王自如也要表演甄嬛传吗？

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今天咱们来讲一讲，王自如也要表演甄嬛传吗？甄嬛未必，但是呢，成为行业冥灯的可能性却很大。王自如的1亿债务，比起罗永浩还是有差距的。这两个人吵了一架以后，最后谁也没落着好。其实王自如的Zealer挂掉，跟他的商业价值下降关系没有那么大，还是他有些自视过高了吧，很多东西都想做。

王自如一亿债务的由来

王自如这一个亿，到底是怎么算出来的呢？这笔债务主要由以下几个部分构成：

• 法律诉讼：他被上海的一个基金起诉，涉及金额3,000多万。
• 拖欠工资：拖欠员工十几个月的工资，总额约两百七八十万。
• 供应商货款：拖欠供应商的货款，具体数额未公开。

在偿还了一部分后，剩余的直接债务大约在2,000多万到3,000万之间。

但是，王自如自己原来晒出过一个单子，说签了一个1.02亿的回购承诺，他需要用这个金额回购所有股份，上面有他自己的签字。所以，所谓的“一亿债务”大概是从这里来的。目前，并非所有签署回购承诺的股东都起诉了他。如果所有股东都提起诉讼，那么需要偿还的金额可能真的会接近一亿。

“跳楼条款”：巨额债务是如何产生的？

那么这种债务是如何产生的呢？怎么一个人就可以欠出这么多钱来呢？

我呢，在付费频道里有一套课程，叫《这个投资意向书条款解读》，但这个课程估计看的人不多，因为相对来说比较枯燥一点。这个里头呢，有一个条款叫做“跳楼条款”，很多创始人去跳楼，都是因为这个条款去的。王自如呢，也是签了这样的一个条款，导致自己背上这样的债务。

这种条款叫做回购条款。它通常规定，如果公司在被投资后的若干年内未能上市，创始人就必须回购投资方的股份。正常情况下，我们成立的是“责任有限公司”，责任范围仅限于公司的注册资本。这是荷兰人发明的制度，它保护了创业者，即便公司欠下巨债，创业者也只需赔完注册资本，个人及家庭财产不会受到影响。

但是，一旦创始人签署了带有“个人连带责任”的回购条款，就打破了有限公司的保护。这意味着，如果公司无法偿还债务，创始人需要用个人全部财产来偿还，并且债务会一直跟随着你，直到还清为止。这就是“跳楼条款”最可怕的地方。

创始人为何会签下“跳楼条款”？

很多人会说：“我不签这个个人连带责任不就行了吗？你为什么一定要签这东西呢？你是不是傻呢？”原因很复杂，通常有以下几点：

• 信息不对称与疏忽：拿到投资时，大部分创始人都春风得意，很少有人会仔细研究合同的每一个细节。王自如在应诉时就曾辩称，投资方没有就“个人连带责任”条款进行充分沟通和说明，但这在法律上很难站住脚。
• 极度自信：许多创始人信奉“撑死胆大的，饿死胆小的”，他们盲目地相信自己就是天选之子，一定能成功，因此敢于签下这些严苛的条款。不具备这种冒险精神的人，或许本就不适合创业。
• 形势比人强：当公司发展不佳，不在风口上时，投资人为了控制风险，会坚持要求创始人签署个人连带责任。此时，创始人面临艰难的抉择：是让公司原地死亡，还是饮鸩止渴，赌一把未来？很多创始人会选择后者，相信当前的困境只是暂时的。

投资条款的背后：基金的运作周期

这种条款的存在，并非中国的基金特别急功近利，这也是跟美国学来的。基金本身有固定的生命周期，通常是7年，采用“4+2+1”的模式：

• 4年投资期：基金在这段时间内寻找并投资项目。
• 2年管理期：停止新的投资，开始管理已投项目，并寻求退出。
• 1年强制退出期：基金临近到期，会不惜一切代价要求项目退出，回购条款往往在此时被激活。

因此，拿基金生命周期末期的钱风险极高。而如今，由于A股上市通道收紧，基金退出更加困难，执行回购条款的情况也变得越来越普遍。

回购条款的具体内容

这种条款通常长什么样呢？

• 时间与条件：通常规定4到5年内必须上市（有时还规定新三板不算），或者以更高估值被并购。如果以低于投资时的估值出售公司，同样会触发回购。
• 回购利息：回购时并非原价，而是要加上年化利息，通常在8%到12%之间。王自如签的就是最高的12%。
• 复利陷阱：合同中默认的往往是复利，即利息会滚入本金继续计算利息，这会让最终的回购金额更高。
• 个人连带责任：这通常是谈判的焦点。在项目风险较高时，投资方会坚持加入此条款。

一张绿皮火车照片引发的关注

这一次呢，王自如发了一个坐在绿皮火车上吃泡面的照片，又引起了大家的关注。这明显是一个摆拍。因为王自如本人在深圳，最近传出他加入了TCL旗下的雷鸟科技（一家做AR眼镜的公司），其最新产品发布会早已在深圳本地开完，他并无出差的必要。

但是，照片的效果很好。这张照片让“雷鸟科技”这个原本知名度不高的品牌进入了大众视野。所以，人生如戏，全靠演技，王自如的演技还是相当不错的。

“被执行人”与个人破产制度

王自如现在是“被执行人”，他卖掉了深圳最后一套房来还债，目前住在父母家。这反映了中国的一个特色：全国范围内没有个人破产制度（仅深圳、厦门在试点）。

在西方国家，个人破产后，经过一段固定年限（如3-5年）的限制高消费期，剩余债务可以被豁免。而中国的“被执行人”制度，意味着债务将终身伴随，直到还清为止。这也是为了防止有人恶意转移资产、逃避债务。

化债：当前的经济主题

今年的经济主题其实就是“化债”。无论是地方政府债、企业债还是个人债，沉重的债务都让经济失去了活力。政府正在通过各种方式化解地方和企业债务，但个人债务问题目前还没有明确的解决方案，只能“再苦一苦老百姓”。王自如的处境，正是许多背负个人连带责任的创始人的缩影。

王自如在格力的三年

王自如在格力干了3年零一个月，负责最吃力不讨好的渠道整理工作。在一个内部盘根错节、且以董明珠为唯一中心的企业里，能坚持三年已经非常不易，并且他对格力的渠道确实做出了一定的改善。

他自己讲述的离开原因有三点：

1. 理念不合
2. 待遇未达到预期
3. 无法继续成长

当然，最主要的原因很可能是内部斗争失败。

重回自媒体与加入雷鸟科技

重操旧业：AI赋能传统制造业？

离开格力后，王自如重操旧业做自媒体，想做“AI赋能传统制造业”。这个赛道看似合理，实则是个伪命题，因为大部分传统制造业需要的不是赋能，而是淘汰。尽管如此，他还是收获了一些关注：

• 微博：216万粉丝
• 抖音：31.9万粉丝
• B站：8.5万粉丝

玩流量这件事，这些老牌网红还是有功底的。

为何自媒体无法“表演甄嬛传”

但是想靠自媒体表演甄嬛传，还清上亿债务，这是不可能的。杠杆带来的债务，必须用杠杆来还。罗永浩还债，依靠的也是新公司的估值和股权转换，而非直播带货的利润。

新东家雷鸟科技与AR赛道

王自如现在加入了雷鸟科技，这是TCL孵化的一个AR项目。雷鸟声称其带屏AR设备出货量已成为全球第一。但需要注意的是，带屏AR设备是一个非常小众的赛道，年出货量仅几十万台，远小于Meta雷朋眼镜那种不带屏的智能眼镜（年出货量上千万）。

这类带屏AR眼镜，本质上是一个挂在眼镜上的显示器，没有独立的运算单元和电池，必须连接手机或电脑才能使用。它既没有普通眼镜的实用性，效果又不如VR头显，且外形笨重丑陋，市场前景堪忧。

为何是王自如？一场“门当户对”的合作

雷鸟科技为什么会找上王自如？这真叫“门当户对”。

真正热门的赛道看不起王自如这种过气的网红；而当红的流量明星又很难与TCL这样的传统企业沟通。王自如正好卡在中间：有新媒体属性，懂数码评测，和传统企业打过交道，而且现在要价不高。

对雷鸟来说，这笔买卖是划算的。仅凭一张绿皮火车的照片，就让品牌获得了巨大的曝光。

真正的“甄嬛传”：如何用杠杆还债

甄嬛传不是那么好演的，真正的表演方式一定是股权置换。王自如不可能真的入职雷鸟签劳动合同、上社保，那些工牌、工号都是表演。

他与雷鸟（或TCL）之间，最可能是一种投资合作关系。通常有三种合作方式：

1. 付工资：传统企业刻板的薪资体系付不起他期望的工资。
2. 付广告费：TCL这类公司不愿花大价钱做商业广告，而王自如接受低报价又会砸自己招牌。
3. 走投资路线：这是最可能的方式。TCL投资王自如的新公司，分阶段付款，并设置对赌协议（KPI）。

当王自如的新公司做出成绩，估值获得认可后，他就可以用新公司的股权去和老的债权人谈判，以“股权置换”的方式来解决旧的债务。这才是真正的“甄嬛传”玩法。

传统制造业的互联网困境

传统制造业想进入互联网行业，过程非常痛苦。即便像TCL那样，孵化一个子公司（如雷鸟）并建立“隔离墙”来实行更灵活的薪资，也困难重重。集团内部等级森严，老人看不上“外来的和尚”，新公司往往得不到集团的资源支持。

但这些都不是最大的障碍。

最大的障碍：无法正确认识流量的价值

互联网行业的底层逻辑是流量逻辑，流量就是钱。而传统企业总觉得自己的品牌、技术、渠道比虚无缥缈的流量更值钱。一旦有这种想法，就已经输了。特斯拉的市值远超所有传统车企的总和，凭的就是流量，而非产量或利润。无法理解这一点，传统企业就不可能在互联网行业成功。

“行业冥灯”的宿命

回头再看雷鸟和王自如的合作，一个做着小众烂产品的公司，花不起钱请大网红；一个过气网红，接不到热门产品的推广。难兄难弟碰到了一起。

王自如这一次，很可能再次成为“行业冥灯”。其实他和罗永浩成为行业冥灯的原因很简单：

1. 他们只能进入那些已经成熟、没有希望的赛道，因为他们没有能力和魄力去开拓一个全新的赛道。
2. 他们自带流量，当他们高调进入一个本就该默默死去的行业时，他们的失败就会被无限放大，从而被冠以“行业冥灯”的称号。

这既是他们的宿命，也是他们的无奈之举。

总结

王自如用一张绿皮火车上吃方便面的照片，再一次回到了我们的视野里头。就着这个事呢，也跟大家讲了一下创始人的“跳楼条款”，以及富豪们“表演甄嬛传”还债的真正玩法。

好，今天的故事呢，讲到这。

月之暗面跟金沙江创投之间的仲裁闹剧到底是怎么回事？大家好，这里是老范讲故事的YouTube频道。今天，作为一个曾经当过投资人的人，跟大家分析一下这背后的故事。类似的事情不能说每天发生，但在创投圈里真的不算一种新鲜事。

就是一个公司分拆了以后，大家对于再分配的股份有一些不同的认知。在这个过程中引起仲裁，引起仲裁其实算小概率事件。就这种分拆以后，大家对于股份分配或者对于价值的分配不是那么认同，这种事情还是蛮多的。但是仲裁可能几年赶不上一回。这一次就算是引起了大家的注意，因为月之暗面算是中国大模型公司里边比较引人注目的一个。甭管是它的产品的效能，还是说他们融资的情况和Kimi在市场上的影响力，都是比较大的。那么这个当红炸子鸡，肯定是比较容易引起关注的。

咱们今天分几个环节，跟大家拆解一下这个案子。第一个，这种从原来公司里分拆，这个事情到底是怎么发生的，或者一般是怎么个拆法。第二个，投资机构一般是怎么来决策的。第三个，是投资人的受托责任到底是什么。然后呢，朱啸虎到底指责了一个什么样的事情，就是金沙江创投的老大朱啸虎，杨植麟到底是承认了一些什么，或者如何回应这件事情的。以及在这件事情上，双方到底有什么不可放弃的底线，为什么到现在为止依然没有折腾完。我们从这几个方面跟大家解析一下。

首先，咱们想一下创业企业的分拆。分拆的原因其实也很简单。第一个，合伙人不合。有CEO、有CTO、有什么产品负责人，还有其他的各种资源的人，大家最后没有办法一起共事下去，那么就进行分拆，这个事是很正常的。还有的时候，投资人股东之间的意见不合。这几个投资人喜欢这个合伙人，那几个投资人喜欢那个合伙人，或者喜欢不同的方向。这些投资人认为说这个公司可以继续长大，那些投资人说赶快卖掉，那么这个也有可能会造成分拆。当然，还有的是钱花光了，估值太高。这什么意思？现在有很多的大模型企业融了很多钱，他们的估值非常高。

而且，这些大模型企业并没有很好地去盈利，没法挣钱。那你在一个这么高的估值下，想要再去融资的时候，就会遇到一个问题：我们再去找新的投资人了，人愿意给钱，但是你原来的估值太高了，你必须把这估值降下来。在这样的情况下，有些老投资人就不乐意。因为大家要注意，一旦你在新融资的估值降下来，那么对于一些老投资人来说，就相当于他上一笔投资亏掉了。特别是很多有国资背景的投资人来说，他们是不希望看到这种事情的，这也算国有资产流失，这个很麻烦的。

在这种情况下，就会出现一些分拆的情况。当然，还有一种分拆情况是什么呢？就是新投资人太贪心。这是什么样的情况呢？因为有的时候新的投资人进来以后，觉得你们前面的投资人给的钱都花光了，现在没有我这笔钱你就活不下去了。咱们是不是可以把以前的投资人踢出去？有的时候也会有投资人干这种事情，虽然不是特别多，但这种情况是存在的。发生这些情况的时候，这个公司就会进行拆分。

这个分拆的方式有几种。第一种就是最简单的，直接走人。原来一部分的创始人就离职了，我去创业去了，或者离职了以后混一段时间再去创业。因为很多创始人身上会背着敬业条件，他们拿到上一笔钱的时候，告诉他说：你一旦离职了或者离开这公司，多少年之内是不允许再去做同样事情的，这样也可以对他们进行绑定。但是也有一些原来认为没有那么核心、没有那么重要的合伙人，他们就离职以后创业去了，这个事是存在的。

还有一种情况就是进行内部股权置换。什么意思呢？就是合伙人你在原来的公司里头也是有股权的，这个股权也是有一定价值的。比如说这公司值了1亿人民币，你在里头占了20%，你也值2,000万。这个时候一般会进行置换：这个部分我要放弃，换什么呢？我原来在这边分拆出来这个公司，按道理说原来这个老公司应该是在里边占股份的，甚至占100%。那我现在放弃我原来在这个老公司里边占的股份，我换成我新公司的股份，相互之间进行置换。也有人干。

月之暗面，他们就是采用了这样的一种方式。在分拆的时候，甭管为什么，杨植麟跟原来的CEO尿不到一壶里去，说我们要重新开搞一个新的。那么在这样的情况下，说我们以前在上一个公司叫循环智能里面的股份我们放弃了，但是我们换的是什么？换的是月之暗面里边的股份。你循环智能你也要放弃，双方的进行对调。在这样对调完了以后，那么大家按照一个相互认可的价值去重提占股。

所以最后，它等于是循环智能在月之暗面里头占了8%点几，还是7%点几的股份，反而占了一点点。你说是不是就亏了？其实不能这么讲，因为循环智能当时毕竟也是融了很多轮钱，也很值钱了。月之暗面当时刚拆出来，那未来到底行不行，这都是两说的。你也不能说当时拆出来的时候，我们就看到这个公司以后一定行，我们一定要多占一些。你如果真的觉得他一定行，为什么让他拆？就干脆说你就管呗，你说什么方向我们就去做，不就完事了吗？你就没必要分拆了吗？

所以当时一定是对月之暗面的这种价值有一定分歧，才会让他这么去分拆出来。他们肯定是觉得杨植麟放弃的循环智能的这个股份会更值钱一些，所以他们在新的公司里边占的就比较少。

分拆了以后，老投资人对于分拆的态度其实也很简单。第一种就是支持分拆，给钱啊，你一旦拆了以后，我们愿意接着投新公司，我们看好原来那个公司，让他继续在那混下去就完事了。第二种就是拒绝不签字，说我们不同意分拆，我们觉得分拆的这个方案不合适，不愿意签字。第三种就是冷眼旁观，字我也签了，我也同意你分拆，但是我也不给新公司钱，我按照老公司在新公司里占股的这种方式，间接在新公司里持股就完事了。

这一次的金沙江创投实际上就采用的第三种方式。他不看好这个新公司的发展方向啊，但是他还是签了字了，因为在这个圈子里头有一个很重要的话，叫莫欺少年穷。万一他出去了以后行了，你现在难为他一道，那他出去以后万一真做起来，他恨你这玩意没必要吧。

在这个圈子里头混，创投机构内部的决策流程是什么样的？就金沙江撞头说，我们决定不投这个事情。创投机构一般是这样的一个组成架构：最底层的是研究员、分析师，或者说叫投资助理。这些人是去做各种行业研究的，或者是做一些杂事。

再往上就是投资经理，真正干活的人实际上是投资经理。再往上是合伙人，但合伙人还分小合伙人大合伙人，这个是不一样的。很多的基金里头，实际上最上面是一言堂。你说升级，从投资助理或者叫研究员，一直升级到投资经理，升级到合伙人，这个一般升的都是小合伙人。真正在上面拍板的，实际上是大合伙人。其实这小合伙人就说得好听而已。

是有一些合伙人也好，或者是投资经理也好，因为投了项目，你要在里边派董事加入董事会。万一人家开会说把你干掉了，或者给损害你利益了，你总得有自己人在里头听着。所以还会有一种情况，就是有一些投资公司里边的这些人，他们会到被投企业里边去当董事。但是，他们一般不会对于这个再往后的投资做出特别大的意见和建议，通常就是看摊儿的。

我们叫融投管退，这个融资投资管理，被投企业退出，这个就是管理被投企业。这件事就是这帮董事干的活，他们一般在这个投资基金里头，话语权其实没有那么大，或者说没有那么重要。

那么一般的投资机构，他们会有一个叫投资决策委员会的东西，来决定投不投。比如像这个月之暗面，从原来循环智能分拆出来了新的公司，大家投不投。一般应该是坐下来开会，投资经理也好，或者是派到这个公司里做投后管理的董事也好，大家来提供一些意见和建议，由投资决策委员会来投票。

但是很多的基金其实最后还是一言堂，还有一个最终的老大，这个人最后听了所有人的意见以后，一拍脑袋决定我干还是不干。那这个金沙江创投，他这个老大就是朱啸虎，他来决定干还是不干。他上一次决定不干，签了字了，新的公司分拆了，但是新的公司里头他不占股份，就是这样的一个情况了。这一次朱啸虎提出的。

说你们违反了投资人的受托责任，这是什么东西？这个里头就是涉及到他这个决策里边，他觉得他被骗了。为什么？因为给他提供决策意见的这个人，是他的一个合伙人，也是当时他们投资了循环智能，派进去做董事的这个人。他提供了意见，导致他做出了错误的决断，没有去进行相关的投资。而且当时做董事这个人，还自己在这站面里头，占了很大的一个股份。

所以他这个叫违反了受托责任。这个东西是什么？基金里头的钱不是投资人自己，这一点一定要注意。基金里边的常见组成部分是GP和LP，GP是普通合伙人，LP是有限合伙人。实际上说白了，就是真正在外边号称自己是投资人的这帮人叫GP，就是普通合伙人。这些人有的是有钱的，但绝大部分是没有钱，或者说这个基金里边绝大部分的钱其实不是他们的。这个钱是谁？是LP，是有限合伙人的钱，就是他们负责出钱，但不负责管理公司。

为什么他有限？你的责任就是出钱的。但是你说我拿着人家的钱回来挥霍，这事肯定是不行。所以这个里就有一个受托责任，投资人要管理别人的钱，要替别人投资。那么在这个时候，忠诚就最重要了。你说我拿着你的钱出来，都揣自己兜里了，或者出去花天酒地了，这个事肯定是不行。或者是说有一大堆项目，这个亏钱的项目你上，赚钱的项目我来，我来，我来，这个也是不允许的。这都属于投资人的受托责任。

那么一旦这块受损了以后，整个的投资架构的体系就崩溃了。你像人家出钱不管理公司，另外一拨人说我们只出一点点钱。这个GP一般不会说一点钱都不出，就只出一点点钱，但我们管理公司，管理这么多钱，甚至我还要去收管理费，说我们管理那点钱替你去投资了，以后每年要从这个钱里面去抽钱出来给自己发薪水的。在这个情况下，大的前提是什么？是信任，LP你得信任GP，完完全全为你负责任，你才可以做这个事情。

但你一旦背弃了受托责任，等于这个信任就不存在了，那么整个的体系会崩塌。因此，这块是一个很严重的指责。

投资人在被投公司里单独占股的这个情况到底算不算违规？因为他指责了当时金沙江创投的一个合伙人。在这个循环智能里边，他是董事，在开会决策时同意分拆方案的情况下，他去签了字。在新的投资过程中，他误导了金沙江创投的投资决策委员会，导致金沙江创投错失了投资月之暗面的机会。但是他自己个人在里边是占了股份的。那么，这件事情到底算不算违规？这个事比较灰色。

第一个是必须披露。在向公司内部做各种陈述之前，首先得说我在里面占股份了，或者人家承诺给我股份了。这事要说，如果你不说肯定是有问题的。而且经常还有很多基金要求你必须个人占股份。正常情况下，基金投资了一个项目，基金占股份，但是有很多基金要求投资经理跟投，或者是主导这个项目的人要跟投。这什么意思？你不能每天拿别人的钱玩来玩去，而自己不往里头放真金白银，这事不行。你要用脚投票，每一次投案的时候，自己也得往里放钱。这其实是一种捆绑，对吧？

这对于这些投资经理也好，或者是一些投资基金的合伙人也好，他们在做投资决策时会有比较大的约束，这确实是存在的。但是所有这一部分的个人占股都是事先约定好的规则，大家按照规则做，这也不能说你想多占点，想少占点。这个案子你就想让基金投，自己不想跟，没有，都是按比例来做的。但是隐瞒而且占据很大的股份，这件事肯定是有问题的。

所以朱啸虎的指责到底在指责什么？他提到一个人叫张予彤，一位清华的女学霸，她当时作为金沙江创投派驻循环智能的董事，提前获得了大量的月之暗面股份。而且获得了以后，并没有去跟金沙江创投说，也没有再去跟循环智能的其他股东进行披露。在这样的情况下，她协调运作了月之暗面的分拆过程。这件事情他认为是有巨大问题的，而且他认为张予彤做出了对于金沙江创投不利的各种引导，因为如果没有她在这里边折腾。

没准金沙江创投说：“我们干脆不同意你分拆就算了。”或者说：“我同意你分拆，但是我在后边去追加投资。”这个都是挺好的一个结果。但是现在就变成了一个说：“我们这边同意你去分拆了，但是我又没有在新公司里占很多的股份。”这个事朱啸虎觉得他被诱导了。

所以朱啸虎最后讲的是什么？就是其他的我们都可以赦免你，你从这个前面的公司离职。而且他认为说：“你们不是离职去创业了，月之暗面也好，Kimi也好，这些产品是在上一家公司已经做了两年了。你是花了我们的钱做出来的，否则你也不可能说直接开一个新公司，闪电般就把产品拿出来。”那么这个事肯定是不对的啊。这件事情我们都可以去原谅你，这个价格也就这样了。我们也不再要求你再去赔钱或者再去重新算价格，就这样。

但是张予彤这个事必须要切割，必须要认错，你一定要把它扔出来，要不然后边咱们没法见面了。而且张予彤必须要承认错误，说：“对不起啊，当时我拿了这个月之暗面的钱，做出了一些对金沙江创投做决策不利的，或者说诱导性的这种陈述。”这个事是要出来认错的，这是朱啸虎最后指责的关键。

那么杨植麟的回应是什么？是他其实基本上承认了朱啸虎的指控。他讲的是：“张予彤的股份是后期逐渐成熟的，一开始我并没有给他。但是随着他逐渐的做出贡献，或者是逐渐的兑现他的各种承诺，我再逐渐逐年的把这些股份给他。”他是讲了这样的一个话，这个话其实就相当于是承认了朱啸虎的所有指控。

为什么？这种投资人进入到被投公司里边去管理他们的投融资项目，你一开始承诺的那个股份，虽然你一开始没给他，但是这个东西也是作数了。他等于一开始就承诺了给百分之十四，答应给这么多股份。这是非常大的一个数字，因为我自己原来也是作为一家基金的合伙人，加入到了我自己投资的一个案子里边去，在人家那里头也是去帮人做投融资。这个事情其实是很相近的一个经历了。但是我最后拿到的股份就非常非常少了，你能够拿到百分之十几的股份。

这个基本上就是创始合伙人。其实你在新公司里头，不是一般的位置了。在这样的一个情况下，这个等于一开始你就是承诺，甭管你后边是逐渐给的，还是逐渐成熟，还是怎么有对赌，这个都没有任何意义。你是一开始就承诺了，给了这么多股份，这一件事基本承认了。

为什么大家都相互拉着不退呢？朱啸虎说：“你把他切割干净，我们就可以坐下来谈了，我们就原谅你了，咱们这事就接着往前走了，大家继续在创投圈子里往前混。”杨植麟说：“没有这个问题，我们感谢所有的循环智能的股东，也感谢循环智能的老板，也感谢循环智能的投资人和现在月之暗面的投资人，我们都感谢张予彤。在我们这里是做出了巨大的贡献。在这样的情况下，我们这个股份是逐年成熟的。”他等于把这个话抹稀泥抹在这了，等于两边都没有彻底退出。

我们到底是不是要去分割张予彤这个人？是不是张予彤要出来道歉？他都没讲。那么为什么大家都拉着不放？原因也很简单，这个当红炸子鸡，谁也丢不起这个人。通常这种情况下其实不太会走仲裁，只有利益非常巨大的时候，才会去走仲裁啊。因为这种分拆，首先10个分拆里头，可能9.9个都直接废掉了，拆出来那公司就废了，或者留着那公司也废了。拆出来那公司突然大红大紫，这种机会其实是非常非常少的。

一旦拆完了以后，新的公司大红大紫了以后，对于原来的基金来说压力是很大的。比如像朱啸虎，他就相当于是皇帝的心意里头，谁也不能承认自己是傻子。他也不能承认说当时我没看好，我当时看走眼了。当时我记得他还跟傅胜吵架，说我就不看好这些做to C端的大模型的公司，他们根本就不挣钱，一点机会都没有。结果现在人家风生水起，在中国的做大模型的这些新兴公司里头，排的非常靠前了。

因为像中国做大模型公司里头，比如说百度、腾讯、阿里、字节这种，其实你没法跟他比，那是老牌的互联网企业。虽然字节还没上市，但是那也是一个几千亿美金的公司，对吧？你没法跟他比，所有新创业的公司里头。

跑得最快的一个就是Kimi，而且拿了阿里的投资，拿了很多这种大厂的投资。未来的出路也不用那么担心的情况下，朱啸虎，你当时咋就没投？而且你是最有机会的，你是循环智能的股东，你咋就没有冲进去把这个便宜得到？这个事肯定他是不能承认自己傻的。

所以当时决策的时候，张予彤到底是怎么在内部的决策会议上去陈述的这件事，这个肯定要去掰扯一下。但是现在这事大概率是没法掰扯。为什么？因为如果金沙江创投内部有一个完整记录，记录上张予彤诱导朱啸虎不要投资，那么朱啸虎就可以完完全全把这事推到张予彤身上。你看，他骗了我，让我不要去投资他，最后我们就没有投资，结果他自己在里边占了股份了，这个事肯定是不对的。

那么问题现在是什么？朱啸虎他也拿不出这东西。大概率是张予彤当时力主朱啸虎说你投吧，这个新的方向一定是对的。朱啸虎断然拒绝了，但这样的情况下，他依然要证明说我还是正确的，这跟我没关系，被人骗了，一定是要走这条路。

那么在这种情况下，金沙江创投的LP，也就是给他出钱的这些人，现在心里肯定也很不舒服。我出了钱了，你投中了前面那个公司，分拆出来那公司你没投，现在新出来那公司大红大紫了。你在前面原来那公司里头做的所有投入，最后感觉不是那么心理平衡了，一定是这样的。就要会问他说，朱啸虎你当时为啥放弃投资？

对吧，这个时候他不会出来讲说当时我就觉得不看好，我就认为这事肯定有问题，还为这事跟这个圈子里的很多的大佬去吵过架，这个事一定是不行的。朱啸虎现在肯定没法接着说这话了，对吧？

那么现在肯定是要去找一个后账的。如果当时朱啸虎决策投资了，张予彤可能现在依然是金沙江创投的合伙人。那可能张予彤拿的这个百分之十几的股份，就应该是在金沙江创投手里头。

那么投资人这种职业，他其实靠两个东西去生存，一个叫眼光，一个叫诚信。你当时投这个案子的时候，你决定不投，结果后来大红大紫了，那么你的眼光对不对？

朱啸虎是没法接受这种质疑的。另一个就是诚信，本来应该是基金的利益，应该是属于所有LP的利益，结果你被一个当时的基金里面的合伙人，直接变成他个人利益了。这件事情他也是没法承受的。所以在这个事情上，朱啸虎只能一直坚持下去，说这个事我就不认了。

那对于杨植麟来说，你说你放弃了呗，这个就把张予彤卖掉不就完事了吗？但是他也没法弄，因为负责投融资的人是会知道很多公司内部以及公司与基金之间的这种交易细节，或者很多桌面下的这种东西。所以在这种情况下，其实是没有办法割舍的。真把这人扔出来，那么他可能真不一定说出点什么事来，所以只能是抹稀泥坚持到底。

那么这个事情最终的解决方案应该是什么样呢？一个张予彤，目前其实也没有正式加入月之暗面。他手中的所持有的月之暗面的这部分股份，其实是可以作为很好的筹码的。Kimi现在其实也看不出来能够独立做成一家大公司的这种前景，所以最终被收购的可能性是比较大的。未来可能有些基金或者大公司是愿意认可张予彤手里这14%的原始股的价值的。

那在这个时候就可以动了。怎么个动法？就是张予彤你成立一家基金，那么这个基金里头有一部分是你持有的这个月之暗面的股份，还有一部分，比如月之暗面再给你投一些钱，或者还有一些想要去收购月之暗面的公司，想要再去后面加码投资他的公司，说我们一起再往里放点钱。后面张予彤你就接着去做其他投资，这个事情算解开了。

至于金沙江的这种恩怨，等到那个时候，看有没有更大的大佬出来，愿意抹这个稀泥。有人上来抹一下，金沙江创投也好，朱啸虎也好，还是会下这个台阶的。大家最后把这个稀泥抹掉，这一部分里头，可能这个金沙江创投还是可以得到一部分的。啊，14%你说我都要，这事肯定不行，但是你说这个里边，我们是不是也可以占一点点，或者说我少出一点钱，多占一点？那这个时候其实很多是可以谈的。这个事情在整个创投圈里头，不算是个特别新鲜的事情。

但是，赶上了现在整个大模型这么火，月之暗面又是中国大模型，新创公司里头的当红炸子鸡，基本上说他是第一没什么问题。他出了各种各样的问题，一定是会引起关注的。而且涉及利益这么大，大家也都不太敢随便往后退。这就是这样的一个故事。咱们通过这个案例，跟大家讲一讲创业公司怎么分拆，投资资金怎么去决策，基金内部的各种责任，以及他家到底在抢什么事，也就如此了。

好，这一期就跟大家讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加Discord讨论群。也请有兴趣有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。