腾讯音乐28亿美金收购喜马拉雅。喜马拉雅在最后时刻终于上岸了，把自己卖掉了，可喜可贺。

大家好，欢迎收听老潘讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲腾讯音乐收购喜马拉雅的故事。

6月10号，纽交所上市公司腾讯音乐（代码：TME）发了公告。公告里边的信息呢，还是比较模糊的。很多人说你看写得很清楚，为什么模糊？跟大家解释一下。

第一个说是已经和喜马拉雅及其他缔约方签订了并购协议。这一句话里头真的是巨多的艰辛。什么意思？就是你跟喜马拉雅签了个协议，说我被你收购了，这没毛病。还有其他缔约方，喜马拉雅还有其他的很多的股东，大家都要同意一起卖，这个算是过关了。但是，其他的缔约方到底是怎么签的这个协议，并没有讲。具体差异在什么地方，待会咱们在后边再去说。

第二个交易对价呢，是12.6亿美金的现金。然后说是不超过腾讯音乐已发行普通股总数5.1986%的A类普通股。这个大概是值多少钱呢？大概是值15.4亿美金。

这句话是什么意思呢？这句话的意思是要增发。原来腾讯音乐有这么多股份，现在呢，我要求增发一部分股份，比原来的多5.1986%。为什么这么个数呢？肯定他是先算好了一个金额，然后呢，按照当天的价格或者过去多少天的一个平均价格，再算说这个一股多少钱，再按照这个多少股数，再重新把它除出来，然后再算出5%点多少这么一个数来。这个是15.4亿美金。

然后再根据业绩表现，授予的额外0.37%股权。这个也是要增发出来的，不在刚才咱们讲这个5.1986%里边，再多0.37%。那这个跟上面的有什么区别呢？上面那个增发出来以后，发给了比如说他的股东，一些债主，发出去以后呢，人家该变现就变现了。可能也是有一个锁定期的，但是这个锁定期通常不长，6个月或者几个月，你就可以直接拿出来卖了。而且呢，这个给人就给人家了，不会变少的，也不会有任何条件在里头。

但是这个0.37%呢，上面写的是什么呢？叫做业绩表现。就我现在给你0.37%了，如果你业绩表现不好的话，其中可能有一部分就没有。0.37%大概是1亿美金多一点点。这一部分呢是给了他们的创始团队。这些人比如说四年里头，每年我的业绩是不是上升了，我的用户数上升了，我的收入上升了，那他按照比例给你成熟出来。如果你没有上升，你下降了，那后边这个大概是拿不到的。所以这个0.37是不太一样的。

所以交易总额呢大概是28亿美金，也有说28亿多的，因为计算数字的时候。

腾讯自己的股价也在发生变化，腾讯音乐的股价也在发生变化。以及不同的AI大模型调用的汇率的出处，可能不一定是完全一致的。我也是用很多的AI Edit给大家总结的数据，反正差不多就这么个数。拿这样的一个美金数去把喜马拉雅整个收下来了，这个钱数呢，大概换成人民币是201.08亿人民币。

首先是什么？需要通过中国的反垄断审查。它所谓反垄断这部分呢，美国FTC是不会管它的。因为这两个公司，甭管腾讯音乐也好，还是喜马拉雅也好，在美国都没什么业务，或者在海外业务都不多，主要都是中国业务。所以需要过的就是中国的反垄断审查，因为他们在音频市场里头已经占了70%的占有率了。

会有一些上来去申诉的，一般反垄断审查就是要有人申诉嘛。网易肯定会上来申诉，字节大概率也会上来申诉。关键的申诉点是什么？就是独家版权呗。腾讯原来也是大量的版权，我花钱买，买完了以后我不让网易用。反垄断嘛，说你们还是要有一个条件能够给人用的，完全的锁定这事不行。

喜马拉雅其实最值钱的部分也是这些独家版权。他跟郭德纲跟一大堆这样的人去签了版权协议，不给别人用。未来的话，这一部分可能在一定的规则下可以开放出来，只要是有一定的规则，这块能过关，大概率都没什么太大问题。

再往下一句话就比较吓人了，叫“喜马拉雅将进行现有业务重组”。这句话的意思是，喜马拉雅并不是所有的业务都进去，有一些业务进得去，有一些业务可能会被单独的拎出来，未必进得去。如果是说整个都进去的话，那就不会有这个业务重组的事情了。现在既然在公告上说喜马拉雅需要配合进行业务重组，就应该不是吃的干干净净的，还会剩那么一点点。

最后呢，是独立性承诺。这个是所有并购协议里头都应该有的部分，甭管是微软去并购暴雪，还是其他的所有并购都有。但是这一部分呢，基本上把它当狗屁听就完了，最后执行都不怎么样。这个独立性承诺就是品牌和产品独立运营，核心团队及战略方向不变，合作伙伴合同以及用户权益不受影响。大家反正听一下就行了。

最后呢，战略协同与行业影响，就是长音频内容、技术研发以及客户资源都是可以进行战略协同了。就是说我为什么要买它嘛，这就是腾讯音乐给出的公告。

下一件事是怎么分钱，28亿美金来了。谁先拿钱，谁先拿股份，谁要去背业绩，谁只能吃大饼，这个事我们是要分清楚的。听着我慢慢讲，先要捋一下，拿钱是要有顺序的。肯定大家想着先要拿现金，当然你说你拿到一些腾讯音乐的股份。

也不是什么特别大的问题。因为腾讯音乐这几年涨得还不错。有些人可能会选择说：“我要先挑，我到底是要现金还是要股份？”但是呢，谁先挑谁后挑，这事是有讲究的。

这个次序怎么排呢？第一件事不是分钱，第一件事要先还债。一定是债务在所有的这些股权的前面。喜马拉雅到底欠多少钱呢？2023年还是有一个数字的。资产负债率大家猜猜有多少？342.27%。喜马拉雅的资产负债率是非常非常高的。你说的资不抵债什么的，都没什么大毛病。他欠多少钱呢？大概欠20亿美金左右（2023年）。2024年我没看，他到底是不是盈利了，估计也很难吧，反正还是在欠钱的一个状态。

但是呢，大家也不要担心。欠的这个钱里头80%是什么呢？就是优先股回购。就是别人投资他了，投资完了以后，一般都会签一个我是优先股，我比创始人手里边拿到的股票有优先权。到四年或者到几年的时候，你该回购我的股份。这一部分呢是占80%。所有的创业公司都有这部分，这不是什么大问题。

那剩下的20%呢？你就得老老实实还钱了。这部分是什么？叫应付账款。比如说我去租了人家的机房了，租了办公楼了，我去租了云计算的资源了，我去购买了版权了。这一部分呢你该给人付钱。或者说有一些人在喜马拉雅上放了节目了，你到时候该给人付钱。这部分钱还没付呢。这块呢大概也有个几亿美金，是要先付掉的。应付账款必须是现金付掉。

下边呢就是优先股回购的部分。那大家就可以商量了，因为给到的现金其实是不够把这部分偿还掉的。它有哪些投资机构呢？最大的机构投资人大概是腾讯音乐，自己在里边占5.33%。那这背着抱着一边沉，我就变成自己的了呗，这个就不用再管他了，这事跟他没关系了。

然后就是机构投资人：红杉、华平、高融致信这些人。那你就要去选，说我到底是要股份还是要现金。因为他有些呢已经到期了的，比如说我四年前投你的，约定好四年你应该还我钱了。这些人呢大概率会要现金。因为基金这种东西呢，它是有周期性的。基金该结算的时候，是可以去还现金的。但是基金结算的时候，也可以去给人家流通股。这个一定要注意。你说我是给你股份了，但是这股份没上市呢，不能流通，这个事是不能去跟你基金的出资人交代的。但是说我这是个流通股，这是可以直接去算是有价证券，可以直接给的。所以他们会去挑到底要哪部分。

还有一个叫SMG的机构。这是谁呢？是上海文化广播影视集团。所以喜马拉雅后边是个国企，它是占很多股份的。这些国企的话……

大概率会选择，比如四六开，或者什么样的方式去拿到现金和腾讯音乐股份。你说一点现金不给他，他肯定不乐意。

后进来的人通常可以先挑。他是一轮一轮融资嘛，谁后进来谁先挑，因为他给的钱多，支撑的估值更高，承担的风险更大，他一般会先挑。不是说先进来的人先挑，先进来的时候，喜马拉雅还没那么值钱呢，大家没有承担那么大风险。虽然你在里待的时间长，这是另外一回事。

还有些时候呢，并不是按照大家股份比例算的，里头还有很多的什么反稀释条款，还有一些其他的这种投资相关的条款在里边。在这个过程中的话，可能大家还要商量。所以前面的一句话说：“我们跟喜马拉雅，以及各个相关的缔约方都签了协议了。”这句话里头巨多的心酸。因为我原来做投资的时候，这种协议是非常非常难达成的，这一块的话是需要很长的一个谈判期的。

最终是都谈成了，但是呢，大家并不是按照一个标准的股份比例就把钱拿出来就完事了，这个还是很复杂的。然后喜马拉雅还有一堆战略投资方。前面这些是出钱的：小米、索尼。索尼是给版权的，小米的音箱里边都是绑定的喜马拉雅，这些都是一些有股权合作的这种项目。

然后呢，还有好未来。好未来是把一些课程放在里头，也做一些股权合作。还有阅文集团，阅文集团其实就是腾讯文学嘛。他怎么在里头占股呢？也很简单，你要拿阅文的这些小说去发音频版嘛，阅文在里头也是占一点股份的。

最后是员工期权池。那员工期权池是怎么处理这个问题呢？这一部分呢，就大概率要画饼了。前面我们讲到的发的这个现金，先把应付账款都给他付掉，然后这些优先股再去想办法去清偿一部分。这一部分呢，就已经没办法全是现金了，有一部分是现金，有一部分就得是新发出来那个5%点多的腾讯音乐股票。

员工期权池这一部分基本上要靠画饼了。当然还有一部分是创始人股份。创始人股份的话，大概率是清空了，拿这个0.37%那部分就完事了。带KPI考核的有条件期权，原来比如说你有百分之十几、百分之二十几的这些股份，你就别惦记了。进来以后，你就老老实实把这1亿多美金挣到手。如果你这个业务都完成的很好，等你能够变现的时候，可能这1亿多美金随着腾讯音乐股价的上涨就变成1.5亿或者变成2亿。

最后呢，员工期权池。刚才咱们讲的时候可能画饼，这个呢不是那么严肃。这个里头呢要分成熟和不成熟，因为员工在里头可能也干了好多年了。这个期权池呢也是画好了说，你这四年成熟还是5年成熟，它是有这样的一个成熟期的。一般成熟的部分呢……

会给员工发现金或者股份，通常是让员工自己选。因为这一部分呢，应该是已经跟员工签的有薪资协议，这应该已经是员工的钱了。但是没有成熟的部分，比如说我在这待了一年，四年成熟的，我成熟了25%。那这25%呢，我可以选要钱还是要股份。如果我在这待的不够一年，那就全都没有了。

那你说员工乐意吗？这事也很简单，跟员工承诺说：“你好好表现，等到明年腾讯音乐发期权的时候，我再给你发不就完事了吗？”所以我为什么说员工期权池里头有一部分会变成大饼呢，就是这样的。

这一次并购对于喜马拉雅来说呢，肯定是一个流血并购。它最高的时候估值是43.45亿美金，这一次28亿美金把它卖了，也就是一多半的钱吧，所以肯定流血了。虽然说在最后时机能够卖的出去已经很不容易了，但是距离最高点进入的这些投资人来说，肯定是亏了。

最高点进入这些投资人，他们可能会分的比例更高一些，因为投了这么多钱出来，拿出来的钱变少了，我没法向我的LP交代。在这个过程中，其他一些早期投资人可能就会做一些补偿，或者是他这种创始人就会做一些补偿给他们。现在28亿美金能卖掉，已经算是谢天谢地了。

喜马拉雅呢，是经历了四次上市都失败了。最高峰的估值是2020年的43.45亿美金。2021年5月就到纳斯达克去申请上市去了，43.45亿，同样的预期市值。结果呢，遇到了两个事情：第一个事情中美监管环境发生变化了。原来中国互联网企业到美国去上市还是比较普遍的，但但是到了这个时候不太一样了，要求是保护数据安全了，要去审查了，没上去。

而且另外一个原因是什么呢？就是它的竞争对手荔枝FM上市了。因为你一旦有这个竞争对手上市了，人家把财报一拿出来一看，原来你这个行业就是这么挣钱的，或者就是这么不挣钱的。大家一看完了以后，对他就没什么信心了。所以2021年5月最后上市失败。

2021年9月大家注意，这个时间非常非常近。我觉得能给当时他们去做上市准备的机构也是拼了老命了。四个月就可以把纳斯达克上市的文件整个修改到香港联交所去上市，这个还是非常非常不容易的。这么近的时间，第一个是上市准备团队非常强，第二个是什么？就真的着急了，再不上市可能真的要挂了，所以赶快去折腾去。

到香港联交所报了多少钱呢？500亿人民币。这个报的数呢，要比前面这个43.45亿美金要高出接近一倍去了。因为当时香港上市呢，估值都普遍比较高。结果呢，香港市场的流动性不足。

投资者对于长音频赛道没什么兴趣，也没有满足香港联交所的盈利门槛。纳斯达克上市不要求盈利，亏损也可以上市。但到香港联交所上市，必须盈利。然而，喜马拉雅在2021年净亏损36.996亿人民币，因此无法上市。

2022年3月，喜马拉雅再次尝试在香港联交所上市，但未公布预期市值。市场对其裁员40%、降薪控费等短期扭亏措施的可持续性存疑。这种措施如同饿肚子瘦身，瘦完后可能报复性反弹，效果难以持续，因此再次被拒绝。

2024年4月，喜马拉雅仍坚持上市，声称“不上要死”，并降低估值至200亿人民币，较之前的500亿腰斩。然而，其营收增长几乎停滞——2023年营收61.63亿，2024年仅同比增长1.7%。对于互联网企业，1.7%的增速难以接受，高增长性消失。

用户增长也陷入瓶颈，月活增速从2022年的8.7%降至2023年的3.9%。核心业务如付费订阅、广告收入增长乏力，广告收入甚至连续两年下滑。即便上市，前景也不乐观，参考荔枝FM上市后的衰落。

腾讯音乐近年发展良好，市值从2022年的145.9亿美金增至2024年的282亿美金。其8亿月活用户稳定，订阅率持续上升，付费用户数和收入增长。

宣布收购喜马拉雅后，腾讯音乐股价一度涨10%，但开盘后回落，最终仅涨1%。市场对整合效果持观望态度，不确定能否带来增长。腾讯音乐收购喜马拉雅的真正意图尚不明确。

用户也不会再增长。虽然喜马拉雅也有几亿用户，腾讯音乐有8亿用户，但是这个中间的重叠率一定是非常非常高的。

你技术团队？喜马拉雅能有什么技术团队？你说我看上喜马拉雅技术团队了？这个不要扯。你整合进来以后，可能先要跟懒人听书的团队先整合整合。就是腾讯音乐里头，原来不是没有长音频平台，他原来27亿人民币买了一个平台，叫懒人听书。懒人听书原来是阅文集团的，腾讯文学下边的一个团队，后来被腾讯音乐买去了，现在玩不转。那我现在再把喜马拉雅买下来，那两边先整合呗。你们原来懒人听书的这个技术团队还在这坐着呢，两边看看怎么去拼凑一下。

现在真正需要竞争的，其实并不是其他的音乐平台，或者是这些音频平台。你跟这些竞争基本上已经结束了。腾讯音乐也好，喜马拉雅也好，在跟谁竞争？他实际上在跟视频和短视频平台竞争。你比如说我现在用YouTube，YouTube也有这个YouTube music，甚至让我把大量的视频直接转成播客，大家直接去听就完了。你像这个抖音，抖音也有这样的功能，叫听抖音，你可以把抖音的视频直接关掉，直接光听就完了。他现在在需要跟这些玩意去竞争，那就完完全全是不同层次的竞争。

所以整个的并购呢，对于用户层次、对于技术层次来说，应该是没有帮助的。他的这种真正的竞争态势也不会发生太大的改变。那你说到底能获得点什么呢？腾讯音乐也不傻。

第一个呢，就是获得大批的长音频版权。在这一块呢，喜马拉雅还是花了很多的钱，积累了非常多的音频版权在这。腾讯音乐说我给你买下来。当然这个长音频版权呢，一方面是喜马拉雅的价值，另外一方面的话，反垄断审查也就审这一块。长音频版权，我就不让别人使？这事肯定是不行的。你肯定还是要开出条件来，大家都能使，只是内部使用的时候，可能有一个相对优惠的公允价格。你看我用了两个形容词，一个叫优惠，我毕竟是内部嘛；第二个是公允，你差太多也不行，差的差太多还是垄断行为。所以要做这样的一个厘清吧。

真正喜马拉雅里头比较有价值的东西是什么呢？就是很多的智能设备和汽车厂商的合作合同。比如说像我们家买的投影机，它就是跟网易云音乐签的这个合作合同，他可能也会去跟喜马拉雅签合作。很多的汽车品牌都是去跟网易云音乐和喜马拉雅签合作合同。为什么？因为网易云音乐肯定要的钱少，各种条件比较宽松嘛。那喜马拉雅呢？你不可替代嘛，你是最大的长音频平台，我必须要签一个。不签这玩意，回来我就没有听书这个功能了。

为了我整个功能的完整性，我一定要签一个。所以呢，在这样的平台里头，喜马拉雅算是占有率非常非常高的，应该有接近1万家跟他签了协议，9,000多家吧。腾讯音乐呢，是在跟网易云音乐两家在打。很多的类似这样的平台，都会选网易云音乐加喜马拉雅。现在两边一合并，那网易云音乐一看，后路被人抄了。这是一个非常有价值的东西，对于喜马拉雅来说。

为什么说他是在最后的一分钟上车？被卖掉了算是可喜可贺的事了。因为AI语音大潮已经来临了。你现在让AI读出来的东西，比人读的还有感情呢。那你在这样的情况下，你跟一堆人去签一堆的版权协议，这个到底有什么意义？这是一个比较模糊的时候。我现在在AI语音大潮来临之际，把这些长音频的版权大户全都买下来，价格肯定你已经没法去衡量，到底怎么划算。这事你已经没法算了。

腾讯干这个活就要一个东西是什么？就是要争夺AI时代的音频版权标准的制定者，要争夺这样的一个位置。比如说用老范讲故事的语音，给你念了一个别的什么小说。老范讲故事有没有版权？写小说的人有没有版权？这个标准现在没有，后边肯定是需要去制定标准。现在腾讯音乐说了，我需要去参与这个标准制定，抢夺这个标准制定者这个位置。

最后总结一下，腾讯音乐用喜马拉雅去年准备登陆港股的预期市值，把喜马拉雅打包给收起来了。喜马拉雅、荔枝FM等长音频平台，已经是穷途末路了，再不出手基本上就废了。所以真的是最后一秒钟直接跳船上岸。对于喜马拉雅的老股东来说呢，算是有了一个交代。对于腾讯音乐来说呢，也算是有一定的价值。智能设备和汽车的合作商，这块对于腾讯音乐来说是有价值的。老的这些版权，对于腾讯音乐获得在AI时代版权厘定的这种标准制定者的位置，是有价值的。

好，这个故事就跟大家讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞，点小铃铛，参加Discord讨论群。也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

最终截止日期已过，特朗普又给TikTok续命了75天。拯救TikTok行动仍在继续。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。原来讲的是4月5号如果你不卖的话，就要封禁了。现在大家都盯着关税，没空理他了。特朗普说算了，你们也再续命75天吧，又往后延了一下。

TikTok呢在1月19号拜登的法令生效的时候，应该正式退出美国市场。在1月18号晚上主动宕机了14个小时，也就是在早晨川普要登机之前，宕机了14个小时。等到川普上台就职典礼的时候，正式开启了拯救TikTok行动，重新上线。但是呢，苹果和谷歌并没有重新恢复上架。我印象里应该是到2月初，苹果跟谷歌才重新把TikTok的移动端应用在他们的应用平台上上架。这个就是他前面被停机、被禁用的一个过程。

要注意，因为拜登当时的法案呢，他是正式的在国会两院通过、总统签字的，不是川普一个行政令就可以推翻的。川普唯一能干的事情就是推迟。我们推迟一下，前一次推迟了75天，75天是到4月5号到期。

那么川普的如意算盘落空了吗？原来他讲说上任100天要访华，如果TikTok达成交易，还可以考虑给中国免税。这都是川普这边传出来的消息。但是字节跳动就出来表示，说还在跟美国政府进行沟通，分歧很大，尚未达成任何协议。字节的这个说法非常有意思，他讲的是说我跟美国政府之间的分歧还很大，而不是说中国政府没有审批通过。我们一定要注意修辞，责任全在美方。协议呢应该基本上已经确认下来了，现在是在等待中国政府的审批。但是呢，字节应该不会像李嘉诚这样。李嘉诚就属于是我把事做绝了，等着政府来否决。字节就是正面典型，他比较聪明说哎，我跟美国还没谈好呢，还轮不到中国政府审批呢。中国政府肯定是要在最后去做好人的。

那么在这个里头谁买谁卖，应该已经基本确认了。具体花多少钱买多少股份，应该都谈完了。本来如果没有什么特别的情况，4月5号是有可能能够签约的。中国政府呢，我猜测本来应该也是计划签字的。但是呢，计划赶不上变化。

在川普刚上台的时候，双方沟通其实还是很融洽的。1月17号我们给他打去电话祝贺他就职，在2月8号呢川普也打过电话来祝贺我们元宵节快乐。在这段时间呢双方看着还不错的，结果后面就出问题了。第一个呢就是跟川普的会面不确定性实在太强，前面有人在白宫里边聊着聊着直接就出来了。那么去跟川普见面这个事，就需要重新去考量风险度了。还有一个是什么？

就是李嘉诚巴拿马港口的事情。李嘉成本来说：“哎，我们私下里把这事问问政府，同意不同意。”现在呢，传言是他也确实问了人了，只是呢，问错人了。问的人说：“你可以去处理这个事情。”但是呢，他问的这个人呢，应该位置不是很对，或者另外一边，就突然传出一些什么声音来，把这个事压下去了。

而且呢，有很多事情就是：你偷偷干其实没事，你不能上报纸。一旦上了报纸，这事就没法整了。就像明朝末年那位兵部尚书似的，本来偷偷去跟清朝议和去了，结果被传回来了。事从不密，那这个崇祯只能把他砍掉了。

所以李嘉诚这个事情，搞得大家没法继续往前谈了。特别是像TikTok这样的一个交易，如果大家什么也不说，说中美友好，咱们就继续往前做了，国内也不要做任何宣传，这事没准也能过去。但是川普说：“我给你加税了，你如果批准了这个TikTok交易，我就给你减回去。”咱们还是要面子的，这个事就没法继续往前走了。

福无双至，祸不单行。这个事是对于川普来说的。本来川普呢是惦记跟咱们的这种交易嘛，是喜上加喜。一方面通过关税讹诈，得到一些他想要的东西；另外一方面呢，也把TikTok的交易直接搞定，等于两边他都得着了。他原来想这个双赢赢两次的，这事哪成？双赢赢两次的事情一定是得咱们干，轮不上他干。

所以呢，TikTok交易还不是等待咱们审批，是跟美国政府之间分歧还很大，这个事谈不完。另外一个就是关税反制，咱们也是第一时间冲上去，反制美国关税。美国到华的所有商品，都加征34%的关税。你给我加多少，我给你加多少，一定是如此的。这个后面到底怎么发展呢？咱们慢慢吃瓜就完了，咱们在这再怎么猜，意义都不是特别大。

咱们今天呢，是说一下TikTok到底准备怎么个卖法，到底值多少钱。张一鸣到底是哪国人，现在还搞不清楚。前面有传言说，张一鸣已经加入了新加坡国籍了。字节跳动呢也出来辟谣，说张一鸣加入新加坡国籍这个事情是一个谣言。但是呢，他并没有去强调张一鸣依然是中国公民这件事情，只是说张一鸣现在是新加坡公民这个事情是个谣言。那么他有可能是新加坡的税务公民，或者是永居，或者也有可能既不是中国，也不是新加坡，是一个第三国的公民。

因为他如果出来辟谣的话，最强有力的说法就是：“张一鸣现在依然是中国公民。”但是他没有说这个话。大家注意他的辟谣的口径，里面还是藏着有细节的。那么先讲可能性最高的方案：Oracle直接增资。Oracle现在就是TikTok的股东，他如果再增资一些的话……

那么，他跟其他这些美国股东就可以占到TikTok 80%以上的股份，让字节跳动的股份降低到19.9%以下去。比20少，就19.9。这事就算过关了，你就已经是符合拜登当时签的那个法令的要求了。

为什么是20%？对于上市公司来说，超过20%叫做对于你的业绩有重大影响，少于20%就可以不需要出现在财报里了。所以这个数是有讲究的。

那么，其他那些美国股东呢？现在大部分是字节跳动的股东。他们只需要做一件事，叫股权穿越。什么意思？就是我原来是字节跳动占股百分之多少的股东，现在呢，字节跳动占TikTok百分之多少，那么他直接穿越过去。我就最后把俩数一乘起来，就相当于我在TikTok里占多少股份。至于我在字节的这个股份呢，再去根据这个数学公式重新算一下我应该还剩多少。它是这样来计算的一个过程。

这个如果能够实现呢，TikTok的估值大概是2,000亿美金左右。Oracle呢，也算是川普的支持者。他是要跟川普、跟山姆·奥特曼去玩星际之门的人。当时星际之门签约的时候，拉里·埃里森也是站在现场的。所以呢，这是川建国的嫡系部队。

国内呢，现在也在宣传阿里·埃里森是中国女婿的故事。实际上，大家已经把路都铺好了。所以为什么我前面讲说，中国政府原来有可能签字呢？虽然是猜测，但是呢，各种的风声其实已经有了。动作最小、最容易通过的方式就是这个。

然后，第二种方式是什么？就是Perplexity。他们呢说：“我愿意用500亿美金去买，直接把你买下来。”但是这种呢要注意，500亿美金跟刚才咱们讲的2,000亿美金之间就差很大了。那这个怎么算？就是我只买你美国这部分，其他的部分我就不要了。你欧洲的部分，或者国际的其他部分，你可以再形成一个总部。我们就要美国这部分。

这个呢，其实明显的是惦记以小博大。为什么？因为Perplexity自己的估值是九十亿美金，是在去年12月份刚融了一轮。现在正在以180亿美金的估值再融一轮新的。所以你想，他哪有500亿美金去买别人？他那个意思，其实并不是说我要去收购TikTok，而是什么呢？说来你买我吧，咱们两边合并吧。

Perplexity为什么会提出这样的交易呢？原因也很简单。他说：“你看，我是做AI算法的，我做AI搜索引擎的。我合并进去了以后，我来去控制TikTok的推荐引擎、搜索引擎。然后我把这个推荐引擎跟搜索引擎直接开源了，就像马斯克处理X处理那个方式一样。”

他是想去干这样的一个事情，实际上不是来收购的，而是说求收购。他干了这么个事。

还有一个冲上来的是谁？是亚马逊。在最后截止日期之前，突然跑出来说：“我要全资收购美国业务，450亿美金。”亚马逊450亿美金是拿得出来的，它是比较有钱的，不像刚才那个Perplexity，实际上是个穷小子。它呢，也是说只把美国的业务拆出来，把TikTok的业务从Oracle云迁移到亚马逊云上。这件事情亚马逊还是比较有动力的，所以他提出了一个这样的邀约。这块呢，也算是到美国政府那里去报备了。

但是这几个交易呢，都不是最有意思的一个。咱们前面讲的是最可能执行的，以及Perplexity和亚马逊的。还有一个更有意思的交易，这个是OnlyFans的创始人，叫提姆·斯托克利。哈哈，这个OnlyFans有些人听说过，有些人没听说过，现在是世界上最大的色情网站，或者叫色情服务吧。他还说：“我也要买。”他准备成立一个新的公司，与区块链基金一起提出了收购邀约，具体的价格应该是在300亿到400亿美金左右。

他提出的方案是什么呢？他说：“我们做创作者利益的一个新平台，通过区块链来计费，尽可能地将平台收益多分给创作者。”他准备干这样的一个事情，非常有意思。他呢，跟Perplexity一样，其实也是来求合作的。你直接把这个项目买下来也不好说，因为挂区块链嘛，所以它后边的估值就比较扑朔迷离了。

现在OnlyFans的一些网红呢，也在被TikTok所吸引，所以它跟TikTok之间其实是存在竞争关系的。OnlyFans呢，自己没有上市，所以并没有公开的市值。这公司也不怎么融资，所以它也没有公开的估值。2023年，OnlyFans的年营收是66亿美金，还是很挣钱的。他把其中的53亿美金分给了创作者，这个是非常吓人的一个数字，分了非常高比例的钱给创作者。在这样的情况下，它平台依然盈利了4.8亿美金，利润率达到了50%，就整个这个平台非常非常挣钱。

当然它挣钱的一个核心原因是什么？第一个，它的付费非常高，因为看黄色内容嘛，你肯定是要付很多钱才可以去看的。第二个呢，就是它不需要获客，这是人性的基本需求。它不像TikTok似的，你需要花钱去买流量，它完全不需要，所以它利润非常高，收的钱还非常狠。所以为什么他说：“我要去把TikTok收下来，我要让它变成一个以区块链技术来去计费的，尽可能把更多收益分给创作者的一个新平台。”

如果真的按照这样的一个模式跑通了的话，世界好魔幻。这个我们也拭目以待。

在这样的一个情况下，前面这75天，TikTok到底干的怎么样呢？发展势头如何呢？虽然动荡，但是TikTok的用户数量和广告收益、电商收益都在快速上升，所以势头猛猛的，真的是势如破竹在往前发展。

2025年3月，TikTok全球月活用户数16.9亿，较2024年增长了4.2%。你达到这样的规模，你不可能再涨20%了，就已经快涨到头了。美国仍然是核心市场，MAU是1.2亿，而欧盟地区的用户增长特别突出。德国、法国、意大利三国占整个欧盟增长的60%。

日均使用时长90分钟，就是TikTok最吓人的一个点。不是说它有多少用户，而是日均使用时长这个数实在是太高了。你的YouTube、你的Twitter，各种的这种平台，它的日均使用时长都很难超过一个小时，好多可能连30分钟都没有。但是它的日均使用时长是90分钟，你说你有多少广告机会，多少电商机会？这是非常吓人的一个数据。

TikTok Shop在2025年3月31号正式开放了德国、意大利、法国站，并推出了一店卖五国模式，允许卖家开通单一主体覆盖欧盟主要市场。西班牙站上线后，日均销售额环比暴涨了254%，就蹭蹭蹭就上去了。零食类目单日可以交易1万单，西班牙人看来还是很爱吃零食的。

2024年，TikTok的电商收入300亿美金，美国占70到80亿美金，是最大市场。2025年计划在这个基础上再增长200%，就乘3倍再乘上去。到目前为止，应该还是在按部就班地实现当前的这个计划。

所以，TikTok虽然并没有达成协议把它卖掉，但是呢，它整个的业绩非常的好，还在疯狂的往前走。而且TikTok也在通过其他的方式展现它的力量。

第一个，甲亢哥，就是iShowSpeed的这哥们，YouTube粉丝3,800万，TikTok快速的给了他3,800万粉丝，直接就达成了。在中国捞金直接捞的盆满钵满，而且所有相关中国行的内容在海外赚取了巨大量的流量，这已经做出了榜样了。前边我们讲过甲亢哥的故事，你以为这样的东西光有MCN机构就可以让它策划成型吗？那后边肯定是有TikTok在使劲。

现在另外一个哥们叫野兽先生MrBeast，YouTube粉丝3.8亿，TikTok粉丝1.15亿的一个哥们，说：“甲亢哥，你这挣的有点忒多了，这不行，我也得得着。”

他现在也已经开始计划访华，已经开始在他的社交媒体上发消息说：“我也要去中国转一转。”那后边是不是TikTok在使劲？大家自己想就可以了。这个非常非常有效，这就是TikTok现在的一个基本业绩。

下一件事是什么？就是6月份中美之间也该有个了断了。现在特朗普在玩关税，正是混乱的时候，千头万绪，不知道该拎哪一头的时候，短时间没空去折腾TikTok了。再延迟个75天，到6月18号是下一个交易截止日期。到那个时候呢，其他国家的关税问题、美联储降息的问题，也许就已经告一个段落了，就弄得差不多了。在那个时候呢，就可以把TikTok重新摆到桌面上来，把它解决掉。

不过呢，以懂王搞事的能力，后边到底还能搞出什么样的事情？后边这几个月会不会变得越来越热闹？也不好说。反正继续吃瓜，继续喝茶，咱们接着看后边TikTok的交易到底如何实现。在这个里边，反正onlyfans的那个交易，还是让我觉得很有意思的一种交易方式，虽然最终达成的机会不是特别大。

最后有可能就是跟Oracle之间达成交易，满足拜登法案的各种要求，再去与Perplexity和onlyfans之间做一定的合作。至少Perplexity的合作应该是能做，onlyfans这事儿真不好说。onlyfans本来想上市的，结果因为它做的这个比较奇怪的业务，现在上不去。最后可能也没有办法去跟onlyfans继续合作。

但onlyfans整了这么一个事情以后，大家一看，原来在那边去发节目的话，分成的比例这么高，也是算一种广告吧。好，我们未来的75天，继续去吃TikTok的瓜。好，这个故事就跟大家讲到这里。

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创始人模式和职业经理人模式的对战在硅谷又重新开始打响了。大家好，这里是老范讲故事的YouTube频道。

事情的开始是Airbnb的老板，也就是Airbnb最后留下来的唯一一位联合创始人，在某一次演讲上突然提出了这样的一个想法。他说，别人总是建议他雇佣优秀的人才，并给他们足够的空间让他们去发展。结果呢，这些人把公司搞得一团糟，遇到了疫情这样的不可抗力，这些优秀人才根本就搞不定。因此，他决定亲力亲为，做这种精细化管理，从而拯救公司。

什么叫精细化管理？本来我们经常笑话说，蒋介石经常会打电话直接给下面的一些基层官兵：“你去给我做一个事情啊。”这个就属于叫微操，这个经常会被吐槽，因为一旦上面的老板在下面做微操了，那么中间所有的指挥链路就全都失效，就会出现很多大家意想不到的结果。因此，一般情况下，这种精细化管理或者说老板微操是贬义词。

这里要注意，这位老板提出了这种想法之后，有人就说咱们干脆叫做“founder mode”。提出观念的人是谁呢？是YC的联合创始人，他专门写了一篇博客，叫“founder mode”。写完了这篇博客之后，一众的创始人就出来点赞，包括像埃隆·马斯克专门在推特上写说，这个文章值得去看一下。

与创始人模式对立的是什么？就是职业经理人模式，也就是“manager mode”。创始人和职业经理人的差异主要在于规则与责任这两点。创始人通常不是那么遵守规则，而职业经理人是按照一套既定的企业管理规则去运转的。如果你打破规则，他们一定会有私心，偷偷往自己兜里揣钱或者在做一些其他事情。因此，创始人和职业经理人的第一大区别在这里。

另外一大区别在哪儿？就是责任。创始人因为公司是他创建的，所以他会在公司的各种运营和决策上愿意承担更大的责任。而职业经理人被董事会雇佣，他们通常只在董事会授权的范围内去做事情，一旦超越这个责任，他们就马上会停步不前。

因为一旦超越这种责任，其实是违法的。你超越了董事会赋予的权利，去做了某些决策，或者是向董事会隐瞒了某些信息，一旦被抓住，那真的是要去坐牢的啊，这个真的不是开玩笑的。而创始人更愿意在公司出现危机的时候，去超越这些责任。即使这个公司已经上市了，也有董事会给他制定了各种各样的规则，但他们还是愿意钻一些漏洞，钻一些空子在里边，去做一些他们自己认为正确的事情。

那么，为什么硅谷现在又开始呼唤创始人模式了呢？首先，现在是一个非常时期。什么是非常时期？AIGC要颠覆所有的行业。整个的硅谷虽然股价在往上涨，但是每一个公司都在裁员，所有人都看不到未来。因为所有的职业经理人，都只能应对正常模式，因为他要在规则范围内去做事情，要在责任范围内去做事情。职业经理人是无法应对非常时期的。

咱们看最开始讲的Airbnb的老板，他去吐槽什么？遇到了疫情，他的职业经理人就搞不定了。对他雇佣职业经理人的时候，绝对不会说我去面试的时候，要面试一个能够应对全球疫情和封锁的这样一个职业经理人。你给他的这种规则，给职业经理人的所有权限，他都不可能去应对像全球封锁这样的事情。

所以，现在硅谷又重新处在一个风雨飘摇的非常时期了，这个时候就要去呼唤创始人模式，因为只有创始人的声音才更容易被听到。没有人呼唤职业经理人破事吗？职业经理人通常不发声。咱们现在看看，在外边喊的都是马斯克啊、黄仁勋。职业经理人为什么不发声音？很简单，他就是出来做一个职业经理人，董事会觉得我可以干，我就来干来了。这个制度会有其他人替他发声的。

哪些人会去替职业经理人发声？股东、股东大会、董事、会计师与律师的事务所。他们这些人会为这些职业经理人发声的。为什么呢？咱们再想想去年11月份，山姆·奥特曼被董事会干掉的这个事情。山姆·奥特曼就是属于典型的创始人，经常还去搞一些小花招，董事会就会觉得，你是不是跟我沟通的不够，你做的某些决策我没法去理解啊。

或者有一些数据，有一些信息你没有很好的披露给我们。你未来的一些计划在跟我们讲的时候，是不是讲的不完整？那么在这种情况下，董事会就会失去对创始人的信任，直接把他干掉。职业经理人通常他就不说话，他只在他授权范围内说。我们经常看文质彬彬、非常有礼数的一些人，就是职业经理人。上来大嘴巴咔咔咔在这说的人，就是创始人。他是有区别的。

写这个“founder mode”的这个文章的人，他其实是一个一级市场的投资人。什么叫一级市场？就是上市之前的那部分。一级市场到股市上以后的东西叫二级市场。一级市场投资人为什么会出来力挺创始人模式？因为越早期的投资人就越是投人。这句话怎么解释？你想，YC他投的都是什么项目？都是几万美金、几十万美金开始投的这种项目，就是最早期的种子轮项目。在这种项目投资的时候，早期投资人说：“我们找到了一个年轻的、有干劲的人，他愿意打破各种规则，在这个新的市场里边去拼搏一下。”而新的市场里头到底应该往哪块走，他也搞不清楚。在这种情况下，他就会投人。

这个人一开始可能说：“我要去做一个创业，你来投资我吧。”这些早期的投资人，他们就会找到一个合适的人去做。至于他做的这个事情本身是不是靠谱，这个事情重要，但也没有那么重要。重要在哪儿？如果一个人选了一个特别不靠谱的事情要去做，那么通常这个人也不靠谱。如果这个人选了一个相对还算靠谱的事情去做了，那么这个人可能会靠谱一些。

再往后，一开始他想做这个案子，可能最后会失败。失败了以后，没关系，你接着再做下一个，没准就成功了。这里边给大家讲一个特别典型的案例吧。大家还记得以前有一个游戏叫“找你妹”吗？在一大堆的图片里边去找一些特定的图片。这个游戏也是突然火得一塌糊涂。那个团队一开始也是创始人去做其他案子，被投资人投完了以后，那个案子直接作废掉了。废了以后呢，说：“算了，我们再去做一个新的案子吧。”去做游戏，做出“找你妹”来，这个就属于很典型的投对人了。

然后，这个人最后一转身，一个新的案子成功了。这是一个典型案例，但是你说这个案子，还有很多人没听说过。找“你妹”这个游戏，我们再讲一个。我原来老说自己是投资人，这个总出来吹牛的一个案子，就是Musical.ly。Musical.ly这个项目，他们的团队最早做的，其实也不是这个短视频，他们最早是做培训的，做敏捷开发培训，也是拿到了钱，做到一半以后作废了。然后最后实在没有钱了，说咱们转型吧，咱们做一个别的案子吧，就做Musical.ly吧。你看，人是对的。最开始做那个案子，其实跟他最后那个成就的案子是没有什么关系的。

所以在这种情况下，越是早期的投资人越看人，他们越喜欢去观察人，找到正确的人，找到一个合适的创始人。那么，创始人模式跟职业经理人模式之间是如何过渡的呢？一个公司创建肯定是创始人模式，但长大了以后，慢慢就会变成职业经理人模式了，或者其中有一部分变成职业经理人模式。早期的公司肯定只能是创始人模式，这个没有什么办法。

但是在这提醒大家，由职业经理人转职的创始人需要投资人格外小心。为什么？因为职业经理人其实更懂得如何去使用话术，如何去套用很多现有的规则去做事情。而看起来，他们的资源也很丰富，认识很多的人，很多的人脉。但是很多的职业经理人，其实是没有从0到1的能力的。让他们去承担非常巨大的责任的时候，他们会退缩的。就当你直面深渊的时候，职业经理人未必能够义无反顾地往前走。这是很多投资人吃过亏的。

很多的这种职业经理人，或者是其他企业的一些高管，突然说我要去创业了，也有一些投资人会冲上去给他们钱。但是这些人，其实最后成功的比例并不高，而且这些人一出来要的钱还很多。这算是一个题外话。上市其实是一个坎，上市之前，大多数公司都是由创始人来管理的，或者是创始人模式。我们所谓的创始人模式，就是更注重人制，而不是法制，更注重创始人的个人魅力，而不是各种规则。但是呢，在公司发展的过程中……

也会有很多的职业经理人逐步地加入，这个事是必然的。你说，我原来公司10个人，现在变成100个人，然后变成1,000个人了。那么在这个过程中，会有很多的职业经理人逐渐加入。但是在这个时候，可能最后说话算数的人还是创始人。但是上市以后就会逐渐转变成职业经理人来管理，最后说话算数的人会变成职业经理人。创始人在这个时候，往往会变成小股东。他前面说话算数了，那是因为他是控股股东，说话应该算数。

股份有限公司最简单的治理模式就是“一股一票”，大家按照股数去投票就好了。咱们来做各种决策。但是一旦上市了，一定是投资人是大股东，股民是大股东，创始人或者是小股东。所以有很多创始人会去设计这种AB股。什么意思呢？就是我手里边的股票，一股可以当两股头或者当三股头。虽然我占的股数少一点，但是我可以有更大的投票权，我依然可以控制公司。谷歌也是这么做的，像阿里什么的都是这样去做的。

当然了，上市了以后，这个公司甭管你是不是做AB股，你必须要满足SEC的各种规则。这个事儿是很多创始人搞不定的，只能依靠职业经理人，或者说创始人要跟职业经理人去合作，才能够继续让公司往前走。因为SEC，包括国内证监会的各种规则，是非常复杂的。因为有很多人在里面去骗钱，你必须要老老实实地遵守规则，才能够保证中小投资者和股民的利益。

在创始人跟职业经理人的过渡过程中，不同的国家其实也不一样。中国其实更多是创始人模式，在咱们这一言堂人制这块多一些。美国有一半的公司是创始人模式，有一半的公司是职业经理人模式，这个是有区别的。欧洲更多是职业经理人模式，很多创始人不希望说，我把这一辈子就卖给公司了。他们希望说，我做到一定程度以后就退出，出去玩耍，追求新的人生目标。公司就扔给职业经理人去管理，这个在欧洲是比较多的。

那你说，创始人模式跟职业经理人模式之间，还有没有这种中间地带？有没有什么既不是创始人模式，也不是职业经理人模式的这种方式，在他们两个中间取一个平衡有没有？也有，但这种方式可能并不一定是大家喜欢的方式。什么方式？家族企业，老子传儿子，儿子传孙子，这么传下去的，这也是一种治理方式。国内还有一种叫师徒传承，比如说德云社。但德云社现在还是创始人模式，郭德纲创的，到现在还是郭德纲在管。再往后，他到底是传儿子还是传徒弟，要往后看了。其实传徒弟也算是一种家族企业。那么创始人跟职业经理人模式到底哪个好？这是一个很复杂的问题。

经常听我节目的人都应该知道，我们不会给一个非黑即白的答案。从统计学上来看，职业经理人一定是最终答案。虽然我们说有的时候创始人好，有的时候职业经理人好，但从统计上看，绝大部分最后活得还不错的企业，应该都是职业经理人。那为什么职业经理人还总是被吐槽呢？原因也很简单啊。第一个，创始人是有光环的，只要他没有犯一些特别大的错误，比如在他手里直接把企业玩挂了，或者说有一些巨大的欺诈行为在里头，那么通常创始人是不会翻车的。

比如说翻车的，我们举一个例子，做一滴血验血的叫福尔摩斯女士，这就属于创始人玩挂了。但你说如果他当时没玩挂，他融到了更多的钱，在更长的时间里头，他没有审计，也没有任何人去指责他，他没准在这个过程中，真的找出了一些什么方式，比如说他赶上大模型问世了，是不是用一些相对比较少的测试的这些数据，就可以拿到一些结果出来？像现在谷歌已经发布了一个新的大模型，叫咳嗽模型，你还别说验血了，人家通过咳嗽的声音来判断这个人到底有啥毛病。你那边好歹你是抽了一管血，抽完血以后，通过这些指标把它扔到大模型里边去，是不是也能判断出一些东西来？到那天，这是不是就又是一位光环加身的创始人了呢？

所以有的时候，创始人真的是最后一步走过去了，或者没办走过去，这个真的不好说未来会是什么样的。但是一旦创始人有光环了，通常是不会被指责的，通常只会清君侧，不会斩昏君，这个创始人还在公司里坐着呢。

公司搞得乱七八糟的，一定是有奸诈小人在里边捣乱了。大家都是这么想这个问题的。职业经理人本身也是一种职业，从业者肯定也是良莠不齐的。很多的职业经理人，其实他的能力并没有创始人强，这块也是一个很正常的情况。如果他的能力那么强，他自己去创业不就完了吗？何必给人打工？

遇到比较糟糕的职业经理人，这个也是正常的。你也不能说这个人叫职业经理人，就一定是有职业素养，这就属于相对幼稚一些的看法了。你说有没有这种职业骗子、伪高管，包括一些技术官僚，或者其他的一些官僚，这样的人肯定有。前面Airbnb这位老板，他就觉得他聘用了一堆职业骗子，来时说得都头头是道，遇到事搞不定了，这就是职业骗子。第一个职业骗子肯定存在。

另外，其实很多的创始人是不会去跟职业经理人打交道的。那么，他雇佣一堆职业经理人回来，也会把事情搞得一团糟。其实责任是在两方面。最后在特定的情况下，职业经理人肯定是搞不定的，比如刚才我们讲的Airbnb遇到疫情这种事情，他肯定是搞不定的。都是出来打工，为什么要拼命？这是职业经理人的心态。

深交若贵，把名声搞烂了，后边就没得玩了。因为职业经理人是要靠名声，在一个企业到另外一个企业之间跳槽的。你把一个企业搞得完全没法整了，最后说这事是怪你，那就再也没有企业雇佣他了。这事他肯定是不能接受的，人家是混名声的。

这个过程中，干坏事的创始人一定是比干坏事的职业经理人要多。因为职业经理人虽然也是有好有坏，但通常还是在一定的标准之内的。但创始人真的是什么样的人都有，你不能保证说所有的创始人都在一定水准之上。而且创始人通常来说是比较会讲故事的。你不会讲故事，你也忽悠不到人，忽悠不到钱。那么这些比较会讲故事的创始人，就具有相对比较大的欺骗性。

就像我们前面讲的，一滴血验癌症的福尔摩斯女士一样，有极强的欺骗性，就可以忽悠非常多的人进来，跟着他一起去往前走，但他最后做出来了。

那你可能就是伟大的创始人。没做出来世纪巨骗，就是这样的一个情况。而且我到今天为止，并不认为这位福尔摩斯女士给他更长的时间，他就永远做不出来。我也不认为他就是故意骗所有的人。

而且创始人会干一些什么事？即使所有的数据跟逻辑都反对他的时候，创始人有的时候会坚持走下去。这是职业经理人绝对不会干的事。那么在这样的情况下，有极个别的创始人会走出来，绝大部分的创始人当他罔顾数据与商业逻辑的时候，就会摔得头破血流。

为什么会有少部分人会走出来呢？因为以往的数据和商业逻辑并不完整，总有一些漏出来的东西，或者有一些缝隙，会让这些创始人找到一个新的出路，走出来。原来人都叫天道五十大衍四九，总是会留下一线生机的。

你像马斯克摔了这么多火箭之后，他最后看着这个发射场说：“我就像嚼着玻璃，在看着绝望的深渊一样。”那么他会坚持往下走，要是职业经理人肯定放弃了。这是创始人与职业经理人的一个大区别。

但是绝大部分创始人在这个时候，都是会浪费更多的股东的钱，浪费更多投资人的钱，拉着大家跟他一起走向深渊，这个事是正常的。那么为什么大家都会推崇创始人呢？第一个就是社会需要英雄。如果社会没有英雄了，那是一个多么可悲的社会。所以英雄的故事永远都会被传唱。

特别是在硅谷，在美国这样的一个地方，大家依然需要英雄。乔布斯、马斯克、贝索斯、黄仁勋这样的故事，会激励一代又一代的创始人、创业者继续往前走下去，创造更多的辉煌。包括现在的山姆·奥特曼，他也会激励很多的人去探寻自己的梦想。

就美国能够继续往前走，或者能够引领整个科创，也是这些英雄主义给他们带来的动力。而真正的这些优秀企业创始人与管理者之间，其实是有很多共同之处的。我记得当时看电影《中国合伙人》，里头俞敏洪的那个角色，到后面你也没办法，他也得从头开始学企业管理，然后抱着书在那啃，学习如何做一个职业经理人。

当然了，创始人学了一大堆职业经理人相关的技能、技巧之后，他们大部分并不会失去创始人的那些特质。他们依然敢于承担一些超过职业经理人承受范围的责任，也相对来说有魄力，敢去把一些以前自己做的事情翻过来，再来一次。

现在我们看到很多的创始人在这个公司里边，像刚才我们讲的黄仁勋也好，马斯克也好，詹姆·奥特曼也好，他们现在的管理公司的能力并不比那些大的职业经理人差。另一方面，那些职业经理人其实做得好的，也并不再是单纯的职业经理人了，比如说AMD的苏兹风，微软现在的萨提亚·纳德拉，这些人你依然认为他只是单纯的职业经理人吗？其实他已经开始有一定的创始人特质了。

包括在很多企业里边，长期担任CEO的老大，他们就开始会对这些企业有一定的个人感情在里面。你要让这些人去打破规则，你要让他去承担责任，这个事一定是要有爱在里面的。如果说我被董事会雇佣过来干个两三年，他是不会去做这种说我要去打破规则的事情的。但是你说这哥们在这干了30年了，那么这企业就像他的孩子一样，他们也会成为半个创始人。

这就是今天我们讲的创始人模式跟职业经理人模式之间的战争。每次到了异常时期，到了产业发生巨大动荡的时候，产业就会重新呼唤英雄，呼唤创始人模式。这就是硅谷现在在发生的事情。

好，这一期就讲到这里，感谢大家收听。请帮忙点赞，点小铃铛，参加Discord讨论群，也欢迎有兴趣有能力的朋友加入我们的付费频道。再见！创始人模式。

娃哈哈的宗馥莉突然提出了辞职，这到底是不是国资在侵占民营企业家的资产呢？大家好，这里是老范讲故事的YouTube频道，今天咱们来讲一讲宗馥莉辞职的事情。宗馥莉突然宣布了辞职，在内部传了一封辞职信出来。那为什么很多人去质疑，说这个东西是真是假呢？因为这并不是娃哈哈官方发出来的公报，而是宗馥莉在娃哈哈内部发了一封全员信。而娃哈哈的官方以及他的各个股东并没有直接正面回应这件事情，所以很多人在质疑这个事情是真是假。但是，现在就娃哈哈内部的很多员工的访谈，以及他的这些国资股东的回复来看，这个事应该是真的。

那么宗馥莉宣布辞职的这个辞职信上，主要写的为什么辞职呢？是国资和公司内股东对其接班管理的合理性提出质疑，就是说凭什么现在你来管这件事啊，我不乐意了啊，你不配或者说你没有权利来管理娃哈哈。那么他就提出辞职，这到底是不是国资抢班夺权了呢？侵占宗庆后留下来的遗产了呢？欺负人家的孤儿寡母？现在肯定是这样更容易引起共鸣吗？呃，我觉得这个事呢，不能这么简单的来讲，我们也不能把国资作为一个独立的人格去判断，说这个就是代表一个完整的人格叫国资，他就想要这个资产，不是这么简单的啊。这个国资后面也是有非常多盘根错节的关系，而且国资通常是不会来背这种黑锅的，说我想要这个娃哈哈的资产，他这种黑锅一定不会背的。问国资杭州上城区的这个国资说，你们这事知道吧？人家说了，我不知道。

你自己去问娃哈哈，这事跟我没关系，对吧？他为什么说你要去问娃哈哈呢？这就是娃哈哈内部的一个家务事。你说国资在里头一点关系没有？一定有啊。所以富力也是写的是国资和公司内部，股东对其的合理性进行着质疑，对吧？国资肯定是有关系的，但是啊，国资一定不是挑头的人。那么，宗馥利接班的合理性到底大不大啊？或者这个事情本身是不是有问题？你说他就是宗庆后的女儿，宗庆后就是培养他，想让他去接这个班，那他就应该接这个班，有什么问题？当然有问题了。首先，咱们看股份比例，公司里边，大家是按股份比例来投票的嘛，来去做决策的嘛。宗庆后呢，29.4%；员工持股平台，24.6%啊。他们两边加起来呢，是54%。有这么多的股份在里头，他的员工持股平台呢，实际上是跟宗庆后签的，有这种叫一致行动人协议，就是宗庆后你投什么票我都同意啊，是这样来做的。很多的大公司都是这么干的，包括华为。华为任正非自己占的股份是非常少的，他的绝大部分的股份，都是属于华为公会下边的，对吧？跟啊娃哈哈的整个的持股的状态很像。但是华为后头并没有一个常州上城文旅，这样的一个大国资。杭州上城文旅呢，是46%最大股东，但是呢，不能达到控股。他也不是说我一言以蔽之，想换谁就换谁这事。那你说这不很简单吗？宗馥利接了中介后的班，他就应该继承这29.4%，然后啊，员工持股平台，依然是跟他有这种一致行动人关系，那他就可以占到54%的投票权。他怎么会有问题呢？这原因很简单：

这个就是老人离开了，大家怎么去分家产的问题吗？宗庆后离世之后，宗庆后还有其他兄弟，还有其他的一些亲属，都是要去分这些财产的。那凭什么你宗富利，就可以拿到全部的29.4%呢？啊，这个，必须是内部家族要统一意见才可以。通常是什么呢？就是他会有一个家族办公室。比如说，现在谁是族长？夫力被家族推选为族长，那么他可以替整个家族来掌管这29.4%，而不是说宗富利你本人就可以掌管这29.4%啊。然后，你虽然可以掌握这29.4%，可以让员工跟你投票一致，但是最后分钱的时候，大家还是会根据各个亲属在里边分到的股份，来去分这个收益的。那么在这种情况下，他肯定是家族内部有一些人不乐意了。啊，就是老宗家自己不要有人说啊，去宗化了，这个娃哈哈以后不姓宗了。没有那事，这就是人家自己的家族矛盾好吗？有人呢，直接向杭州上城区写了检举信，为什么这里有国资的事呢？啊，就是你家族内部闹了些矛盾，那你说我们关起门来，在祠堂里头把它搞明白了行不行？搞不明白啊，家族内部肯定是说，有一个比较大的声音，是希望宗富利可以接着干下去啊，因为大家族都是怕什么怕分家分田地啊。因为你家族一旦分了田地了以后，就捏不到一起去了。你先农村里的这些大地主，为什么很多地都是叫传男不传女啊，或者说一旦这个家里头剩了孤儿寡母了，就想办法让这个寡妇重新嫁给家族里的其他人，就是怕什么寡妇改嫁。一旦寡妇改嫁了呢，相当于你这一块地，就不再姓原来那个姓了。

你这个村子里头，就有外姓人来去拥有土地了，这个事是不允许的。所以肯定是有宗教的人在内部，搞不定宗富力，那他怎么办呢？向国资写检举信。那么国资里头啊，也是盘根错节，肯定有些人呢，跟这种老宗介内部的一些人啊，也是有各种错综复杂的关系。那他收到这个检举信了以后呢，并没有坚定不移的站在宗馥利这一头，说来我们支持你啊，没有干这个事，而是说哎，我调查一下，研究一下吧。那这个事就啊，宗富力肯定压力就很大了嘛。

那简举信写的什么呢？写的是宗富力大俄侵占国有资产啊，就跟去年司马南去讲，柳传志干这个活是一样的。就是传统的这种老企业都是这样，就是一半是属于国家的，一半是属于你们家族个人的。那么有一些啊，我们规定了说，虽然属于国家，但是下边是由谁谁谁，来具体管这个事的。那宗富利说你别管了啊，你管的不好啊，成本太高啊，或者是你自己拿的回扣太多了，我们要换一个人来管，或者说我把这块生意给其他人做了，或者说我把哪一块的生意，怎么进行内部的重组了。这些呢，都可以算作是国有资产流失。像当年柳传志也是这样吧，就是他把中科院的地皮，把什么楼，说我怎么按照一个什么样的价格划给联想了，或者说我是花钱买了还是没花钱买，当时买了给先给钱的后给钱的，价格发生了什么样的变化，你都可以算是侵占国有资产。对吧？现在就有人写了这样的一封简举信，上去上边啊，杭州上城区，说我研究研究，考虑考虑，调查一下啊。那中伏力几下就有压力了。

所以，只能辞职。那你说，这个老宗介内部有不同声音。对啊，宗庆后有弟弟啊，叫宗泽后，已经出来发声了，说：“离职是好事，我支持他离职。”然后发了一个朋友圈，现在这个被广泛流传。上面写的是什么呢？说：“宗馥利离职是件好事。他最大的问题是接班娃哈哈，不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状啊。那意思就是说，你这事都不对啊。咱不是个正常的公司，咱是国资。你首先要想一些其他的事情。他实际上最大的问题，什么大刀阔斧改变现状，一定是把一些既得利益的人，或者是团队，这些人背后有可能是老宗家的宗族力量，也有国资后面，比如七大姑八大姨的一些力量。你把这些人得罪了，这是你最大的问题。”

然后呢，他应该干嘛呢？就是他首先应该考虑是如何做好事，做善举，做慈善，让所有人认可你。在这个过程中，你可以发现很多问题，也可以发现很多人才。自然而然，让大多数人认可你的接班，啊应该干这件事。什么意思呢？就是你别着急。你应该慢慢地去处理这个过程。然后在这个过程中，你是会发现问题，而不是说你现在还没搞明白呢，就开始裁人啊，换人啊，换供应商啊，换渠道商啊，就干这些事情。在这个过程中，你也可以发现哎，这些人可能有问题，但是呢，他也有一定才能。你在这个时候不要老看人家不好嘛。对吧，你要看人好的地方啊。你看人家好了呢，人家可能也就接受你了。对吧，这样的一个过程啊。但是呢，宗富力啊，却反其道行之，火力四开，锋芒毕露。应了谷雨刚一折啊，夜了班了以后。

在过去的五个月时间里，娃哈哈集团经历了7次疯狂的高层变动。实际上，在这五个月的时间里，非常多的高管直接离开，同时也有许多供应商被撤换，许多渠道发生了变化。这一切，都是宗富力所为。而现在，他似乎干不下去了。宗泽后在最后总结时提到，娃哈哈从本质上讲是国家大股东，当然是国家说了算。如果全是你自己的股份，你当然可以随心所欲。但作为国有企业，你只是一个职业经理人，必须小心翼翼地行事。

实际上，宗富力替换的很多人，背后可能有国资的背景，或是某位高层的亲戚，或是具有某种代表性意义的人物。你不能说想干什么就干什么。这是宗家内部发出的声音，暗示宗家内部并非铁板一块，有人站在不同的立场。我们目前并不了解全部情况，也没有更多的新闻披露。但从宗庆后的亲弟弟宗泽后的表态来看，宗富力在内部并未获得全面的支持。这是他们内部矛盾的核心原因。宗泽后可能还想拉国资入局，如果他们能够内部商议一致，对外统一行动，事情会相对简单。哪怕说，我们把宗富力撤掉，宗泽后上位，成为新的领导人，对于国资来说，这仅是换了一个领导人，整体仍然完整。但是，如果内部表示我们无法搞定他，无法形成统一意见，那么干脆拉国资进来，将事情搞复杂。许多老牌中国企业，实际上都存在这样的问题。

就是啊，国资占股，特别像比如说联想啊，哈哈，都是这样的情况。里边的各种关系盘根错节啊。你不要想着说国资是代表一个人的，内部什么什么势力代表一个人，那个什么什么势力代表一个人啊，不是这样啊。可能每一个人都是说：“哎，你当年起来的时候，我拉过你一把。你是谁谁谁的亲戚。你在哪一块已经挣得盆满钵满了，我没有说你什么。”这一块利益就交给你了。他是这样的一种关系，相互之间啊，比如说还有姻亲啊，还有很多其他的这种亲戚在里面。这个是没有办法随随便便说：“我把这一只砍掉，那一只换掉。”他没有办法适应现代的企业管理方式。很多国内的这些大企业呢，也通过这种叫做职工代表大会持股的方式将股权进行分散啊。当然了，职工代表大会呢，就跟咱们的人民代表大会一样啊。大家号称是当家作主，但是其实呢，都被别人代表了啊。没有任何一个职工真的有权利说：“我们想改变一下，企业一些什么样的情况，给我们多发点薪水啊，给我们多放点假，少内卷一下，不要开除35岁以上的员工。”华为90%多的股份都是职工代表大会的。那么这些人去投票的时候可以说：“哎，我们投过票，说有我们要善待老员工，有这能力吗？”他没有这个能力。任正非一句话：“我们要让市场感受到含义。”咔咔把35岁以上老员工干掉，也就是一言堂就搞定了他事情。所以呢，职工代表大会也算是咱们的一个传统吧。而且这种公司呢，通常比较难上市。为什么？你甭管中国A股到底是怎么样，大家怎么做，假账这事咱不说啊。

但是，在上市的这个阶段，你是需要去审计合规的。不是说这些公司完全就合不了规，但是在上市这个过程中，他们的合规成本是不划算的。我要把整个的账做成合规的，都能够拿出来给别人看。在这样的一个情况下，我再去上市，能够融这点钱，其实容不了多少。除非是什么？就是我公司本身也不大，就是惦记上去骗一笔钱。那我就承受这个合规成本，然后再上去疯狂的搜刮一把，就跑人了啊。这件事是可以干的，但是你像华为也好，像娃哈哈也好，它本身就是挣钱的公司。在我上了市再去融入那点钱也无所谓，我费这钱干嘛，还惹一身骚。所以，他们干脆就不上市。

那么，企二代呢？接班起肯定是不容易啊。宗庆后呢，算是创一代，所谓的创一代就是一言堂，大家长啊。原来有一个案例，就是说宗庆后想去重庆建厂，带了20多个高管跑去考察。考察完了一圈以后说，你们有什么意见啊？说一帮人，所有人都反对啊，没有任何一个人同意的。而且写了特别完善的这个报告，说我们为什么反对，这怎么怎么不对。然后宗庆后看完了以后说，写的都挺好啊，然后咵嚓扔垃圾桶里，以后别写了，我们再来建厂吧。他就是这样的一个人。那么这种人呢，他一方面是大家长，一言堂，另外一方面是什么？你要容忍下面每一个孩子的缺点。家长嘛就是这样，你不能说呃，我像企业似的啊，你干的不好，我就把你干掉。这事不行，家长一定是说，只要自己生下来的娃，甭管长成什么歪瓜裂枣，我们都得喜欢。

虽然他拿到了绝对的权利，任何事情自己说了算，但是，他也要绝对的容忍，下面这些人做的各种糊事。这个事你是不能随便就切割的，你不能光享受权利，不承担义务。宗富利想要去走现代企业之路，肯定是走不通的。现代企业之路是什么？就是他内部有一套的管理机制，股东该投票投票，成立股东会、董事会，大家按照一个什么样的方式，就按照西方的这套方式吧，顺畅的运转下去。他也不是说我们就要一言堂，就要怎么样怎么样，而且他现在也没有能力去一言堂，他没有这种威望。你也没有容忍这个下边的叔叔伯伯，或者是各种的堂兄堂弟们去挣这个钱，那你也同样没有能力让他们去听你的。在这样的情况下，他想走这个现代企业路，那这事肯定没戏。

你说过去五个月里头，宗馥利替换老陈，进行了一些渠道的整顿，甚至是进行了一些审计，他可能也是希望说，哎，我审计一下，你有毛病对吧？那你就退出呗，该挣的钱你也挣到了。你退出了以后，咱们就消翻嘛，咱们干的这个事。但是呢，这个肯定是牵一发而动全身，有很多人肯定是不愿意身上的财富，或者是权利被剥夺的。娃哈哈这么大的企业里面，很多的职位油水肯定是非常丰厚的。而且这些人可能真的是盘根错节，没准啊，结婚啊，或者是其他的亲戚朋友之间，就跟国资那边就搭上关系了。你动了这些利益肯定不行。那么娃哈哈的未来会怎么样啊？现在呢，很多人都认为啊，宗馥利现在在发动舆论，发动舆论这个事呢，本身它就不是一个正路子。

对吧，为什么不是个正路子？你说啊，你我是孤儿寡母，我是继承遗志啊。我要把我父亲的生意怎么做下去，这个事情你说从法理上讲，他讲得通吧？他讲不通的对吧。你最多是可以继承你父亲的资产，以及相应的债务。然后最后说，我们应该如何形成新的管理体制和管理班子，大家还是要坐下来谈的。即使是你家族内部啊，你也应该有一套规则。这个规则，我们到底是应该怎么去确定谁是族长，谁可以真正代表整个的家族去往前走。当然你说他是个女的，在中国这种家族观念里头的一个女性想成为大族长，这个确实还是有一定的难度。他叔叔啊，因为还有长辈嘛，站出来说我不服。在内部搞不定的情况下啊，他想靠舆论来去压服内部，这事肯定没戏。现在呢，也算是把家族矛盾彻底暴露出来了。分家分田地这件事情怎么办？这个肯定是避免不了的。虽然所有大家族都会避免这件事情啊，但是你没办法啊。落了一个女娃娃手里面，只能是分家分田地了。那你说，我们能够把娃哈哈拆成好多个子集团，东富力你拿一块，其他宗庆后的兄弟们，你们都各自分一块，然后大家各自去发展。这个想多了啊，为什么呢？后边还有大国资呢。对吧，有大国资在那里，你怎么分？这个东西你分不清楚。而且你一旦要做分家的这个动作，就有一个事情必可不可避免，什么审计？你要把所有的账目查一遍。对吧，这个呃，怎么查？这事没法查。杭州上城区政府，也不能让他随便这么个查法。对吧，你万一查出一些不应该查的东西怎么办？

你说国资公司不是也经常查账吗？哎，对，你要看谁发起的查账，查的是谁，而不是说随时都可以查的。所有国内查账，都是派系斗争的一个辅助手段，就是我们首先先确定谁是坏人，然后再查账。对吧，先有结论，后找证据啊，这是中国查账的一个特点，不能说你综复利就想查账，就查个账这事肯定是不行的。所以啊，后边有大国资没法查账的情况下，分家也没那么好分。未来的发展状态呢，第一个产生一个新组长啊，甭管是啊，宗庆力还可以继续当这个组长，或者说是啊，其他人可以成为组长啊，这个有可能会啊，重新去掌管娃哈哈集团啊，而且新的组长可能依然姓松，应该是如此的一个状态。龚富力本人呢，应该是会拿到相应的股份啊，他从他父亲那里，应该还是可以继承到一部分股份的。但是继承股份的时候呢，一定会签一个一致行动人的这种协议啊，说我们愿意把所有投票权交给组长，后面呢，就是按照他的股份去分红就完了，你也别想着他能把股份卖掉。这东西卖不掉，因为你要想算出估值来，这个也是比较麻烦的，除非大家在下面说，我们拍脑袋算一个估值吧，啊，咱们也不查账，也不去继续合这个东西了啊，咱们随便拍个脑袋，认为这东西值多少钱啊，那么没准会有一些读书，或者是一些其他的机构，愿意去买他的这个股份。一般的正常的基金，是不会买这种股份的，因为后边的东西说不清楚。基金去进入这种公司里的，成为小股东啊，你如果整个的管理体系比较混乱的话，会血本无归的。对吧，只有相对完善的企业管理体系，才能让投资者有信心。

才可以保护中小投资人的利益。如果这块不完善，想都甭想。那么，复利最好的结果呢，就是拿到股份，每年分红啊，做个富贵闲人；或者呢，是找一些其他的领域再去创业啊。这是他们真正应该干的事情。这个可能也是各个企二代逐步接班所遇到的各种问题吧。

好，今天这个故事跟大家讲到这里，感谢大家收听。请帮忙点赞，点小铃铛，参加Disco讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。