇到了相同的问题，原来搜索引擎就是所有的入口，所有广告都从这里走，那么你就是垄断的。现在有AI上来了，换赛道了，你原来那个搜索引擎已经日暮西山了，就没必要对你穷追猛打了。

所以这一次法官是基于这两个大的原因：第一个，你钱得付，不付钱了有些市场会崩溃的；第二个，你那个已经是昨日黄花了，不用再穷追猛打了。即使判决出来了，两边都不满意，还在接着上诉，但是最终的结果是什么呢？就是谷歌的搜索引擎份额一定会越来越少。大家可能更多地去使用ChatGPT、去使用Claude呀、或者是Gemini呀，是使用这样的工具了，就不再使用搜索了。原来以搜索来带动的整个搜索广告收入这一块呢，应该就会慢慢地退出历史舞台。到那个时候就再去起诉，比如“OpenAI你垄断了”，或者“Gemini你又垄断了”，到那个时候再去起诉新的东西就行了。所以最终呢，可能就是不了了之了。对于谷歌来说呢，他也不会出去分享数据去，你要求我分享数据，我就接着上诉，他就一直耗下去，耗到最后说：“算了，你这数据也不值钱了，就这样吧。”也就如此了。

那你说谷歌现在它的广告收入还占多少呢？谷歌曾经它的搜索广告收入是占可能百分之七八十的，现在其实已经少很多了。谷歌现在的广告收入，就是搜索及其广告收入吧，大概是占整个收入的百分之五十几，而且是在不断地下降。所以呢，它整个的收入状态已经在开始出现这种多元化了。那你说搜索广告不干了，他靠什么玩意挣钱呢？这么大一公司，10万人这样的一个公司，他到底怎么挣钱的？

第一个，你们现在看我视频了吧？谷歌靠这玩意挣钱的，就是他的YouTube广告在快速上升，两位数的上升。虽然挣得还没有那么多吧。谷歌一个季度的收入，大概是不到1000亿美金，964亿美金，这是2025年Q2的财报上写的。它的广告收入呢是542亿美金，大概是占50%多一些，56%吧，我去年同期呢是57%，降了1%。它的这个YouTube广告是96亿美金，占比呢是10%，同比上升了13%，还是涨得很快的。另外一块呢是它的云计算，AI这一块收入是136亿美金，占比是14%，要比YouTube的广告收入还要再高一些。而且呢，这一块呢，是同比大涨32%。就现在大家就看，微软的收入到底有多少是卖Office、卖Windows来的，卖license来的收入有多少，有多少是来自于云计算的。阿里也是这样，你有多少收入是来自于云计算的？因为云计算是代表你的AI收入，这玩意才是大家要看的东西。

像谷歌的这个136亿美金的云计算收入里头，我也做贡献了。我怎么贡献的呢？我大量的视频打标签、分段，这些都是由Gemini模型来去提供服务的。我每个月大概还要给他交个十几美金、20美金的样子，不是买license，而是买TOKEN。这个是我调他API花的钱。所以这一块的收入，他确实是在上升的。

现在呢，谷歌的股价一下跳了7%。一个原因呢，是大家觉得你短期内的Chrome被分拆这个问题已经解决了，你可以继续地一边努力地增长你的AI收入、增长你的YouTube的广告收入，然后一边呢，让你的这个搜索广告收入的下降呢相对来说平缓一些。你依然可以捆绑着Chrome，就不叫独家了，就是一种合作协议，还可以让这个商业模式继续跑下去。

另外一方面的话，谷歌的AI这一块现在确实也很强。Gemini 2.5——甭管是Gemini 2.5 Pro，还是Gemini 2.5的Flash，包括咱们最近玩的Nano Banana——确实是非常非常强。在做AI这一块上，咱们不要看OpenAI的声音很大，最有钱、最有卡、最有数据、最有人才的这个公司就是谷歌。谷歌之所以现在老觉得被人摁在地上摩擦，最主要的原因是什么？公司太大，规矩太多，瞻前顾后。但是所有的做AI所需要的数据、钱、算力、人才，谷歌都是最好的。只要他们想明白了，往前做的话，想在这一次把它淘汰掉，基本上不太可能。

而现在的谷歌呢，它整个的PE大概只有20-25倍，所以是非常非常便宜的。作为一个互联网公司来说，它的利润跟它的市值之间比是PE嘛，只有二十几倍，这个稍微有点看不太起它。所以现在很多人说，是不是要去抄底这个东西了？要知道英伟达的PE有多少倍？英伟达的PE有50倍，是谷歌的一倍。英伟达挣的钱比谷歌其实多不了多少，但是呢，它现在是全世界最值钱的公司。

那你说未来到底是谷歌强，还是英伟达强？我们是不是应该换个阵，把这个英伟达的股票卖了，去买谷歌的股票？这个怎么说呢……我只能说未来一段时间，或者未来两三年里头，谷歌不会掉队，它依然是在全世界科技股里边、AI这个赛道里头能够占有一席之地，这个是没有任何问题的。但是真正说能够再往前飞一段的，应该还是英伟达。

为什么呢？虽然谷歌是不怎么买英伟达芯片的，谷歌自己的芯片都是自己做的，它那个东西叫TPU。TPU呢，虽然都叫一个名字，但是它是分服务器端的和手机端的。它现在手机端的TPU其实卖的很少，就是它自己那个叫Pixel 10吧，它里头是用自己的TPU的，其他人家我好像还没听说谁家的手机买它们家的芯片。在服务器端呢，也就是自己用自己的。谷歌家的TPU是除了英伟达之外，唯一成功训练出大模型的这个算力卡，其他再没有了。除了英伟达和谷歌的TPU之外，就再也没有第三个算力卡真正独立训练出来过这种大规模模型的，这个也是独一份的本事吧。

但是英伟达在今年和明年这一段时间里头，应该还会长足的发展。大家都已经买了这么多卡了，马斯克手里有20万，微软手里有可能有40万，Meta号称自己有60万，字节跳动在海外还在疯狂地买，阿里在海外都在疯狂地买。他们在国内肯定不会去买H20了，但是在海外都在买，像新加坡、马来西亚、迪拜什么这种地方，都是有大量的算力中心，中国人开的算力中心，里边装的都是英伟达的显卡。都已经这么多了还买吗？这些公司还没怎么挣钱呢，特别像OpenAI、Anthropic，这些公司都是赔钱的，他们还买这么多卡，这玩意烧的下去烧不下去？有没有泡沫？

OpenAI的5000亿美金“星际之门”到底做成什么样还不知道，马斯克已经张嘴说了：“我要做1万亿美金，他那5000亿美金不算多，我要做1万亿美金。这20万块卡、30万块卡不算多，我现在要到100万块卡、1000万块卡。”这个继续前进吧。所以在未来的可能一两年里头，大家知道方向是什么。

从我个人的角度上来说，我是不会具体去买哪一个股票的，我应该还是去买一些科技股基金。但是我们要强调，咱们这个频道呢主要讲故事，听个乐就完事了，不做任何具体的投资意见和建议。您挣了钱是您自己的，亏了钱别找我。但是我坚定地相信，未来一段时间依然是AI领涨，而且AI里边，英伟达应该还可以再领跑一段时间。

好，这就是咱们今天讲的故事，感谢大家收听。请帮忙点赞、点小铃铛、参加DISCORD讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见！

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲美国科技股，这是怎么了？本周亏钱了，AI泡沫难道要破了吗？

首先，讲这个故事的原因很简单：我自己亏钱了，出来稍微惆怅一下。一些老听我节目的人知道，我是去买这种美股ETF的，而且是盯着科技股买。因为这个呢，就比较省事，你没有那么多的时间去研究股票，也没有那么多的时间去追他的财报，所以扔给这些科技股基金的话，相对来说要省事一些。前面涨得快的时候，涨得呀那可开心了，每天拿出那个银行余额来瞅瞅，多少账面盈余。这几天，就是都不敢拿出来看了。

涨了，一定是我英明神武；跌了呢，咱们要分析原因。是不是很多人炒股票都是这样的？一涨了以后，“我就是股神，巴菲特是谁？”跌了以后，“怎么回事？”

这个一方面的原因，也是最大的原因，其实就是前面涨太多了。今年包括去年，都是这些科技股在涨，稍微调一调呢，是合理的。还有一个原因是特朗普对半导体加税，但是具体有多大的影响，还有待观察。

有一篇文章，据说是对于这一次下跌起到了很大的作用，就是MIT（麻省理工）写了一篇关于“AI建设95%都失败”的文章，很多人认为这是一个原因。我记得我是周三读评论的时候，专门有一位网友还问我说，你怎么看这篇文章？当时还没看，后来发现自己亏钱了，不行，我得把这文章拎出来看一看，到底说了啥。然后呢，是Palantir被香橼资本做空。Palantir也算是AI里边比较有代表性的一支股票吧，直接被做空了大概百分之九点几，这个是非常非常吓人的。做空报告出来以后，直接那股价就下去了。最近呢，还有一个比较有意思的事情，就是Meta的AI抢人大赛。它本来是个行为艺术，我从来不认为Meta的AI抢人大赛是一个正常的商业操作，但是这个表演呢，现在出现了不和谐的声音，抢了一堆人以后，说咱们暂停招聘吧，把所有head count都锁住。

所以呢，是这么几个原因：前面涨太多了；特朗普加关税，这个咱就没什么讨论的了，因为这个超出了咱们的能力范围；后边这几个，MIT的文章、Palantir的做空和Meta的AI抢人大赛，这个咱们稍微去聊一聊。

首先咱们来讲一下，MIT的AI建设无效的文章吧。这个文章呢是8月18号周一，MIT麻省理工学院发表的。文章的名字呢，叫《生成式AI鸿沟：2025年商业AI现状》。它里边讲的是什么呢？就是尽管企业对生成式AI充满期待，但绝大多数项目未能产生实际的财务影响。核心观点就是，高达95%的企业从其生成式AI投资中获得的回报为零，光投入了没有收益。

数据呢，也不是MIT拍脑袋就来了。像我现在可以拍拍脑袋跟大家讲东西，但是MIT人家不能干这事。数据是怎么来的呢？对150名企业领导者进行访谈，对350名员工进行调查，对300个公开的AI部署案例进行分析，得到了这样的一个结论。当然人家那个结论要相对来说文雅一点，人家写的是：“只有约5%的AI试点项目实现了收入的快速增长，而绝大多数项目停滞不前，对公司的损益表没有产生任何可衡量的影响。”

那咱们呢，分析一下吧，文章里的一些原因。他说为什么会出现这样的事呢？当然首先要讲，很多里边的原因是我不认可的。第一个，企业内部的工具和组织的学习差距，以及存在缺陷的整合策略。这话解释来说，就是现在很多企业的号称要去做AI化，其实连数字化都没做。我记得那时候去听周鸿祎讲，他们去给企业做AI转型，上来说我们现在需要把数据拿出些来，去微调模型，或者去做这种本地知识库，人家“夸”拿出一本来，你这玩意咋弄？就完全没法整。而且很多企业里面的管理者和员工的话，也不知道拿AI干点什么，这个是To B去做AI转型的一个很大的困扰。

许多高管将失败归咎于监管和模型性能，但是MIT的研究直指企业集成过程中的一些问题。高管认为不是我的毛病，一定是你这个模型性能有问题，但其实不是那么回事。然后ChatGPT无法从特定的工作流中学习和适应，因为ChatGPT呢，它是一个无状态的模型，让它有状态这个事是非常危险的。你让它去这个在企业里头很专业的领域里干活的时候，就会一本正经的胡说八道，这个咱们已经领教过好多年了。

我的观点是什么呢？用不好AI的企业就应该被淘汰，就完事了。我们没必要让所有的公司都用好AI。我们曾经尝试做一些公司内部的制度实验，当时呢是在盛大创新院，想做一个制度实验室，看看到底什么样的制度对公司更有好处，然后让大家去想办法。后来说你要有一个制度实验的话，你必须要去有一些观察的角度和衡量的标准，才能知道什么样的制度对一个团队或者对一个项目来说是有利的。最后发现的是什么呢？制度根本就没有负责人重要。牛逼的负责人可以搞定各种制度，很烂的负责人，什么制度给他都是扯淡。所以呢，最后那个制度实验失败了，咱还是好好地找创始人吧，不要说这个公司制度是什么样的，他就可以成功或者可以失败，没有那回事。

所以制度是不可能事无巨-细的，总是人的发挥空间会更大一些。但是呢，大公司，特别是大到一定程度以上的公司呢，制度已经强大到难以战胜了，他也没有办法。因为你如果没有这么严苛的制度的话，这种公司它也长不大，它是会分崩离析的。在这样的情况下，这样的公司在转型调头的社会变革中就应该被淘汰。会有一些新的公司发明新的制度，或者说在一开始快速增长的时候没有制度，发展到一定程度以后再去创造一些新制度，把这些老公司完完全全挤到角落里去。而不是说，我们真的要给这些传统的老大公司，让他们能够在原来这个很刻板的制度下把公司做好，让他把AI用起来，这是不可能的。像日本这样的由上往下创新的，搞什么IT外包派遣的，这种公司在AI时代必死无疑，或者说基本上发不出什么声音来，也就可以直接拜拜了。

然后，成功的5%是怎么做到的？你看95%失败，那还有5%成功的呀，人家是怎么干的呢？第一个，小公司，公司很小。第二个，管理者比较年轻。他们呢，喜欢选择一个痛点，出色的执行，并与使用其工具的公司建立明智的合作伙伴关系。就是你大公司搞不定这事，老老的管理者搞不定这事，但是小公司、年轻人是比较容易接受新事物的。而且呢，你惦记说一碗水端平、四平八稳地把所有的地儿都照顾到，你搞不定这事。我们只能是先把一个地儿搞定，其他的有些什么样的这种连带损失，或者有一些其他的看不着地方碎了个瓶子、丢了个碗什么的，拉倒了，咱们就不管了。而且呢，要跟这些给你提供工具或者是其他的一些合作伙伴呢，要去建立新的这种关系。为什么要专门强调这一点？因为大公司都是想着，我所有事都自己干，你们谁跟我竞争，我弄死你。而新公司的话，有新的商业合作模式，所以它是不一样的。

那你说还有什么其他的原因呢？这个文章里还写了，他们钱花错方向了。超过一半的生成式AI预算被用于销售和营销工具，但是最大的投资回报实际上是来自后台办公自动化，如削减业务流程外包和外部机构成本。就是你不应该拿这东西去做销售，应该拿这东西去降本增效。这个呢，是我绝对不认可的一部分。为什么呢？钱绝对不是省出来的，而是赚出来的。销售跟营销这方面的AI投资，如果没赚回来，说明选择赛道了，你还可以再选，还有机会再去尝试。但是如果是内部降本增效的话，那这种企业大概率会被新生事物干掉。因为你做得再好，你做的还是原来那个事。你说我这个产品本身不创新，销路本身也不创新，商业模式也不创新，我就把成本降下来了，这种企业一定会被收拾掉的，因为它并不适应于新的行业。所以AI花钱就应该花在销售跟营销工具上，而不是去搞一大堆什么降本增效的事情。

再往后说，这个企业呢，喜欢自建，自建基本都废了，还不如花钱去买。这个是我比较赞同的一个文章观点。说从专业供应商处购买AI工具并建立合作关系的成功率约为67%，而企业内部自行构建系统的成功率仅有1/3。文章指出，尽管许多公司倾向于构建自己的专有工具，但数据显示，这种单干的模式的失败率要高很多。

这个我是完全可以理解的。因为你想这样的一个事情，虽然现在大家没有那么好找工作，但是你想真的找一些把AI工具彻底玩明白、玩透的人，工资很高的。你要让这些人上你的公司里头来去做劳务派遣，来去做外包，别开玩笑了，他才不理你呢。你只能找一些比较差的人去给你干这个活，这些人对于最新的技术、最核心的一些新的观点，肯定是接受不了的，没有这个能力。他们拿着你的数据去搞很多的重复建设吧，那一定会失败。

而且还有一点是什么？以前做这种软件工程的时候，西方的很多公司呢，会根据软件去修改公司的流程和制度。这个软件是这么设计的，我为了把这软件用起来，我把公司流程制度改了，改变一些组织架构。但是呢，在中国或者是一些东方的国家呢，大家比较习惯干的活是什么？我这的制度就这样，你必须按照我的东西重新改改你的软件，就是定制你的SaaS系统。所以呢，西方人做的SaaS相对来说呢，会比较好用，但是东方人做的SaaS呢，通常会有很强大的后配置功能，就是你买完SaaS以后，后边进行各种各样的配置和调整以后，保证可以照着去把原来的组织架构装进去，把原来的整个的流程都装进去。很多的公司惦记自己去做系统的原因，就是不希望打破原来的管理体系。

当然我的看法呢，就是这个作者还是只看到了表象，并没有看到本质。为什么呢？就是可以选择购买的，通常都是新公司，包袱小，没有历史数据。选择自建的，通常都是有过完善系统，大量的历史数据积累的这样的公司。这些数据的梳理和清洗成本是极高的，而且失败的概率极大。所有现在在帮企业做AI化转型的公司，现在遇到的最大问题，都是企业传统数据的清洗和梳理。而且这是一个欠账，原来好多东西它是个本，或者说我们能不能把老师傅的经验流传下来，让新的人直接照着就可以学？老师傅的经验在哪呢？老师傅朝你乐一乐，拍拍脑袋，在这呢。你说这玩意咋弄？他连个本都没有。

所以这个非常非常费劲。历史数据呢，参与大模型运算以后，对于结果的改进其实是非常非常有限。你把它很多的数据搁进去，生成的时候参考这些东西去生成，没有多大提高，但是处理的成本极高。有些价值不大的这些数据建议什么？尝试把这些数据直接封存舍弃，扔了完了，或者是以后有空的时候再处理。而这些价值特别巨大的数据，你说我这东西必须有这数据才能跑，就赶快去找Databricks或者是Palantir去签合同就完了。有专门干这个的公司，而且还很挣钱，人家提供专业的服务，不要想办法自己去搞这事，因为成本极高。

AI企业呢，是应该自下而上创新，而不是反过来。我们这里讲的AI企业，并不是说OpenAI这样的公司，而是说我们想去应用AI、改变自己公司的这些公司。AI呢，实际上是让每一个人成为英雄，而不是让老板成为英雄。有些企业是老大说了算，老大决策，下面只管执行，这种企业压根就不适合进行AI改造。上面支持，下面一线干活的人做决策，这种才适合AI改造。这个呢，是美军在海湾战争之后发明出来的一种新的战争模式。原来呢，都是这些将军们坐在这个办公室里边，“运筹帷幄之间，决胜千里之外”，下边人只管执行就完了。到海湾战争的时候呢，将军也不知道沙漠里发生什么了，说你们挨个去吧，背着电台去，缺什么你找我要，需要空中支援你找我要，需要坦克你找我要，我来帮大家做协调就完事了。他把整个的决策流程给你反过来。AI以后的这种企业就要这样去工作。如果你是正向的说老大决策，他掌握最多的信息，他做所有决策都英明无比，他这个不适合AI改造。

另外呢，就是当估值起飞这么久，发现这东西没赚到钱的时候，于是呢，就开始回调，这个事其实是正常的。现在呢，就相当于汽油机已经发明了，但是呢，现在的汽车都是谁造的呢？都是一帮马车车厢厂在造汽车。原来我是造马车的，车厢厂还不是厂，是马车车厢作坊。这些人呢，尝试再将汽油机安装到原来的马车车厢里边去。在汽车发展的有一个时期，确实是这样干的，但是最后发现效果不好，然后就有人出来写了一篇文章，说你看这个效果不行，汽油机装到马车车厢里头以后，并没有办法让这些马车的作坊挣到更多的钱。实际上他这个文章，归根结底就是这样的一个东西。

那么最终会怎么样去改变呢？一定是马车车厢厂全倒闭掉，新的汽车厂建立起来，专门设计和生产汽车，而不是在原来的马车车厢里边去装汽油机，这个才有可能起飞。这是我对于MIT这篇文章的一个简单观点。

第二个呢，是香橼资本做空Palantir。首先呢，咱们想一下香橼资本。“香橼”这个“橼”字呢，是一个“木”，然后是“缘分”的“缘”。香橼实际上是一种特殊的香水柠檬的意思。香橼资本呢，是一个挺有名而且也很有争议的做空机构。他过去的战绩是什么样的？2020年做空瑞幸，导致瑞幸退市。但其实瑞幸是一个非常好的标的，很好的公司被他做空了，而且给做废掉了。现在瑞幸在国内、在包括美国都快速地在往前发展。第二个，2012年做空特斯拉，做空完特斯拉以后，特斯拉马上股价大涨。香橼呢，一直争议比较大，他呢敢说，听起来也很有道理，但是实际呢，很多数据停留在表面上，也不是非常准确，最终呢，做空的成功率其实并不高。这就是香橼这样的一个机构。

另外呢，咱们再讲讲这个Palantir。Palantir其实很早，去年就有观众在我的直播的时候提说，你了解这事吗？当时真不了解，也没看。今天呢，为了做这个节目，还稍微地去学习了一下。Palantir呢，是美国AI国防供应商，专门给国防部做AI数据清理服务的一个公司。主要呢，提供国防敏感数据的梳理和清洗工作，以及呢，在里边去建模，协助一些决策辅助吧。他们最有名的一个战绩是抓住本拉登。本拉登肯定藏起来了嘛，他把各种的数据梳理起来以后，最后找到了蛛丝马迹，然后说他可能在这个地方。这是他们成名之战。

这个公司的创始人是非常非常有名的，叫彼得·蒂尔。这哥们是一个什么样的传奇人物呢？他是PayPal黑帮的精神领袖，真正的老大。PayPal黑帮就是PayPal当时创立以后的一群创业者，当时他们还收购了x.com，也就是马斯克的公司。所以这些人都是硅谷里边呼风唤雨的一帮人，管他们叫PayPal黑帮。PayPal被eBay收购了以后，这些人就相对来说财富自由了吧，拿着钱自己去干自己想干的事情了。现在PayPal黑帮里头大家比较熟悉的，第一个就是老大彼得·蒂尔；第二个呢是马斯克，因为他也是原来PayPal被卖掉的时候挣到钱了，才有第一桶金拿去做特斯拉；另外一个在PayPal黑帮里大家比较耳熟能详的人是什么人呢？就是在彼得·蒂尔中间有一段时间做投资基金，投资基金的法律顾问叫JD Vance，这个人现在是美国的副总统，可能也是下一个美国总统。而且JD Vance能够被特朗普选中，也是彼得·蒂尔出的钱，从一开始就支持JD Vance去选举。马斯克可以站在特朗普、站在JD Vance后头去参加这一次的选举，也是彼得·蒂尔牵线搭桥的。所以这是一个极其传奇的人物。

香橼资本这次做空Palantir，它的理由是什么呢？第一是市值太高。它呢跟OpenAI比，说你看OpenAI 5000亿美金还是很贵的，但是呢，OpenAI挣多少多少钱，你才挣几个钱，你就值这么多的吗？而且OpenAI这个钱都是To C的钱，20美金、20美金收回来的。你这个用户太集中了，或者收入太集中。对于我们来说，如果一个项目的收入非常集中的话，确实是一个很高的风险。一朝天子一朝臣吧，你这一次混得风生水起，等下回不是这帮人在台上的时候，你是不是还能接这单子不知道了。所以这个呢确实是风险。

但是跟OpenAI去比较，这个是非常非常不职业的。为什么？因为在行业里头不同角色进行比较，这个事没有任何意义。OpenAI是行业里边提供底层模型的，Palant-ir是做上层应用的，而且是专门做特定行业敏感数据应用的，别人也没法跟他竞争。你说我现在也想干这个活，你到国防部那边去，通过一大堆的安全认证，可能公司就直接挂掉了，这是没法整的。所以呢，他直接把这样两个公司进行比较，这事是很不职业的一个做法。

另外一个是什么呢？就是任何公司去跟行业老大做比较也是不合适的。为什么俩公司比呢？OpenAI是5000亿美金，Palantir是4000亿美金，两个公司市值已经比较接近了。其实不应该这么讲，Palantir是上市公司，所以它是市值；而这个OpenAI呢，是没上市的公司，它是估值。那你要知道，像OpenAI这样的公司，如果上市的话，可能就不是5000亿美金了，可能直接就一两万亿美金就去了。所以你拿一个没有上市的这种行业老大的公司、有巨大增长潜力的公司的估值，去跟一个已经上市了的这种老牌公司、还是做系统集成的、或者说做特殊行业服务交付的这样的一个公司，你拿这俩公司比，有啥可比性吗？像我们以前做投资的时候，看到这样的比较就会乐的，这个香橼又出来制造话题来了。

第二个就是收入太单一，这个我其实认的。就是他的政府订单是占了这个Palantir主要收入，这个确实是有一点点的小的瑕疵。香橼资本跟这个Palantir算是一直不爽，他有些个人恩怨在里头。Palantir是2020年上市，到现在应该是5年。2020年上市的时候他是直接上市。大家注意上市有很多种，第一种呢就是我们叫IPO，IPO的时候我们一定是干嘛？要增发一部分股票，卖给外面的这些股民。所以呢，很多人在IPO的时候是要圈钱的，等于你整个公司的现金上升了。第二种上市呢叫SPAC，就是我们直接做一个基金，把这个基金做起来以后，再把外面那个公司买下来，这是一种上市。还有一种上市就是直接上市，上市的过程中呢，没有股市股票需要稀释，我也不需要你们去买我的股票，反正我就上市了，想去买的人自己上股市上买去，我也不会增发这个东西。

2020年Palantir上市的时候，就被香橼做空了，原因一样：就是收入跟你的估值不符，你的收入来源太单一。上次做空其实没什么效果，你想2020年200亿美金，到现在2025年4000亿美金。2025年了，这一次做空报告出来以后，股价从173.64美金下跌了9个点，达到了156.18美金，就直接掉下来。它的市值呢，从4133亿美金掉到了3705亿美金。

那你说Palantir到底值不值这么多钱呢？首先呢，这事没什么可比性。就像刚才我讲的，彼得·蒂尔这哥们到底值多少钱？他能够去跟马斯克、跟JD Vance、跟川普去攒局的人，这样的一个人到底值多少钱？而且他吃的就是政府饭，他跟这个马斯克还不一样，马斯克做的是什么？X，做的是特斯拉呀。当然SpaceX是一个相对来说比较政府的项目，因为它需要跟NASA打交道，但是Palantir它本身就是个政府的项目，彼得·蒂尔干这个活实在太合适了。只要川普这帮人还在，接着在台上晃荡，他就没什么大毛病，可以接着玩。

国防确实是收入来源单一，这个事是真的。但是呢，其他人想闯进来也不容易，这东西门槛很高。不是说谁我往这一坐，比如Databricks，Databricks现在是1000亿美金，跟它算是竞争对手，Databricks上来以后说，我们也去接这单子吧，你光建立信任、通过各种认证，估计就脱一层皮了，谁有这空？还不如出去接一点To C的单子，或者一些小B的单子。因为国防部和CIA，他的客户迁移成本极高，你让他换一个，杀了他一样，非常非常费劲。AI时代需要处理的数据一定会彻底爆炸的，所以这一块的需求呢，肯定还会继续上升。所以我觉得，这个Palantir不用担心做空的事情，未来还是大有发展的。你就看看彼得·蒂尔的现在这个位置就可以了。这是我们讲的第二个原因。

第三个原因是Meta的AI抢人大战的行为艺术演砸了。抢人大战呢，只能算行为艺术，小扎演的还不错，大家呢也鼓个掌，开心一下就可以了。这些年呢，像小扎这样的人，马斯克这样的人，川大统领这样的人，愿意给大家出来表演，让大家开心一下，我觉得真的是一个蛮幸福的时代。

真的被小扎1亿美金、2亿美金、10亿美金抢的这些大牛聚集在一起，其实是很难管理的。而且呢，这你就算是再大的大牛，你真看到1亿美金的时候，人是会心态失衡的。就跟那范进中举似的，一说你中举了，人一下就疯了，必须有人上来“啪”打一个耳光，说你还知道你是谁吗？“哦，我知道我是谁。”然后咱们再才能干活。他是这样的一个过程。那你说有没有人拿了1亿美金就疯了？有很多人拿到这个钱就觉得自己是神了，就已经不是人了。这帮人已经开始去做人生导师了，开始四处发表什么哲学见解去了，那就已经心态失衡了。好几个拿了1亿美金的人就开始去说，我要去指点一下江山，我觉得应该怎么怎么样。

这是赚到钱的人，还有没赚到的呢？你进去40多个人，不是每个人都给1亿美金，还有那没赚到的呢。那没赚到的人就会看看身边的人，肯定不服气：凭什么你有我没有？谁差哪了？中国人的民族性是什么？王侯将相宁有种乎？我不服。而这次小扎找来的人里头呢，华人的比例极高。有些人拿到了1亿美金，剩下的没拿到的人，一定会觉得心里不舒服的。这也是为什么好多地方搞保密薪资制似的。你到底是哪强？哪比我强？你要求各种配合，我才不理你呢。我到底要看看你到底能到什么程度去拿1亿美金。中国人一般是这样来思考问题的。

还有老员工呢？Facebook那么多老员工，Meta那么多老员工，那肯定人心里也是这样：“我倒要看看，你能做出点啥不一样的东西出来。你有没有那金刚钻揽这瓷器活？1亿美金是那么好拿的吗？”老员工一般心里是这样的。说前面吃苦的时候没有你，最难的时候你没在，我们是跟着企业一起成长出来的。到现在了，你这趁人之危，直接1亿美金到手，哪有你这样的？我到底看看你行不行。甭管是中国人还是外国人，都是这样的。

在这呢，给大家讲一故事吧。当年呢，可牛跟金山合并的时候，傅盛这帮人也是度过了极其艰难的难关。可牛是一个50人的公司，金山当时大概有三四百人吧，俩公司合并了。合并完了以后呢，就觉得你们这帮人是啥呀？啥也不是。你50人的公司，凭什么跟我们就这么合并了？而且上来以后是CEO制度，俩CEO，傅盛是一个，还有一个CEO一起来管理这公司。那肯定什么也不管，不给你，你要办公室都没有，你要各种的服务都没有人给你，大家都看着你。

当时金山去收购可牛，去跟金山网络合并的原因很简单：雷军觉得打不过周鸿祎，打不过360，我一定要找一个对他的套路比较熟悉的人去跟他们战斗去，去把傅盛这公司收进来了。那傅盛怎么办呢？他就把北京团队的人，就是他原来可牛团队的人，带到珠海去。金山在珠海嘛。你不是办公室没有给我位置吗？也没有给我会议室，我们不在你办公室里待着，租房。你把你们不要的产品给我，我们租房封闭开发。在他们那个金山大厦旁边小区里头租了几个房子，吃饭我们自己做饭吃，我也不要你食堂，我也不要你的办公室，什么都不要你的。咱比看这个产品到底谁强谁弱。这个产品上来就特别牛，才能站住脚跟，才慢慢地把另外一个CEO干掉。这个是当年我们比较风光的时候，跑到海上去坐游轮，傅盛喝了酒给我们讲的故事。

所以外来的和尚，想在这种老公司里边能把经念下去，你是要前面要闯关的，你要过五关斩六将的，上酒桌你要一个一个喝酒，要打通关打过去才能可以干活的。否则的话，谁服你？谁愿意跟你干活？所以呢，Meta他们遇到的新问题，是在任何一个大公司里都会有的。

什么叫做冻结招聘呢？很多人的理解，冻结招聘就是不招人了。这个呢，其实不对。冻结招聘并不是不能招人了。我原来在猎豹移动的时候，每年到3月份、4月份的时候冻结招聘，然后过几天发现，人数怎么又涨了一倍呢？其实冻结招聘，特别是在这种大公司里的意思，一定记住了，叫“只许州官放火，不许百姓点灯”。什么意思呢？就是你们大家都别招了，让老板招。你们都放着，老板亲自来。

所以问个问题，如果冻结招聘的时候，您不是老板，但是呢，正好有一个特别牛、特别适合某个岗位的朋友，应该怎么办呢？是不是现在冻结招聘了，我让他等一等？还是冻结招聘了，我一定要跟老板闹，说一定要把他弄回来，这人太合适了？不是这样的。冻结招聘的时候要私下去找老板推荐：“我有一个朋友，特别适合干这活，人可厉害了。”这个时候如果你能把老板说明白了，他就会开特例说：“这没问题，再怎么难我也要把这个面子给你，把这个人招回来。咱们冻结招聘了也没关系。”如果老板没看上呢，也没毛病，也有一个冠冕堂皇的理由可以来拒绝你，大家都不丢面子。老板会回复说：“这个人真的很好，我特别想把他招进来，但是现在冻结招聘了呀，太可惜了，我也没有办法。如果不冻结招聘的话，我绝对把他招进来，我是信任你的。”老板一般会这样来去处理这个问题。所以冻结招聘意思就是招聘权上收，不要把这事理解偏了。

那为什么要冻结招聘呢？大家想一想，花大价钱挖回来的人，到底是干活的人呢，还是指点江山的人呢？其实要想清楚，真的能够拿到1亿美金的人，都是指点江山的人，没有哪个吭哧吭哧干活的人能拿到1亿美金的。所以招了一堆指点江山的人回来，这些人招回来以后要干活，怎么办呢？说您原来是一个将军，现在请扛着枪上那战壕里挖沟去，这不行，这个将军还有将军肚呢。所以下一件事干嘛呢？要给这些人凑齐部众。你是个将军，我给你凑两个师，你去打仗去吧。

那凑齐部众的过程中呢，每个人肯定还都有亲朋故旧，小山头一片一片的。而且他们招这些人进来的目的也是说，你可以把原来能够看顺眼的人给我带回来。但是呢，你要让大家自己眉毛胡子一把抓，都开始来拉山头了，这是不行的，会乱套的。我记得以前这个军阀混战的时候，军阀就给下边人挨个开委任状，拿到委任状的这帮土匪就挨着个地去拉枪杆子，拉完了以后，就一堆的散兵游勇就出来，这些人是打不了仗的。所以呢，这个时候就一定要去控制一下。而且呢，你想大家都那么多钱招回来的，自古以来中国人还讲究一什么东西？招了这么多华人回来，咱们就讲中国人的理论：“文无第一，武无第二”。谁服谁？他们自己之间互相怼的话，还不太好意思，但是呢，别人招来的人，“就这人你也看得上他？”一定是这样的一个态度。所以一定要去冻lge招聘。

下面才是真正考验Meta的时候。什么叫真正的考验？就是如何管理好梦之队，以及如何给梦之队配齐干活的这个班底，最终呢，把有竞争力的产品和服务交付出来。这个是后面的事情，前面那个就真的是行为艺术。这个做出成绩来固然可贵，但是呢，我个人感觉吧，Meta翻车的概率会更大一些。因为表演这种行为艺术的，通常最后都翻车了，包括我前面讲的盛大创新院，最后也翻车了。

但是呢，不要担心说Meta翻车了，是不是AI不行了。没事，Meta翻车了，对于整个行业来说，其实是巨大的利好。有没有人没顺过这个概念来呀？为什么Meta砸了这么多钱，给我们表演行为艺术，让大家看着开心，最后他翻车了以后，反而对行业好呢？

给大家讲几个故事。第一个呢，是百度的移动互联网战略。百度呢，是最早发现要做移动互联网的。安卓刚出来的时候，他说这我得得着呀，那边做安卓的公司叫谷歌呀，人做搜索引擎的呀，我也做搜索引擎的，他能做出安卓来，对号入座嘛，我得上。以前咱们做投资的时候都问，说你对标美国哪公司？百度说我对标谷歌。谷歌做出安卓来，我上。所以百度花了大钱，也是玩抢人大战，组建了一个特别豪华的百度移动互联网的一个事业部。但是呢，他特别着急，过了一段时间没有出什么成绩，直接就把项目给解散了。

所以百度的移动互联网战略呢，大概是做了三次还是两次。每过一段时间就说了，我们要all in移动互联网了，我们招人。招人嘛，肯定涨薪水，给所有人涨薪水。过一段时间说，呀，实在不行搞不定，你们散了吧，把整个的解散。又过个一年，说我们再来一次，我们又要all in移动互联网了。他干了好几回。当时我们讲，说整个中关村或者说海淀吧，移动互联网程序员的工资就是由百度抬起来的。整个中国的移动互联网大潮拉起来，我觉得百度在里边功不可没，虽然他自己没捞着，但是功不可没。

第二个，百度的AI战略其实也是一样的。百度有大量的算法人才，推荐算法人才，各种的AI人才都有。那后来说，咱们谁需要AI人才，上百度挖去不就完了吗？他自己也没得着。刚才我们讲的盛大创新院的故事也是如此的。当时盛大创新院在全国各地，甚至全世界，把这个最牛的一些工程师凑集在一个院子里头，说来，大家干活吧，咱们来碰撞一些各自想做的事情。在那做了三四年吧，也是散掉了。

这个对于盛大、对于百度，可能自己没有什么捞着什么好处，但是对于整个行业的推动力量是巨大的。一群大牛，平时是没有机会凑在一起的，现在你给它凑到一块了，而且还配齐了资源相互碰撞。这个呢，基本上就是在为下一个时代培养班底。再过一段时间，发现一帮创业的人，原来咱们都是哪哪同事，原来在那个地方我们合作过，大家知根知底。没有这样的碰撞，其实是没有办法让整个的时代往前翻篇的。所以Meta现在做的事情，对于AI行业来说是有巨大帮助的。可能没有像我这样这种在盛大创新院混过的这个经验的人，真理解不到这一层。

我们把三个原因讲过了，下面要说服自己有信仰，继续坚持。不能说股票跌了我们就跑，我们一定要说服自己，这就是未来20年唯一的主题，没有之一。

为什么英伟达能涨到4万亿美金？我出去做线下活动，上一次去天津也有人上来问，说为啥只有英伟达涨了，其他人都不涨？原因很简单，通过前面讲的3个故事，其实大家已经看到了，在整个的AI发展过程中，非常非常多的不确定性，而英伟达是所有不确定中唯一的一个确定。就甭管谁干，你都得买他的卡。你下去挖井、挖金子，你挖得着挖不着，你都得买把镐，下去得喝水。他就是这个卖镐卖水的人，所以他是唯一的确定性，所以大家都去买，这个资本是用脚投票的。

而且我也相信呢，AI革命就是人类最后一次技术革命了，再往后就不叫人了。我可能也会成为硅基永生的第一代，如果有机会的话，我一定要去。我要继续看看人类文明怎么发展，这就是我的性格，相对来说比较乐观。

AI现在的距离黎明前的黑暗还有差距。为什么这么讲呢？很多人说你看AI回调了，AI泡沫破了，是不是黎明前的黑暗，马上该涨了？还没到呢，最黑的时候。首先呢，AI的道路是非常曲折的。第一个，我们赶上了经济下行。互联网、移动互联网都是经济上行，而且是全球化推进的时候。而AI呢，正好赶上反过来，经济下行，全球化倒退的时候。而且呢，简单的增量已经消失了。什么叫简单增量？互联网上来的时候，上网的人快速增加；移动互联网上来的时候，使用手机上网的人快速增加，而且使用手机的用户时长快速增加。而AI上来的时候，没有原来有这么多个人用手机，你现在还是这么多人用手机；原来一个人一天用8个小时手机，现在还是8个小时。你也不可能说现在有了AI了，我一天用25个小时的手机。所以呢，简单增量消失了，这个就是对AI整个这一次创新的一个最大挑战。

而且呢，一开始的AI呢，有点选错商业模式了。其实我反复强调，使用订阅跟TOKEN的这个方式，其实并不太适合大规模底层革命的早期阶段。这后边有好几个定语。咱们来讲，小规模创新，我做了一个小而美的东西，你上TOKEN跟订阅，这事是没毛病的。你说我打个游戏做个订阅，在里头买点什么小装备，这都OK的。但是如果最终AI变成了一个基础设施了，你说我做个TOKEN，做个订阅，也没毛病。但是现在呢，我们又要做这种大规模的底层革命，又是早期阶段，你直接上来就是TOKEN跟订阅这样没有吸引力、没有利润的方式的话，很多的艰难险阻未必过得去。就相当于什么呢？比如我这闹革命了，革命胜利了，大家有一个固定薪水，这事有吸引力吗？没有吸引力。那什么样有吸引力？“皇帝轮流做，明天到我家”呀！这玩意才有吸引力呢，可以让整个社会一起动起来，冲过各种艰难阻碍。所以一定要用一些更有吸引力的方式来去喊口号，上来就玩TOKEN和订阅，这事一定是错的。

现在的泡沫呢，还没有到破的时候，现在泡沫还在往前走，未来应该会有真正破灭的时候。什么是真正破灭的时候？还记得我一开始讲马车车厢厂装汽油机这故事吗？当巨头倒下的时候，诸神黄昏的时候，就是真正的该破灭的时候了。互联网泡沫破的时候，那是有很多饱受关注的公司直接死了，最后才把互联网泡沫渡过去。所以一定是要有巨头倒下，微软、谷歌、亚马逊、Oracle、Meta这样的公司，是要经历磨难的，最后肯定会倒下几家，才能把剩下的公司往前走。所以一定是等他们倒的时候，才是真正最难的时候。

未来的预测是什么样的？咱们吹着口哨绕坟头，自己给自己壮个胆，说这事一定是行的。还要强调，本频道不提供具体的投资意见和建议。咱们聊股票、聊聊金融没毛病，听了老范讲的故事，你赚了是你的，亏了也别来找我。

第一个，短期内应该会有变化。董王最近没空搭理科技，现在都盯着俄乌呢。董王后续的操作，可能会有一些新的玩法。比如说吧，拜登上台是给补贴，你Intel要补贴吗？我给你补贴。董王呢，可能说，补贴你也拿了，你不能白拿。就跟当时跟泽连斯基说的似的，你看这个欧盟给的都是贷款，只有美国给的是补贴，直接给钱了就没了。前面那个太傻，不能这么干。泽连斯基说，前面那个拜登挺好的呀，直接给轰出去了。所以呢，董王的大概率是什么呢？补贴我今儿给，但是呢，你给我股份。我给你补贴，你给我股份。我们以前管这活叫“债转股”。所以我给你的算你欠我的，转成股份给我就完了。

现在呢，就是Intel可能就要成为第一个典型了。出来我给你补贴，接着做下去，你就直接给我股份就完了。原来不还有很多的厂，像什么台积电呀，包括ARM呀，孙正义这些人，他们都说我要给美国投资。投资行，你投资这个钱算是美国政府占的股份，或者说我们共管的一个账户，算我的股份。那以后呢，比如说台积电在美国那个厂里，美国政府就持股了；孙正义在美国做的各种投资，美国政府直接持股了。他可能在向这个方向发展，直接债转股了。

美国呢，正在向国家资本主义的方向前进。“川建国”不是白叫的。以后这些AI企业，美国可能会有一个国资委这样的一个机构，占股分红，在董事会里边投票。就像我们现在讲，你像字节跳动里头是有国资的，虽然它就占1%，还是可能连1%都没有，但是呢，它有投票权，还有一堆一票否决权，该分红你也得人分去。它是这样的一个架构，川建国同志可能也在往这块走。

另外的话，等待董王访华吧。看董王访华的时候带着谁来，这个还是可以期待一下的。等这边他把贸易协议都签得差不多了吧，俄乌冲突也收拾得告一段落了，等董王访华的时候，我觉得股票还可以再快速地起飞一下。

但是呢，这都是小波段。真正的起飞是什么？真正的起飞，是找到真正的增量的社会价值，找到新的利益创造的通道，才有可能起飞。就是我们要造出汽车来，而不是在马车车厢厂里装汽油机。所以呢，改变社会结构和社会财富分配方式的时候，新的AI的投资逻辑才会真正显现。现在我们使用的依然是传统的互联网、移动互联网的投资逻辑，并没有上真正的AI投资逻辑，因为AI现在创造出来的价值还不够，还没有办法成为主流。

这就是今天我们讲的这个故事，美国科技股跌了，老范赔钱了，要出来给自己打打气，也顺便给听节目的人讲一些故事。

深圳突然发文防范稳定币欺诈。隔着一座桥，差别怎么就这么大呢？

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。2025年7月7日，深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室发了一个文件，关于警惕以稳定币等名义实施非法集资的风险提示。讲的是什么呢？说近期以稳定币为代表的数字货币受到市场关注。

隔着一座桥，香港那边在发稳定币牌照，京东稳定币、蚂蚁稳定币，一堆稳定币就马上要出来了。那大家说，我们在桥这边也稍微瞅一瞅，我们要注意一下。一些不法机构打着金融创新、数字资产的幌子，发布所谓的虚拟货币、数字资产，吸引公众资金。这个事是肯定不行的，因为在中国，任何的虚拟货币都是非法交易。哪怕他是在香港持牌的，在香港合法的，你只要拿到大陆来，你交易都是错的。

他讲了几件事：
第一个是参与炒作。这个呢，其实你说你炒亏炒赢了，算你自己的呗，不算是什么大的问题。但是你在场外炒作，所有诱导你去炒作的这些机构呢，自己都是没有牌照的，因为大陆就不发这个东西，所以这件事是违法的。

下一个呢，叫扰乱金融秩序。就是我这反正都定好规矩了，你没照我这来。你这个想取5万块钱，我要盘问你半天，说你到底拿它干啥去，说不清楚我不给你。这个是中国的金融秩序。一旦变成稳定币了，那这种秩序就被打破了嘛。

然后，滋生非法集资。非法集资在中国是一个非常非常恐怖的罪名。中国是出过几个这种因为非法集资被枪毙的案例的。只要是非金融机构，你没有牌照，你去想办法吸引储户高息，或者用什么样的方式吸引现金进来了，这个都是绝对不允许的。

大家知道为什么华为跟中兴之间闹得成这样吗？因为华为当年说，我们让每一个员工集资来做股份制公司，然后给大家发股票。这个事情因为他后边的很多的程序没有做全，所以呢可以算非法集资，而且数量非常巨大。中兴当年就去举报华为去了，所以任正非跟中兴之间的关系是非常非常僵的。

至于诈骗的话，因为最近正好有案子，有卷款跑路的，所以呢，说有人去诈骗了。至于洗钱，这个才是真正中国政府要去监管的东西。

这个文章里头还写了，说这些机构呢，都是未经国家金融监管。就是在国内去号称稳定币金融创新这些机构，都是没有经过国家金融管理部门许可的，不具备公开吸收公众存款的资质。参与非法集资的损失，由投资者自行承担。当然这个事呢，你合法集资，最后损失也是你自己的。那么多小银行吸引了储户的钱进去以后，你最后钱拿不出来了，难道你能去找他吗？

你找他也没用，都算是寻衅滋事。所以储户承担风险这件事，跟他是不是非法本身没什么关系。

但是呢，深圳在7月7号发了一个文，大家要小心。隔着一座桥的香港稳定币，现在正是热火朝天的时候。2025年5月21日，完成的稳定币条例草案的三读（就是读三次），并且呢，刊登宪报（宪法的宪），这个反正不知道是个什么意思，并且登报宣布该条款正式生效。稳定币条款已经生效了。

什么时候开始执行呢？2025年8月1日。没几天了，下个月就开始执行了。就可以建立法币稳定币发行人牌照制度，就有制度了。香港稳定币发牌制度，尚没有正式的启动申请。现在谁说我有稳定币牌照了，这事都不对。因为呢，他们现在还没有正式开始发，只是呢大家在积极的探讨和申请。首批牌照呢，预计今年内发放，数量可能为个位数，两三个，就是京东、蚂蚁应该会有，其他的可能香港本地的银行会有一些。

现在呢，已经公布了多家稳定币发行的沙盒（沙盒就是说，哎，我是隔离起来进行测试的），包括京东、币链科技、原币创新科技、渣打银行香港分行等等一堆。京东、币链科技和蚂蚁集团均表示，正积极准备申请稳定币牌照。其中，蚂蚁已经在监管沙盒先行试点过了。

监管机构计划近期发布细化指引，重点围绕反洗钱等要求，为稳定币申请提供明确合规的标准。在香港说，我们不是怕洗钱吗？那我就出一堆规定，要求所有的进行稳定币交易的这些账户呢，至少在香港，直接买卖稳定币的账户实名制呗。这个也没什么别的问题，你只要实名制，我们就允许你买卖。

但是大家注意，你一旦是变成稳定币了以后，你再去跟别人交易，他就会记录说，你跟一个非实名制的交易，或者说跟一些境外的，比如说赌博呀，或者是诈骗呀，这种黑暗历史的这种账户进行了交易以后的话，那你这个稳定币账号就会被锁定，或者是被额外的关注。

其实USDT是有黑U的，黑客有时候会去做勒索，或者是一些赌场。如果你的账户里的大量资金跟这些已经被标定的账户发生了资金往来的话，那你账户里的U就有可能会被标记为黑U。这些黑U在大所（就是大的交易所）交易的时候，就有可能会被扣下来，这个是很危险的。

稳定币呢也是如此。比如说在香港买了京东HKD这样的稳定币以后，一旦是跟类似这种有黑案底的这些账户进行交易了，可能你的稳定币可能也会出问题。所以香港说，我们后边严格监管。

国内稳定币的欺诈案例到底是什么呢？你说为什么7月7号他要发这么个文呢？因为6月25号刚爆雷了一个。

那么，是一个什么案例？这个案例呢，叫做鑫康佳。三个金的鑫，康的话应该是健康的康。

2021年，新康佳就开始在贵州成立。当时呢，是以稳定币USDT作为投资计价单位，虚构迪拜石油期货等投资项目，承诺日息0.2%。我天，日息0.2%的年息有多少了？年息大概有70%多。然后，采用层压式传销模式吸引用户。这说白话是什么呀？庞氏骗局呗。一层一层的让下边这个人，把这个钱拿出来以后，给上边这个人去补他的利息。

最终呢，吸金约130亿元人民币，涉案会员200万人。2025年6月26日，该平台全面停止提现。就是说，我在里边挣了钱，我想把它提出来，不让提了。用户资金被冻结，随后被确认崩盘。这是刚崩的一个案子。

涉案资金均以USDT入金。在平台崩溃前夕，曾将18亿USDT，也就是约合129亿元人民币，快速转移至海外地址，使执法追查十分困难。现在钱跑了追不回来，人也没抓着，侦破现在都搁这搁着呢。所以只能出来喊，说大家要稍微小心一些。真的不是一般人能玩得起的这个事。

而现在，跟香港稳定币相关的诈骗案呢，也开始抬头了。各地频现声称与京东有关的虚假京东稳定币推广活动。但是，京东公司已经出来发声明了，提示相关宣传为欺诈，敦促公众提高警惕。就这事，我们在国内压根就没干，而且这个东西在国内就完全是违法的。你们任何人去宣传这个事情都不对，都跟京东没关系。

在这里呢，也跟大家稍微的提醒一下：不要去炒稳定币。因为稳定币嘛，它不会像比特币似的上上下下的来回的涨跌，也不会像这种垃圾币似的一下蹿起很高来。垃圾币比比特币涨涨跌还快。稳定币是基本上不动的，它就是锚定的美元或者是港币这样的。

你比如USDT就是锚定美元，京东JD HKD呢，就是锚定的港币。而且，这些稳定币玩不好的情况下，是有可能脱锚的。就是说，最后要兑换，兑换不出来了。美元稳定币是出过几次严重的脱锚事件的。原来韩国就有一个很大的稳定币项目，就直接脱锚了，整个废掉了。所以，千万千万不要去炒稳定币。

稳定币理财会不会比国内存钱或者理财有更高的收益呢？很多人就比较好奇。刚才咱们讲那个日息0.2%，年息70%多，这个事是不是有可能实现呢？还是说这帮人就是纯骗？当然，鑫康佳呢这个大概是纯骗了。

因为你想，涉案金额200亿，最后他转走了也就只转走了129亿。多出来的这些钱呢，要么就是他自己挥霍掉了，或者做其他的投资把它输掉了。肯定是没有办法让这个庞氏骗局继续滚下去，才跑路的嘛。

那你说这个比较高的利息，比如说20%、30%这种利息，有没有可能？是不是比如说超过5%的利息、10%的利息都算骗子？这个要跟大家讲一下。

稳定币理财，它通常是有比较高的回报的，是要比国内的投资和理财回报要多，而且要多很多的。原因呢，也很简单。国内呢，本来有一些比较高的投资理财的这种产品，但是国家为了让大家把钱都拿出来去投资股市、去花，他会做一些限制。比如说现在就给各保险公司发函说，你们不允许再去做这种什么万能账户。因为保险公司的很多万能账户的利息是很高的，说这个事都不允许了。大家钱都趴在里头，不好好出去消费，这事不行。

国家也去给国内可以有合法运营资质的外行发函，你们不允许把美元投资的或者美元储蓄的利息定到多少以上，必须下降。为什么？要不然的话，大家就通通的把人民币换成美元到他们那去存去了。你现在到香港去存这个东西，利息也很高，因为鲍威尔那还挺着呢，说我就不降息。

现在呢，国家不希望国内的储蓄也好，理财产品也好，有特别高的利息。用稳定币去理财，它的利息自然就高一些。另外一个什么呢？就是稳定币的流动更快。很多人呢会直接借贷稳定币，这样的话他等于是可以有很多的更高回报的项目去使用稳定币的资金去融资，所以他们那个确实收益高。

但是稳定币呢，他肯定也有风险。你投资理财了完了以后，风险自己承担。但是通常还是比国内正常的投资理财产品的这个利息要高的。但是有一个问题是什么呢？就是稳定币在国内的交易完全违法。我吸引了这些钱进来，相当于是担了卖白粉的风险。因为这个东西逮住了以后算非法集资，是要枪毙的。就肯定就没有人去赚这个卖白菜的钱了。

我老老实实给你们做金融服务，挣点手续费疯了吧？我都已经担了这么大风险，肯定是要把这个钱一把都搂自己口袋里才划算。而且因为违法呢，国内的稳定币交易都是没有合规和监管的。所以在里边做各种的手段，没有人限制他。不熟悉的平台大家就最好别碰。

所以不是说完全不能干。你说哎，我对这东西很懂很熟悉，我也承担的起风险，这些很大的平台我也很明白，那你自己承担风险就OK了。但是你说突然来了个新平台，找一些不太熟悉的平台去做这个生意的话，大概是十赌九输的一个状态吧。

很多人呢缺乏相关知识，只是想赚钱，这些人就比较容易被骗。屌丝永远是大多数。你说我们通过培训、通过教育让大家提高认知，这个事是伪命题，从来没有实现过。怎么能够让大家不被骗？其实银行现在这个做法……

是尽可能避免你被骗的方式，就是你每次去取钱，坐那问你半天，像审犯人似的：“你取钱干嘛去？你为什么要取钱呀？”我们给你做各种限制、做限额呀。虽然我们骂他觉得很不方便，但是这个确实是最有效的防骗手段。

以前呢，我也参加过一些区块链的项目和WEB3的一些线下活动，也看过他们的白皮书，甚至是拿着钱想去投过他们的项目。但是沟通了以后呢，发现绝大部分的这些项目创始人都不是正经生意人，都是想着说百币千币，我怎么进去捞一把就走人，没有人正儿八经在里边做生意的。所以呢，也建议大家一定要小心。

下一个问题就是，会不会有人民币稳定币？咱们现在讲的都是美元稳定币、港币稳定币，现在好像新加坡也要做新加坡币的稳定币。那么会不会有人民币稳定币呢？

首先注意，人民币稳定币跟数字人民币是两回事。数字人民币是在中国央行的私链上跑的区块链货币，它也是区块链货币，但是呢，它是私链上跑的。你没有中国央行的授权的机构的话，你就没有办法去进行相关的交易，这个是受很大限制的。而稳定币，甭管是港币稳定币、美元稳定币，以及未来有可能出现的人民币稳定币，这都是在公链上进行交易的，这个是天差地别的东西。

京东跟蚂蚁集团呢，正在推动监管部门批准离岸人民币稳定币的发行。就算是人民币稳定币，它也不会在境内去发行和运转，它也是在境外的。目前呢，没有官方证实的消息出来。

中国政府对稳定币的态度呢，中国大陆没有合法的稳定币投资服务与交易平台。大家一定要记住了，所有号称在中国大陆可以让你干这事的人，都是违法的。自2017年9月起，中国人民银行等七部委发布的94号公告，全面禁止代币发行融资活动，明确任何组织不得非法从事法定货币与代币交易，将虚拟货币发行交易行为定性为非法金融活动。所以，从2017年9月以后到目前为止，所有跟区块链货币之间的交易在中国都是违法的，没有新的规定下来。

监管部门对于稳定币一贯持谨慎态度，认为其与加密资产一样风险极高。你别看它叫稳定，但是在中国政府看来，这事是不行的。中国内地对虚拟货币的整体监管依然严格，相关交易属于高风险活动，且外汇管理等政策限制依旧有效，就是每个人每年可以出境5万美金，这个事依然是有效的。国内监管机构不认可私人稳定币，任何相关交易都被视为非法。

那你说为什么隔一座桥，一边大力发展，一边严防死守呢？第一个民众被骗了，你说100多亿被人骗了，200亿被人骗了，不是一个特别大的问题。

只是没有被正确的人收割而已。这个对于法治监管什么的，他们反正发现了，你去举报了，他们会去看一下，但是逮不着也就逮不着了。

你被正确的人收割了，你比如说河南乡镇银行或者什么这种，给你收割了以后，你拿他也没什么办法。反洗钱这个才是真正的关键。

稳定币在公链上，一旦兑换成稳定币，那一年5万美金的进出金额限制，就形同虚设。国内取现金都需要被反复盘问，绝对不会允许稳定币这种不受监管的东西存在的。即使做了账户实名制，也很难进行监管和控制。

所以国内就只能是控制了。而香港的话，它整个的金融制度还是比较成熟的，在那里我们先试一试，等它试好了以后，在海外我们也可以搞一搞这个稳定币的生意。但是在境内就别惦记这事了。

可能很长一段时间，中国境内都不会有合法的稳定币交易。这就是今天咱们讲的故事，隔着一座桥天差地别，冰火两重天的稳定币的故事。

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老铺黄金。昨天，太太突然向我提起这个词，说最近好像很热。这到底是个什么？大家好，欢迎收听老探讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲老铺黄金的事情。昨天出去逛街，看到一些金饰品店，我太太突然说：“最近好像老铺黄金很热，说到底是个什么东西？”我最近也是，印象里在一些创投相关的媒体上，财经相关的媒体上，看到过老铺黄金这个词，觉得是一种非常有趣的商业思路。所以今天跟大家稍微分享一下。

昨天我们两个先去讨论了一下，说这东西到底是个品类还是个品牌，对吧？是不是某一类黄金饰品都叫老铺黄金，还是说专门有一公司叫老铺黄金，他们家出的牌子叫老铺黄金？昨天这个事我们并没有特别搞清楚。我今天好好研究了一下。当然了，在研究之前，首先要说，这是一个相对比较模糊的概念。你说他老铺黄金是一个品类也行，你说他是一公司的牌子也没毛病。所以，他应该是故意做了这样的一个品牌，进行了一定的混淆，在里边占一些便宜。

老铺黄金是一个公司了。创始人叫徐高明，生于1964年，是岳阳人。1995年，徐高明辞职下海，创办旅游公司，逐步完成原始积累。2009年，老铺黄金品牌成立。这确实是一个牌子。同年3月，第一家店在王府井工美大厦开业。这个应该是从北京开起来的。到目前为止，北京、上海、广州、深圳有很多店。但是我看了一下，北京所有的店都在东边，过了中轴线往西，一家店都没有了。这个也不知道怎么瞧不起这个西边人了。

2016年，老铺黄金中国首届古法手工金器节在北京王府井步行街开幕。12月5号，老铺黄金股份有限公司正式成立。原来并没有真正做股份有限公司。那我们说很多公司说有限公司，为什么有时候会专门强调一下叫股份有限公司？一般强调这个名字的时候，就是叫做股改。很多公司要去上市的时候，会去进行股份制改革，为上市开始做准备了。这是2016年。到2017年1月21日，老铺黄金官方网上商城正式上线，开始在网上面卖黄金了。2019年12月。

老铺黄金首发推出古法钻石商品系列——“老铺点钻”，并在金器上镶嵌钻石。老铺点钻北京东方广场店开业，该系列商品在多地实体店、天猫旗舰店、微信精品店同步发售，现在京东也有一个店。2020年，老铺黄金冲刺深交所主板，但未能成功，这应该是在疫情期间。2021年4月21日，老铺黄金作为古法金饰品团体标准的第一起草单位参加发布会。同年，老铺黄金的首发申请未获通过，但后来古法金饰品及古法金镶钻饰品的团体标准还是确立下来了。2023年，老铺黄金向香港交易所正式递交招股书，意味着在内地未能上市后转向香港。到2024年，老铺黄金新增了7家门店，总数达到37家，同时对4家存量门店进行优化扩容，品牌正式进军海外市场，新加坡滨海湾金沙酒店旗舰店即将开业，这标志着老铺黄金开始真正走向全球。老铺黄金于2024年6月28日在港交所正式挂牌上市，成为一家香港上市公司。

这是一个非常有趣的商业思路。在经济下行期，奢侈品的销量通常会下滑，但老铺黄金的销量和利润却在上涨。这是如何做到的呢？首先，老铺黄金采用古法黄金加工，即使用中国古代黄金匠人的加工方式来制作黄金饰品，并进行精巧的设计与加工。他们卖的是这样的产品。过去，人们不愿意做这样的事情，因为黄金具有货币属性，回收时只按料钱计算，不计算手工费。

是多少纯度的？我们算一下，就把你这个金料收了就完事了。至于你说我这个做的有多漂亮，这个不算钱，都是这样的。但是现在他说我们另辟蹊径了啊，用中国古法来加工很精美的金饰。你像他们家的金饰品，不是那什么金块金条什么，这玩意都是用什么金丝给你编的，很漂亮的。做这样的东西出来卖，而且他们总结归纳了一些古代金匠加工黄金饰品的方法，现在还去出标准，根据博物馆的藏品，以及各种的历史文献，去设计出来这种爆款的商品，起各种的好彩头，也不用特别复杂。因为买金饰品的人，通常文化水平也没有特别高，文化水平特别高的人可能去买玉啊，买一些其他的东西。这个金还是稍微俗气一点点，但是他还是博了一些好彩头，用了一些谐音梗，用了一些比较好的寓意，去设计一些饰品。设计了之后去申请外观专利，就开始去销售。他们的价格区间，其实设计的也还是比较巧妙的，1万块钱以下，占整个销售额的10%。金的也不可能太便宜，几千七八千这种，也有一些比较小件的，克数比较低的。你只要卖金饰品，离克重这件事都是离不开的，都是要称的。就算是他可以把手工费品牌溢价，设计费都加进去，你距离整个金料的钱，也不会溢价特别多。但是老铺黄金钻石，溢价可能算比较高的，比这个其他传统的金店，他们溢价都是要高一些的。1万到5万是他们的销售主力，占总销售额的65%。那现在很多家庭里头，你说真买不起吗？也不至于买不起。你像我们去买个电脑还好几万块钱，那你说买一个黄金饰品给老婆戴起来，或者说在家里稍微藏一些，这个也还是中产家庭可以支付得起。5万以上的是占20%，5万以上克数特别大，就更大号的金饰品就是5万以上。而且还有一些就是镶嵌钻石的，这个是5万以上的。但是这两年，钻石的价格好像稍微有一点点崩。对于老铺黄金来说，你卖黄金的吧，这个高档饰品，你卖的每样东西都很贵，这个肯定要做高档装修的店面，同时也去开网店。他的店面装修肯定是非常好的，不像其他的这种卖金饰品的。

我就在一楼大厅里开一节柜台，就完事了啊。人家是正儿八经在最好的商场，比如什么SKP，在这样的商场里头，装修一个专门的店面，这个还是要去做的。在社交媒体上进行广泛的传播，消费得起的人还有，而且买得起这样的饰金饰品的人。你哪怕说，我花了七八千买一个很小的小件，但是他做得很精美，对吧？这个带在身上也好，或者是拿在手上也好，照个相去发一下朋友圈，发一下小红书，他还是有流量的。大家现在也在追求差异化，你说我穿奇装异服，或者说怎么样，你还得有好身材。但是你说我戴个大金链子，这个大的咱搞不起，大的那玩意克重大啊。但是我个小的，我把它做得很漂亮，我也可以去满足一下虚荣心，满足一下我差异化的表达欲望，这个都是可以的。这是他们比较投机取巧的地方。

这个黄金它有一些特殊的附加值，你说它不是做铜的，不是做铁做金的吧？和所有奢侈品相比呢，黄金真正的劣势是货币属性。你比如说像LV，人家做皮包的，他把牛皮羊皮做成黄金的价格。但你说我就是做金饰品的，他麻烦的哪，回收的时候，他是按照这个金料来回收的，这个比较麻烦。所以你说，我在这个上面做很复杂的雕工，做很复杂的这个工艺，大家不太愿意做这个事。我记得我父亲小时候还传下来过，金锁什么的，反正那个时候大家也流行干这件事吗？做工实在是粗糙的没法看，原因很简单，就是你做再精细，你耗了一个工，他不划算。因为你加工黄金这件事，本身也挺费劲的，虽然他质地没有那么坚硬，还是可以加工，但是你耗了一堆工在里头，这个最后卖钱的时候卖不出钱来，他不划算这个事。

这种精细打造的黄金饰品，必须要达到一个临界点，手工费才可以被认可。你一定要非常精细，而且要坚持很长时间，他这个手工费，品牌设计费大家才愿意去加。现在老铺黄金大家愿意给他加这个钱，你比如说一克黄金应该多少钱，现在到老铺黄金你买去，他做好的金饰品，大家可能愿意在上面溢价30%到50%。原来比如说500块钱一克。

现在我不太确定黄金多少钱一克，但到他那可能是七八百一克。可以按这样的一个价格，把东西买出来啊。而且，黄金这种东西，你不光是买出来的问题，你还有回收的问题。老铺黄金的这种金饰品，现在进行回收的时候啊，很多的回收点也愿意给一个相对高一点的议价，要比金料的价格要贵，但是肯定不会像你原来买回来那么贵。他会这样去进行回收，那么这个就会有一定的品牌价值，品牌溢价就在上面了。

在这种情况下，就带来了新的问题是什么？因为黄金本身很贵，我这个饰品原来的价格，你比如说按金料价格往上乘百分之几，这个金料本身很贵的情况下，那我手工费的利润就会比较高。它会变成这样，而且以黄金饰品的这样的价值，我不需要卖很多，我就可以挣回很多的销售额和利润来。他不需要薄利多销，也不需要走量这个东西，这个就是卖黄金的最大好处。

那么，老铺黄金为什么在近一段时间里头，反复会引起关注呢？第一个就是老铺黄金的很多爆品，在小红书上进行广泛的传播。大家翻翻小红书，翻翻很多的社交媒体，就会看到老铺黄金的一些饰品在上面去晒。这个你花个几千块就可以晒一次，真的不贵。你像我前两天去惦记买无人机，那无人机还上万，那你说我花了不到一个无人机的钱，噼里啪啦拍几张照片，还不至于翻车。你无人机拍出去还有炸机的情况，还有翻车，你比如拍完了不好看都有可能。但是你说黄金饰品我怎么拍怎么好看，只要灯光打上，随便拍一拍都挺好看的，那这个肯定是非常容易传播。而且这个金饰品在小红书上传播的能力还是很强的。

你说这玩意算不算炫富？稍微有点擦边吧，但是大家还是爱看。而且热销的爆品被反复的排队抢购，你今天说我这店面来了一个什么热销爆品，我那个店面有一个什么新品要出来，那大家赶快排队买去。很多人喜欢这个东西，而且老铺黄金这个名字其实也挺取巧的。刚才我们也讲了，我太太第一次向我提起这个名字的时候，我们就很困扰，说它到底是一个品类名，还是一个品牌名？他其实故意的。

叫了这样的一个容易让人混淆、搞不清是品类还是品牌的一个名字，或者说，我们把一个品类名直接注册成品牌了。这个其实是挺占便宜的。现在真正大家去追求的是什么？叫古法黄金。古法黄金成为潮流了，大家已经开始内卷了。这个，包括像什么周大福等等一大批金店，都开始跟进去做古法黄金。那么做出来的东西，其实就跟老铺黄金这个东西很像。老铺黄金在这块其实是没有门槛的，不是说这个你做的出来，别人就做不出来，或者你设计的出来别人设计不出来。这个还是挺难的，因为大家都是翻固纸堆，看历史文献，看各个省各个市的这种博物馆，看看里头到底有什么东西，或者干脆故宫博物院里头有什么东西，咱照着去采个样，再稍微调整调整，也都是在干这一件事。你能干，别人也能干。你虽然有设计专利，但外观专利一般也就是15年，就算是在这个期间有人侵犯你专利了，其实也是很难去维权的。

老铺黄金这样的一个品牌，之所以最近突然被广泛的传播，还有一个很重要的原因是什么？就是金价在快速上涨。他做的这个金饰品，金价涨了肯定价格在涨，所以他们的店面里，他也在不停的说，我这个东西要涨价了，你今天不买，明天涨价。原因很简单，金价涨了，国际金价都在涨，那我就肯定一起涨。那么大家就觉得，你的老铺黄金的饰品一直在涨价，那我是不是今天去囤一点这个？虽然他不卖，但是你看到卖价一直在这个上升的话，他也觉得，自己手里边的饰品价值在上升。对于很多要去囤一些储值类的资产的人，或者安全资产的人，他们还是会比较喜欢去囤新饰品的。过去一年金价涨了27%，金价只要波动就是免费广告。这个黄金属于永远的自带流量。你说金价涨了，或者说美国中国都在储备黄金，中国多储备多少黄金，美国再从欧盟运多少黄金回美国，这就是免费的广告。你只要这个事情一说，黄金发生变化了，现在马斯克要去查美联储的金库了，你只要你讲这件事了，那么黄金这个流量价值就会上升，就相当于是给老铺黄金也免费打了一些广告。

哎，你说黄金了。你想有没有什么古法金，或者我现在要不要去买一个，或者什么样的情况？你看老铺黄金，大家就会去想起他来。做生意这个事不怕人骂，就怕人想不起来。你这个老铺黄金，在这块其实还是很占便宜的。

还有什么呢？金价上涨的时候，这个黄金饰品的手工费、设计费、品牌溢价也会水涨船高。刚才我们讲这玩意按百分比收的，不是说你这黄金甭管多少钱，我这个手工费都是10块、20块，他没有这个。特别是当你已经有一个品牌的时候，他是按百分比来进行溢价的，那么他就可以跟着黄金价格的上升一起往前涨。

而且这些老铺黄金这样的店，还有一个事特别棒，是什么呢？他会囤黄金。你不可能说，我今要去给人做一个什么饰品，我现到外边去买金料去，这事不可能。一定会囤一大堆黄金在这，当你这个金价涨的时候，等于他囤的资产也在涨，所以这个是对他非常有利的。只要价格不断上涨，这个金饰品的价格不断上涨，有投资意愿的人就会去购买。

所以这导致了一个什么问题？去年上市以来股价起飞。他2024年6月份上市，当时上市的时候股价是40.5港币，到昨天2025年的2月，这个他的股价涨到多少呢？548.5港币，不到一年涨了接近13倍。这个也是大家觉得好厉害。你说你有空去买他的黄金，还不如直接买他的股票。但是现在咱们不能说，后边是不是能继续涨下去了，这个我们从来不做具体的投资意见和建议，一定要注意。但确实不到一年股价涨13倍，这样的妖怪还是值得关注的。

这也是为什么我太太去翻小红书，看一些饰品，她看到了老铺黄金。我看很多金融创投类的媒体，我也看到了老铺黄金。我们从不同角度，他看到的别人晒这个老铺黄金的饰品，我看到的是妖股的，这个都是会看到。那么老铺黄金的未来一定是光明的吗？这事不好说。为什么？首先古法黄金这件事他是没有门槛的，你能做别人也能做。现在内卷已经加剧了，利润在下滑。中国人就是喜欢内卷，你设计出来这个品类，我也设计出来，你去找故宫去折腾一下。

我也从故宫博物院里头去翻故纸堆，找出一些什么东西来改一改。至于说制作工艺，真的谁也不比谁强到哪去，没有什么独家的手艺。你做得出来，别人做不出来，这个事是不存在的。在这块利润已经没有原来那么高了。而且老铺黄金这种饰品，现在是有仿冒的。虽然老铺黄金申请了外观专利，但是购买的人只要金料是十足金料，其实并没有特别在意这东西是不是仿的。而且你仿的，有时候做工未必比他那个正品的差，这个还是对于他来说有一定伤害。所以在这种情况下，品牌名跟品类名进行混淆，它是一个双刃剑。现在大家一想这个古法黄金的时候，首先想到的是老铺黄金。但是很多人说：“你看我们这小门脸，我们卖的也是老铺黄金，你到底是品牌名还是品类名？”不是每一个人都能分得清楚的。

还有一个很大的问题，什么？就是这一段时间金价一直在上涨，万一金价下跌呢，对吧？如果金价咵咵咵下去了，这事怎么办？这个对于老铺黄金这样的金饰品店来说，一定是一个很沉重的打击。只是可能从今年的状态来看，至少今年应该还会再涨上去。美联储现在还在大力的囤黄金。如果马斯克去查美联储金库，发现里头有问题，这个又有新话题了。而且中国现在也在大量囤黄金，未来到底是不是会像金本位，再稍微退半步，这个不好说。所以金价应该还是会有一定的上升。现在虽然你去卖老铺黄金的二手的时候，大家还是愿意给一定的品牌溢价，涉及费和手工费的。但是如果真的经济出问题了，很多人都把金饰品拿出来变现，那这个故事就未必讲得下去了。到那个时候，你可能就没法把手工费算进去了，你就只能还按金料去卖钱了。现在老树黄金自己回收的价格，他自己也回收黄金，所有金铺都回收，也是按金料回收的。他自己也不认他自己的手工费，这个还是要注意的。

总结一下，设计品牌的一个锚点，这事是非常重要的。这老铺黄金的这种商业成功，我们现在还基本上认为它是一个商业成功案例。它的第一个点就是设计品牌锚点，它的品牌锚点第一个是黄金。

第二个叫古法黄金，而且还算上非遗。这几年，中国传统文化、中国非物质文化遗产，这些东西都把它拿出来混在一起，再加上故宫里边的一些吉祥话，或者一些比较吉利的饰品，把这些东西混在一起了，撬动偏中产一点的人的消费。这是他们干的这个事情。而且这个品牌为什么叫锚点？你要以此为基础立住这个品牌。你不能说，我这个品牌是一个长得像乔布斯似的老头，这也算是一个品牌锚点。这个是中国的一个床垫，这个床垫厂商他们去干的，找了一个老头买人肖像权，给人去拍了肖像就开始卖。这个也是可以。但是在这点上，古法黄金是一个非常巧妙的锚点，是做这种自带话题的高品质奢侈品。这个是一个非常值得思考的商业方向。

他们现在是在做黄金，然而其他一些奢侈品这些年来在塌房。第一个是白金或者铂金，原来挺贵的，原来贵的时候比黄金还贵。我记得黄金300多的时候，那个玩意大概五六百，现在黄金应该是五六百了一克，他这个玩意可能就是两三百了。他这个价格掉下来了，因为什么？原来这个东西主要是在汽车里边用，燃油车里边用，现在都是电动车了，或者电动车的比例上升，用这个东西的量就非常少，而且它的产量一直在上升，主要是在南非产。黄金也是主要南非产，产完了以后大家又不怎么使了，那整个的饰品的价格、投资储备的金融属性什么就都不行了。就铂金这两年塌房，翡翠这几年也塌房了，因为什么？它这个标准实在太不统一了，这个到底是什么样的是真的，什么样是假的，哪个更好哪个更坏，这个已经彻底把这个标准给玩废掉了。钻石这一天其实也在塌方，因为人造钻石越来越多，而且人造钻石品质越来越好，您就完全没有办法去区分哪个是天然的，哪个是人造的了。那在这样的情况下，这个钻石的价格现在也被咱们给打下来了，应该是河南钻石行销全世界。

找到一个像黄金这样的价值在上升，请大家注意，做这种东西是一定要找价值上升去。老铺黄金赶上金价下降的时候，也没法整，找一个大家普遍认可。

价值在不断上升的这样一个品类去做，还是有很多可以玩的东西。使用品类名作为品牌名，这个是一个挺投机取巧的方式。整个做老铺黄金的这个团队，他们的文化底蕴还是OK的，能够想出这样的名字来。你现在别说老铺黄金，我听着好像挺俗气的。你能把这名字想明白了，能坚持用这个名字用这么长时间，不容易，这个其实挺难的。这个在很多人取名字的时候，都会去思考，但是能够用得好的人不多。

最后一点，什么叫坚持一段时间？你做任何事情都要坚持一段时间，特别是做这种品牌树立的事情。你如果说我今天做，明天必须卖出去，这个就挺难的了。你像老铺黄金从一开始卖到现在，也是卖了有十几年了。他从09年开始卖的嘛，从09年到现在已经有16年了。他坚持到2024年才上市，到2025年这个股价才有十几倍的上升，还赶上了金价的上涨。坚持下去是非常非常重要的。

至于说我们其他听故事的人，能够从这个故事里听到什么，说有哪些在创业的时候，或者说我们去做生意的时候，可以去思考的点，大家可以自己想一想。在评论区里头，我们可以一起来讨论这件事情。好，这个故事就跟大家讲到这里，感谢大家收听，请帮忙点赞点小铃铛，参加Discord讨论群，也欢迎有兴趣有能力的朋友，加入我们的付费频道。再见。

马云回归支付宝，准备再次渡劫飞升。大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。支付宝和蚂蚁集团20周年大会在2024年12月8日举办。马云非常非常罕见地上台，发表了3分48秒的演讲。为什么要数到秒呢？因为实在太短了。马云每一次在任何地方露头或者被人偷拍到，都可以上头条，阿里的股价也会跟着涨一涨。这么大的公司，只要马云露面，股价就涨。这一次马云露面，阿里的股价依然在上升，而且支付宝里边光余额宝的数值就快速地上升了一截。

上一次马云公开讲话还是2022年双十一。当然了，还不是一次真正面向媒体、面向大众的讲话。他只是在阿里园区里头，跟员工做了一些交流。所以现在马云基本上算是深居简出，能够正儿八经站到台上讲个话非常难。而且大家注意，马云去讲话的地方不是阿里集团，他是去支付宝讲话了，这个意义非同凡响。

咱们要讲一下，现在的蚂蚁集团已经大不如前了，现在的估值只剩下原来的不到一半。这个是怎么来的？因为它的利润急剧下滑。2020年它的利润有575.3亿元人民币，2021年快速上升。为什么？因为2020年底原来计划上市了，所以很多的数据都做出来了。2021年有730亿人民币的利润（口误）。到2022年就只剩下312亿了，2023年还剩下238.2亿。2024年稍微企稳回升了一些，2024年上半年193.8亿，2024年全年应该能够到400亿左右吧，会比2023年要高一些了。

支付宝跟淘宝切割之后，或者说支付宝跟阿里切割之后，很多的业务都在发生变化。比如说淘宝接入了微信支付，支付宝上的很多东西也要独立再做一次。比如说阿里那边在做通义千问大模型，而支付宝自己做了一个叫百灵大模型，说你做我也得做。大家知道，训练大模型这个事情其实很贵的。这百灵大模型下面还做了一个应用，叫支小宝。据说还有一个支小助。支小宝我已经在我手机上装了，实际上是什么呢？跟我们用的通义千问或者是百度文心一言一样的。

一个聊天工具，你可以在里边跟他做各种各样的对话。但是在对话的过程中，其实他并不能去调用你的支付宝信息。因为我问他，我说我有多少支付宝信用分，他说对不起，你要回到支付宝里边去查询。虽然支小宝我是使用支付宝账户登录的，授权了，但是他依然不能去给我做查询。

所以这样的一个应用，未来到底能有多大的前景，不知道。支小助应该是在支小宝的基础上做了一些改进。支小宝你可以拿他订餐，或者是做一些支付相关的沟通和咨询。而支小助，主要是做一些投资理财方面的研究和咨询，做这两块的。其他的，应该还有一些类似的小产品在准备推。

除了他在AI这块跟阿里完全独立开来，自己训练模型，自己出APP之外，还干了什么呢？就是支付宝短视频。支付宝应用现在是一个短视频平台了，你可以在上面刷短视频。

支付宝其实一直有一个很困扰他的事情，那就是它有一个工具属性。这对于很多的应用来说都很麻烦。什么叫工具属性？就是它有一个特定的功能。你想起用这个功能的时候你就来，你不想用这功能的时候你就不来。它不像是微信似的，它是个社交属性。别人给你发消息了，或者说你想去跟别人讨论一个事情的时候，你都要在上面呆着。

包括像抖音，它是娱乐属性，甭管有没有什么事要在上面呆着。哪怕是淘宝，淘宝都不是工具属性，因为淘宝有时候说我现在啥也不想买，我就想在上面逛逛行不行？也行。但是支付宝原来一直是很强的工具属性，你没有支付的时候，没有这种投资理财的时候，你是不会想起用这玩意的。所以它是个低频应用。

在互联网也好，移动互联网里头也好，一直都有一个说法叫高频打低频。你那个应用是高频应用，这个应用是低频应用。那么在进行竞争的时候，低频应用一定会吃亏的。那么跟支付宝竞争的是谁？微信支付啊，那妥妥的是一高频应用。每个人每天在微信上，可能得耗8个小时，那个夸张了点，但还是很长的。

但是支付宝这种应用，其实就跟我们使用的银行APP是一样的。

你就算是今天想起来用一次，有个5分钟、10分钟就行了呗。你非要在支付宝里头耗一个小时，那一定是应用做得不好。你在里头找不着东西了，才会耗很长的时间。所以支付宝一直会有这种困扰。他为了解决这个困扰，怎么办？自己在里加短视频，这个也不知道是谁出的馊主意。

支付宝收益是什么？就是靠啥玩意赚钱。第一个是非金融收益，这个是广告。他既然有短视频了，可以上广告。而且我们打开支付宝以后，里边是有很多的广告页面的啊，这个可以直接推送商品。第二个就是短视频，这该怎么挣钱？直播打赏或者是上广告都可以。第三个是电商，但是他主要在电商上的收入是给淘宝跟天猫提供技术支持。然后是生活服务，什么呢？叫餐啊、叫车呀，什么这些东西叫生活服务、技术服务。

你说我有一些支付场景，或者我有一些其他的相应的应用，不会玩的怎么办？你可以向支付宝去买，他来替你搞定这事也行。还有国际业务这块，这些年其实是不知道做得怎么样了，可能还萎缩了一些。这是支付宝的非金融收入，这个其实算是比较小的一部分。

还有一块就是金融收入。这个支付服务你通过支付宝去支付了，它是要收手续费的。理财，你说我拿着支付宝的余额宝也好，或者其他的存到支付宝里边的钱也好，我可以去买各种理财产品。保险、信贷，你可以从里头去借钱。还有信用服务，什么东西？我们有支付宝信用分，你可以拿这些信用分再去租车、租房，或者是做旅游的时候，可以去免租金去住酒店，还有很多这样的服务在里头。

还有一些就是小微金融服务，这个算是一些把零七八碎的一些，比如说企业之间的一些借贷，或者一些企业提供的一些小的金融服务，都放在这里头。这是这两块大的收入，一个是非金融服务，一个是金融服务。

那么这一次马云讲了点什么？他一共讲了3分48秒。刚才咱们讲了，所有解读的媒体跟自媒体，也都有些巧妇难为无米之炊的感觉，因为讲的东西实在是不多，就三分多钟，还讲得抑扬顿挫，也不是很快。

所以里头不会有特别多的那种。首先先是回顾与赞赏，说我们不是为过去20年来的，是为未来20年来的。肯定继往开来一下还是要讲的，也讲了一些心得体会。不经历风雨，怎么见彩虹？也是讲了一下，叫雷霆雨露皆是君恩。虽然前面把我摁下来了，但是我们还是在努力的活着，讲了这样的话。

然后呢，是未来展望。这个演讲的重点，其实是展望未来20年的发展。特别强调了AI时代带来的机遇与挑战，呼吁员工要抓住AI时代的这种机会。他讲AI里头有一句话是大家都在去讲的，是什么呢？让AI赋能我们的情怀，我们也要让情怀去赋能我们的AI。所以他在这个里头，是把AI跟情怀搁在一起了。其实现在的AIGC，你真让他做一些特别严肃的事情，他未必做得对。现在AIGC实际上主要提供的是情绪价值。

那么我觉得马云讲的还是很透彻的，而且马云提出了新的slogan或新的口号。原来阿里集团的口号是什么？叫天下没有难做的生意。做了20多年，一直在这个口号下去前进。现在讲了一个新口号，说我们今天能做的和未来能做的，是让科技给普通老百姓的生活带去幸福和改变。这个，我觉得应该是像阿里这样的大集团应该有的这种口号的水平。

那马云到底去干嘛去了？马云上一次跑到阿里去搞1+6加n，现在跑到支付宝去，到底去干嘛？支付宝说了，我们已经准备再次渡劫飞升了。马云上一次渡劫飞升，被临门一脚给踢回来了，这个没有经得住天雷滚滚，最后上市失败。这次说我们又准备去上市了。支付宝上一次的上市失败，基本上可以被认为是一个时代的终结。

前面的日子其实已经比较难过了，因为支付宝要上市的时候是2020年11月。你想2019年12月份疫情都开始了。所以到2020年11月的时候，前面日子不太好过。但是很多人还是抱着希望，觉得这可能只是一个暂时的困难，疫情过去了以后大家还是可以往前走的。而且那是一个英雄辈出的时代，有马云、马化腾、李彦宏、雷军、周鸿祎等一大堆的这种英雄人物。

或者是草莽英雄也行吧，各种各样的英雄人物在这个里边，你方唱罢我登场。这个风起云涌的时代，在支付宝上市失败的这个节点上就终结了。到此结束了，这个时间节点是什么样的？原来计划是2020年11月5日，A+H股同步上市，也就是在上交所和港交所一起来上市。但是到2020年11月3日，提前两天的时候，突然被叫停一下就结束了。然后马云再也没有声音了，英雄们变成了万恶的资本，杭州的房价都崩了。

在这个之前，其实大家不太相信房价会出现问题。在这个之前，房价是只能涨不能跌的。你到现在你再去问说房价怎么样，大家都在想说我们怎么救房地产。当时还没有这个啊，房价下跌，基本上是从蚂蚁集团上市失败开始的。因为很多分到蚂蚁原始股的这些员工，都在杭州买了房，或者是付了定金再去付贷款的情况下，突然发现不行了，上市失败了，你手里的这些股票没法变现，房贷还不上了。他一下房价就下来了。

当时为了上市，专门整了一个CEO上来，他是上任一年的投行背景CEO，也匆匆离职了。这个人叫胡晓明，他的花名叫孙权。2019年12月接任蚂蚁集团CEO，但是2021年的3月因个人原因辞职。这个人是2015年加入的阿里，曾经是中国建设银行网络金融部的总经理。你说突然整这么一个人出来当CEO，上市失败，2020年的11月3号上市失败，2021年3月份他就离开了。他就是来上市来的。

现在支付宝又重新准备上市了，希望恢复好时光。现在又整了一个新的CEO上来，因为马云出来演讲了，演讲完了以后马上说新CEO上来，叫韩歆毅。他来担任CEO，他是2011年加入的阿里，在阿里里头做企业融资部资深总监，参与并完成了阿里巴巴香港上市公司私有化、阿里和蚂蚁金服之间架构重组等多个重要任务。他曾经任职于中国国际金融有限公司，也就是咱们讲的中金公司，投资银行部，主要从事互联网、铁路、电信等行业的投行业务，完成了多个IPO、增发债务融资以及并购项目。

现在我们看到了，2019年12月份上来了一个投行背景的CEO。2020年11月份计划去上市，现在2024年12月份又整了一个投行背景的CEO上来。那么应该是2025年的，可能到下半年或者年底的时候，蚂蚁金服就真的要去上市了。

但是现在的支付宝跟当时2020年已经不一样了。2020年计划上市的时候的估值是2,000亿美金，也就是1.4万亿人民币。到2024年重新估个值，还剩多少？5,671亿人民币，还不到原来的一半。你说这个1.4万亿吧，你一半应该是7,000亿，他现在还不到6,000亿。这个数是怎么来的？是2023年7月，蚂蚁集团宣布以自有资金回购了部分的股份。这是一个回购对价。在公司上市以后，你是有市值的。在公司没有上市之前，大家都使用估值，而估值就是最后一次你去公开的处理这些股份的时候，对价是什么样的，就是多少。

现在的股东结构其实跟2020年的时候没有太大的变化。支付宝的最大的股东其实是员工持股平台，然后是阿里集团，再往后是什么中国社保基金、什么人保等一大堆这样的公司，还有很多这种国资在里边。但是所有这些加一块，大概也就是百分之十几。他这个公司的核心的股东是自己员工的持股平台以及阿里集团，阿里集团大概30%多，自己员工的持股平台50%多，它是这样的一个结构。

所以为什么当时支付宝要上市，最后上市失败的时候，那么多人是要去卖房，或者说要去毁约不再买房，这个事情因为很多人都分到股票了。那么现在的支付宝跟原来的变化是什么呢？就是没有实际控制人了。这个原来的实际控制人是马云，他通过支付宝的员工持股平台在这个里边去占股。他等于是所有员工持股平台跟马云签的是一致行动人，那么马云可以控制支付宝。现在呢进行了调整，马云不再是支付宝的一致行动人了。他的投票权重百分之五十几，现在大概下降到6%点多，有一些人可以去制衡他的权利了。

支付宝要再次踏上征程，再次去渡劫飞升，去上市了。无实际控制人的蚂蚁集团，你还是要让马云回来做演讲，才能够说新CEO上任，我们准备继续往前冲了。那么到底有没有实际控制人，大家自己心里明白。那么好日子到底还能不能回来？这么多媒体、自媒体都在努力传播马云的回归，为什么？不是大家多么喜欢马云，而是呼唤原来的好日子呢？

我们希望，当时马云在这里搅风搅雨的时候，那个日子能回来。那个时候大家才能看到希望，看到增长的一个时代。现在肯定时过境迁，沧海变桑田，这个好日子是不太容易按照原来那个方式回来了。但是马云是不是还可以带着支付宝、带着阿里继续去闯出新天地呢？廉颇老矣，尚能饭否，对吧？并不是说马云有什么变化了，只是现在马云已经身娇肉贵，身上有这么大的资产，还有这么多人在跟着他吃饭。他已经不能像以前那样说：“我们完全是光脚的，可以去做一些以前没有人敢做的事情。”这个其实我们这样去期待马云，就已经对他要求太高了。

那么马云到底能做些什么呢？再多顶几天，多发声、多露脸，多吸引注意力，年轻人们会跟上的，也会超过去的。如果说马云就是这个时代的高峰，其他人再也超不过去了，那也是一个很悲哀的事情。还是希望他能够发出一些声音，能够有新人再重新冲上去。

好，这就是我们这一次讲的故事。马云在蚂蚁集团20周年的大会上发表演讲，整个社会都觉得好日子又有回来的希望。好，这一期就讲到这里，感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加Discord讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

字节跳动要贷款95亿美金，他到底想要干什么？大家好，这里是老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲字节跳动贷款的事情。消息彭博社报出来的，相对还是比较准确的。这是亚洲除了日本之外，企业美元贷款的记录，单笔贷款应该是最高的。国内这些房地产公司累计的，应该有比这高的，单笔应该没有比这高的。

那么，谁愿意出这个钱呢？花旗银行、高盛和摩根大通愿意出这个钱。其实像字节跳动这样的优质企业说：“我现在想贷钱了，想去贷笔款出来花一花。”在这个时候，这种额度是要冲上去抢的啊。不是说借钱的人四处求爷爷告奶奶，求求你借给我点钱。这事正好反过来，大家都在外边等着呢，你要借钱，我借给你，都是这样的。为什么？因为企业好，大家不用担心他还不上。哪怕他给的利息比较低，但也是一个相对来说比较有保障的一笔借款。

现在这个事情被传出来，并不是因为说字节跳动你们挣钱，为什么出来贷款。这个待会我们会讲，所有挣钱的企业实际上都在不停的贷款。而是什么超出预期了？我们知道，大家比较关注的企业，很多的银行投资机构都会对他们未来的收益、未来的走向，或者他们需要贷款多少钱，这个事情会有一个预期。一旦跟这个预期发生偏离的时候，大家就会关注说：“你到底干嘛了？你多贷出这笔钱了，你想做什么事？”

其实对于大企业来说，不断的寻找资金本身就是个常态。不是说有钱的企业就不贷款，一样贷。给大家讲一个故事，我记得我原来在清华同方上班的时候，我们当时要从日本进口一种设备，叫光盘库，日本JVC公司的Drawbox，贷款也是要去做的。我当时就问我们的部门经理以及财务，我说：“我们有钱吗？”他说：“有。”我说：“那有钱我为什么要去贷款呢？”对于一个普通个人来说，这个肯定是比较难以理解的。他说：“这省事，而且这个钱不用白不用，你只要在一定期限内把它还掉，连利息都没有。”就跟咱们使用信用卡似的。

我当时用的那个产品叫信用证，我们跟银行开了一个信用额度，只要在这个范围内，多长时间我可以花这个钱，花完了以后在这个时间内免息的把它还上。那你说这多省事？你要单独的再把这个钱从原来的计划里拆出来，再审批一遍，到我这花掉，再到时候还上，这一点意义都没有。肯定是你去贷款这个要更方便一些。

所以大企业一般都是在可接受的成本范围内，尽可能的获取资金。什么叫可接受的成本范围内？刚才我讲了，我原来用的那笔钱，在一定期限内把它还上，你就不用付利息。
他的利息就相当于是零，但是稍微延长一些期限，我们在里头支付一定的利息，通常企业也是可以接受的。只要预期在好的成本范围内，大家都愿意尽可能地去借钱。

那么，如果借太多了，比如超过你的信用额度，银行也不是说就不借给你了，只是会提高你获得这个资金的成本，那就不划算了。钱这种东西，对于企业来说是没有“够”这一说的。你问“钱够了吗”，这个永远不够。只要有钱，一定是多多益善的。钱放在那里不动，它本身是亏了。

比如说，我账面上有一堆钱，我搁那不动，或者我把它慢慢花了，这其实是不划算的。你还不如把这些钱拿去做一些其他的投资理财，产生一些金融收益回来。那我需要去做企业运营的时候，银行还愿意再借给我一笔钱，让我再去做这件事，本身是划算的。

我记得我原来有一些投资的案例，他们拿到第二轮或者第三轮投资的时候，银行就主动来找到你，找到这些创始人。说你现在手里有一个企业了，有人投了你第三轮了，这个创始人手里还是有比如说百分之五六十的股份，但是这公司现在也很值钱了。那怎么办？你可以把这个股票质押给银行，银行带一笔钱出来给你个人。这些人再拿着这些钱去做一些投资理财。

你只要每年把这个利息还上，等于剩下多出来的钱就是你的纯收益。所以千万不要觉得那些富豪或者创业企业的这些老板到底给自己发多少薪水，要多发一些，那都不对。他们正常的生活方式是这样的：被市场认可价值的股票质押给银行，银行借给他钱，让他们去做投资理财，投资理财多出来的这些金融收益，就是他一年的收益。

他们主要是花这种钱的，甚至很多这种投资理财都是银行替你做。那么意思是什么呢？我们讲一个像绕口令似的东西：你把你的股票质押给我，我来指导你，怎么用我借给你的这笔钱去买我推荐给你的理财。到年底的时候，我们把理财的收益结算一下，把我借给你那笔钱的利息还上，你就可以接着花这笔钱了。

很多做得还不错的创业企业，通常在第二轮、第三轮以后的这些创业企业的老大，都是靠这种钱活的。公司到底是不是给他开薪水，或者开多少薪水，对于他们来说基本上是无所谓的。

所以对于像字节跳动这样的公司来说，大家也不要去怀疑，2023年的利润比腾讯还高，他还要去贷款。这里头到底有没有人作假，不用去怀疑这个事。腾讯也出去贷款，字节也出去贷款，大家都是出去贷款的。你跟你有没有利润。
这事本身是没关系的。对于大企业，肯定很多银行机构都会盯着他，给他做贷款预算，大概要花多少钱。字节跳动的估值现在应该在3000亿美金左右。现在95亿美金的贷款，是已经超出了大家对他的预期了。那么需要更多的钱，说明字节跳动对于未来的发展是有很高的预期的。敢借钱，也愿意承担更高的成本与风险，这就相当于是字节跳动看好未来的发展。

因为现在国内其实遇到的一个很大的问题是什么？就是企业不敢借钱。现在政府急，我现在印了这么多钱出来，你们赶快来借。借完了以后好好去发展生产，好好去发展经济，大家都不借。印完了钱以后都在这存着，这个事是不一样的。字节已经说我们要去努力了。而且字节跳动现在可能也在干一个什么事，大家预期9月份要降息。9月份降息之后，美元的成本就会下降，我就多贷一些啊。现在这些银行就会抢着冲上来说，我先把钱给你啊。哪怕是用一个降息之后的利息给你，我们也还是有一个相对比较高的收益的。

因为降息这种事一旦开始，它可能是一条路向下。你现在把这个钱贷出来了，后边再降息了，银行如果这时候说我再继续再贷给你一笔吧，那咱们要重新做起来谈利息了。这个时候其实美元也四处出来寻找，谁要钱，我们赶快出来把钱贷出去啊。再贷不出去，我们就没法享受现在的利息了。这个可能也是字节跳动选择在这个时候贷95亿美元的原因。

那么这种贷款一般拿来干嘛？咱们还是讲刚才这个案例。银行让股东把这个股票质押了以后，拿着钱去买理财。买完理财以后要干嘛？每年你要借新还旧的，虽然这个本金从本质上说你并没有还，但其实是到了新的一年，你又借了一笔钱，把原来本金还上，把原来利息还上。你等于有一个新的贷款去借新还旧。

对于字节来说，50亿美金应该是他的再融资，借新还旧的钱，就是他每年这种正常的运营成本大概也就是50亿美金，或者一段时间的这种运营成本吧。50亿美金他就是不停的去滚动。除了这50亿美金之外，剩下的45亿美金，可能第一个运营的一些资金，大家还是需要的是业务拓展，比如说广告投放或者买流量。对于这种互联网企业来说，都是一个正常的开支。

那么以拼多多为例，拼多多就讲了，说我2024年要缩减，开始我要少买流量，少去做投放，那么它的利润就会上升。现在字节跳动说我多带一笔钱出来，那是不是字节跳动就要重新在流量市场上开始疯狂的屠榜，疯狂的刷流量了？这个也是大家的一种猜测，大公司都是这么活着的。
为什么字节跳动跑出来贷款95亿美金上新闻？刚才我们也讲了，去年的利润超过了腾讯。而且现在TikTok实际上是在风口浪尖上，正在跟美国政府那折腾。到底是不是要下架，是不是要分拆，究竟怎么办？现在这事没有一个定论。而且这真的是中美两国的一个拉扯。

还有就是字节跳动，现在是中国所有IT企业里边的当红炸子鸡了，没有之一。它最厉害，现在中国的互联网企业里头，你说比较容易产生新闻的，或者比较容易被人关注到的，已经不再是BAT了，而是什么呢？美团、拼多多经常会有一些新闻闹出来。其实有新闻闹出来，是什么意思？还比较活跃，有比较多的市场活动，会被大家关注到。

但是美团跟拼多多，他们都是上市公司。在这一块上，大家并没有觉得说，你后边有巨大的利益会发生改变。那么市值很高，经常发生活动还不上市的公司有哪些？在中国有几个，第一个是滴滴，第二个是瑞信。这两个都是曾经上过市，被轰下来准备重新上市的公司。市值非常高，活动也非常多。没上市的这些公司里头，估值最高的就是字节跳动。

而且啊，有这么多的是是非非、风风雨雨，还不光是在国内折腾，还在全世界折腾，大家就会更加关注他一些。字节跳动是现在全世界所有企业里头，没有上市的，最贵的一只独角兽。我们一般认为，估值超过10亿美金（one billion）就叫做一个独角兽了。那么像他这种3000亿美金的未上市独角兽，全世界只有他一个。

那么再往后的，应该就是1000亿的OpenAI了，其他的就都比较小了。像他这个真的是非常的贵，要更多的钱，肯定是要做一些其他的事情。正常情况下，我们会认为什么？就是字节跳动可能要去做投资并购，一般要大块的钱呢，可能这个是比较靠谱的一种猜测。

比如说字节跳动最近刚花了3亿人民币购买了一个耳机公司。很多人都说：“哎，字节，你是不是又要在AR、VR上去投入了？”这个我觉得想多了啊，3亿人民币的这种投资肯定跟95亿美金的贷款是没有关系的。很多这样的贷款，他们是怎么贷出来的？他有很多的也是有质押的，比如说字节跳动质押了他的股份。而且像字节跳动这种有很多现金的公司，他有可能做什么，叫内保外贷。我把国内的钱质押给你，你在国外把贷款给我，让我去花。

所以他在国外有95亿美金，绝对不会拿到国内来花人民币。其实国内的人民币应该是更充裕一些。那你说他做着3亿人民币的投资是做什么？整个收购一个耳机厂，我觉得猜AR、VR重新启动这件事呢，有点草率了。
以这样的估值和他们的这种金额来看，大概率是投资圈的一种人情世故。这什么意思呢？你去看那个耳机厂，它原来是博世的人还是哪个，反而是耳机圈和这种老牌子的这些人，他们做的一个耳机的创业公司，前几期投资的总投资额差不多也能够有几亿人民币了。现在字节跳动突然冲出来说：“我把这个钱直接出了，把它收下来。”其实很多是什么呢？有一些投资人，可能是字节的投资人，也是耳机厂的投资人，觉得：“我投了这个耳机，现在退不出来了，要玩挂了怎么办？我的账面上很难看。”这个时候字节跳动就出来说：“我这有钱，这个项目可能我还有点用，这个价格就不讲了，你们当时投了多少钱，我让你们都拿回去，把这个投资人清了。你这个耳机公司，进到我的体系里边来，咱们再接着往前混一混。”这个在创投圈是很多的。

为什么猜测它这种投资是这样的去做的？那你就看他的金额就知道了。如果真的是一个特别好的项目，他的投资金额或收购金额应该会在前面投资金额上翻很多倍。如果发现他拿到的钱跟最后收购的钱差不太多，那么大概率就是一个人情世故。

还有一种可能是什么呢？现在最热门的投资就是买英伟达的显卡。字节跳动在国内购买的英伟达显卡其实并不多，它应该是排在中国移动、中国电信、华为、腾讯、阿里、百度的后面，排得比较靠后。但是这么有钱的一家公司，它应该会买很多的英伟达显卡。买完了以后放在海外，比如放在新加坡或者一些其他地方。至于字节跳动这样的一个总部在新加坡的公司，在新加坡买完了显卡以后，是不是又偷偷把它搬回来了，这咱们就不管了。

但是这笔钱里头，应该有一部分是买H100的海外购买流量。现在要看，实际上TikTok近期在海外买流量应该买得并不是很多。近期字节跳动在海外大量的流量是买给像CICi，也就是国内豆包这样的软件，很多的AI应用是在海外投放流量。而且现在都是排名比较靠前的，所以应该会有一部分流量购买，但应该不会太多，因为它并不像是比如说Temu、拼多多、Shein或者TikTok这样的全品类去一把投进去的。他们应该是在一些小品类榜单上去争夺一下，这块可能会有几千万美金，也没准上亿美金，大概这样的一个体量。

还有一块要花钱的就是TikTok的电商全球铺开，这块要再花一些钱，但这个钱未必会有多少，这个区域体要去看。最近字节跳动真正有可能花的大钱是什么呢？
大家其实都在瞄着TikTok未来是不是要关闭这个事。因为到目前为止，美国政府已经签了法案，在拜登任期的最后一天，拜登是可以执行这个法案，把TikTok下架的。甭管下一个谁选上，他都可以干这个事。到一月几号，就可以彻底关闭TikTok了。

那么在这个时候搞一大笔钱进来，是不是准备分拆了呢？虽然字节跳动始终跟别人讲说我不卖，但他也有可能会为分拆做一定的准备。在管理架构上进行一定的调整，让TikTok更加独立一些。比如美国新的政府说我们相信了你，经过这样的调整以后，就是一个相对比较独立的企业了，不再受其他的母公司的控制了。

还是要动一下，你说我一点都不动也太不给面子了。也有可能是在多做一些信息安全审核方面的基础设施，比如说原来是德克萨斯计划，把TikTok的各种数据放在德州的Oracle机房里面了。未来有可能说，我们再加一些什么样的东西，做一些让美国人放心的审核机制，让他相信他们所有的数据都是安全的。这个也会再去花一些钱。

如果真拆，95亿美金够不够？刚才我们说了50亿美金是再融资，这事是动不了的。那么45亿美金够不够？肯定不够。因为你想字节跳动如果总体上值3,000亿美金的话，那么TikTok怎么着也是一个几百亿或者接近1,000亿美金的一个项目。你有个几十亿美金在这里抹来抹去的，这个事情有一定作用，但是肯定不够使。

大家有没有想过，为什么要分拆的时候需要一笔额外的钱？你说我分拆了，这个时候也专门有人为了分拆再出一些钱进来，或者有一些新的股东进来。因为TikTok你要真分拆，肯定是一个非常热的资产，会有一堆人冲上来抢的。因为真的是有这么大的用户量、这么大的商业前景。在这个情况下，不会说这个东西分拆的时候没人要的。

但是最好的分拆方式，就是我们关起门来，在原来的股东之间进行调整，我们先不引入外人。为什么？因为你一旦引入外人了以后，这个价格就乱了。谁退出谁进入，退出什么价格，进入什么价格，那你进入的时候大家是如何去分配这个利益的？那么这件事就会变得非常复杂。

因为我们以前见过一些这种分拆，包括拆VIE这样的案子，拆一次，那真的是脱一层皮，非常麻烦。在这个时候，如果有一笔钱在这，哪怕少一些，比如说有个几十亿美金挂在这，我要拆一个，比如说大几百亿美金的项目，那么它相对来说都比较好处理。因为我在分拆的时候，他一般是说谁退出，换一个股东。
或者换一个你原来股东的关联方重新进入。那么在这个过程中，如果有一些股份发生了变化，比如说张三退出了，他不进来了，只说换李四进来，或者说张三、李四都在里头，他们两个都退出，但是进入的比例发生一些变化，张三少进一点，李四多进一点。在这个时候，如果有一笔钱在里头，来说我们统一的，在你退出的时候，先把你们的钱都给你；在进入的时候呢，我们再让你去收这个钱进来，这个协议就会好做很多。

所以通常在做大的资本运作的时候，都是要有一笔现金放在这里。而且这种交易绝对不是一蹴而就的。咱们说321上链接，咱把公司卖了，绝不是这样的。这种交易通常会持续至少半年的时间。谁退出了，谁进入了，谁去重新签哪些协议，劳动关系，以前的各种旧的合同，比如租房的合同，或者是一些供货商的合同，广告的合同，服务的协议，怎么再去转到新公司去，这个没有那么快，需要折腾很长时间。

而且在这个过程中，哪怕说我都到英属开曼群岛去，再设立新的机构，再去设立一些新的协议，控制架构什么的，都不是说我今天喊321上链接就可以搞定的。在这样的一个情况下，你有一个钱在里头打打份，还是很关键的。

TikTok对于分拆令的反抗一直没有停止下来。现在TikTok有几个动作在做，第一个是起诉美国政府的禁令，认为违反了第一修正案，所有担忧都是没有证据的，都是猜测。因为现在美国政府对TikTok说，你们窃取了美国人的数据，引导了美国人的思潮，这个事没有实锤，都是各种猜测。

第二个，TikTok其实一直在为分拆做准备，只是他不希望在分拆的过程中，由美国的财团或者由美国一些政府控制的个人，或者说有一些政府背景的个人参与到分拆的过程中去。他们希望自己可以关起门来，把分拆做完，这个其实是很重要的。因为一旦开着门做分拆，这个分拆可能百分之八九十会失败。为什么？分拆本身动的后边的钱很大，这个时候就有人去说，我们各个击破，我们跟这个人谈一个价格，跟下一个人谈另外一个价格，那你这个最后通常是没法整的。

所以关起门来，TikTok的架构调整到一个美国政府可以接受的状态，我相信现在字节跳动应该也在做。而且字节跳动的董事会现在也在发生变化，前面是把美国一个投资基金的老大让他退出了，然后换了一个什么人，换了一个法国电信公司的创始人，一个亿万富翁。所以现在这些跳动里边的董事里头，少了一个美国人，多了一个法国人。那么是不是未来，字节跳动的整个治理环境里，会有更多的欧洲人参与进来。因为TikTok也好，包括其他字节跳动的一些海外业务也好，已经被欧盟定义为“看门人”了。你有一些欧洲人在里边去做董事，是不是可以更好地去应对这种看门人的法案和管控？这也是字节跳动在干的活。

而且字节跳动还投入了大量的钱去做公共关系和游说。美国的参众两院是有这种游说的产业链的。你希望这个事情向你所预期的方向发展，得花钱去找人聊。现在TikTok也在去问这些人说：“我把这个审核机制到底建立成什么样，你们就认了。”所以他现在也在去建立新的审核机制、安全机制，这些可能都需要再建新的机房，这都是要花钱的地方。

而且也在不断地继续扩大用户的规模，包括创作者电商。这些电商的商家都在不断地扩大，也在不断地扩大营业额和利润的规模。这是在干嘛？这个其实就是要卷入更多的既得利益者。当有很多电商、很多小企业主都在TikTok上挣钱的时候，你们美国再想把TikTok关掉，那么这些人的利益就会受损，他们就会出来为自己的利益去发声。这个TikTok也在努力折腾。

所以TikTok被关闭这件事呢，大戏并没有落幕。随着美国大选的推进，后边应该还有很多瓜可以吃。这一次，字节跳动超出预期的贷款了95亿美金，就把所有这些TikTok有可能会去花钱的地方，我们都把它拎出来捋一捋，大家也看看未来他的动作到底是什么样的。我相信字节跳动在未来的4个月里头，应该还可以给我们贡献很多精彩的故事。

好，这一期咱们就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加Discord讨论群，也欢迎有兴趣有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。