比亚迪要求供应商降价10%的事情还在发酵。比亚迪要完了吗？还是说比亚迪的车质量就彻底不行了呢？

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。事情的起因是11月26号有一封邮件曝光，邮件的标题是“2025年比亚迪乘用车降本要求”，落款是比亚迪集团执行副总裁、乘用车首席运营官何志奇。这是一位有名有姓的人。

邮件里面有些什么样的内容呢？说2024年11月18日，在比亚迪成立30周年之际，比亚迪汽车成为全球首家达到1,000万辆新能源汽车下线的车企。2024年10月，比亚迪汽车销量突破50万辆，1-10月份累计销售超过325万辆，同比增长达到36.5%。预计全年将突破420万辆销售大关。

比亚迪汽车销量的不断突破得益于技术创新、规模化优势和低成本供应链。2025年新能源汽车迎来重大机遇的同时，市场竞争也将更加激烈，进入大决战淘汰赛。为增强比亚迪乘用车竞争力，我们需要整个供应链共同努力，持续降本。因此，我提出如下要求：贵司所供货产品，从2025年1月1日起降价10%。请你和团队务必认真对待，切实挖掘降本空间，积极推动要求达成，尽快对接比亚迪资源开发团队，在12月15日前通过SRM系统将降后价格报给我司。

大概就是这样的一封邮件。他这个里边写得非常强硬，叫我提出如下要求贵司提供货品，从2025年1月1日起降价10%。我也没跟你商量，请你和团队务必认真对待，自己去挖掘去，然后向我们对接的部门去报价。

到目前为止，并没有确切的报道到底是谁把比亚迪内部发给供应商的这种邮件发出来了。据比亚迪内部的相关人士回应，将降价邮件公开并非供应商的公司行为，而是供应商的一个员工私下行为。这个非常有意思啊，人找着了，比亚迪也逮着人了。这个公司呢认错了，内部可能杀鸡儆猴。你看啊，这个人他干的，我把他开除了，剩下的咱们合作还是要接着做下去，10%我们认了，一定是这样的。

如果是这个供应商说这10%我不认的话，那他不会说这是一个个人行为。比亚迪呢应该说：“哎，我看你的认错态度还不错啊，这个肇事的人也被开除了，我们接着用你们家的零配件吧。”大概也是如此的一个情况。

这个事情为什么说到现在为止依然没有消停呢？按道理来说，比亚迪作为一个民族品牌，出了这样的事情应该快速地就会把声音都压下去，但是这一次并没有。因为有很多的媒体在跟进，讲说：“哎呀，比亚迪是不是品质就没有保障了？你今年降10%，明年降10%，明年再降……”
这不就要偷工减料吗？这是不是以后的比亚迪车的质量就会越来越差呢？还讲说是不是劣币驱逐良币了，对不对？这个能降价的人，或者愿意降价的人，愿意生产劣质产品的人，比亚迪就采用他们的产品了。其他的，那个造得好的零部件你就不采用了，那比亚迪的车是不是越来越差了呢？

这种声音现在还在有啊，但其实这些人不是混汽车圈的啊。汽车圈里头不这么讲话。比亚迪采购的所有零部件，他自己是需要进行检验的，不是说你用了更便宜的东西出来，我就将就了。拿回来以后，不符合比亚迪的质量管控的要求的话，你再便宜东西比亚迪也不要，也不会给你付钱的啊。

所以在这件事情上，比亚迪原来有多烂，现在还有多烂啊，不会比原来更烂，但是也不会比原来更好，这是必然的。但是绝不会因为每年降价，就导致比亚迪的车的质量越来越差。那么真正在汽车圈里面的人是怎么回应这件事呢？之所以现在这个事还没有过去，是因为汽车圈里边的人回应了。现在这个回应的人是特斯拉全球副总裁陶琳。她给出了一个回应，但是她并没有讲比亚迪什么事，但她后边讲的所有的话，叫字字诛心。

她讲的核心的话题是什么呢？就是说我们特斯拉很努力，我们把付款周期缩短了，从90天缩短到60天。然后讲的每一段话，咱们来看看。第一段话叫该省省，该花花，这个很大白话。什么意思？就是该省钱的地方你得省钱，该花钱的地方你得花钱，不能把其他人都逼死。这个样的话讲的就是比亚迪了。

然后说给供应商快速回款，并不意味着需要提高产品的价格。成本控制是怎么做的呢？是技术革新提高效率，加上减少一切不必要的花费。你们不要老惦记说压榨供应商，或者压榨工人，压榨其他的这些经销商。其实比亚迪是上下游所有人都在压榨啊。我们应该干嘛？应该技术革新。另外应该减少不必要的花费。什么叫不必要呢？豪华的接待中心、广告费、高管的办公室，比亚迪可以自己去研究一下自己是不是有这些东西。

还有一个呢，讲的是什么？说最大的浪费是错误的商业和技术决策所带来的损失。你推出这么多车型，推出的车型未必能够盈利，借这么多的钱快速的扩张很多东西，这个其实才会带来巨大的损失。保障供应商利益的同时，我们的研发和生产上持续投入，而这是人家特斯拉在这讲的话。他要给消费者更好的价格和产品，因为特斯拉最近刚降价，所以他也讲这样的一个话。上海超级工厂95%以上的零部件都是本土供应商，后边我们要加快付款周期。
从90天缩短到60天，所以基本上呢，是每一条都是对着比亚迪讲的，但是又没有带你的名字。大家看明白了，纷纷的开始对着比亚迪群起而攻之了。甚至这一次呢，再去讲比亚迪的时候，就已经不再是说你的质量怎么样了，而是说比亚迪你的付款周期是什么样的呢？而且比亚迪你是不是快完蛋了？为什么有好多人说比亚迪快完蛋了呢？原因很简单啊，因为比亚迪的这个资产负债率是非常非常高的，待会咱们来详细的看一看。

那么大家的付款周期和付款节奏都是什么样的呢？特斯拉现在说我承诺60天，原来90以后就是60了。小米的是60天的，小米的付款周期还是比较短的，因为小米的供应链大量都是雷系公司，就是雷军自己投资的公司。你这个手心手背都是肉，你不能说小米这汽车挣钱了，把你投资的所有项目都坑死了，这事不行。

还有一个干得比较好的是谁啊？是塞力斯，就是给华为造车的，他们的付款周期呢是86天，其实已经算不错了。然后理想200天，蔚来220天，小鹏230天，比亚迪250-300天，比亚迪是所有的这些车型里的付款周期最长的。国产车呢还有一个特点是什么叫逐年延长，就是每一年的付款周期都比前一年长，因为他们的账面资金越来越少啊，整个的运转其实是弦绷得越来越紧的一个状态。

你像蔚来啊、理想啊，前面可能还是可以在180天付款，后边就变成200天，然后就变成220天，他们是不断的往后拖的。而特斯拉是逐年减少啊，他一开始也是100多天，后来呢变成90天，过了年以后我们变60天啊，他是这样的一个态势。小米呢现在还看不出来啊，因为刚第一年，明年看看是变长还是变短吧。

真正成熟的汽车厂是什么样的？比如宝马，宝马的这个付款周期是45天。这些新能源，就算是特斯拉，其实跟宝马呀、跟这什么BBA、跟这些比，还是有提升空间的啊。对于零部件厂商来说，最难的其实不是不停的降价，最难的点其实有两个，第一个叫账期，第二个呢叫自主替代。

什么是账期？比亚迪咱们就以他为例吧，他的账期是90天。哎，不对啊，刚才你不是讲吗，比亚迪账期是250天到300天，怎么到这变90天了？比亚迪呢是90天以后给钱，但是他给的不是现金，给的那叫商票。这个商票是180天呢，什么意思？商票实际上是以比亚迪公司的信用给你开的一个金融票据，它后边不是银行的信用啊，是公司的信用啊。就是180天以后，你可以拿着比亚迪的商票去比亚迪的整个的结算中心去结算这笔钱。
所以你看，90+180，这就是270天了。而在这个过程中呢，90天未必能拿到这张商票，拿到商票180天以后，未必能付到钱。所以，他们经常是到300天，甚至拖过年都是很正常的一个状态。那你说，我现在着急用钱，180天的商票我受不了了，我必须要马上拿出钱来，怎么办呢？你可以找比亚迪自己家的金融公司，说我现在希望提前把这个商票兑出钱来，可以啊，再扣5%。所以这个里头就本身是有5%的利息在里边了。实际上，按年息算的话，像180天商票，他可以扣5%的话，这个年息是至少10%。而且你可能未必到180天，你比如说我已经等了100天了，剩80天我这个实在受不了，要钱了，他也给你扣5%。那这个利息是非常高的啊。

就是使用商票的，除了比亚迪之外，还有一个是吉利，也是90天之后给180天商票。其他的那些呢，比如说像蔚小李，有些是给一半现金的，剩下的呢要给他承兑汇票。这个跟商票就有区别了，商票是由公司来去担保的，而承兑汇票是由银行来担保的。这个钱呢，比如也是180天之后你可以来拿，但是呢，这个钱是到银行来拿，而且银行保证你拿到这个钱。如果他付不出钱来，银行去跟他打官司去，这个是承兑汇票。像蔚小李他们，很多都是要付一部分的承兑汇票，付一部分的现金，这样来处理的。

在这个里面呢，比亚迪还在付款，这个还不算是最差，最差的就是属于我不付钱了那种，比如像恒大汽车这种，他就我不付了，那这个事就直接趴菜了。对于所有的这些供应商来说，账期实际上就是要背负利息成本，这个很痛苦。而到最后呢，你还是未必能拿到这笔钱，所以到最后你还得找他求人去，求求你把这钱付给我吧，你看我们上有老下有小，求求你给钱吧。现在都是欠钱的事大爷啊，不是这个欠债的事大爷。

另外一个是什么呢，叫自处替代。自主替代呢，是这些汽车厂在找零配件的时候，并不是说找你一家药，他会每次都找几家，像招投标似的，让大家来比赛。同时呢，这些汽车厂会自己尝试生产各种各样的零配件。一旦到哪一天汽车厂觉得我自己生产的零配件要更划算的时候，他就直接把供应链的厂商踢掉，说算了，以后你们就不用做这个东西了，我自己做了。这个对于这种零配件厂商来说，是更残酷的。你说我去研发，研发完了提高质量，提高生产的效率，然后降低成本，折腾到最后，在终点站等着你的，是自主替代。说从今天以后，你跟这个零部件就没关系了，请离开这里，我以后自己造了，不用你的了。
比亚迪的很多零部件在内部都在进行自主替代的。这种生产和测试，外边这些供应商也没办法，有生意嘛，你还是得做。但是呢，最终的结果就是被踢出去，这个是很残酷的一点。那么，比亚迪是不是要完了呢？比亚迪到底负债多少钱？比亚迪负债5,000多亿。他的资产负债率是多少？77%。这个是一个非常吓人的数字。

什么叫资产负债率？就是我一共有多少资产，一共有多少负债，然后两个数相除，资产负债率77%。那你说比亚迪这么高了，有没有比它更高的？有，蔚来84.55%。还有更高的吗？还有，赛力斯89.2%（口误），就是造华为问界那家，更高。就这种，随时有可能崩盘的。今天还有一个消息是什么？赛力斯被引入到上证50的这个指数股里边去了。当然，另外一个进去的就更夸张一点，那是一个亏损的公司，AI芯片的。虽然亏损，但我们依然把它引入到上证50的成分股里边去。

讲得远点了。那么，正常的车企，这个资产负债率到底是多少呢？小鹏大概是58.1%，理想呢是56.7%。小米呢，其实不能完全算车企，车现在在小米整个的营收里，其实占的不算高，小米呢是49.33%。特斯拉呢是40.43%。从企业来说，他总是会借一些钱来去运作，这个是很正常的。你借的钱越多，其实说明你整个的资金性运转效率越高。但是呢，还是有一个安全的范围的，超过70%的呢，肯定是非常不安全的。所以，比亚迪是不是要完呢？肯定是非常危险，这个没什么好说的。

但是，比亚迪的债务里头，大家要注意，他有一些债务叫有息负债，有一些债务叫无息负债。什么叫有息负债？就是我找银行借了笔钱，银行是要找我收利息的，这个叫有息负债。或者说，有很多企业发这种企业债，最后企业债暴雷嘛，还不上了嘛，那么这些都是有利息的。比亚迪的有息负债的比例，相对来说还是比较低的，是410.4亿，占的总负债的7.7%。他总负债5,000多亿嘛，所以呢，这个还可以。

然后呢，自己还有一些现金，他自己有704亿的现金。就是这些需要付利息的债，我的现金是够的，随时要付，我是可以把它付掉的。咱们前面讲的这什么90天账期，180天商票，这些东西呢，都属于无息负债。这些东西，比亚迪自己是不承担利息的，他把这些利息的成本扔给了他的供应链了。那么现金呢，现在比亚迪还是可以用它的现金部分去完全覆盖有息负债的。所以在这个上，问题并没有那么大，但快速增长如果可以维持的话，这事就OK。
不会出问题，就跟原来我们说GDP保8似的。你只要保8，各种的问题都会被压制住。一旦说我GDP不再保8了，就会出问题。所以对于比亚迪来说，跟去年同期比，他增长了多少？36%。前面咱们读邮件的时候读过了。那么下一件事，对于比亚迪来说是什么呢？其实无非是三种结果啊。

第一种结果，继续高歌猛进，明年再涨36%、40%，接着涨上去。第二条路呢，叫软着陆，就是我想办法把这个速度降下来，降下来的同时呢，让所有的资金链不断裂。那还有一条路呢，就只能剩崩盘了。超高速增长，将上下游所有产业链的弦都崩到极限，现在他就已经是把上下游全崩到极限。

什么是下游？刚才咱们讲工业链是上游，下游他还有一大堆经销商呢。你卖的这些车到底有多少是在经销商的库存里挂着的，这个也是一个资金池，在为他服务的。而且比亚迪现在还惦记干嘛？搞并购啊。比亚迪说了，我们现在准备去并购这些国产新势力，他们搞不定了。而且我们要买就要买这个第一梯队的。现在大家猜猜，是不是要买蔚来？因为刚才我们讲了，蔚来的资产负债率是80%多。现在比亚迪跟蔚来都辟谣了，说不是我们，是别人啊。

但这个事再往后，到底买谁啊，这个还要去看。因为一旦要动了这种心思，那真的是“吃不穷，穿不穷，算计不到就受穷”。就比亚迪有可能会提前出现问题。所以呢，一旦他的车辆滞销或者增长放缓，就必然会去崩盘。这就是比亚迪现在的一个状态。

比亚迪现在到第三季度，它的自有现金是663.19亿。刚才咱们讲那个704.4亿，是比亚迪上半年结束的时候的现金。因为上市公司嘛，每个季度你是要出财报的，这个数据是透明的。现在还有663.19亿现金的情况下，要面对5,000亿的债务，那到底应该如何应对？那不是说无息负债不用害怕吗？对啊，虽然无息，但是它有期限啊。你到了日子以后，你付不出来，还是会被起诉，还是会崩盘的呀。

资产负债率并没有达到100%以上吧？那么你资产一定是比5,000亿多。但是那些叫资产，你并不能说我随时把这东西抵押给银行，就可以拿出钱来去还钱，或者我拿这个东西作为抵押，又可以借到新的钱来再去处理这个东西，借新还旧，或者怎么去滚。你到那个时候就滚不动了。一旦有人起诉说我拿不到钱了，马上就转不动，就跟恒大是一样的。

所以中国可能在面临的房地产危机或者房地产泡沫，到现在将破未破的时候，正在高歌猛进的比亚迪，可能也会面临同样的问题。总结一下，第一民族品牌还是有些骄傲自满的。
所以，他对上下游的供应商说话都极不客气。车企运营的情况，背后还是有很大学问的。这么高的运转效率，在悬崖上跳舞。比亚迪其实有一点做得还是不错的，他不腐败。如果他按这样的这种弦都拉满的状态，内部出现贪腐的话，早就崩了。所以在这点，比亚迪还行啊。

前边特斯拉讲了半天，也没有敢说里头内部有腐败的事情。当年小鹏找了一个老汽车厂出来的人，叽里咕噜就把手下一堆的高管全干掉了。其实在这个造汽车的过程中，上下起手的地方太多了。最终，这个高歌猛进的比亚迪，或高歌猛进的很多这种国产新势力们，危机就隐藏在阴影之中。

这就是今天咱们讲的，比亚迪要求供应链降价10%的故事。感谢大家收听，请帮忙点赞，点小铃铛，参加Discord讨论群。也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我的付费频道。再见。

大家好，欢迎收听老范讲故事YouTube频道。今天咱们来讲一讲A股又成了。咱们是不是要冲？首先，A股为什么又成了？我记得在上周五的时候，很多人在问，说美联储降息了，到底怎么样？美联储是在9月19号，也是上周四降的息。咱们呢，应该是准备了大量的手段，就等着这一天，一切就绪只欠东风。

美联储这样的一个机构，他不可能在短期内说我降了50个基点，下回我再给你加回来。它的方向应该是一致的。咱们干脆说，你既然已经降了，那我们就彻底转向宽松就好了。钱变多，而且用钱的成本也在降低，咱们就要开始去干事情了。基本上，这就是一声令下。

在美联储降息之前，我们其实也发了很多的文件，喊了很多的口号。但是呢，基本上都是口号性质的。在这个过程中，并没有下什么特别实质性的措施。下来钱呢，也有一些，主要是让大家面子好看，不要彻底跌到2600以下去。但是大钱并没有出来，还是在等美联储降息。现在美联储降了，咱们就要开始动手了。

咱们在美联储降息之前，还干了一个什么事呢？各层抓人。原来都在讲说股市，什么是底？股市的底叫手铐底，就是你把该抓的人都抓了，差不多就该起来了。前面抓的也差不多了，美联储也降息了，行，把钱往里一砸，要让大家相信这就是底了。

我也看了很多的博主再去讲这个事情。就是你问每一个炒股的人，或者关注股市的人，说你认为这就是真牛了吗？很多人会心存疑虑。但是你问他这是真底了吗？很多人说差不多了吧，这难道还不是底吗？

所以我们现在在美联储降息之前，已经把口号喊足了，文件加了一堆了，手铐的底也注的差不多了。说那行了，咱们这一个礼拜呢，就是疯狂的一周。从礼拜二开始，就各种的下文件开会。而且现在开会都是几家什么央行、证监会，这帮一块开。说咱们一起坐在这，别相互扯皮，相互推啊，这是别人干的，怎么不对？然后哪个地儿上，我是有什么不得已的东西，别别扯淡啊，都坐到一块来。咱就告诉大家说，我们决心已经到了，美联储也降息了，枪也打响了，咱们赶快把钱都拿出来，该干活干活去。

而且很多非常奇葩的政策都下来。因为前面咱们这一年吧，慢慢的阴跌的过程中，也今天下个文，明天下个文。但是呢，一直没有特别奇怪的东西出来。都是觉得，这个好像见过，那好像也见过，并不是说原来的政策就不好，而是原来的政策后边跟的钱不够多。对吧，现在说来，我们把钱发下来，你们赶快干活去。这些奇葩政策到底是什么，待会咱们去讲。
是真金白银往里扔。而且呢，也跟着严刑峻法。在共产党的天下，你想去做任何事情，后边一定是严刑峻法，这个没有任何办法。当然了，不是所有的喊的口号都是要认真执行的，也有一些就是摇旗呐喊，这个肯定是存在的。

市场现在的反馈是什么呢？就是股市肯定还是在涨，快速的涨到3,000。我看今天好像到三点钟收盘的时候，又往上涨了一点点，大概是3,000多少点的一个样子。那么在这个过程中，一定会有人冲。在股市这样的一个市场里头，大家还是要相信，不可能所有人统一的去行动。说我们相信这事行，或者相信这事不行，咱们就都上，都不上，不会有这样的情况。一定会有人冲上去的。而且在这个时候，你再不冲的话，可能会有一些其他的问题出来，比如说你的一些借贷的压力或者其他的一些问题，你还是要去做操作的。

国内的很多财经博主呢，甭管前面是说稳中向好也好，还是说我们就是强也好，其实呢，也有很多阴阳怪气的人。这些人的评价一般是什么呢？就是猛药，确实是猛药，甚至有些猛过头了。很多的这种副作用到底是什么，不知道。但是呢，已经确定说现在这副猛药下来，以后的副作用一定是非常非常大的。但是呢，现在不管副作用怎么样，先活下来再说。你现在再不下这口猛药，真活不下去了，因为现在可能很多的这种借贷的钱马上要被击穿了。如果美联储再不降息的话，我估计国内可能会有更多的爆仓事件出来。所以现在大家都说我们先活过这一波，至于以后的事情再说了，不管了。

那么都出了一些什么样的新政策呢？第一个就是货币宽松。9月27号下了一些文，下调存款准备金率0.5个百分点。只要有一点点的存款，我们就可以赶快出去发钱去了。央行行长潘恭胜表示，看情况年内可能还要再降0.25-0.5个百分点，相当于是美联储你不降吗？我也降啊。你不是说今年还降吗？我也说今年还降，咱都是看情况来。你只要今年敢接着降，那咱们继续来。

7天逆回购操作利率由1.7%降到1.5%。这个东西呢，前两天刚降过，7月22号是从1.8%降到了1.7%。那现在再降，所谓逆回购其实也很简单，就是各种地方金融机构或者下属的金融机构向央行借钱。这个过程当然不是说白拿，你抵押东西给他，然后再把钱拿出来，七天之后还回去。这个是1.7%的利息，现在呢是1.5%的利息，等于用钱的利息降低了。大家赶快去拿着钱出去冲股票，然后要去保房地产，这个是非常明确的。第一个存量房贷下降。
9月24号国新办新闻发布会上讲了，说要降存量房利率了，平均降低0.5个百分点。等于上边你去降存款者的利率，是降各种利息。我在这块我也给你降，你不能说上面降完了以后，底下没得到好处，这是不行的。

各个银行呢，现在都在说，我们还没有接到具体通知，你们先别跑了，过一段时间再说。所谓的存量房贷款，就是我们已经买了房，已经付了贷款，付了5年、10年了，剩下的这些大家可以到银行去重新做转按揭，把这个贷款的利率降下来。

这一方面是存量房贷款要下跌，另外一个要各种的解除限购。现在可能除了北上广深这种最大的城市之外，其他的城市已经解除了所有的限购，谁都能来买，没有什么“房住不炒”。谁愿意花钱买，谁买。而且呢，要统一首套房跟二套房的最低首付比例。原来呢，首套房15%，二套房25%，现在呢，甭管首套二套，只要你有钱，只要你愿意买房，贷款的首付比例都是15%。

所以就是，如果有些人说我要改善性住房，你像店里炒房交15%的钱，你就可以把房子拿走了。另一方面，就是保交楼也得赶快折腾起来。什么叫保交楼？就是原来盖的那些烂尾楼，你要继续把它盖起来。

现在怎么办呢？第一个，央行发放再贷款，就是所有央行发出来的这东西都不是贷款，它都是再贷款。什么叫再贷款？就是他把这个钱发到工农建或其他的一些地方性的银行去，然后你拿这个钱再去贷款。他发的是个种子，比如他发3,000亿出来，你在下面配套一点，一共用5,000亿做这个事情。干嘛呢？鼓励引导金融机构支持地方国企收购商品房。

很清楚，一定是国企。你说我是个私营企业，我想带一些钱去收购商品房行不行？不允许啊，一定是国企。把这些商品房买下来以后干嘛呢？出去再销售，保障性住房的销售或者是一些出租，干这样的事情。

那你说房地产公司拿到了这些，把商品房卖掉了，拿到钱以后，他就可以把原来没盖好的房子给他盖起来，这就算是解套了。另外呢，对房地产企业开白名单，哪些房地产企业进白名单了，哪些没进。进了白名单以后怎么办呢？应贷尽贷，需要贷款不？咱给你放贷去，你拿着钱去把楼给我盖出来，这个也是现在保交楼的一个措施。

再往后呢，现在开始普遍的开始搞什么气球贷。啥叫气球贷？前几年还的很少，而且还主要还利息，完全不还本金。越往后还的越重，为什么做这样的贷款呢？就是赌通货膨胀。比如说一个月挣1万块钱，一个月还5,000块钱贷款，越往后你还的贷款的这个月供就越高。但是过了十年以后……
你一个月可以挣10万块钱，当然那个时候可能买一棵白菜也需要三五百了。那大家就，呃，反而寅吃卯粮吧，咱们就把所有的问题留到以后就好了。这一次下的很多政策，你就基本上把它当个气球贷，就完事了啊。我们今年先把钱花了，等后边通货膨胀了，钱不值钱了，我们再想办法用不值钱的那个钱，再把原来开的这个口子把它填上。着是保房地产了啊。

再往后呢，就是资金要入股市，股市里头没钱不行啊，要赶快进去托市去。这个里头呢，主要是两个政策。第一个是证券基金保险公司互换便利，这是干什么使的呢？它呢，就是债券、股票、ETF、沪深300成份股等资产，你可以去抵押。抵押给央行，央行呢可以用这个国债啊，或者是央票啊，这高流动性资产直接发给大家。这些银行或者保险公司啊，拿到这些资产以后，国债就可以直接把它卖掉，或者把它这个抵押出去。

央票的话其实也是可以交易的啊，央票是一种央行发的这种短期票据，这个主要是做调节用的。你拿着这样的央票，你可以去抵押，也可以去交易，拿着这些东西变出钱来了，你就可以把这些钱再投到股市里去。而且这个钱只能去股市。现在呢，说是给了5,000亿，先把这5,000亿扔进去。在这个过程中呢，央行也说了循环往复。你们本在股市上买的股票ETF啊，或者是沪深300的这种成分股的股票，你押给我，我就给你钱去买股票去啊。你把这个股票再买完了以后，你可以把它再押给我，然后我再给你钱，你再去买。

所以呢，现在有5,000亿已经进去了啊，后边呢再接着跟第二个，如果需要再跟第三个，所以这就是15,000亿，说你们可以循环往复的干。因为像原来这些保险公司，这些证券金融机构，你说你们去就事啊，赶快去花钱去。行，我花过了啊，我已经把钱都换成沪深300成分股了，都换成各种ETF，换成债券了。换完了以后没弹药了呀。行，你现在把弹药给这个央行，央行再给你钱，你再去一次。去完了以后，你可以再把这些东西再交给央行，然后再转一圈出来。

如果未来比如说这些股票啊，这些基金啊涨了，涨完了以后呢，这事好办了。我就拿钱去跟央行，把原来我抵押的这些东西赎回来，然后再把这东西出出去，我不就赚了吗？对于央行来说，他只收你个利息，其他都不要。而且利息现在还告诉你降了，利息也不高。所以大家赶快去折腾。这个里头其实拿着什么沪深300成分股、拿好多ETF是什么人，就是各大保险公司、证券公司，还有社保啊，手里拿着东西，拿着最多的其实是社保。
那么，OK，给你加个杠杆，可以玩三回。如果这个过程中，他们一直在挣钱，这没什么大毛病。如果给他们玩赔了，我那乐子就大了啊，社保就更没钱了。这是给他们做的一个套啊。

再往后是股票回购增值专项再贷款，这个也是一个再贷款项目，由央行把钱发出来，引导银行向上市公司及主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。首期3,000亿，后面还有第二个或者第三个，也就是又接近1万亿，又扔出来了。但是这个呢，就非常阴险了啊。

大家要知道，原来这些东西在股市上涨了跌了，其实跟这些股东、跟这些上市公司是没关系的。但是现在你去贷款去了，比如说你自己有现金，你去贷回购了，这个没问题。你说我现在需要贷款，我没钱，但你一旦贷了款，那么你的整个的责任就变化了。相当于是你借了一笔钱，这个钱是要还的。如果你让整个公司的价值下跌了，那这个钱也还不回去。在这个过程中，那些玩不好的公司，可能就加速死掉了。这个是非常危险的。

而且，如果是股东去做贷款的话，那么这个股东是个人还是机构？如果是个人的话，你贷了款，这个东西有没有个人连带责任？因为以前所有的上市公司都是把上市的过程当成割韭菜、当成捞钱的，公司跟我没关系，就是一个壳而已。那现在不行了，你作为股东，你拿了贷款去买了股票增值了，等于你手里股票一大堆，而且还欠着银行的钱。如果没有办法说我让股市涨起来，再让市值上去的话，那这个真的是要去卖房子、卖地的，这个事是有问题的。

等于是把整个的责任换了。然后是扩大保险资金长期投资改革试点，这个也是发了一个文件，就是你保险公司收了一堆钱，你们不要老去跟投保人去承诺各种利息，你要把这个资金重新投回到股市里边去。按道理来说，保险公司原来是有这种保险协议的，他们拿到的钱，只有很少的一部分可以去投资股市，而且呢，还只能投比较稳健的产品。他们是不可以去做这种高风险性的投资的，因为你保险公司的钱，一旦玩高风险性投资给他玩没了的话，这个事就非常麻烦，没办法在别人出事的时候给人赔付了嘛。

这个是现在要不管不顾了啊，接着是扩大金融资产投资公司的股权投资试点范围。就是以前的很多金融公司，原来比如说你可以投多少在股市里面，现在你更大胆的去投去。然后社保资金进入股市的比例和政策也在调整。原来社保资金实际上进入到股市的比例是比较低的，这个是有规定的。现在说不行，你们都得放往里放，而且你买到了股票。
你还可以到我这来重新去置换了，然后再去买股票。等于是可以买两三次，或者说这样的你可以加杠杆去再去买。反正明天的事我们就不管了，咱先把今天的日子过去啊。这是资金入股市的一个操作。

再往后呢，是市值管理。以前呢，上市公司是不管市值管理的，或者其实上市公司也做，只是呢，上市公司做市值管理的唯一目的是什么？是增发。像我们以前在上市公司里头上班，专门有一个部门负责市值管理。你只要是市值上去了，我就可以增发。增发完了我又可以减持，我又可以变现，我又可以割韭菜。如果我不惦记增发，谁去做市值管理啊？像原来那些央国企，他也没有那么大的增发压力，也没有那么大的套现压力，他就搁那摆烂。叫什么？中石油中石化。

这个原来说问君，什么有几多愁，恰似满仓中石油吧。现在不允许了。9月24号，上市公司监管指引第十号市值管理征求意见稿就扔出来了。这个里头呢，第一个要求主要成分股，比如说像刚才咱们讲的沪深300，如果出现连续下跌、大幅下跌，要给出预案。你们专门要有一个人来负责这个市值管理，要跟这个上面老大去对接的。一旦下跌了，你们要怎么办？实际上对付下跌的唯一方式就是回购，没有任何其他方法。只要下跌了，你就拿钱出来回购。

所以要求他们住院。另外一个什么啊？要出来给个解释。一旦下跌了，你就要出来讲，为什么下跌了？到底出现什么事了？对于这些沪深300成分股来说，是压力很大的。大家要想一想，沪深300这些成分股都是什么人？都是大国企，人家在那当董事长，人家是有编制的，甚至有级别的，可能是政局级，可能有个别的是部级的。那你说大家都已经是这么高的领导干部了，人家在追求的都是怎么升官的事情了。升完官以后才是发财呢。

暴跌了以后你给个解释，这个对于他们来说的压力其实是很大的，比让他出钱这个都难。因为你一旦出来给个解释的话，可能这个官就没得做了。你说我把这个钱掏出来，把这个窟窿补上，这个官没准还能做下去。所以呢，这是对他们的主要要求。

对于这种比较烂的公司，就是破净公司，就是你每一股的资产已经不够了，净值已经破掉了。这些公司出来表个决心吧，你到底要怎么来挽救一下你的价值啊？这个决心表不好的话，你看看是不是该去摘牌了。但是这一次基本上没有讲到摘牌的事情。那么对于长期不分红、不回购的企业，加强监管。因为现在中国企业最怕什么？就是监管嘛。你来把这个报表拿出来，我们瞅瞅啊。很多故事公司只要听到这句话。
就直接死掉了。现在对于至少不分红的企业加强监管。而且呢，你想再融资这事就没戏了。以前很多公司就是我只要做市值管理，我就不分红，我照样可以再去分拆，再去融资，再去套现。这事都是允许的。现在就别费劲了啊，不分红、不回购，我就不允许你再融资了。股市的抽水机你就不能开了。而且分红不达到标准，因为A股现在分红是有标准，达不到的话打上ST标。打上完了以后，你看看你的市值还起得来起不来啊？是不是大家还愿意买你东西？

因为像刚才我们讲了，他们鼓励很多的保险公司、社保基金去入市。那么他们是有规定的，所有ST标的都不能买。你希望有人去买你的股票，你就得想办法去分红，想办法去做回购，然后去做实施市值管理，让ST的标摘掉。这样才有可能说人家来买你的股票。这个是市值管理又做了一遍。

再往后还做什么呢？9月24号，还出了一个关于深化上市公司并购重组市场改革的意见。意思是什么？就是并购六条。这是干嘛呢？第一条支持上市公司向新质生产力方向转型升级。实际上就是你已经上市了，你拿着钱啊，别在这瞎等着啊，出去该买公司买公司去。这个事呢，其实是各种官二代、富二代就该挣钱了。

因为像我们以前在这个上市公司里头，做市值管理的时候，最核心的一个动作就是出去收购公司。我在上市公司里头做了两年投资，大概是做了50多个项目，50多个项目里头有一半是并购。而且上市公司这种并购都是怎么并购？就是先老板自己偷偷掏钱，投资一小公司，然后呢，涨100倍，让上市公司把它并购。并购完了以后，老板自己就把钱掏走了啊。

然后再讲一个故事，这个公司整个的市值还要让他上升一点点。但是后来好多故事讲的不好呢，市值就下降了哈。还有一些做什么呢？比如说水泥厂我去买一个游戏公司啊，那么我以后要按照游戏公司的PE来算我的市值。所以现在呢，要求支持上市公司向新质生产力转型。你原来是水泥厂，你上市了，对吧？看看是不是去买个芯片公司啊，或者去买一个AI公司去。这是对他们的一个要求。

第二条叫鼓励上市公司加强产业整合。别再想什么反垄断这个事了啊，如果你产业里头有什么老二老三，把它都买下来。原来这个都是不允许的啊。第一个就是像什么新质生产力升级，因为很多的人做市值管理就是水泥厂买游戏厂这样的事情。所以后来是进行了严管，公司进行产业整合这个事情，原来其实是反垄断也在管啊，现在咱都不说这事了。

第三条是什么？进一步提高监管包容度。哎呀，这句话。
我觉得实在是体现了中文的艺术啊。人家说：“我要睁一只眼，闭一只眼。”你可以胡来啊，这不能这么乱讲啊。人家说：“我整个监管上我要放松。”也不能这么讲。人家叫“提高监管包容度”，这个话说的实在是太神奇了。怎么讲的呢？在尊重规则的同时，尊重市场规律、经济规律、创新规律，对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项，进一步提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。

这个话说的是什么意思？第一个，在尊重规则的同时，那意思实际上就是我可以不尊重规则了。那你在同时，前面说的基本上就是这个，这个就可以放一放了吧。然后后边讲的是什么？尊重市场规律、经济规律、创新规律，这个就属于屁话啊。然后呢，后边讲的话才是说我要放松什么的。

第一个是重组估值，这个是很关键的。像刚才我讲的第一个故事，老板上去投了一小公司，或者干脆找他二姨夫做了个小公司，等你要去并购的时候，这公司到底值多少钱呢？哎，原来是要重点审核的，你不能随随便便就把钱掏走了。现在我们要对重组估值要宽容一些，那我现在就允许你把它做的稍微的贵一些，你可以把钱套走。

第二个呢，叫业绩承诺。你说我做了一个这么高估值的公司，是不是该挣钱呢？是不是我可以做一个价值10个亿的公司，每年挣一块钱，这事行不行呢？这件事情呢，也要提高包容度。至于后边同业竞争，因为以前这种并购的时候是不允许做同业竞争的，或者在这块是有很高要求的，现在也不管了。关联交易，关联交易就关联交易吧，我们都提高包容度啊，你们去干活去吧。

所以这个是很神奇的，这句话讲的非常非常艺术，而且也挺赤裸裸的。再往后呢，是提升重组市场的交易效率。什么叫提升重组市场交易效率呢？大家要知道，不是说我今天要去重组了，你给我审批的快点，你给我审批的慢一点，不是这样。而是什么？就是我现在要去买公司了，谁有钱？谁也没钱，那怎么办呢？我要去买公司了，一定是去重新去发钱、发债券，或者是我要去增发，这样我才能融资我才能去并购。

我记得以前盛大的时候，把盛大游戏的很大的一块拆出来以后，要卖给谁呢？卖给浙报集团。浙报集团比盛大还要小，常常出现那种蛇吞象的情况。就是我一个很小的公司，要去买一个很大的资产，那怎么办呢？我就告诉他，我现在要买那大资产啊，现在我要到股市上去增发，要去套钱去。现在要去增加效率啊，谁现在想去并购了？你们想去股市上圈钱了，哎，这个我同意啊，你们可以去增发一堆股票，拿这个股票去。
你要并购的标的，给他买下来，这个是允许的。而且要提高效率，这个也是很神奇的啊。再往后是提升中介机构服务水平，就是一堆官二代，又该挣钱去了啊。所谓中介机构，就是咱们前面那个中信建投，什么少爷这样的故事啊。那么你说在他们减了薪以后，这个服务水平怎么上升呢？做了事情好了，还是要发奖金的嘛。所以他们该挣钱，还是要去挣钱的啊。

最后一条就是并购六条的第六条，是依法加强监管。哈哈，这个我觉得怎么说呢，这个完全是一种嘲讽啊。再往后是什么保就业啊，是涨工资。这又讲了一个什么？9月25号，中共中央国务院关于实施就业优先战略，促进高质量充分就业的意见，又发了个文件出来啊。这个要干嘛呢？职业培训啊，重点人群就业，高校毕业生。你不能在高校毕了业都去考公考研，大家不好好的去上班去，这是不行的。退役军人如果不让他们好好就业的话，这是会成为不稳定因素的。

农村劳动力就是原来这些农民工，现在你们尽量回农村去，回村就业，回村创业。创完业以后，还可以把你们家的果园再征收了，把人拖出来啊。这个事情我们要接着干。然后一些特别困难的人员，要有专门的这种就业辅导。怎么说呢，政府在很努力的干这个事啊。

因为我自己是灵活就业，我有的时候呢，就会接到管我这一片的街道办事处的人的电话，说：“唉，我们最近有一个活，你要不要去干一下？”疫情期间嘛，就说：“唉，你要不要去做什么网格员啊？”我说那干不了。前两天还给我打电话，说：“呃，你能不能照顾老人啊？那有些老头老太太，你帮人照顾照顾。”后来我说，我这个身体也不是那么行啊，我就不跟他们去捣乱了啊。反正他不停的给你打电话，怎么会让你去就业这个呢？一直在干。

再往后呢，讲的叫保障平等就业权利，也就是性别歧视、年龄歧视、地域歧视、学历歧视，这些东西是不能有的。甚至呢，讲到了说会有一定的救济制度，就是一旦是被人歧视了，比如我35岁被裁员了，国家会先给你点钱，再帮着你一块去打官司，这个话也都讲了。

要涨工资啊，你看保安就业以后，你不能说大家都2000块钱去就业，不行啊，还要涨工资。但是这个题字是什么呢？叫提高劳动报酬在初次分配中的比重，引导企业逐步提高技能人才的薪酬待遇，也不是普通人都可以涨薪水啊。你还是有一定技能的。然后完善公司待遇等政策，促进青年就业，这个也是一套政策。但是这个呢，大家看跟前面我们讲的所有这些东西，它就有区别了，这个属于口号型的啊，口号喊了啊。至于怎么执行，什么时候执行，还是个问题。
有什么样的处罚措施没讲啊？那么咱们一定要分清楚。有的是带真金白银的，有些呢是口号性质的。之后以旧换新，以旧换新呢，前面也一直在喊，但是力度没有这么大。现在力度非常大，各种家电、汽车都会享受已经换新的补贴。

原来不是总有人说：“哎，中国政府为什么不给老百姓发钱呢？”发，现在已经换新发。你不能说我现金给你，你一定是要去买东西，我才愿意把钱给你。像我们家今天刚买了一样新东西，叫什么呢？叫洗地机。他那玩意儿挺好玩的，底下有水盒，先吸尘，然后呢喷水，喷完水以后呢，再把它擦干净，然后再把那个水再吸上来。上面有一个脏水盒，下面有一个净水盒，反正一次就可以把这个地板收拾得稍微干净一些吧。

这个东西呢，我们家在京东买的，昨天下的单，今天就到了。首先要到点去抢券，这个以旧换新，但是按券的方式发到京东了。我老婆先去问，说这个到底应该抢哪个券合适啊？人家跟她讲了，说：“你啊，晚上8点钟上好闹表啊，到点去抢券去。”结果我老婆到8点钟去抢券的时候，京东那个APP直接挂掉了，抢的人太多了。那赶快重新退出，再进来一次，差了一分钟，有一个2万块钱减4000的券就没了，直接被抢光了。

好在我们家并不需要买那么高的东西，我们几乎是抢的是2000减600，赶快去买去。昨天晚上8点钟下的单，今天一早上大概10点左右就给送来了，我们现在已经擦过地了，很方便。而且呢，这些券是可以跟其他的各种会员优惠、各种优惠券在一起使用，所以打了挺多折扣的。

东西到底多少钱呢？一笔糊涂账。什么叫一笔糊涂账？因为这个洗地机到底是多少的，这种对外的公开报价已经不知道了。现在在京东上写的是叫京东国庆价格2290块钱一个。你说他是不是京东国庆价？他已经打了一些折扣了，不知道啊，反正现在讲的是京东国庆价2290。

我们领这个补贴特别好玩啊，叫四川省补贴。我也搞不清为什么是四川省补贴。原本呢是昨天上午看的价格，晚上8点领的补贴，结果领完补贴减了600以后说：“哎，品牌方再降个100吧。”等于又减了100块钱。所以我们等于减了700了。然后用京东白条又减了20，京东plus会员又减了10块。

所以呢，我们最后买这个2290的洗地机，最后到手是1560。这就消费呗，刺激消费，赶快去花去。当然一些惹人讨厌的政策呢，这次压根就没说。所以呢，这个也是整个的体系，还不是那么完整的一个过程了。就是刚才我们讲了，谁去救市了，怎么去救了，谁去买股票。
怎么做市值管理？买了股票得让大家挣着钱再去做。保交楼，保楼市，大家都要有工作，都要涨工资，还要发以旧换新补贴。所有这些都是跟股市上涨相关的政策。所有那些跟股市有可能下跌的政策就不说了啊，哪些呢？比如解禁。你现在封禁的这些股票，是不是可以卖啊？你是不是又可以去增发了呀？这事没说。注册制这事怎么着了？咱们以后是不是还可以七扯咔嚓上市啊？这事也没说。

刚才有人在讲，创投行业就活了啊，没有那么容易。如果没有办法能够让好的企业简单快速地上市的话，整个创投就是没戏的啊。那么未来会怎么样？这个其实是大家关注的。到底是一个礼拜就完事了呢，还是说过完十一以后，咱们继续高歌猛进呢？

首先啊，现在的政策非常多。这就是美联储降息以后的黄金一周。我们在这一个礼拜里头啊，把它都突突干净了。而且很多的政策都是在开市期间出来的。原来很多文件都是闭市，每天晚上修饰以后才开始发文件，现在不，所有文件都是中午发。一定上来以后要让这个股市要涨一波。这一个礼拜，真的是各种各样的乱拳都打出来了啊。

那么虚假繁荣到底算不算繁荣呢？其实要告诉大家，虚假繁荣也是繁荣啊。即使是虚假繁荣，也比一天到晚阴跌强，至少在线上了。那你说这头疼医头脚疼医脚，这个行不行呢？即使是头疼医头脚疼医脚，也有个轻重缓急啊。刚才咱们讲了，这找工作涨工资这件事，反正我们口号已经喊过了啊。到底有多少人信，多少人不信，我们就不管了啊。

至于核心问题，咱就不说了啊。到底什么是核心问题，咱们下边讲真正的底层问题呢？其实压根就没提啊。即使提了呢，也没有具体的实施和处罚的条款。在中国，任何的这种文件下来以后，如果没有处罚条款，没有实施细则，没有实施时间的话，基本上大家就是看一看就好了，就可以喊一句稳正向好就完事了。

那么什么是真正的底层问题？第一个是资本市场是实体经济的一个体现，而不是反过来。我不是说股市好了，实体经济好了，而是应该反过来，实体经济好了，股市才能好。你不能倒果为因啊。另一方面，资本市场有效运作的底层逻辑其实是有两个啊。第一个叫做稳定有发展的环境，这个其实现在依然没有。另一个是诚信和守规则，现在这件事其实也没有，依然是普遍违法，选择执法的情况。

而且通过一种恐吓的手段，哎，你不分红吧？你不分红我就上你那去查账。这个意思就是分红的，难道他们这个账就是清楚的吗？其实大家听一听也就可以了。
如果这个政策能够持续很长一段时间，不要翻烧饼啊。能够持续一段时间的话，也算是一个稳定的市场，其实是有效的。但如果翻了，那连稳定的市场也没有了。现在根本的两个底层逻辑，可能都会有问题。再往后，上市通道依然不通畅，那么创投市场呢？只有最后并购一条出路的话，是没有任何想象力的。为什么？因为像我们以前在上市公司里头操纵并购的时候，我们会去买那个最好的公司吗？不会的，我们会去买那个老板投资的公司，让老板去变现的。那么在这样的一个情况下，你怎么能够让新的公司去创业，让投资的行业去真正的把好的公司筛选出来，让他们去往前走呢？他是不行的，一定要让他们去上市。

所以现在不再去提上市的事情，只提并购的事情，这个事是有毛病的啊。再往后，国际环境和外循环的事完全没提啊，这个其实是有问题的。就国内的整个的大循环，你完全靠这以旧换新，补贴这个事能不能补出来，很难的。我前两天还跑去寄车的4S店去问人家，我说这个车怎么弄啊？那个也是各种补贴，但是在这个过程中，还有很多别的限制条件。我来买车先问什么？你有车牌吗？在北京这样的城市，你没有车牌，你想去买车，痴人说梦的吧。

所以这个很多解决不了。而且大量的这种车呀，电池这东西还是要出口，这个都没讲。就业跟薪资问题，也算是一个很基础的问题，因为只有大家有就业的信心，有薪资的这种上升的信心了，才可以去消费嘛。所以这事他提了，但是完全没有具体的实施措施和处罚条款，时间什么都没有。那么这一次到底是一波流还是能够坚持下去？关键点是什么？关键点其实并不是说要把这些底层深层次的问题解决掉，这个他们解决不了，解决了以后可能就会有一些别的问题出来。

那么真正的关键在哪？真正的关键是时间。任何的政策，都要给他足够的时间来发挥作用。这次是不能再翻饼了。如果再翻大饼的话，那个画面太美，完全不敢想象啊。因为这次这个饼已经比锅还大了，你一旦再把这个饼翻过来，那这个锅就要砸掉了。所以必须要捧着这个锅，让这个巨大的饼在锅上面能够慢慢的让它软下来，把这个饼煮掉，这个才是有可能是能够往前走的啊。

至于我呢，我个人心理承受能力稍微有点差，就不掺和这么激烈的游戏了。我们还是站在外边吃瓜，聊天就完事了啊。这个呢，就是这一个礼拜激动人心的股市，直接从2600冲到3000的那一个点位，跟大家讲一讲其中的故事。