市场监管总局发了投流相关的指南。中国互联网突遭背刺。互联网的逻辑要变天了吗？

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2025年7月，中国市场监管总局发布了《广告法适用问题执法指南》（市监广发202555号文件）。这个里面规定了什么呢？把电商平台的投流费，明确定性为互联网广告。那么到底有什么变化呢？你原来也是广告，现在也是广告，怎么就变了呢？

只要是面向不特定对象、起到广而告之效果的投放，都属于广告，哪怕是计费模式是CPC、CPS，由算法自动匹配的，这一部分通通都算作广告了。这个到底有什么差异呢？

一旦被归类为广告费，他在企业所得税中的税前扣除比例，就要受到企业所得税法实施条例第四十四条和财政部税务总局配套文件的约束了。这个话听着很怪，咱们再继续往下讲。

普通行业，不超过当年销售营业收入15%的部分，当年可以进行抵扣，超出的部分只能以后进行年度结转。化妆品、医药、饮料（不含酒类）的制造和销售，企业扣除上限是30%，同样超限的部分，结余到以后的年限再去扣转。烟草广告一律不得扣除，就是说如果你是做烟草的，你打了广告了，这部分是不能从你的企业所得税的这个利润里头先扣掉的。

那么加税了吗？好像又没有加税嘛。他只是说这一部分算广告费，广告费有一个抵扣的东西。那到底有一些什么样的变化呢？大家注意，企业所得税是多少呢？一般企业是25%。我挣了钱，去掉我的所有成本之后，这一部分呢是我要去交企业所得税的，这叫应缴税的这个额度，然后呢乘一个25%，就是1/4，你就要交这个企业所得税。

原来呢，这些广告，大家都是把它写成什么信息服务费，或者什么网络服务费，它呢是算在其他成本里头，都抵扣掉了。那现在就不能这么干了。广告费如果不超出销售额的15%（化妆品药品饮料不含酒类的是30%），你可以去抵扣，这个没有问题。超过了部分就不允许抵扣了，明年再说了。当然他并不是说到明年必须要抵干净，你可以一直让它往后流转，今年抵不完了明年抵，明年抵不完后年抵，它可以一直这么干下去。

那有人说，这个到底发生了什么变化，这个数我们还是算不太清楚。现在的变化就是很明确了，投流费算广告费，不能完全抵扣，只能 在你销售额里的15%去抵扣。咱们算一个简单的算术题，大家就明白是发生了什么了。

比如说吧，我现在有一家休闲游戏的公司，我们做的是休闲小游戏，一年的营收1亿人民币，还算是挣钱了。但是呢，他的开发人工和房租，大概也就是500万人民币。那么投流投多少呢？这种小游戏的公司，投流一般是占到90%，所以他这1亿人民币的收入呢，有9,000万都去投流投去了。

以前是怎么算这数的呢？9,000万投流，开这个技术服务费的发票，计入其他成本开支。1亿的收入呢，减去9,000万的投流的开支，再减去500万的人工和房租成本，剩下来的利润呢就是500万。这500万呢交25%的企业所得税，125万搞定。虽然还是挺多的吧，但还是可以交得起的。

那现在这数怎么算呢？9,000万的广告费，你就必须是广告费了，就算是你开回来的发票是信息服务费，他也给你算广告费了，因为你是投流嘛。那么呢只能按照销售额的15%进行抵扣，不是9,000万乘15%，而是一个亿乘15%，销售额的15%嘛。所以呢现在算的，1亿的收入，1,500万的广告费抵扣，500万的人员成本，剩下的就要去计入企业所得税相关的这个利润了。那是多少钱？一个亿减1,500，再减500，那就是剩8千万。8千万乘25%，那要交多少税呢？2,000万的税。

咱们看看这家企业，他投完流以后，最后手里头剩了的利润就是现金，搁在账面上的东西就剩500万了。你现在要求他交2,000万的税，这不是疯了吗？这玩意没法整。你说我9,000万的这个广告费我都投了呀，你减去1,500万的企业所得税的这个抵扣之外，剩下7,500万，明年还可以接着抵，或者后年还可以接着抵，抵不完你还可以抵，他是这样来去计算的。

那问题是明年我还得投9,000万，所以这个故事是不成立的，整个的逻辑全塌房了。那就真的是天塌了。而且这个天还不光是这么简单的塌掉了。说我今年挣了500万，最后需要交2,000万的税，这个税就直接让我死掉了。不光是这样的，这玩意从什么时候开始执行？是不是从今年下半年开始执行？不是这样的，他7月份发了这么一个指南出来，2025年到年底的时候，今年的整个的企业所得税汇算，你就要整个按这算了。比如说你上半年已经把这个广告费都花出去了，你下半年就别花了，再花了你也没有办法去抵扣你的这个企业所得税了。

而且呢，因为并没有加新的税，只是发了一个解释，发了一个指南，你要碰上查税，比如说我们现在要查一下你过去几年的税，原来这个事情没有解释，现在我把它解释清楚了，那你也得照着此办理，那过去几年的您老补税吧。

那为什么说，这是对互联网整个行业的背刺呢？腾讯、字节、百度、淘宝、拼多多，这些大平台靠什么玩意活着的？靠广告费活着的呀。你说我卖iPhone的，我的品牌很厉害，我不需要打广告，他们就都来买我的苹果手机了。淘宝是不喜欢这样的商家的，淘宝喜欢的是什么？淘宝喜欢你是白牌，你没有牌子，你在我这打广告，然后树立起淘品牌来。但是这个逻辑走不通了呀，这个事就没法整了。原来大家都是砸锅卖铁，把最后一分钱扔进去买量买广告，现在你必须掰着手指头脚指头得算了。

那么哪些行业影响最大呢？第一个就是休闲娱乐的这种手游，特别是小游戏。你比如像黑神话悟空这种大游戏呢，还好因为它的研发成本很高，但是呢它的广告投入肯定也是15%打不住的。电影宣发我估计15%也是打不住的。对于他们来说呢，这个天基本上就算是塌了。通常情况下修仙游戏，刚才我说那90%不是拍脑袋，因为我是这行业里的人，我知道这个行业基本上就这样。他们的用户获取的成本，一般是在70%到90%之间，靠看广告或者是小额IAP进行回本。

看广告就是说，我这玩着玩着死了，你看一广告，我让你复活。它本身收入就很低。小型IAP是什么呢？就是说免费下载，然后呢我在里边再稍微充一点值，充的钱也都很少。它是靠这个东西活下来的。APS Flyer的这个报告，付费流量贡献休闲类游戏73%的收入，而且仍在有上升的趋势。就是他们的收入也是这个，等于我这条投流，投流投出去了，另外一家呢就挣我这个投流的钱。那以后这边不投了，那边也挣不着了。所以这个行业就算废了。

抖音内卷型的美妆和个人护理小品牌，这些也都基本上死掉了。他们呢喜欢玩直播投流，或者是填坑位费，按这个投抖加，然后冲榜。就像李佳琦上来说，你有没有好好检讨一下自己，有没有努力工作呀，这种眉笔什么的都是靠投流做起来的。他原来在外面完全没有品牌，完完全全在抖音里边建立的品牌。这些人基本上都废了。他们的投流通常会占到60%到100%，甚至有时候会占到100%以上。因为他没有办法确定说我这次投完了，一定会挣钱。我可能投了三个品里头，有一个品是挣钱的，剩下两个品是亏钱的。所以他们投流经常达到100%。有些品牌的一个亿的销售额，反而亏1,000多万。现在80%-90%的投流，还没有办法去抵扣了。那这个就彻底塌房了，没法做了。

TikTok和抖音的店家，完全呢是靠投流来去做店群的这帮人，他们也死了。他们的本身的边际毛利就是15%到25%，靠持续的投流才能保证店铺的排名。你如果不投流的话，你压根看不到他的店铺。2025年TikTok shop转到pay to play，不花钱你这个店就没了。小商家称必须稳定投广告，才能有曝光。广告费佣金双上限，什么叫双上限？广告费是15%，可以抵扣到企业所得税里。佣金是什么？就是我今天去请了一个主播，我要给他一些佣金，这部分只有5%可以抵扣。这些大主播们，李佳琦这些人就可以洗一洗睡了，或者拍短剧去吧。多数的单品毛利呢，根本就没有办法去覆盖这个所得税，所以只能是退场。

其他的稍微好一点，有可能能挺得下来的是什么呢？零食和素食新消费，很多人在抖音上，在小红书上卖一些吃的东西。他们的40%-60%是广告投流。你按这个算的话，刚才交税的这个公式，他们也未必玩得下去。你要40%没准还能玩得下去，你要60%都投流的话必死。

白牌小家电和3C配件，磁吸充电线呀什么这种东西，这个线也卖100来块钱一根，它的成本肯定很低，钱都是拿去投流的。这些人未来也玩不转了。他们呢大概30%到50%是投流费。然后呢是速效保健品跟代餐，减重食品、蛋白棒、控糖食品。他们呢是50%到70%，是KOL和CPA的推广。他们连广告费都算不了，他们是要去算推广的，推广的话就是叫推广返点，推广返点只能拿5%去做企业所得税的抵扣。这个会更惨一点。

广告费跟CPA的返点的区别在哪呢？广告费是我投出去了，我不知道能卖多少东西，所以经常会投亏。而这个CPA返点呢，刚才我们讲了CPS CPC，CPC就是按照点击数cost per CLICK，CPS是按销售，但是CPA是一般是按激活。如果你是CPA的这种返现，就是我已经明确这东西卖出去了，我再给你返点，这个是只有5%的抵扣。

微商和教培引流又被一锤砸死，70%以上是广告吸粉。所以这些人呢，基本上以后就别玩了。直播服务商带货坑位费，抖加福流什么这些东西，他们呢大概60%到80%是投流，他们也需要改变自己的经营策略了，否则玩不下去了。

所有的平台都是巨大利空，字节跳动、腾讯、百度、阿里、快手，都是巨大的利空。因为原来他们就玩的相互厮杀，投流谁投的多，我就给谁流量。你哪怕是东西再好，酒香也怕巷子深卖不掉，你只要不给我这给钱你就卖不掉。原来他们是这样的一个逻辑，以后呢这个逻辑通通都走不通了。

小红书是最倒霉的，为啥？他还没上市呢。原来想着靠着流量经济继续狂飙一段时间，能够把上市这一关挺过去，现在的话费劲了。未来可能是要去换一些其他的方式了。你说怎么没提拼多多呢？拼多多呢，砍一刀这个事他不算在里头，投广告你肯定是要算的，但是其他的，他里边一些小花活呢，还是有很多的不同的玩法的。

那你说国外是怎么规定的呢？是不是只有中国这么干，其他国家是怎么确定广告费能不能抵扣你的企业所得税的呢？明确的说只有中国这么干，其他国家都都不这么干。通常呢都是可以把广告费完全抵扣成本的。美国呢有一个除外，就是政治广告是不能抵扣的。马斯克扶持川普去选总统去了，这一部分是不可以去抵扣他的成本的。你说我马斯克个人花钱了，这没问题，你已经交过个人所得税的钱归你了，你拿去花，这事没人管你。但是你说我拿Twitter花钱不行。

英国成为固定资产的广告，是不可以抵扣的，其他都可以抵扣。什么叫成为固定资产？我在这修了一个大牌子，或者修了一个巨大的广告的地标建筑，这个东西是可以传承的，它可以变成固定资产，这个玩意不能抵扣，其他都可以。

日本呢是交际娱乐性的费用呢，是不能去直接抵扣的，其他可以。什么是交际娱乐？因为有的时候我办一些活动，这里头还吃吃喝喝还招待一下，这部分不行。新加坡呢也是它跟英联邦的国家嘛，就是非资本性的广告投入，都是可以抵扣的。我只要是今年把它花了，我今年就可以去抵扣了。新加坡还有一个特别有意思的点，它叫国际广告双倍抵扣，什么意思呢？谷歌Meta这些大的广告公司，他们的亚太总部都在新加坡。如果你说我的公司也是在新加坡，我在新加坡投放了美国的广告，马来西亚的广告，日本的广告，这一部分的投放的费用，可以两倍的去抵扣你的成本。它鼓励你的。

那你说为什么只有中国出这样的一个解释？我们广告费第一个不能完全抵扣，第二个我还要专门把流量的这个成本，给你算到广告费里头去，也不能去完全抵扣，只能抵扣销售额的15%。为什么只有中国干这事呢？这个谁也不傻嘛，肯定是有聪明人一拍脑袋说，我觉得这样好。中国呢确实出问题了，出的什么问题？就是劣质商品的违法成本太低。在国外你卖个假冒伪劣商品，直接罚死你，你咋打再多的广告，他也不敢卖，因为你只要卖很烂的东西，他就会罚死你，他是会不划算的。

在国内呢他无所谓，我卖的再便宜的东西，卖的再烂的东西，你最后最多就是我这份钱退了，也没有 什么别的处罚，所以他的违法成本是非常低的。在这样的情况下，我们直接就把流量经济玩变形了，完全畸形的一个状态。效果广告呢，让太多的白牌商品大行其道。那我们现在去买很多东西，他压根就没牌子，就是不停的在抖音上投流，看到了我觉得还行，我就买了。

像我前两天被人骗了，看这不锈钢的勺很漂亮，看着那个广告可漂亮了，很厚实的一个勺子。我这个人比较喜欢买各种漂亮的勺，我就给花钱，买回来也很便宜，大概几块钱两三块钱一个勺子，很大的那个勺子不锈钢的。结果买回来以后发现就是一薄铁片，边上都拉手这么一个东西。我说那我退吧，仅退款，两块钱我不要了，这个勺子归你了。他没有别的损失了。

咱们前边还说，仅退款这事对于商家有很大的伤害，仅退款也是没办法的事情。你如果再没有仅退款的话，这帮人就更肆无忌惮了。大家都不负责任，我产品做的再烂，完全靠广告转化率，开一枪换一个地方，卖烂了没关系，我再起一新号，再整一个新的物品类，我再接着干就完了。它是这样的一个模型，导致呢咱们现在真的是劣币驱逐良币，不停的造出更烂的东西出来。

所以呢一帮大聪明一拍脑袋说，我们限制他们的广告费的投放比例，他们是不是就好好的去做这种长期品牌投入了呢？或者说把更多的利润拿去做商品去了，把这商品做的好一点。这个想着很聪明吧。讲到这大家知道后边肯定还是会讲但是的。但是这个事通常不是这样的。这个事情的长期影响会是什么样的呢？肯定先要度过短期阵痛，这没有说什么好说的。然后再去说长期的，如果你短期没度过去的话，那就嘎嘣脆了嘛，这个事是不行的。那互联网平台的财报也必然变脸，短期一定会变脸的。你想字节跳动上半年的收入都超过Meta了，这多不可思议的一个地方。下半年这日子肯定就没那么好过了。上半年一定是有大量的小游戏的呀，或者是卖这种三无产品的人，砸锅卖铁都投广告了，下半年不敢投了。

美好的愿望呢，是商家可以更负责任的做出更好的商品来，注重品牌的长期价值积累。每年抵扣15%，这意思什么呢？就剩下的你未来还可以抵扣，你今年狠狠的投一笔没问题，你明年这个价值还在，你不要打一枪换一个地方，这个事都不亏嘛。但实际情况一定是什么呢？企业法务部会变得更加强大。我今年都投了，到明年了，我要让前面的广告投放依然有效果呀，那任何人敢说我不好，那我一定要冲上去告诉他，或者四处的去投诉，下架他的作品，一定要干这件事情。而且删稿他是不算广告费的，我比如说爱花钱去请人发稿，这事算广告费，我花钱去把人稿撤下来，这事是不算广告费的。所以法务部会变得更加强大一些。

只要劣质产品的违法成本不上升，这些努力呢都是事与愿违，没有任何意义。正常的应该是商家敞开了投广告，想投多少投多少不管，你产品出问题了，我罚死你。而不应该是像我们这样反过来，劣质商品违法成本低，但是呢我不许你去投广告。在这种情况下，一定是我做更便宜的东西，做更烂的东西，然后呢谁敢说我不好，我去告他。

那如何应对呢？商家怎么办？有些品类呢，您就把公司搬到新加坡去就完事了，就别在国内混了。海外广告投放还双倍抵扣，但是注意别投回中国来。虽然字节跳动的总部也在新加坡，你可以在新加坡投放要求，他在新加坡直接给你记收入是可以的。你做游戏可能能凑合，但是你真的在国内卖假冒伪劣商品，这事肯定是不行的。但你如果说，我的商品做的还凑合，我对商品还是稍微有些信心的，你可以在新加坡，去往全世界其他地方去卖这些东西，别在国内折腾了。投出去的广告呢，你还可以双倍的抵扣你别的一些利润，去把你的更多的钱拿出来去分掉。

剩下的就只能加强法务部了，也没什么别的办法。这个必然是一种选择，虽然我们谁都不愿意看到这种现象，但是这种解释出来了，以后也只能如此了。

好，最后总结一下。市场监管总局，对广告法进行了一个解释与指南，把互联网投流归为了广告，整个互联网行业遭受了巨大的被刺。这是违反商业底层逻辑的一个倒退。短期平台报表必然变脸，一些高广告投入的品类会直接翻车。长期的话东西做的还可以的商家会出海，其他的看他们再能想出什么别的办法来，去钻空子吧。

好，这个故事今天就跟大家讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞点小铃铛，参加discord讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一下EDA软件。

经历一个多月的封禁，重新恢复中美贸易战。中间的有一个小插曲，就是EDA软件的封禁。大家注意，EDA软件是哪天封禁的？5月23号。被封禁的三巨头——鑫思科技、杰成电子和西门子——同时收到了美国政府的通知：向中国出口EDA软件的时候，必须申请许可证。现在大家都不说我封禁你，就是说你去申请许可证就完了，万一我批了呢？

但是他这特别有意思，他封禁都是有前有后的，可能差个几天，不是说我一把就全部都封了。另外几个项目呢，一个是乙烷出口，就是从美国出口乙烷到中国来；另外一个呢是C919上用的航空发动机；还有一项呢是核电相关的设备。这个封禁都是在什么样的时间下来做的呢？都是在中美日内瓦会谈之后新设的这些封禁。

到7月2号，EDA软件、乙烷和C919发动机就解除封禁了，解是同一天解的。这个呢应该是响应6月份中美在伦敦谈判了以后的结果。但是呢，到目前为止，核电相关的设备依然没有解封，认为这个事情是影响国家安全的。所有在中美日内瓦谈判之前封禁的东西一样也没解。

这一次解除的通报呢也很有意思。美国的口径呢叫“放宽了部分限制”，但是没有明确具体解除哪些；中国的口径呢叫“我们的态度是一贯的，我们要求大家公平的开放，一起来去做贸易，从来没有变化过”。美国商务部呢，在7月2号就开始向各个公司发函，说贸易不再需要许可证了，不再受限制了；中国这边呢就啥也没说。至于稀土到底怎么样，反正我们的态度是一贯的。

伦敦谈判之前的限制就没有提这事，伦敦谈判之后的限制呢，也没都解开。中美两国呢都不想拉这个清单，说我到底哪些是原来有限制的，到底有哪些是新的，到底解了哪些。因为你拉了清单以后都不好看。中国这边还在想，你看美国人怂了，伦敦谈判完了以后给咱们把这玩意都解除了。但是他没想到，说这个伦敦谈判中间解除的这些，都是在日内瓦谈判之后新加的吗？而且新加了4项，给你解除了三项。

美国呢哪个党也不愿意说，我给中国解除限制了，说这件事他们后边可能也不太好选。所以大家就都很含糊地说“我们解除了部分限制”，大概就是都精神胜利了一下。

今天呢，咱们就讲一下EDA这个东西。EDA呢，就是设计芯片的软件。它这个名字呢，叫电子设计自动化软件，利用计算机软件工具来完成芯片集成电路设计、验证、仿真、布局、布线等流程的技术，是芯片设计从概念到量产的基础设施。每个字都听得懂。

但是，合在一块什么意思呢？芯片这个东西，不是说我们一笔一画设计出来的，或者说一个晶体管一个晶体管设计出来的。这个已经超越了人类的能力范围了。比如说英伟达的B200，它有多少晶体管呢？2,080亿个晶体管。你设计这种东西是人能干的活吗？肯定不是嘛。

讲个笑话吧。比如有一个人说我老厉害了，我写了什么什么系统。另外一哥们不服气，说来把你写过的代码给我背一遍。这个是不可能的。所以设计芯片也是这样的。谁谁谁说王仁勋，你设计了B200芯片，你把这个B200芯片的设计图给我背一遍。这不是扯淡吗？

那怎么去设计这样的东西？我记得原来有一句话，谁谁谁说的话一句顶一万句。什么意思呢？在软件设计过程中，包括芯片设计过程中也是这样的，就是它使用大量的封装组件来进行设计。并不是说我这有一个晶体管，那有一个晶体管，然后这根线怎么连，那根线怎么连。不是这样。而是说我这边有一个组件叫做GPU单元，那边呢有一个组件叫存储单元，在这有一个组件叫一个什么计算单元。它等于是一大堆这样的组件。现在把这些组件拼在一起，把这些接口自动都对齐了，把它进行堆叠就可以了。你比如说我最后多少核心，几十核心几百核心，然后再把它怎么怎么排列起来。

使用EDA软件就是说，我们把各种各样的组件给你拼一块。拼完了以后呢再去进行优化。我拼就是叫逻辑拼在一起了。你在逻辑上你已经有了这些东西，但是最后我放在这个芯片上，怎么排的更方便一些，或者怎么排的更加省电，更加少发热，更安全，稳定性更强。这个就是EDA软件要干的活了。这个叫编译优化的过程。EDA也是这么来工作的。大量的IP组件通过EDA组合在一起。

那么上下游的厂商呢，也需要EDA软件相互验证。你比如说他们呢，需要做一个东西叫PDK工艺设计套件。PDK是由芯片制造厂商，比如像台积电、三星、中兴国际这些呢，他们提供的一套数据和工具集合。包含特定的这种制造工艺，比如说7纳米、14纳米的一些物理规则。这两个东西之间应该离多近，或者什么样的东西别给我放一块，还有一大堆这样的规范，各种模型和参数。这些东西呢会形成一个工具包，放到EDA软件里头去。EDA会根据这个工具包呢进行优化，在你这个工艺制程下，可以把这个芯片做出来。

而且呢，不同代工厂的工艺是不一样的。有些说我这个材料不太一样，纯度跟别人不一样，或者我有一些独门秘技。光刻的精度呢，我可能也跟别人有点差异。布线的层数也是不太一样的。

这些都有差异。PDK呢，就将这些工艺细节转换为EDA工具可以识别的格式，确保工程师用EDA设计的电路呢，能够适配特定代工厂的流程和制造，避免你设计出来东西以后，到人代工厂做不出来。

这种PDK里头包含什么呢？就是各种比如器件的模型：晶体管长什么样，电阻长什么样，电容长什么样，我的各种的小的配件的一些物理参数是什么样，电学特性是什么样的，包括一些工艺的规则，布线的宽度、间距，通孔大小的什么都在里头。而且这些PDK呢，是代工厂的核心技术资产，通常是严格保密的，仅向合作客户（也就是芯片设计公司）授权提供，且不同制程的PDK是完全不同用的。你没有这个东西配合EDA软件，你说我做EDA软件去了，没用，这事搞不定。

EDA软件呢，是一种验证成本极高的软件。什么意思？你比如说像我们也写软件，我们也用这种叫做编译器什么的，但是我们的验证成本是很低的。我写了个软件，一摁这个编译，它就咔咔编译一遍给我跑，跑错了没关系，我就再回来改，改完再跑呗。但是芯片设计软件不是这样的，你说我想验证一下你这个芯片设计软件到底好不好使，你需要上下游产业链配合起来才能完成一次验证，而且这一次验证的成本是非常非常高的。待会我们会来讲这个成本。

EDA软件封禁呢，从5月23号到7月2号，封了一个多月，到底有什么影响呢？首先，这一个多月里头，新的许可证就不许卖了。你说我现在想再去买一套去，或者说原来有10个人用，我现在想20个人用了，这个就不允许做了。老的许可证你可以继续使，但是呢你买回来这个EDA软件就不能升级了。刚才我们讲了，EDA软件的一个核心是有大量的IP组件，这些IP组件每天都在不断的更新，等于这一个多月你就没法升级，你也没法扩容。我原来有10个人，现在变15个人，没法整。还有呢，就不能得到技术支持，因为EDA软件包括上下游产业链，你要想让把它跑通的话，是经常需要找地儿问人去的，不是说我把这东西拿回来一关门自己干活去了。在这一个多月里头，就没有技术支持可以用。所以呢，不能说完全不能干活了，但是肯定心里会很别扭很不舒服。

而且呢，最大的麻烦是什么？你不知道啥时候解禁。你说我给你封了以后永远不解了，这个也是有可能的，那就得找后路嘛。如果封的时候告诉你说，我一个月以后给你解开，这就不是什么大事。但是董王肯定不会告诉你说，我封完了以后什么时候给你解的。EDA呢，其实也没有彻底的解禁，3纳米以上更高制程的。

其实是没有解禁的。比如两纳米的EDA就不是这一次日内瓦谈判之后封禁的，他是很早大概在去年就给封了。中国只能拥有3纳米的制程的工艺，再往上的不允许做了。

你说我把这数改改不就行了吗？你不让我做两纳米，我还就真不做了。这个其实可能没有大家想那么简单，制程提高并不是简单改个数就完事了。两纳米芯片其实是使用了一些新的工艺，叫全环绕栅极GAAFET这样的一个纳米片晶体管制架构。美国说所有GAA这样的工艺的EDA软件不允许出口，或者出口了以后，你要把这个功能给它关掉。我们就没有办法去设计两纳米的芯片了，这个到目前为止依然没有解开。

两纳米芯片什么时候来呢？今年的下半年，苹果的iPhone新的这个芯片，苹果的M5芯片就都是两纳米的，已经把台积电一开始这些两纳米产能基本都吃干净了。所以小米计划设计玄界O2，也只能继续使用3纳米，不能用两纳米的。明年高通就会出两纳米的旗舰芯片了，小米玄界O2这个位置就比较尴尬了。你又设计了一款芯片，结果人家旗舰已经升级了，你没升上去。

但是也有传闻说，小米在玄界O1发布之后，芯片设计部门有裁员和离职的现象。因为有一些离职员工跑到小红书上发帖去了，但是呢这个传闻并没有得到官方的确认。所以玄界这东西后边到底咋玩不知道了。

国产的EDA现在到什么样的一个状态了呢？低制程的芯片，你比如说十几纳米的，或者是更大一些更低一些的，比如说二三十纳米的这些芯片呢，咱们现在是能做的，还是有一定的市场占有率的。现在是基本上叫被国际三大巨头打的抬不起头来。你跟国际的三大EDA软件的巨头比，你没法跟人竞争，这个是现在国产EDA软件最大的困扰。

现在呢，国产EDA也开始去兼容上下游接口去了。国内的EDA企业在3纳米的工艺验证方面也取得了突破，主要是盖伦电子和华大九天，其技术能力已经通过了台积电3纳米工艺认证，并且呢已经进入了实际应用阶段了。这块呢已经算是在3纳米这块，我们基本上算是可以自己搞定。

这些国内的EDA厂商呢，趁着这一次封禁这一个多月呢，那肯定得抓住机会嘛，抓紧提供服务提供关怀，提供情绪价值，想去抢占一些市场。只是呢，这一个月的时间太短了，最多呢可以让这些芯片设计企业呢得到一些技术支持，或者做一点点的技术认验证。你想完成这种工具的转型，说你从西门子的换成比如国内华大九天的，这个还是有点难度，这一个月的时间还是太短了。

EDA软件为什么这么难追赶？

咱们中国人这么厉害，追别的东西都追得可好，为什么EDA这事都费劲？

第一个就是上下游的产业链太长，不是说你自己把这盘做完就完事了。这里头也没有什么一家独大，现在也是三家。然后呢，上下游一堆人需要跟你去配套。所以在这样的情况下，你想去做一家新的EDA软件出来，是非常非常困难。

上下游的这种产业链呢，它有大量的接口，它就需要接口文档，或者说要接口协议嘛。这些接口呢，有一部分是开放的，并不都开放。现在呢，一些软件厂商说我们也准备走向开放，把这个接口都开放出来，大家都可以用。有些呢，现在虽然是开放接口，但是呢，主导权在别人手里，就是这些三大厂商。他随时想改他随时改，其他人说我也用你这接口，你改了你跟我说一声。人说那不行，这规则我定的，我想改我就改了，我不告诉你。虽然开放了你有文档可以看，你追这个标准，追这个接口也是很痛苦的。

而且现在呢，还有相当一部分接口是保密的。你必须要去跟上下游厂商去签协议，签保密协议，然后要给钱，人家才愿意把这个接口拿出来，咱们去一起用去。我们讲的跑到台积电去做的是验证，你现在跟人签协议，你得给人钱，人家才给你验证的，否则没有的。所以这个东西是非常麻烦的，就是大量的非公开接口。

还有是什么？巨大的组类组件库，IP组件库，像ARM呀，MIPS，RISC-V这些东西，实际上都是有大量组件库来构成的。而且这些组件库呢，是不断的更新和积累，积累非常非常多。这些组件库可能一开始就是说，我们给这三大做完就完事了。你现在做了一新的，你说我现在也想把这个组件库套进来，那要么就自己去做兼容性，要么就是花钱找人给你做。有些人就说我也懒得给你费这个劲了，我给你把组件库更新到你一个新的EDA软件里头去，让你可以去调用这些组件，又挣不了几个钱，没什么意思，你反正用户量也不大。

而且现在，我们就算想去扩这个组件库的话，就是把新的弄进来，一些老的你也没法整。整个做EDA的上下游呢非常复杂，场景也很庞杂。场景这么多了以后，就会遇到一什么问题？就是它有好多小工具。比如说吧，我现在做个比如WiFi模块，我这个WiFi模块里头，可能专门有一个小工具，就是给它做调优或者验证用的。这个软件呢，可能并不在这个EDA软件里头，而是另外一家公司卖的。那你说我把这个小工具做出来了，我可能就给这几家大的用一用就完了，甚至我可能三家大的都没有支持权，支持了其中一两家，我就这样了。你说我现在做了一新的……

我也想要用这个工具来去验证。没人给你做呀，这事没法整。

国内的EDA软件呢，现在还很难实现全场景覆盖。只是说中间某一些场景我现在可以做了，其他的一些可能我们现在还做不了。为什么？就是工具链不全。现在也只能说碰到做过的还能应付，来个新的场景就费劲了。

这个玩意有点像什么呢？有点像车工的师傅。我记得原来我上大学的时候，还到工厂里边去实习过。那师傅就跟我们讲说：“你看哪个是老师傅呢？这一柜子车工的师傅，柜子里有好多刀头。谁家的刀头比较多，这就是个老师傅。”上这个不同的工件，它需要有不同的刀头。你这些刀头用完了以后，你要收起来，下次再遇到同样的事你还要用。有一些新的人上来说：“上了一新工件，我没见过，原来没有跟他趁手的工具，我就只能领一个新的。”那这个失败的可能性就会高很多嘛。

所以EDA软件上有很多边边角角的工具，也是某些特定场景下这帮人给人做的。你想再迁移一次还没准，原来工程师都退休了，没人理你。所以这个也是EDA软件比较难去超越的一个原因。

还有一个原因是什么？就是使用习惯。很多人使用习惯是长期形成的，包括快捷键人都已经记住了，哪摁哪个键出什么东西。你给人换了呢，这个就很费劲。我记得原来我有一个老板，他呢是Excel玩的特别熟练，原来投行出来的，口头禅叫：“Excel我是他祖宗。”这种投行出来的人呢，他们都是使用IBM的x系列的电脑，特别小，中间有一红豆，连那个触屏码都没有。他们就特别习惯使这个东西，所有的快捷键玩的飞起。到了互联网公司以后，我们要尊重您一下，给他配了一个Mac。然后说完了，武功尽废。从Windows搬到Mac，所有的快捷键都不一样了。你光这个Ctrl Alt到这个Mac上，变成command和FN，他就不会玩了。所以他有的时候，这种习惯是很难克服的。

而且呢，大量的中间环节属于是什么？“能跑就别动。”谁也说不清楚什么状态。什么意思呢？就是刚才我们也讲了，你想你做了一个这么大的芯片，里头有很多东西。为什么对，为什么错，其实谁也说不清楚。你改吗？你只要敢改，他就敢错。你都不知道他为什么就对了，因为他里头的这个晶体管、各种电路太多。只能说我们验证了这一块是对的，你就别动，千万别动。你找一个没验证过的人上来说：“我重新做一个试试，我比你厉害。”呵呵，别费这劲。也是导致一些软件比较难超越。

那你说现在我有AI了，AI编程这事行不行？AI编程呢，算一个双刃剑。

AI编程呢，可以把很多原来没有的小工具给你快速的补上，这事没毛病。一些底层积累，比如说我原来积累了一堆的这个组件库、IP组件库，现在没有，那我是不是可以拿AI工具快速的给你生成一点？有可能，有些部分也是可以实现的。但是另外一方面呢，大的IP库，比如说ARM的这种IP库，在AI的帮助下也在快速发展，会有更多的IP只支持主流的EDA软件。主流EDA软件可能会跑的比国内的一些EDA软件跑的还快，这块就属于让你抄，你都不知道该咋抄、咋下手。

这个里头还有一个核心的原因是什么呢？生态。这个EDA软件呢，刚才我们讲，上下游生态是非常非常难打破的。所有需要依靠上下游生态的，这玩意还不像CPU似的，或者操作系统，你这个生态还可以自己建。EDA软件这生态，你都连建都没法建，为啥呀？第一个是它使用批量特别小，他不可能说我今天卖了10万份，明天卖20万份。全世界需要干这玩意的人总共也没几个，所以它批量很少，高价值的软件生态。而且你每一次试错、每一次验证的成本还非常高。所以这样的话，你就除非原来生长出来这个生态，你说我现在想做一个新的，特别特别难。

国家呢，现在在鼓励国产EDA，这个没什么办法。你时不常有人卡脖子，你只能说鼓励一下，咱们做吧。但是呢，很难。难在什么地方呢？一旦是说美国人不让你用了，你就确实是国内发展一下。但是美国人只要让你用，这些厂商说，我还是老老实实用人美国人的吧，别费劲了。

现在呢，做芯片设计分两个大流派。第一个是正常流派，比如像小米玄界O1这样的，他就会去买最新的IP，用最新的工艺，快速的用国际大厂的EDA，做出一个芯片来，让台积电去代工，然后大量的去购买各种的技术支持跟服务。为什么？小米玄界说，我去设计芯片了，几千人扑上去大干，130多亿给它花掉。为什么这玩意要需要几千人呢？因为你想，可能每个人就熟悉其中一块就完了。你一个CPU上面各种各样的组件也是几百上千，甚至可能上万种组件，然后你要去拼接，之间到底怎么个接法，接完了以后应该如何去设计接口。这个你让一两个人去搞，这玩意搞不定的，或者说你需要搞很长时间才能搞定。那干脆咱们几千人，咱们一把把它搞定了，他是这么来干活的。

为什么小米会选择这条路，或者这叫正常路径呢？因为你要在当年拿出能够卖的芯片来。你说我现在拿出一芯片来，是前年的技术，麒麟9,000这种芯片我拿出来是两年前的技术，但是因为你们要爱国。

所以必须要买麒麟芯片的手机，这个是可以的。但是小米没有这么大号召力，只能是说我们就要拿出一个跟当年的旗舰芯片相平齐的东西。比如说小米没做出来，到了2026年才把这芯片拿出来，那就废了。人家两纳米都出来了，你这时候拿出3纳米芯片来，你卖给谁去？你前面130亿人民币花掉了以后，就打水漂了。芯片这东西就一年的保质期，过了就没了，你必须在当年的市场上有竞争力。

另外一派是什么呢？就扫地僧型的。这两天国内还在传一个消息，叫龙芯3C 5,000，这个芯片正式的下线，我们已经量产成功了。它呢就基本上属于三年前的技术水平，只花了10亿人民币就搞定了。他的团队呢也很小，几百口子人就把这事搞定了。那你说几百口子人，怎么能够搞定这么复杂的CPU呢？慢慢磨呗，我做个三五年，慢慢把它做出来不也就行吗？我又不着急，因为它叫龙芯嘛，大家爱国还是要买的，而且还有信创产业，我们要使用国产可控CPU。您买呗，那这种东西兼容性就很差嘛，他完全是自己的架构，自己的指令集，自己的所有的工艺都是自己的，在中国国内生产的。

这样的兼容性怎么办呢？你不能说我做了芯片，再接着做操作系统去，这事搞不定。他就只能写各种编译器，把Linux把这些开源的操作系统编译到他的芯片上，可以让他去工作。确保一些arm的指令，MIPS的指令，还有X86的指令呢，可以在它的这个指令集上跑起来。它只能干这样的事情，至于跑完了以后性能怎么样，兼容性怎么样，稳定性如何就不能保证了。反正现在东西做出来，具体什么时候出，他自己也不愁卖，所以无所谓。

这个芯片呢是12纳米的工艺，所以他10亿人民币才可以把这事搞定。你如果是上3纳米，像小米这个玄界OE这样的芯片的话，你做一套眼模板，1亿美金就没了。啥叫掩模板？就是做芯片这个东西是一个什么过程？就是你首先设计，设计完了以后，你要跑到代工厂，比如台积电什么中芯国际，跑那去流片去。流片的过程，实际上就是去做这个掩模板。基本上大家想象说，我在一板子上刻了一堆缝，在这个硅片上抹光刻胶，然后拿这个板子，刻好缝的板子往上一盖，再拿紫外光或者极紫外光往上照一下。盖住的部分就没照着，这个紫外光没盖住的地方，就是镂空的部分，被这个紫外光或者极紫外光照完了以后呢，就产生化学反应，整个东西就会变成不一样的，这芯片就出来了。说是这么说这比较简单，但实际上呢，它这种掩膜是30到50层，它不是一层，每一层你像套色印刷似的。

要不停的去照，都照完这个才算成功。这个其实也是一个卡脖子技术，中国人造不了这东西，必须依赖进口。做3纳米的掩膜，做一套1亿美金就没了。你说我做完了以后做失败了怎么办？流片还有失败的吗？失败了，你在这个3纳米的眼模板上再修修改改，5,000万美金到1亿美金，你还可以再搞一搞。如果失败的太厉害了，那这套废掉，下次流片的时候再重新刻一套这个掩膜出来，那个就又1亿美金或者2亿美金没了。

苹果的芯片，他大概一套掩膜盖板都得上10亿美金。所以说他这个12纳米的工艺上3纳米工艺，可能一次流片他这个钱就花光了。现在龙芯这个芯片，即使号称是全国内架构、指令集和加工工艺，它的EDA软件应该也是买的海外三大厂，也没敢用国内的。龙芯的芯片原来是MIPS架构，MIPS虽然经过了换代，这次说我们去自己发明了一个叫龙架构，叫龙Architecture的一个架构，整个翻新了。但是呢，应该还是有一些原来MIPS的这种IP组件被继续沿用了。没有人说我可以从头开始写这东西的，这个是两个大流派。

像这种小批量高价值的软件呢，它会有一个很有趣的，这种大规模软件遇不到的困境。像我们原来说我现在要写软件了，或者我要去做技术选型了，我们会选什么呢？叫大型的活跃社区的技术。你说我现在遇到一个问题不会了，我还找地儿可以问去，或者我去搜一下别人的问答过程，我就可以找到方法，可以把这事解决掉。但是你想玩这个EDA的，全世界没几个人，而且这个薪水都挺高都挺忙的。你想靠他们去给你解决问题，这事基本上不可能。这些人里头没有说玩开源为爱发电，大家都是拿着高薪，有技术支持，买了协议了，买了技术支持合同了，人才给你服务呢，否则没人理你的。所以这个是小批量软件的一个困境，它不像是我们做大批量软件似的，你都可以找到社区去解决问题。互联网、移动互联网、AI呢，都是可以靠开源社区去弯道超车的，因为社区足够大，但是EDA走不通这条路，只能花钱死磕哈。

另外一个问题是什么？就是高价值，就是它的试错成本奇高。刚才我们讲了，你做完了这个芯片以后，你要去流片，1亿美金没了，你才能知道说，我这东西做的对不对。弄完了以后不对了，台积电才不管你呢，反正我按照你这个给我刻的板子，我给你做出来了。你芯片拿出来以后为什么发热？我不知道，你自己回去找查去，那你这1亿美金就没了。所以他试错成本奇高无比，所以如果美国人一直坚持制裁，也不是做不出来。

咱们就慢慢坚持做呗。更高的成本，更慢的速度，时不常翻个车什么的。前提是没有其他人竞争，用这样的国产EDA软件做出来的这个芯片，也还是卖得掉的。但是现在美国人放开了，商人还是逐利的。只要美国人让用，那咱们就绝对不用。

国内的芯片设计公司，很多是需要在流片之前单独再融一笔钱的。我在前面做各种软件的设计、逻辑的验证，在这个流片之前，我融的上一笔钱是够用的。你只要开始流片，你就要重新去融资，因为前面那个不够。但哪怕说我融个2亿美金，我再去做一个流片融的这个新融的这笔钱呢，通常也就够你留一次片的。玩不好呢，你可以小范围的再修改修改。如果你说我玩大了，修改不回来了，上一次刻那板子不能用了，那就下次再说，公司就解散就没了。你在这样的一个情况下，谁敢去使用国产的EDA？没人敢用。

川普上台之后呢，各种极限拉扯。这个呢，应该仅仅是一个开始，就是封EDA封了一个月，一个半月吧，又把它解开了。国内这帮EDA软件的公司，算是空欢喜一场吧。后边还有三年半呢，所以后边乱七八糟事应该还多呢。后面到底会出什么样的事情，还真不好说。万一哪天他说，我们整个都放开了，这个你也备不住的。

因为9月3号大家都在传说，川普是不是要带领大批企业家，带领一大堆CEO访华，看阅兵式是不是三巨头能碰面了。这个世界太魔幻了，因为普京肯定要来。川普也一直喊着说，我要带一大群CEO来访华。如果真成型了，9月3号这个阅兵的时候，三位老大就可以站在主席台上挥手了。那画面实在是太美，不敢想象。

到现在为止，谁也没有确认这件事情。但是呢，已经有记者跑到外交部和商务部的记者招待会上去问了，也没有给出明确的说行还是不行这件事。说明这件事呢，并不是完全没有，确实是在沟通。但是川普这样的一个人赶来的话，你前后的工作也确实是需要做很多的。这个有非常多的不确定性。

韩国那个新总统也说了，如果川普来我就来。因为我们邀请他参加9月3号这个阅兵，韩国总统说我们肯定要重新修复中韩关系。但是我要去参加阅兵的话，要考虑中美关系，要考虑韩美关系。所以如果川普去，他肯定得跟着来。川普不来的话，他应该也不太敢来。

那你川普来不来不说，或者川普来了以后，跟普京能商量出点啥事来，咱也不管。这个都不说了。那你如果川普真的带着黄仁勋、苏姿丰、马斯克、山姆奥特曼、提姆库克、匹柴这帮人，就跑中国来了谈啥？你总不能说你看我有好多好东西，我就不给你吧？这不是小孩过家家吗？

没有这么干的。你如果真的把这帮人带来了，你肯定还是得要把这些生意都做掉。只要消息确认，美股大概率还会创年内新高，或者历史新高吧。因为川普现在还在说什么呢？

前面最先庆祝的是俄罗斯的。俄罗斯庆祝他们叫反法西斯战争胜利。然后呢，是欧洲庆祝。现在咱们庆祝叫抗日战争胜利。

9月中下旬应该还有一个事是什么呢？就是联合国成立80周年。川普也说了：“我准备9月中下旬，邀请咱们老大去参加联合国大会去。”那你要这样的话，也没准真的弹出点不一样的东西来。

总结一下吧。这一次的EDA封禁呢，就是川普玩的一个把戏。伦敦会谈之前，所有封禁的都没解开；伦敦会谈之后，所有封禁的没解干净。大家呢，还觉得谈判有进展了，反正也是挺开心的一个事情。

EDA这种小批量、高价值、长时间周期，需要全球生态链一起来去维护的软件，是非常非常难追赶的。中国人的勤奋和智慧，在这里头不那么好使。

另外呢，就不要老想着卡脖子。还是想想川普带着CEO代表团访华的场景，多么美好。或者是9月中下旬，川普邀请咱们大大去纽约，参加联合国创建80周年大会的时候，会有些什么样的新变化吧。

好，这就是咱们今天讲的第一个故事。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲中国车圈“恒大到底是不是比亚迪”的问题，真的是一石激起千层浪。

2025年5月23号，长城汽车的董事长魏建军在与新浪财经CEO邓庆旭的访谈中，这个访谈的名字叫做《球市、中国汽车迈向全球的底气和路径》。其中呢就讲到了：“中国汽车产业里边的恒大已经存在了，只不过是没有报而已。当前纯电动车领域大面积亏损，资本赚的盆满钵满，但是悄然离场，后边留下车企跟产业链的烂摊子。若持续下去，中国汽车工业的产业安全会遭到严重威胁。”

这个话讲完了以后，为什么叫一石激起千层浪呢？导致车股大跌，所有跟汽车相关的股票都在跌。他这个话呢是5月23号，也就是上周五讲的。周六周日24号、25号休息，26号开盘一直到28号这几个交易日：

比亚迪A股单日暴跌5.93%，后边两个交易日继续跌，最后累计跌了12.3%。比亚迪港股5月26号暴跌8.6%，后边两个交易日累计跌幅15.3%。吉利A股跌了6.8%，港股跌了9.2%。赛力斯A股跌了4.23%。新势力一个也没跑掉：蔚来港股跌了7.99%，小鹏港股跌了8.93%，理想港股跌了4.06%，领跑汽车港股跌了8%。中证汽车指数5月26号到5月28号三天下跌7.8%。所有汽车股搁在一块，A股直接蒸发上千亿，港股直接蒸发2,000亿港币。宁德时代都陪着跌了4.1%，因为电池都是他们家的。长城自己也没跑掉，A股跌了5.52%，港股跌了7.26%。

大家就开始猜了，这到底是谁呢？当时呢几个被大家所猜到：

第一个是蔚来。蔚来呢是亏损，一直亏一直亏，而且越亏越大。再怎么想扭亏为盈，一直还是在亏。因为蔚来实在是干了太多跟汽车没关系的事了。换电池跟汽车其实没有太大关系。蔚来所有的这些销售中心里头，二楼三楼都是给蔚来车主感受尊贵的。那你这玩意多费钱。蔚来好不容易说我出一个廉价车型叫乐道，还跟蔚来不在同一个平台上销售，还出现销量造假。蔚来还去造手机，就是造一大堆跟造车没关系的事情。这两天蔚来还在造什么两轮自行车。虽然你头一个来的，但你也不能这么糟践。所以第一个猜的是蔚来。但是呢，蔚来跟恒大这差着体量呢，恒大差着2万多亿的债呢，蔚来欠的这点账他有点比不上。而且恒大是房地产老大，直接pass了。

第二个大家猜的是谁呢？赛力斯。赛力斯呢是跟华为一起起飞的，2024年是四年来首次盈利，前面都是亏损的，连续亏了4年了。

而且盈利的钱也不是很多。前面累计亏损了98亿人民币，2024年的利润是59亿人民币，就你还是欠着钱的。资产负债率87.38%，也不是很健康。

而且现在呢，跟华为的这个关注度分散了。华为原来就只有问界，后来呢是问界、尊界、想界一大堆界，再加上华为车BU的分拆，销量也受到了一定的影响。但是呢，问界现在有一点干的比较好，就是卖高端车卖的比较好。问界的M8、M9这些高端车卖的利润还是比较高的。

问界还有一个问题是什么呢？他在跟华为车BU的这种分拆的过程中，以及问界品牌的分拆过程中，还在不停地向华为书写。这个是问界大家质疑他的一个原因，就是你跟华为便宜，到底挣着了没挣着，最后还得把钱都弄回去。因为最早这个问界品牌是属于华为的，最后说不，你要属于赛力斯了。从华为的车BU分拆，赛里斯说我得在里头占股，我得占大头，我是亲儿子，问界品牌再弄回来。一共向华为给了多少钱呢？140亿人民币，而且在不停的往里给。所以挣这点钱够你这么糟践不？

在这个里头呢，问界的体量肯定跟恒大也是差的比较远了。但是你后边不是还有一华为呢吗？这个就看着有点像了。下一个大家猜的就是比亚迪了。

比亚迪呢，跟恒大其实有一点是差异比较大的，就是比亚迪一直都在盈利，恒大呢，是很长时间都在亏损。但是比亚迪的资产负债率是非常高的，也是80%多，这个呢被说过很多次了。比亚迪的股价呢也确确实实在涨，就像魏建军讲的似的，资本把钱都赚走了，钱跑了。

所谓资本把钱赚走了跑了，这个人是谁呢？这个神呐就是叫巴菲特。2008年投资了比亚迪，每股8港币，直接进去占股了9.89%，后来还在不停的投资。最高的时候到2021年，巴菲特的欧克希尔哈撒韦在比亚迪里的占股21%。

因为伯克希尔哈撒韦在比亚迪里占股的时候，每一次突破这种整数关口，你是要到港股，就是香港联交所去报备的，说我突破10%了我要报备一下，突破20%了我要去报备一下，我少于10%了，我也要去报备一下，少于5%，我也要去报备一下。它是有这样的规定的。

在2021年，它是达到过这个21%，但是呢2022年8月24号开始，巴菲特就开始抛售比亚迪，不停的卖，不停的卖，不停的套现。一直到2024年的7月22号，伯克希尔哈撒韦最新递交到香港联交所的文件显示，其持有的比亚迪的股份只剩下4.95%了，就是低于5%嘛，又报备了一次，所以报露馅了。

在整个巴菲特的这个交易里，他到底挣了多少钱呢？

你想他买的时候是8港币。2025年5月最高点的股价是460港币。8港币买的到460港币，博克希尔哈撒韦一开始的18亿港币扔进去的钱，套现出来是517.8亿港币，29倍的回报。大家还是要稍微的钦佩一下巴老爷子的。

这个事情呢都不敢点名，特别是赛力斯跟比亚迪，谁也不敢说他们。因为呢，你说了赛力斯，那背后就肯定是华为嘛；说了比亚迪也是有问题的。但是呢，在这一个礼拜的时间里头，因为股价在跌嘛，肯定会有人出来骂街的。很多的人都出来去录视频去讲东西，但是呢，也不敢点他们的名字，就是说我们来讲讲恒大是怎么回事，符合什么什么样的条件呢，就叫恒大了。恒大有哪些的特点，都是这样去尝试。尝试了以后呢，发现了一个很有趣的问题，什么呢？就是这些视频没有被删掉，也没有被封禁。所以在这样的一个情况下说，有可能这个事是能说的。

魏建军的这一次的放炮里头，不指名道姓，反而杀伤力更强。很多车企就要出来自证清白，要出来晒自己家的现金储备，说我们家有钱，我们死不了，请放心买车。因为现在最害怕的是什么？就是你买到这个车了以后，车企倒闭了，没有人维护了，那这个事就废了嘛。比亚迪呢想出来辟谣都没地使劲，人家没说是你，你上来跳着说我不是我不是这事，这不是此地无银三百两嘛。

比亚迪呢只能通过一些隐喻的方式来进行反击。那这个反击呢就很弱，先上来讲鬼吹灯了，这个里头有鬼；然后呢，讲狗咬人了，魏建军，你就是条恶狗，恶意咬人；还去讲，说你玩不起可以别玩嘛，你不要老上来捣乱行不行。这就是比亚迪做出的这种相对来说比较无力的回击。

但是说比亚迪能不能做出一些有力的回击呢？也可以。比亚迪也出来晒现金，你看我现金储备1,549亿人民币，有的是钱，不会倒闭的。供应链账期127天，虽然长了点，但是我们账期比长城还短呢。长城的那个账期是180多天，就是你给长城备供这个备件，半年以后才能拿着钱。但是比亚迪这个账期其实是有问题，但今天我们就不讲这个账期的事了。

然后其他的一些老板也赶快出来立人设。比如说吉利的李书福，说汽车是要有技术积累的，没有技术积累是走不长的。然后他说了吉利技术积累是怎么弄的，我们也不是自己研发，我们真金白银花钱买的。他出去买Volvo，买很多的这个车企，我买了好多核心技术回来，也培养了很多的技术人才，谁造车都上我这挖人来。赶快出来立这个人设，因为呢，吉利的银河系列现在在新能源车里头也算是立起来了。

大家觉得，你也很厉害。现在呢，舆论是没有被压下去，这一个礼拜继续在发酵。

在这个过程中，首先我们要确定魏建军所指的“恒大”到底是谁。魏建军所说的“恒大”就是比亚迪，因为魏建军跟比亚迪之间的恩怨，那真的是源远流长。别人怎么猜不重要，魏建军指的一定是他。

咱们列个时间表吧：

2023年4月11号，长城向生态环境部等三部门递交举报材料，指控比亚迪秦plus DMI、宋plus DMI排放不达标，不是使用的高压油箱。什么意思？就是这种混动车，如果油箱是使用的我们汽油车这种普通的油箱，是不行的。因为为什么呢？就是你汽油装在里头以后，很长时间你是不烧的，在烧电池这个过程中呢，汽油就会挥发掉。只有使用高压油箱，才能够保证说你是排放达标的，是没有问题的。

那这块呢，比亚迪就出来回应了，说长城送检的车辆是有问题的，没有完成3,000公里的磨合，所以他们那个排放呢，确实是超标了。而且比亚迪的车呢采用了冷凝技术，就是你挥发出去的汽油，我重新把它凝结回来了。而且呢采用了比较特殊的混动模式切换专利。意思是什么呢？就是我电车开一会儿以后，我会把漏出来的这些汽油蒸汽呢，打到发动机里，把它烧一会儿，自动的把那发动机点着了，然后让它把这个汽油烧掉，是可以替代这个高压油箱呢。我不用高压油箱，我也可以排放达标。他是讲了这样的一个话。

但是呢，比亚迪出口的所有车型，使用的都是高压油箱，只有国内的才是普通油箱。因为差一个高压油箱，差几万块钱的，这个挺贵的那玩意。比亚迪在这一次举报之后，逐步将国内的销售车型也都换成了高压油箱。这个就是第一次。

2024年5月26号，比亚迪秦Pro、比亚迪宋Pro DMI冠军降价2万。魏建军又出来放炮了，说有些产品从二三十万降到十二三万，不可能保证质量，无限度的逼供应商降价，这个事是不对的。比亚迪就出了很著名的“牌桌论”：“有人把牌打出来了，你能跟就跟，跟不上就过吧，别上来玩不起嘛。”

到2024年8月7号，魏建军提议对全行业进行审计，主动提出长城作为第一个审计对象：“你可以先审我，费用由长城来出。”他要维护行业秩序，同时发布了《中国汽车行业发展需要遵守规则，遵循规律的白皮书》，列举行业乱象，例如排放造假、数据作弊，并暗示“长压油箱”的这个事件是典型案例，针对的就是比亚迪。因其超低成本能力，被质疑依赖供应链压价和技术妥协。

比亚迪当时的回应是什么？就是说：“我是成本控制，源于垂直整合，绝对没有偷工减料，是我控制好。”

你没那本事是你的问题。这是8月7号，也有人上来说了，说你长城算老几，你凭什么给别人做审计。现在呢，都是上市公司，比亚迪也是上市公司，年年都审计。另外一方面，恒大也年年审计，最后不也照样爆雷了吗？审计这件事呢，也只能是一个立人设的事情了。

这是到2024年8月了。2025年3月21日，比亚迪部分车型，比如说像宋plus DMI，被车主投诉车架生锈，设计材料选择和防腐工艺等问题。魏建军又跑出来了，说生锈压根就不是工艺问题，而是设计缺陷和良心问题。推出了防锈技术白皮书，使用电泳喷涂工艺，材料呢使用镀锌钢板是不可能生锈的。这是生锈问题零容忍，说我们长城的车绝对没这毛病。比亚迪呢并没有直接回应，但是呢，比亚迪的经销商做了回应，说我们比亚迪上呢，有一些铸铁部件生锈属于正常现象，不影响安全。这事反正信不信就看大家的了。当然，很多人还是愿意信，毕竟七八万的车还是很香的。

到2025年4月份了，又出了方程报断轴事件。当时的方程豹5参加乘佛坡测试，那个坡反正很陡呀，冲上去直接那个轴断了。你说你一个硬派越野车，冲坡的时候把轴冲断了，这个事确实比较丢人。长城赶快就出来宣传他们的坦克系列，暗讽断轴，但是没有点名。比亚迪呢也只能出来回应，说车主违规改装导致的，不是说我车不好。维修了后呢，这个车辆还是依然可以正常使用的。而且这个车主呢还去起诉长城，说你侵犯了我的肖像权了。这个事也是一段公案。

2025年5月23号，这一次魏建军又出来放炮，说降价超过10万的车，必然会导致质量危机。这个讲的也是比亚迪的秦和宋。然后呢，还讲到了0公里二手车，然后再讲到了车圈恒大的事情。比亚迪的回应呢，也是相对来说比较无力的，就是鬼吹灯和狗咬人。现在呢，最新的回应是，车圈不存在恒大。这是比亚迪今天刚刚给的回应。而且比亚迪还说了，我2024年净利润还增长了18%呢，我的财务结构健康的很，不会有这样问题的。

魏建军为啥一直盯着比亚迪？第一个，比亚迪在很多的层面上，通过价格战确实给了他们巨大的压力。另外一个的话现在车圈呢，实际上都在立人设。马斯克算是车圈立人设的开圈开山鼻祖，雷军呢，学的也很好。魏建军呢其实一直也在立这个人设，保定车神。他就是一个莽撞人也好，或者说一个耿直的人也好，我就相信工程技术这些东西硬道理，我不相信你20万降到十几万，甚至降到七八万，你还敢卖原来那个车。他就立这么个人设。现在很多的车企呢，也都在有样学样的立人设。

王传福呢，现在还没有站出来，都是比亚迪公关部的一些负责人在出来回应，肯定就要弱很多了。因为老板自己出来说话，跟下边公关部的人出来说话，这个是完全两个不同的力度。

中国的这个电动车上呢，其实有三座隐形大山。第一个呢，就是价格战内卷。现在呢，比亚迪掀起了新一轮的价格战，吉利也要跟着马上跟进。比亚迪刚刚宣布22款新车型参加，最高降幅5.3万。因为国家有补贴，你要把这个补贴占上。另外，北京市现在在发新的指标出来，如果家庭抽牌照的牌分在42分以上，你就直接可以领牌照了。那一下多少万指标出来，你就要去领到这个牌照。为什么小米一定要在这个之前把这个发布会开了，也是为了盯着这批牌照的。所以现在一定要在这样的一个时间点去降价。

吉利银河系列马上跟进，7款车参加，最高降幅是1.8万。奇瑞百亿厂补，就是你不是有国补吗，有省补吗，厂家再给你补补100亿，30款车型。奇瑞瑞虎3X降价，还不是降价3.49万，是降到3.49万。就是你3.49万就可以买辆车了。瑞虎系列降价接近腰斩，以旧换新最高可以抵5万块钱。他完全玩的是农村包围城市，就从下往上打。领跑价格也是下降，而且技术下放。什么叫技术下放？就是原来高端车才有的这些智驾技术，我往低端车上放。特斯拉呢，倒是没有降价，但是呢，推出了5年免息，也算是变相降价了。

2024年呢，特斯拉是靠出口，把上海超级工厂的产能给吃掉了。2024年，特斯拉上海超级工厂出口了26万辆车，占这个产能的26%。长城没有参加这一次的降价。小米是不参加降价的哈，因为小米现在还在排队呢。它一旦敢降价的话，就说明排队那个事就是骗人的了。剩下的人都在疯狂的降价。这些不想降价的人，或者说立了人设不能降价的人，就只能是出来喷他们了。这个没什么好办的。

第二个，中国汽车遇到的一个很讨厌的事情是什么呢？就是保险。电车呢，上保险难，上保险贵。而且呢，很多车是会直接被拒保的。比亚迪、特斯拉、小米都在惦记搞自己家的保险公司，因为他们三家呢，都申请了自己的保险牌照。小米也有自己的保险牌照，特斯拉在美国申请了保险牌照，比亚迪是直接收购了保险公司，自己开干了。

保险公司怎么就那么坏呢？我去买保险，你咋就不卖给我呢？保险公司说我也很冤。2024年，中国保险行业为新能源车承保，总共亏损了57亿元。保险公司说我冤死了，我为新能源车上保险，我收的保费然后去给你赔，最后赔完了以后亏了。在2024年，他们已经好一些了。

2023年亏的更多。2023年整个中国保险行业为电动车承保，亏损了67亿元。2024年亏损了57亿元，少亏了10亿。那真的是比窦娥还冤。那你说这钱是咋亏掉的呢？

保险公司原来我们想的，都是一帮精算师。我算好了这个车故障率是什么样的，维修成本什么样的，然后我去给你收保费去，不就完事了吗？但是这个不是这么回事，在电动车上就不行了。

第一个就是维修成本特别高。电动车的维修成本要比汽油车高非常多。第一个重要原因呢，是它的一体式压铸机。这玩意特斯拉发明的，一帮徒子徒孙们学的很像，我们都玩一体式压铸机。但是一体式压铸机有一个很讨厌的东西，是什么呢？就是原来你比如你把这个后杠给人撞了，那你就换那几个件就完了。你现在给你压成一块了，你要给人撞了，或者说哪砸出个坑来，那对不起你整个都换。那这个就贵去了。你造的时候是造的便宜了，造的也快了，但是维修的成本一把就上去了。

第二个就是电池维修。电池包的维修是非常麻烦的，而且电池包占整个车的成本又非常非常高，所以这块也确实是维修成本上升。

还有一个是什么呢？就是必须由原厂维修。如果不是原厂维修，有可能会去判刑。这个是中国比较特色的一个事。为什么呢？你这个电池包里头是有芯片的，是是有很多的软件和数据的。有一些人说我去替你修一下吧，修完了以后直接起诉，确实有坐牢的。这个不是危言耸听。

因为呢有一些车厂是会去干一个很恶心的事，什么叫锁电锁车。有一些车呢会在车辆行驶一定里程以后所续航。原来你比如说续航是500公里，你已经开了10万公里了，我就给你把这个续航锁到300公里。你又开了10万公里了，我给你把续航锁到100公里。就跟iPhone干的一个事情是一样的。iPhone干类似这种事情，后来是被欧盟给起诉了嘛，然后才把这个东西解开的。但是呢，中国车厂就是这么干的。

甚至还有一个最绝的车厂是谁呢？东风风行。他们呢造了一个车叫雷霆630Pro，这个车型会在行驶31万公里之后，直接把车锁掉，不许开了。你说我车买了，但是我凭什么开了31万公里以后，你就彻底给我锁了，不让我使了呢？反正他们就是这么干了。

如果有维修师傅上去把这数改了行不行呢？这个呢叫破坏计算机信息系统罪。现在呢应该是有这么一两个维修师傅，已经进去坐牢了，踩缝纫机去了。所以这个也是很讨厌的。但是你说你必须回原厂修的话，那他的配件、他的各种的价格，因为你没有竞争了嘛，那就会很贵。所以它维修成本很高。

第三个原因是什么呢？就是它的出险概率很高。为什么会出险概率高呢？

第一个原因，电车跑得快，特别是起步快，确实发生事故的可能性就比较高。还有一个原因是什么呢？就是小米有一个梗，就是小米苏7的时候有一梗，叫“除了驾驶员，其他都是高配”。年轻人的第一辆车嘛，年轻人就喜欢拿这个车去碰碰撞撞，玩一些比较过瘾的事情，跑一下加速，玩一下超车，这个确实是容易出事。特别是小米苏7出来以后，很多保险公司看这车就头疼——1,500马力，一帮新手司机抱着这么一个大玩具上街了，那这玩意多吓人？保险公司怎么敢给他投保？

再加上一个什么问题呢？这个车辆的大降价，10万以内的车，有些车七八万了，就在匹配这个更年轻、更潮的车主。原来你比如整了一个50万的车，大家开起来还要小心一点；你整了个10万的车，那个车主就说：“那咱怕什么呀？”刚才咱们还讲了一个3万的车，那这个上去试试呗，这个就更吓人。所以呢，就是更年轻、驾龄更短、驾驶更激进的车主，现在在驾驶这些车辆。

然后，自动驾驶系统有的时候也不是那么靠谱，特别是一些低端车的自动驾驶系统。再加上这个电动车还有自燃的情况，虽然咱们现在看到一些大品牌自燃的已经不是很多了，但是一些小品牌还是会出现自燃的情况，这块呢也是会造成很多的理赔。

最后一个造成理赔上升的原因是什么？就是运营车辆。很多人拿电动车是干嘛去的？跑滴滴去的。电车跑滴滴的最大好处是什么？就是它的成本比油车低，因为你充电嘛，不需要烧那么多油，确实是省钱。而且它也不怎么保养嘛，也不需要换机油、机滤、火花塞，什么都没有，所以它确实是相对来说要更经济实惠一些。

而且呢，电车比如在上海这样的地方，还比较容易上牌子。你要想弄个油车在上海上牌子，还很麻烦；你弄个电车，在上海就直接可以拿到牌子了。电车现在买着也比油车要便宜，所以呢，很多人在拿电车跑滴滴，导致什么呢？电车如果你在上海一年开了2万公里，直接拒保；北京、广东这些地方，如果一年开了3万公里，直接拒保不保了。电车或者叫新能源网约车的赔付率高达121%，因为你天天在街上跑嘛，就经常会出事。

一旦保险公司发现你这个车辆存在运营的情况，即使你说我没跑多少公里，照样拒保。因为现在在滴滴里头还有一个东西叫“顺风车”，就是我并不是职业司机，我只是上下班的时候捎个人。如果你在这个期间出现了理赔，出现了事故，顺风车的这个事被记录下来了，直接拒保。

明年不给你上保险了。这个是现在保险公司在面对这些电车的时候，采用的一些措施。所以保险对于电车来说，也是两头都很头疼。电车也很烦，因为你上不了保险，它这个车没法上路，所以大家都很烦。

第三个问题是什么？就是这个0公里二手车。所谓0公里二手车什么东西呢？现在呢有一种车叫包牌包税车辆，就是你买的时候，这个牌给你上好了，税都给你交完了。你拿到这个车呢，要比你正常从4S店里买出来的要便宜。这个呢其实是一个数据造假，就是号称说我卖了多少辆车了，其实呢做的叫库存转移。原来应该在我库里放着，或者呢在4S店，在这些经销商手里边放着。因为这个车你在经销商手里头，没有上牌、没有上保险之前都不算把车卖了。你说我从工厂里拿出来这事不算，你要想去登记，说我这个上险量多少，上牌量多少，大家更登记的是这东西。那怎么办呢？大家又要看到底谁卖的多谁卖的少，那就要看这个上牌量嘛，就给你做0公里二手车。我直接从这个车间里出来，甚至说我的车在生产线上呢，还没下生产线呢，我就已经把手续都办完了，这车算卖掉了，就搞这些事情。他其实做的叫数据转移，或者叫库存转移的一个动作。

而且呢还有一些0公里二手车是干嘛呢？是做平行出口的。原来有一个词叫平行进口车，什么意思呢？比如说奔驰吧，我今儿想买辆奔驰，我应该去找奔驰在中国的授权代理商，他呢去进口了奔驰的车进来，我从他手里买一辆车回来，应该这样走的。但是呢，还有一种方式是什么呢？就是天津还有像山东一些港口城市呢，他们会在没有授权的情况下，直接从外边买旧的二手车进来，实际上也都是国外上好牌的一个二手车。因为你直接买新车没上过牌的，这个是不允许的。国内的这些代理商也会要求说，我是独家代理，你不能把这个车再卖给别人，也是有这样的这种保护性协议的。所以呢，他们会去买这些二手车回来，进到国内的仓库里边去，我们到那再去买这个车，就会变得便宜很多，这叫平行进口车。

现在呢，还有叫平行出口车，也是一样的道理。它先变成0公里二手车，再把这些车拉到全世界各地去卖去，还便宜。它比正常的通过授权出口的口岸出去的车还要便宜一些。而且有很多国家，它是没有允许中国去出口车辆，比如美国。但是呢，你说唉，我买了辆二手车拉回来了，或者说我是个美国人，我到中国买了辆车，这是我自己的财产，我把它拉回来，这事都是可以的。福特的CEO就在中国买了辆小米苏7，给拉回去了，那我自己花钱买的嘛，我自己出运费。

我给他弄回去。你不能剥夺我的财产嘛，这个也不算正常进口。所以现在0公里二手车有一部分是在做平行出口。

0公里二手车还干了一个比较过分的事，是什么呢？就是骗取国家和各省的政府补贴。省里说了，说我们现在要发补贴，发完了以后就算我们省有GDP了。我们把车卖了，我们的车场也救活了，以旧换新我都把国家政策执行了。那你要做0公里二手车呢，我就可以把这个补贴全都给你骗到手。民众买不了这么多车嘛，那我就给你做，然后把这个补贴骗到手。这个对于国家来说是比较难以忍受的，而且呢，它会造成一些系统性的金融风险。因为0公里二手车其实不是跟车有关的事，他完完全全是个金融工具。

现在呢，山东省有一家25家连锁店的比亚迪经销商直接爆雷跑路了。因为不停的压货，你必须要买这些车嘛，哪怕你是玩这个0公里二手车没问题，你都得给我买走。买完了以后，你后边比亚迪说我降价了。你0公里二手车这些车商，我买完了以后拿到了补贴，拿到了所有这东西，我还占了银行的钱，我还要还利息。结果那头车厂说我从头上给你降价了，那这些连锁店或者这些经销商就只能是暴雷跑路，没有任何办法。现在有一堆买了比亚迪，在山东买了比亚迪的人，现在不知道该怎么办了，各种承诺的东西没人管了。所以这个里头会带有一定的金融风险。

现在呢，整个中国的汽车产业，特别是新能源车产业，库存压力是非常非常巨大，包括比亚迪自己的库存压力也是非常巨大的。中国现在的库存车辆有多少？350万辆。这350万辆车里头有多少是电动车呢？大概220万辆车是电动车。这些没有上牌的就算是库存车，上了牌了就算是0公里二手车。所以这个0公里二手车还没有统计在库存这个里头。新能源车200多万辆车里头是没算这0公里二手车的。那么到底有多少0公里二手车？这事现在谁也不知道，没有统计。

0公里二手车这个雷是要爆的，而且马上就要爆，因为厂家降价，这个东西一定会爆雷。现在呢，这些0公里二手车的经营者，这些车商们都疯了，现在疯狂的在这个抖音上发这个视频，说你上我这来买吧，我保证这东西是好的，一公里都没跑过，跟厂里出来的车是一模一样的。而且我卖的还比他还便宜，还这个包牌包税，你还不用再去那个上牌上税了，我手续都给你做完了。你只要是在我这买车，我就马上给你把车送去，现在在疯狂甩卖自己手里的车。

所以这是一个金融产品，抵押品降价了。现在的情况是对于金融品来说，这个抵押品降价意味着什么，大家自己去猜就好了。

现在呢，大家都在猜谁是汽车圈的恒大。这个事情的风向在发生转变。反复试探以后，甚至有些视频已经点出名字来了，但是呢，都没有被删除，都没有被屏蔽。很多的细节开始被挖出来，特别是关于0公里二手车的，很多细节都要挖出来。而且，商务部直接点名了，商务部说：“我要约谈这些0公里二手车的车企。”

现在呢，有两家车企去了，一个是比亚迪，一个是东风，约谈了他们两家。那么这里头到底是谁？大家能够猜得到，应该就是比亚迪。其他的是二手车的这些车商，圆通国贸、山东华通也跑去被约谈了。线上交易平台，一个是抖音，一个是瓜子二手车，一起被约谈了。还有两个行业协会，中国汽车工业协会、中国汽车流通协会，一起被商务部叫走了。

当然了，还有一个出来此地无银三百两的——东风。东风说了：“这个不是约谈，我没有被教训，这个是主动报名的。他们主要是想引导二手车怎么出口。”讲了这么个话。东风当年干过什么事呢？东风当年是跟湖北省干过一个事情，就是你只要是湖北省的人买东风汽车，就可以拿到很大的一笔补贴。因为我的上一辆车（我现在是开福特），上一辆车是雪铁龙C5，我那辆雪铁龙C5是二十二三万买的吧，加上他们的省补以后，那辆车是卖9万8。你想他补贴有多重吧！在这种情况下，骗国家补贴的估计就是东风，而且骗得特别特别狠。现在还出来说：“我没被约谈，我是报名去的。”

那比亚迪这是能说了吗？这个就属于是风向的转变。因为以前比亚迪的事是不能说的。这个事呢，也不是会说有国家上来说：“谁也不许说华为，谁也不许说比亚迪。”不是这样，而是什么呢？在中国，我们要去看风向，看社交媒体的这种流转方向是怎么样的，看的就是谁可以说话，谁不可以说话。原来谁说了比亚迪了，比亚迪是会动用巨大的这种公关能力和这种超能力（花钱嘛），然后去找到抖音、快手、微博呀，找他们去施压，然后去把这些帖子删掉。现在删不掉了，说明这个能力已经无效了。所以说明什么？就是风向变了。

那比亚迪是不是面临着巨大的挑战呢？一定是，这个没什么好说的。比亚迪到底是不是恒大呢？其实很多都是供应链里面的债务。比亚迪跟恒大还是不太一样，因为恒大崩盘是大量的美元债没法偿还了，而且美元债是有利息的。比亚迪呢，它的很多债务是没有利息的，但是呢，它的规模已经很大了，虽然达不到这种几万亿的这种水平吧，但是它的规模依然在国内车圈里是老大，它造车最多嘛，那没有任何办法。所以这块呢，有一定可比性，但是也有一些差异。再往后呢，就是恒大是有大量的烂尾楼，没法交付的。

最后的许家印努力的方向就是“保交楼”。因为我把楼卖出去了，把楼盖好了能交付了，我就可以让资金赚起来。但是比亚迪不一样，比亚迪是把车造出来了，他的问题是库存问题。车都造好了就是卖不掉，库存高起。而且呢，还在继续的加班加点的生产。就是你不是说我这个库存上来以后，我就少造两辆？没有，我接着造，继续饮鸩止渴往前跑。他是这样的一个方式。

所以比亚迪呢，确实是面临巨大的挑战。但是跟恒大比起来呢，算是各有各的难处。那么这次谁会倒下？一定会有人倒下，但是倒下的未必会是比亚迪。第一个新势力一定会大洗牌，最后能剩下哪些不好说。萨利斯怎么样？能不能渡过难关？咱们要继续往前看。蔚来确实很危险，哪吒已经挂了。合资车企这一次基本上会被清场。东风其实是个合资车企，而且很多的这些合资车厂，其实现在都在转型，生产自己家的新的品牌的新能源车。所以合资车企可能这一次就彻底结束了。

各省市建立的汽车工厂，会进入快速的关停并转。能活得下去的车厂兼并掉，活不下去的就关门算了。这个肯定是要去发生变化的。汽车经销商和二手汽车经销商的话，已经可以去等待银行和不良资产处置公司上门了。因为车厂降价的话，对于他们都是灭顶之灾。

比亚迪大概率是能够挺过去的。那么后边买车就需要小心了，千万不要去购买那些可能倒下的品牌。还是要找手里有上千亿的，现今年年盈利的这些车厂去买。比如说像小米这样的，我就要去买去。其他的，大家各自小心。

这个背后呢，是不是还有真正的故事和底层的原因？我相信肯定还有一些。我也做了一些别的思考和研究吧。但这一部分呢，就这个周末会员频道里再讲吧，就不在这讲。当然这要注意，不是让大家去充会员，绝对没有这个意思。只是那一部分呢，第一个会比较枯燥，第二个呢，可能也不是那么适合公众讨论。还有呢，毕竟我自己不是一个经济学家嘛。所以那一部分呢，可能也不是那么经得起推敲。但是我确实做了其他的一些思考吧。

这就是我们今天要讲的，“车圈恒大到底是不是比亚迪”的故事。

娃哈哈瓶装水居然有相当一部分是由今麦郎代工的。宗馥莉的继承之战仍然没有落幕。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。最近有一些人发现，他们所买到的娃哈哈瓶装水居然是今麦郎制造的。就是在我们买的瓶装水上面，这个标签比较靠下的地方有密密麻麻的一堆字，上面就告诉你说我的生产厂家是哪里。这个是不能作假的，你不能说我明明是在今麦郎做的，我去写娃哈哈的哪个厂做出来的，不能干这个事。

所以有些人发现，我们买的娃哈哈，号称爱国才去买娃哈哈的，怎么是今麦郎做的呢？因为今麦郎的蓝标矿泉水是要比娃哈哈的瓶装水要便宜好多的，基本上便宜一半的价格。我有这功夫，我直接买今麦郎的就完了，我干嘛买你娃哈哈的呢？

娃哈哈就要出来应对这件事情了。娃哈哈第一件事呢是背刺了今麦郎，说我确实有一部分让今麦郎代工了，但是呢，这个事呢到2025年4月份已经结束了，因为我们抽测了几批水不是很合格，后边不玩了。这个呢就真的属于是脑残才会说这种话。什么意思？你抽测不合格，那你前面流入市场的到底有多少不合格的品牌是娃哈哈的？你不能这么糟践娃哈哈，就算你想甩锅给今麦郎，你也不能这么讲这个话。

代工这个事情在饮料行业里是一个很普遍的现象。你把你的配方也好，生产工艺也好，技术要求也好，给到今麦郎，今麦郎把水做出来，你去检测没毛病，流放到市场里边去，走的是娃哈哈的品牌，走的是娃哈哈的渠道。你到这个时候你回来背刺今麦郎，实际上真的是把屎盆子扣自己脑袋上了。

今麦郎也挺冤的，说我这做的好好的，我还给你接代工，挣不了几个钱，因为代工协议一般挣的都很少，你最后还背刺我，说我生产的不合格，这个有点太过分了。

那娃哈哈就继续出来抹稀泥，说我们营收涨的太快了，产能跟不上。这个其实是一个比较好的借口，因为娃哈哈2023年大概也就是500亿的营收，2024年呢，有700亿的营收，直接涨了200亿。那你多出这200亿来，原来我这工厂生产不出来了，我找一个代工厂替我生产，这个本身是没毛病的。

娃哈哈最高峰的时候是2013年，718亿的营收，现在的2024年还没有达到2013年的水平，但是已经快速上升了。这个故事是可以讲的，说我们现在正在抓紧建自己的生产线，争取把这个窟窿补上，以后我们就不用代工了，都是自己生产自己制造，这个是可以讲得通的。但是你说现在多挣出这200亿来，他到底利润多没多，不知道，因为娃哈哈不是一家上市公司。

所以，他没有财报，只能是我说了多少就是多少。那娃哈哈是怎么多出200亿的营收来呢？大量的铺冰柜、冷柜，进行市场投入，再加上前面代加工的一些成本增加。所以，最终利润到底上不上升，不知道。他反正是靠推广，让这个市场份额上升了一部分。

那么，饮料企业是不是经常用代工呢？这个事还真的是这样。大部分的饮料企业都有一部分代工，特别是新品牌，还有很多超市品牌。你比如说盒马牌的，或者是山姆牌的，这种饮料都是代工的。人家不可能自己去建厂去。前两天有一个上市的做椰子水的公司，总共没几个人，全都是代工的。青岛啤酒也给人代工。你说我今天想去做一款什么什么精啤，你到青岛啤酒去，他也给你代工。所以，这个事情本身并不是什么大惊小怪的事情，大家都是公开的秘密。就是你不要去深究他，大家都是这么干的。

当然了，自有生产线呢，肯定在品质、成本控制上、管理上、运营上还是有一定的优势的。所以大家都会强调说，我都是自己的生产线，一定不是找人代工的。大家会去标榜这个事情。那你说为什么这些饮料厂会相互找人代工呢？比如说康师傅找娃哈哈带点工，娃哈哈找康师傅带点工。因为饮料里头有一个叫300公里生死线。什么意思？就是我这个饮料厂造出来的，甭管是矿泉水、纯净水还是什么各种瓶装水，最远运300公里。运的再远不划算了，因为它这个东西本身价值没有那么大，重量还挺沉，体积也挺占地的。所以这种东西是不能往远了运的。而且你运了很远了以后，你还有损耗，装车卸车，还有仓储物流，还要资金占压。所以所有的饮料厂都是300公里以内销售，要就近去生产。所以我在这附近没有工厂，但是要卖掉很多饮料怎么办呢？就看看这，附近有这个今麦郎家的工厂，你替我生产一点。他是这么干的。

你说别人都代工，也都没什么事，怎么娃哈哈就怕人说他们代工呢？第一个呢就是顶级品牌通常会标榜自己生产，否则的话会被人质疑管理和经营能力。你说娃哈哈了这么大了，去跟农夫山泉抢国内第一的这种位置，那他肯定是说全国各地四处都是他们家的工厂。你说我在哪哪搞不定工厂了，需要找人代工了，还是稍微有一点点丢人。而且呢饮料生产本身也没有那么高的利润，品控的管理包括敏捷度的要求都是极高的。什么叫敏捷度？我今天要多生产几瓶，后天要少生产几瓶，我哪天要去上一个什么新的品类。这种呢是要求快速反应的，而且经常会要做活动，做了活动就要换这个标签换包装。这个是要求非常快的进行变化的。

这种的话，去找人代工都是会增加很大成本的，也没有那么敏捷吧。所以大品牌呢，通常都会标榜自我生产。找人去代工呢，稍微有一点点丢人，但是他们都是少批量，你没发现就完事了。

但是娃哈哈呢，跟别人还不太一样。他在干嘛呢？最近在关停自己家的工厂，让这些工人停工。同时呢，这些工人还在维权。现在有几千人的娃哈哈工人四处去维权：“我们没有生产任务，工资降低了，我们活不下去了，你要给我这个说法。”另外一边呢，找人去代工去了。这个就肯定有问题吧？你说你自己有工厂，你不用，你这个把工厂关了，用别人的工厂，肯定是内部出问题了。

那到底出什么问题呢？就是宗馥莉的继承之战仍然没有落幕。宗馥莉呢，是接的宗庆后的班。去年呢，闹过一次，宗馥莉突然说：“我辞职不干了，你们谁愿意干谁干。”后来发现不行，搞不定这件事，赶快说：“宗馥莉你回来吧，宗庆后留的摊子你还得接着管。”宗馥莉回来，就把原来宗庆后的很多老人都干掉了，换了一批自己的人上来，以为这事都过了呢。结果到了今年，发现还没过去，依然在折腾。

去年呢，应该是在国资的支持下重新上位的。因为娃哈哈集团本身的股权结构非常复杂。最早创建的娃哈哈，包括大量的品牌，都是在这个集团下面。他们呢，是有46%是国资。另外一波呢，也是一个叫娃哈哈的公司，就是它里边的名字不太一样。这个公司呢，基本上就全都是宗庆后他们家的，跟国资没关系。所以他本身就很混乱的一个状态。如果国资支持呢，你就可以上位。但是现在上位了以后呢，很多问题并没有得到解决。

第一个，宗庆后的股份确实是给到宗馥莉了。但是原来一大堆烂摊子呢，你怎么收拾？比如国资控股公司跟娃哈哈自己家的这个公司呢，剪不断理还乱。因为这个品牌都在人家手里头，娃哈哈生产销售这些东西在自己手里头，你最后还要去分利润。它这种东西，跟原来我们做的这种VIE还不一样。VIE是写得很清楚的，你所有的营收利润都要上交这个母公司，它叫协议控制。但是他们这种呢，完全是一锅粥，到底是怎么分的，谁也说不清楚。

很多老臣有股份、有班底，有资历。这些人呢，也不太服宗馥莉。虽然他回来了，也在大规模的换人换血。但是这些老臣呢，你股份你不能给人没收了。你没收人股份，这个事算是违法了，你算是剥夺人财产。你可以把人职位干掉，或者说我内部通过一些什么样的手续，把人职位干掉。但是人家拿着股份说：“我现在要求做董事会，做股东会，我们要求各种投票。”这个事你拿他没办法。而且宗庆后留下了很多的这种管理制度。

本来是要弥补这些乱七八糟的裂缝，因为它本身的股权结构就不是特别合理，或者说不是特别合规吧。很多人号称说：“我们一开始是国企，或者是国资企业，我们要爱国，还是要去兼顾社会责任的。”

宗庆后原来算是一个行业大哥那么个形象。那你既然做行业大哥嘛，那这个人设你还是要立好的。宗庆后就讲了：“45岁以上我就不开除了。”而且呢，员工呢是按照年资可以领到分红的。你在娃哈哈干的时间越长，你可以领的钱越多。他是这样的一种制度，其实有点像日企的感觉。

而且原来的很多经销商体系也是盘根错节。因为卖水本身利润没有那么高，谁来去买这个水，谁去囤这个货？你想去做这个生意的话，那怎么办呢？就是相互之间你中有我，我中有你。你比如说你投资一部分娃哈哈，娃哈哈也投资一部分你，大家相互持股。或者娃哈哈里边的一些人出去开分销商，他里头就是千丝万缕的联系。

原来留了这么一个盘根错节的东西给他。现在呢，宗馥莉就要收拾这些东西。比如说工厂关闭，那你说工厂我直接把它关了就完了。我为什么还要让它停产？工人我不能直接把他裁掉，还要让他在这待着没有薪水领，或者我要给他减薪。到底是发生什么事？他没法直接把它关掉，因为那个工厂不完全属于娃哈哈集团。很多老臣包括宗庆后的一些其他家人，也都在这些工厂里头以个人身份占股，或者是以其他的一些持股平台的方式占股。

你要想说我把这工厂关了，或者说调整一下生产别的东西，改一下这个生产的设备，你搞不定这个事。你说我现在想扩大产能了，或者我想更新设备了，人家说行来，你把钱给我，我去买去。这玩意你信得过吗？你也信不过他。所以只能说我把这些工厂停工，放这放着，让你们大家觉得没意思了，你自己把公司关了就完事了。

现在被关停的娃哈哈工厂呢，都有一个共同的股东或者是董事。这个人呢叫杜建英，一位女士。1988年浙大光学仪器工程系的硕士，1991年就加入了娃哈哈，做到了总经理、办公室负责人、集团党委书记、总经办主任等职务，是宗庆后最信任的助手之一。这个人是现在被关停工厂的股东，甚至是大股东。有一些工厂它占60%的股份，绝对的元老派代表。整个娃哈哈集团启动的时候，他是在里边立下了汗马功劳的一个人。

2019年呢，这个人其实已经离开娃哈哈，离职创业去了。但是呢，依然持有很多子公司的股份。很多子公司的董事也都是这个杜建英。这个杜建英现在在干嘛？他现在呢是在做教育。他是娃哈哈未来城的董事，娃哈哈双语学校。

娃哈哈国际学校的创始人，娃哈哈内部这些元老派的一个代表，宗馥莉跟国资之间的关系应该是很密切吧。辞职了以后搞了一次逼宫，又重新被请回来，国资应该支持他呀。但是这事呢，也很复杂，因为刚才咱们讲了，娃哈哈拥有的300多个商标都是在国资占股的公司里头，国资占股46%，基本上是第一大股东。你说他控股也没有什么大毛病。

现在呢，宗馥莉就说：“我现在想把这些东西转走，不搁这了，我想转到我自己的娃哈哈去，这个事行不行？”那么国资肯定没有人敢签这种字，这是属于典型的国有资产流失。因为你娃哈哈的品牌到底值多少钱，谁也说不清楚，又不是上市公司，也没有办法去做公允的评估，没有人敢签这种字的。而且前面我们讲这位杜建英，他也是在董事会上直接公开反对，说你不能这么干，你要这样干的话，你是侵害股东利益。很多在国资公司里边的这些股东，他是拥有这些品牌的，你直接就想把他转走，这事是不行的。这个矛盾就在这来的，所以杜建英下边的工厂就都被他停工了。

那国资本身呢，其实也不惦记去抢班夺权，当时能够重新扶宗馥莉上位，也不惦记去掺和他们家这点事。所以国资想的是什么呢？退出吧。虽然我在这个集团里头占有46%的股份，我卖给你不就完了吗？拿着钱，我后边做投资去，老宗家愿意怎么折腾怎么折腾，跟我们没关系了。这个是国资一般的处理方式。

但是呢，价格谈不拢。你说这个公司到底值多少钱？说不清楚。国资觉得说，我从头开始孵化的娃哈哈，到现在700亿的营收，那你说你这个公司应该值多少钱吧？我们现在占46%，你按多少钱的一个价格把它买走，不就完事了吗？那这个价格肯定宗馥莉是不认的呀。他说我现在干的活都是在另外一公司干的，账也没从你这走，凭什么你说这东西都归你呢？这个事就说不明白了。

国资现在也被逼的没办法，他准备走什么呢？叫招拍挂流程。就是我准备把我们拥有的这个46%的股份放在招投标网上挂起来，谁去拍卖去，谁愿意要这个股份，谁就拿走。咱们这样的话也算一个公允的价格。宗馥莉呢就准备走另外一手，不是说找人去把这股份买回来。他现在呢准备另起炉灶，说我再注册一大堆新的商标去，这娃哈哈商标不要了，你自己抱着你自己去死。就跟处理杜建英这些工厂的方式一样，你不是跟我折腾吗？我不给你这些工厂排活，我让你这工厂停产，让你这工厂自然而然的就被掏空了。现在呢，他就注册新品牌，在新的公司里头去用这些新品牌去运营原来娃哈哈的这些事情。

准备好直接掏空国资占股公司的这些价值。那你说宗馥莉真的想用西方管理方式，来去替代宗庆后的中国大家长式的管理方式吗？

宗庆后原来就是大家长嘛，犯了点小错误没事，谁还能没有错误呢？谁能没有私心呢？水至清则无鱼嘛。一般讲这话的人呢，就是说他的制度建设都会稍微差那么一点点。我既然原谅了你们，那你们要回报我什么呢？就是忠诚。这个就是中国大家长式的管理。

那宗馥莉说，我不跟你们搞这些东西。按照西方的方式就是多劳多得：你干的多了，我就多给你钱；干的少了，我就少给你钱。你不能说因为在我这干的时间长了，我就要每年都给你发薪水。没有这个，岁数大了，我照开不误。他是走这样的一套方式去管理公司的。

那真的是东西方管理制度的差异吗？或者思想的差异？其实没有那么复杂。其实宗馥莉要干什么呢？就是儒家讲究的一个东西，叫“师出有名”。宗馥莉干的活就是抢班夺权，就是要把原来这些权利都收回来，要把利益都收回来。但是这过程呢，我又不能出去说：“我现在眼红了，原来我们跟着公家一起起来的，到现在都应该是我的，跟公家没什么关系了。”这事他不能说。他只能是给自己找一个“西方先进管理制度”这样的一面大旗立在后头了：“我们要降本增效，按照先进的方式来管理公司。”他只能讲这种话。

这个背后的目的一定是要利益。中国这种事其实发生的挺多的，不光是他们家。比如说吧，那些国外著名的企业咨询公司，在国内干的很多的事情，实际上都是干这种事。你比如说一些大国企，现在请这些咨询公司进来，帮我们做一些现代化企业制度的制定改革。他如果是在国外，他们确实是干这种事。比如谷歌长到一定大小的时候说来：“我们赶快找大的咨询公司进来，给我们建立一套规章制度，我们就照这样管理了。”但是国内这些大的咨询公司进来，只干一件事——干嘛？阶级斗争。我们把什么人干掉，把什么人留下来。因为你按原来那个方式，大家都是派来的：你是正处级，我是副处级，凭什么你能够把我干掉？那现在说我们有一面大旗，我们叫这个跟国际接轨，使用国际先进管理方式。人家说了这岗位没有了，那你就不能有这个权利了，你应该去其他地方。

他们现在需要一个名正言顺的、“师出有名”的东西。所以真正的西方管理制度，在这就起这样一个作用。所以宗馥莉必须也要找一套大义回来，支持他继续的去抢班夺权。

娃哈哈到底是不是应该属于宗馥莉呢？就是娃哈哈这个企业，它建立的过程就非常的不规范。到后来呢，这些不规范的东西一直积累下来了，就没有把它梳理清楚。

按道理来说，现代企业呢，它都有一套股份制企业的管理制度。但是娃哈哈等于一直就是这么半半拉拉，就来了一大堆下边的公司，几十几百个各种的实体工厂，大家相互的持股，利益的纠葛也是非常严重。包括他前面还有国有控股的一部分，还有他自己完全私营的一部分，就本身这些东西他就说不太清楚。

所以娃哈哈在整个发展的过程中呢，很多历史遗留问题，他并不完全遵守股份制公司相关的规则。那么在争权夺利以及利益分配的时候呢，逐步的合规化这是必然的。你要不然的话，继续往后发展一定是有问题的。原来宗庆后在这坐在上头说：“我是老大，我照顾你们所有人的利益，这些细节你们就别算了。”很多大家长他就喜欢这么干：“太细节的东西你别跟我算了，放心，我一定会照顾到你的，你吃不了亏。”很多的老板是不是都是这么说话的？

但是宗馥莉说：“我不想费这个劲，我就想把它合规划。”但是在合规化的过程中呢，一定有一些原来说不太清楚的利益，是需要重新分配的。那肯定有人会觉得亏嘛，所以这就是他现在在经历的事情。而且在经历这么复杂的内部斗争的时候呢，他就更不能让人说：“你看娃哈哈自己把工厂停了，让自己的工人挨饿出来抗议，组织了1,500人还是几千人的群出来抗议，他还跑去找别人家代工。”这个话他是不能被人说的。所以别人代工都没事，娃哈哈是一定要出来去纠正一下这个事情，哪怕是甩锅甩的很不好，他也得出来纠正。

那娃哈哈以后会走向何方呢？如果真有过江龙出来，把杭州上城区手里边46%的股份买走了，那这乐子可就大了。可能就真的需要有一些抢班夺权的事情，而且宗馥莉没准会走孙大武那条路，这个是非常非常危险的。如果是在东北或者在河北这种地方呢，有可能是大家可以再看一次这种故事了。但是在杭州不太会出这种事，因为太多人盯着，而且杭州呢这帮人也算见过钱吧，他们不会说：“我们去娃哈哈怎么整的乱七八糟的。”因为你要真的想去抢娃哈哈的控制权，是挺难的，进去以后的话未必能搞得定宗馥莉，动作大了还有可能直接被挂上热搜。去年宗馥莉突然辞职，其实就已经挂上热搜了。

所以就算有官二代或者红二代红三代想去干这个事，他们也是首先要去避免被挂上热搜的。那么这个事最终的解决方式呢，可能还是宗馥莉找人去竞拍一下，把这个股份收回也就完事了。这种竞拍呢，本来也算是给宗馥莉一个面子。为什么？因为你价格谈不拢嘛，杭州上城区说：“我觉得应该值多少钱。”宗馥莉说：“我觉得不值这么多钱。”那到底值多少钱又说不清楚。

他这个账估计也没法盘，那怎么办呢？我挂在上面，然后大家去投标去。在这个过程中，宗馥莉出了价格，如果没有什么别人出价，那这个价格不就确定下来了吗？而且是走了标准的招拍挂流程的，算是公开透明了。那这个价格该是多少就是多少了，你也不要再说这个价格错了，国有资产流失了，没有这事了。所以这个呢，也算是股份流转的一种，大家都交代得过去的一个方法。

这对于宋福利来说，只要没人跟他抢，他也就算过关了。如果真要有人跟他抢，那再说，可能后边还有可以讲很多故事。在这个过程中呢，把原来发展过程中的各种坑，慢慢把它填上。但是填的过程呢，大家就别太关注了，没有那么重要。里头肯定会有些人受到损失，宗馥莉也没有说举起法律的武器，查完账以后说，谁谁谁贪污了或者什么样的。他也没法干这个事，为什么？因为他爹估计那个账也搞不清楚，所以大家只能这么耗着。

耗的过程中呢，比如说用个两三年、三五年的时间，娃哈哈整个的账目把它搞清楚，这是他现在要干的。现在呢，像娃哈哈这种发展到这么大还没上市的公司，或者叫没有上市的巨型民企吧，本身都很麻烦。哪些巨型民企没上市？娃哈哈没上市；方太，就是抽油烟机和厨房家电，他们是不上市的；老干妈那是不上市的。你像老干妈下头，也是一堆的子女在这折腾，用其他地方的辣椒去做老干妈，味道整个变了，最后把老干妈弄得没办法，说算了，我还是回来直接管吧，你们都旁边待着去。

还有一个是立白，立白洗衣粉，那也是一个巨型民企没有上市的。还有一个非常著名的巨型民企没有上市的——华为。因为你上市的时候是需要审计，需要把所有的账盘清楚，这个非常麻烦。最终呢，还是希望娃哈哈能够变成一家合规的公司，可以上市，可以接受审计，这才是这种企业发展的一个正规路径。最后他有可能会变成一家像格力那样的公司，格力也是上了市了以后，每年说我挣到的钱跟大家分红，这不挺好的事吗？

至于宗馥莉最后能不能像董明珠那样一直做下去，那就是另外一个问题了。所以现在这就是巨型的没法上市的、账户说不太清楚的民企在进行继承之战的过程中，给我们造的一个新瓜。代工不算什么大事，继承之战继续战斗下去，这个才是真正可以吃瓜的地方。这个瓜呢，我估计未来一段时间还可以再吃个几回吧。

好，这个故事今天就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加DISCORD讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

世界最大的汽车滚装船落户比亚迪，全球汽车市场颤抖吧！

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲比亚迪深圳号正式交付，开启首航。这条船呢，4月22号在江苏仪征正式交付，由招商工业南京金陵造船厂建造。4月27号晚上，深圳号搭载了7,000辆比亚迪新能源汽车，从江苏太仓港出发，前往巴西伊塔雅伊港。

这是世界上最大的汽车滚装船了，总长219.9米，宽37.7米，设计吃水9米，设计航速18.5节，可以装9,200辆汽车进去，总排水量7万吨，造价6亿人民币，不到1亿美金就可以造一艘这样的船。单次航程成本是736万到930万美金。通过模块化建造，建造周期压缩至18个月，较传统工艺缩短25%。30天就能够把比亚迪汽车运到巴西去。巴西基本上算是从中国出发可以跑到最远的地方了。所以呢，这条船基本上是30天之内可以把车从上海或者是江苏运到全世界任何一个地方去。

这是现在最大的汽车滚装船。那第二大的是谁？也是招商重工建造的，可以装9,100辆汽车的滚装船，叫里诺极光号，这是给挪威里诺造的。

这条船（深圳号）呢，使用的是LNG，也就是液化天然气双燃料技术。它呢可以烧重油，也可以烧液化天然气。同时呢，也为甲醇和氨燃料做了预留设计，稍微修改修改这个发动机，也是可以烧甲醇燃料的，算是环保船吧。

比亚迪呢也很有参与感。比亚迪进去掺和了什么事呢？作为全球首艘搭载比亚迪固定式厢式储电池的货轮，它实现了类似新能源汽车的混合动力驱动模式。在港口作业或者是低速航行时，可以完全依靠电力驱动，实现了零排放运行。船上安装了比亚迪厢式电池组，不仅提供了辅助动力，还能回收利用主机余电，实现了能源梯级利用。所以这是一条混动船。

电池组大概可以装几百辆汽车的，采用的是LNG双燃料与纯电切换技术，结合自研的厢式电池组与轴带发电机。低速航行时可以切换纯电模式，碳排放较传统的燃油船降低30%，形成了新型的绿色能源动力。

它呢有智能的能效管理系统。你像咱们混动车也是智能能效嘛，什么时候走电，什么时候走油。所以比亚迪就把这套技术也搬到这条船上去了。另外还做了空间利用优化，估计多出100辆车的这个位置。就是比亚迪在里边再倒腾倒腾，这儿多放两辆，那儿多放两辆，多放了100辆车。所以它是9,200辆，比那个9,100辆的要稍微多放一点。估计船壳都基本上是一样的。

那么汽车滚装船……

这个车是怎么装上去的呢？其实呢，这个汽车滚装船就是一个可以在海上航行的巨大停车楼。车是从底下（岸上）开上去的，一辆一辆开上去，里边就是一层一层的停车甲板。等你开进最底层以后，它就把下去这个坡道升起来，等于这个坡道上又可以停几辆车。你正常的停车楼，这个坡道是固定的，但是船上呢，肯定是你需要往最底下停的时候，这个坡道降下来；等你不需要往这层停车的时候，它就可以把这个坡道拉起来，又可以多停几辆车。停满一层，再把上一层的坡道再拉起来，又可以多停几辆车。基本上是把9,200辆车一层一层的停到这个船上去。所以这东西装船卸船还是挺麻烦的，你得顺序的把车开上去，再顺序的把车开下来。

每个车位四个轮子的这个位置呢，都有固定孔。车停好了以后呢，需要拿捆扎带把它捆上，这样这个船在海上开的时候，遇到风浪不会在里头晃来晃去。你车一旦在里边晃来晃去，就有可能发生剐蹭碰撞，那也还是挺麻烦的。而且这种船有一个很麻烦的什么，就是要严格的进行防火和隔离。那里头装的是9,200块动力电池，如果装这个比亚迪的电动车的话，这个有一辆车着了，估计这整个船就废掉了。所以他们还是要做非常严格的防火，所以这个还是要进行专门的设计的。

那比亚迪造这条船目的是什么呢？就是用自己家的船比租船要划算。运一辆车的成本是800-1,000美金，如果租船的话，运一辆车的成本是1,400美金，要贵很多。大家要注意，你多出这个几百美金来，这是要交税的。什么意思？我们算价格的时候呢，有一个叫FOB价，有一个叫CIF价。FOB呢叫离岸价格，CIF呢叫到岸价格。到岸价格就是你这辆车的价格，还要加上运费。你收税的时候是按照到岸价格来收的，所以这个1,400美金，你比如说把它拉到美国去了，美国说我要给你征145%的税，那多出这一几百美金的运费来，也是要征这个145%的税的。所以，这块如果能够省一些的话，对于整个比亚迪来说，还是可以省蛮多钱的。

比亚迪的船队呢还在不断的扩大。深圳号呢是他的第四艘船，第一艘叫开拓者1号，头一艘嘛，咱们起个好名字；第二艘叫常州号，然后是合肥号。前三艘呢都是可以每艘装7,000辆车的，没有深圳号这么大。深圳号是第4艘，后面长沙号是第5艘，也是9,200辆车的，本月交付。第六艘呢还是7,000辆车的，是由广传国际来建造的。这条船呢是主要跑东南亚和南美的一些航线。第七艘跟第八艘呢，都是这种9,200辆车容量的新船。

是由招商局重工来建造，2025年下半年都是可以交付的。截止到2025年年底，全球滚装船的运力就已经过剩了。就到2025年年底，把这些船交完了以后，大概能过剩10%。这就是中国玩家的玩法：先预估一下全球的需求量，一次把这个所有量给它造满。产能过剩之后，咱们来选价格。

现在世界船队的格局是什么样的呢？老大是日本。日本三大航运公司，NYK、MOL，还有一个叫KLINE，他们有250到300艘汽车滚装船。但是他们的船要稍微小一点，7,000辆的或者是8,000辆一艘。他们呢，占了全球汽车运力的40%，因为日本每年也要出口大量汽车，也是需要运的。

挪威呢，是老二。挪威华伦威尔森航运，78艘。现在呢，正在亲临造船厂，造这个叫Shaper级的新船，用甲醇燃料。明年交付这条船的话，是可以装9,350辆车的，又比这个9,200辆车的要更多一些了。

老三呢，是挪威里诺航运。他们现在有30条船。前面我们讲的里诺极光，9,100个车位的招商重工建造的，就是他们家的。

老四呢，叫中航海运，26条船。到明年呢，可以有30条船。特斯拉上海超级工厂的车，都是由他们运的。

现在比亚迪航运来了哈，到年底有8条船，还算是个小弟弟。但是呢，也算是肥水不流外人田。以后比亚迪自己的车，我们自己运，不求人了。

中国到底出口了多少车呢？这么多船运的过来吗？2024年，咱们只计算整车，中国一共出口了是640.7万辆车。这640.7万辆车里头呢，512.6万辆车，也就是80%呢是走海运的。128.1万辆车，20%呢，走陆路运输。陆路运输呢就是去俄罗斯、中亚五国。还有大概十几二十万辆车，是通过中欧班列直接去欧洲了，去德国，去法国了。

所以，如果是俄乌冲突停止的话，会有更多的中国汽车可以直接通过中欧班列运到德国去。

这些车都是哪的呢？奇瑞生产。奇瑞出口了114.4万辆车，但主要呢是燃油车。上汽呢，是92.9万辆，包括它的一些子品牌MG、MAXUS，这些子品牌都是上汽出口的。长安53.6万辆车。吉利呢，是53.2万辆车。长城呢，出口了45.3万辆车。长城的车我估计很多都出口到俄罗斯去了。比亚迪呢是43.3万辆车，但是比亚迪主要是新能源车。

你按这样来算，43.3万辆车，80%海运。一条船一年可以跑6趟，30天去30天回来吧，跑6趟跑满了。它8条船的话，一除大概每条船7,000辆左右。所以呢，真的是卡边掐牙。

一点都不太富裕的这8条船，也许明年比亚迪还会继续扩充他的船队。北汽出口了27.4万辆车，特斯拉呢是26万辆车，主要是model 3。以后呢，可能会出口一些model y出来。

那你说用船运和在当地建工厂，到底哪个更划算一些？如果是短周期，就是3年之内，一定是拿船运更划算，这个没什么好说的。因为你要在当地建一座中型的工厂，还不要说造大的工厂，这个成本大概够造24条船的。所以肯定是造船要更划算一些。三年的话基本上能把这条船的成本可以挣回来，这个船还是挺挣钱的。

而且呢，中国的供应链还很集中。我就算是跑到比如墨西哥呀、匈牙利呀、土耳其这些地方，我去建工厂去了，你还得把零部件运去呢，这个很麻烦的。你在中国整个都把车一次造出来，这个还是非常的方便的。而且中国的技术工人的熟练度、技术工人的数量，以及工资和管理，就中国技术工人还是比较好管理的吧。就这一块的话，你在外边建工厂肯定是不划算的。

当目标市场的关税超过15%以后，在当地建工厂才划算。如果是低于15%，你就老老实实拿船运去就完事了。建厂的周期的话，肯定要比造船要长很多。你想造一条船18个月，如果你一把把钱砸进去，一下砸24条船的成本进去，相当于一个工厂的钱吧。过18个月你就剩了24条船，再过个几年，你可能就把这船的成本都挣回来了。他是这样的一个算法。但如果是关税高了，还是要去建工厂的。

比亚迪呢现在是在匈牙利建的有工厂，它也是两条腿走路。你比如像巴西汽车关税6%，那咱就把车给你运去。你到欧洲说我们这欧盟关税高，那咱就在这建工厂，两边都在走。

那最划算的方式是什么呢？其实是特斯拉的Unbox的方式。特斯拉呢将整车拆成5-6个大的组件，用一体压铸机啪一下给你压成一整块。然后他从中国把这些大组件装到集装箱里头，运到比如说墨西哥的超级工厂去。这样运输的时候他就省地方了。他不像现在滚装船似的，你滚装船的话，你这个车是不能摞起来的，你每辆车还是要有一辆车的一个空间在那。你如果是组件的话，他一个集装箱里可以装四辆车的所有组件。所以这块的话运输成本要更低一些。

然后你把它运到墨西哥去，这个东西叫汽车零配件，墨西哥没收税。到了墨西哥装起来以后，再送到美国去，走美墨加汽车关贸协定又免税。这个肯定是最划算的。他等于同时躲过了关税，避免了在墨西哥建造完整的大型工厂。那一体压铸机，你在中国使用就可以了，也不需要再弄到墨西哥。

你再组装一堆的这个一组一体压铸机到墨西哥，就把这几个大块搁一块，啪一拼完事。你说他偷税漏税吗？我觉得还是有点嫌疑的。而且呢，这种方式还很节约运力，一条船可以装更多的组件，过去肯定要比运整车省地方也省钱。

现在呢，是整个全球的汽车供应链都在发生动荡。在这个状态下，咱们先卷一波运力。关税低咱就把整车运去，到明年肯定是运力过剩。比亚迪如果他的运力价格足够低的话，应该会卷掉其他几家日本的航运公司、挪威的航运公司。我估计比亚迪能够卷他们，咱就接着造船就完了。

当前的运力呢，是日本船最多，挪威第二，中国正在追赶。但是造船这件事，中国就是全世界老大。把全世界剩下所有国家造的船加一块，都没有中国造的多。中国造船业三大指标——完工量、新接订单量、手持订单量，已经连续14年全世界第一了。2024年，中国新接订单量占全球市场70%，手持订单量占58%，均创下历史新高。

以载重吨量来算（刚才咱们是按这个条数来算的），中国造船完工量占全球的53.8%，新接订单量占全球的69.7%。所以造船这件事，看中国就可以了。

各国政府呢，应该都会将汽车关税拉起来，只要你自己还惦记造车。比如日本你惦记自己造车，美国你惦记自己造车，欧洲你惦记自己造车，你就慢慢的建立汽车关税壁垒吧。像巴西、澳大利亚这些地方说：“我也不惦记自己造车了，我就惦记自己买个便宜车。”那你就把关税降低，咱就开着船给你送车去就完事了。

在这么庞大的滚装船队面前，中国汽车的生产能力以及库存量，这个才是真正吓人的。中国汽车产业在过去几年里积压了大量的车，咱就准备把这些车全都给你拉去的。而且咱们现在这种降价补贴的这种决心，还是相当恐怖的。所以咱们这条的标题是：全世界汽车产业有没有颤抖？

现在大家在等一件事，等什么呀？等特斯拉把Unbox的这个方式给它玩明白。你像特斯拉前面把这个一体压铸机玩明白了，那中国就赶快跟上，咱们现在都是一体压铸。等他把这Unbox的模式玩明白了，一群人等着他后边抄作业呢。这个后面肯定还会有很多的这种一体压铸厂在中国建立起来，然后到欧洲、到墨西哥这些地方去建这个Unbox的这种组装厂，我们去把这个关税躲过去。只要特斯拉能躲过去，咱也能躲过去。这就是未来的一个汽车产业链。

好，这个故事跟大家讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加DISCORD讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见！

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲小红书突然官宣取消大小周，是不是良心发现了？

小红书呢，突然发了一个全员信。首先说目的是什么？是员工信任文化，我们要相互信任。第一条讲的还不是取消大小周，第一条是不再增设现金或期权竞业条款，原有的现金和期权竞业全部释放。离职员工可以申请以离职回购价，由公司回购已归属的期权，提供了更多的变现灵活性。2024年5月启动大规模的期权回购，涵盖在职员工和离职员工，回购价格是11.5美金每股，从5月1号起结束。

大小周这个呢，是一石激起千层浪。所以大家都在谈这个大小周的事情。原来呢是单周双周吧，有时候是上5天休两天，有的时候上6天休一天，叫大小周。现在呢，就统一双休，周末尽量不开会。就很多这种公司呢，喜欢在周末开会。我原来在一个公司上班的时候，每个礼拜六是中层开会，普通员工是休假的，所有中层必须是周六开会。现在的他说，尽量不周末开会了。如果需要加班，必须提前三天去申请。

现在依然有非常多的互联网公司是大小周，特别是一些比较新的公司或者小一点的公司，喜欢搞这个大小周。大公司坚持玩大小周的呢，小红书应该是最后一个，其他的在去年、前年基本上都已经取消了。

正式解除大小周这件事呢，员工其实并不开心。为什么呢？多一天休息本来应该是个好事，但是呢，他这个收入会下降。小红书呢还算是个有良心的，虽然是大小周，但是呢，小周里头多出这一天来是给发双倍薪水的。原来每个月是多出两天的工作日，等于多4天薪水，这4天薪水没了。相当于是所有小红书的员工呢，变相的降薪了，很多人并不是很开心。

多一天休息呢，本来应该是好事。像我现在基本上是全年无休，周末其实是我一周里头最忙的时候。为什么？因为虽然周六我一般是不更新的，但是呢要录制周日的节目和会员节目。周日呢，还要录制周一的节目，所以呢周末两天我需要录制三期节目，会比平时更忙。我太太在周末的时候，需要剪辑周五直播的两个故事，周日周一和会员节目。他周末两天需要剪5个视频，所以我们家一般周末是从来不休息的。

我现在也在开始考虑，是不是周末也给我跟我太太放个假，稍微的休息一下，或者玩个大小周什么的。我呢算是被YouTube的数据给PUA了，这个跟他们还不太一样。

那么为什么在这个时候解除大小周？这个我们一定要讲清楚。就是每一件事情发生在这个时间点，那么在这个时间点上，通常是要有一些事情的。

是不是小红书大方是大发善心了呢？这不是我们这个频道的风格。这个频道永远考量的是商业逻辑跟商业利益，我们不去考量善恶的事情。就像今天早晨我去讲“仅退款”这个事情，我不去讨论仅退款这个事的善与恶，而是会去讨论说什么样的情况下，在发生什么样的历史的事件的时候，会有人去解题，然后以仅退款作为答案，把这个题解出来。然后呢，再去跟大家讨论，说这样的一个答案被做出来以后，与各种的条件混合在一起，会对未来产生什么样的影响。这个是咱们这个频道的一个风格。所以呢，这个里头跟大发善心没有什么关系。

作为最后的一个大小周的大公司，压力肯定是很大的。首先要讲说小红书是不是个大公司？小红书是没有上市的，它呢有200亿美金的估值，肯定算是大公司。你看10亿美金就独角兽了吧，它是20个独角兽，所以算是个大公司。它有非常独特的流量定位，就是小红书的流量跟抖音的流量、跟微信的流量跟他们都是不一样的。所以它这个流量定位很特殊，别人都想抢，但是抢不到。

近期呢，在海外又意外的获得了增长。出海呢是小红书未来一段时间里头必须要去做的事情。在TikTok封禁期间呢，大量的TikTok难民涌入了小红书。当时呢，没有做好国内外用户的隔离。在TikTok跟抖音上呢，这一块做的是比较有经验的。小红书呢虽然原来也有海外用户，但是主要是海外的华人用户，所以并没有特别注意隔离的事情。当时一帮老外涌进来的时候，发现哎，这里还有很多人，大家都是用中文跟他做回复。现在的话应该已经看不到海外内容了，回归常态了，就是国外的用户跟国内的用户各玩各的了。但是他这一次意外的获得流量导致了什么中美大对账，什么海外流量的这些破天的富贵，总还是会留下一些。虽然后来TikTok恢复了，TikTok难民返回了，但是总还是留下了一点点。

现在小红书呢，也在很努力的招聘海外的英文运营。在这一块呢才是加班的重灾区，因为原来抖音TikTok在这块也是加班重灾区。他们需要适应全世界的时差去工作。小红书后续呢想在海外变现，就不能成为血汗工厂，这个是一定要注意的。欧洲现在在反强制劳动，所以现在推出这种取消大小周是合适的。而且小红书呢，在这一段时间其实一直在被挖人。其实他很多年一直在被挖人，为什么？因为小红书刚才我们讲有非常独特的站位。流量市场里头，真正可贵的不是你流量有多大，而是你的流量的特征与区隔与其他人不一样，这个是真正……

流量市场的一个价值衡量方式，作为热点话题的发源地，总是要有一些自己的特点的。很多的话题都是从这开始。很多做MCN运营的人，每天会去刷小红书，在里头发现有一些热点的时候，你可以早先一步，把它搬运到抖音里头去，运到这个微信公众号里去。

最早的发源地一般是在小红书。因为小红书上的人呢，会稍微的——不能叫等级高一点吧——就是要稍微的文雅一点点吧。这些人呢会去做一些小众一些的话题出来。这些话题在小红书里孕育一段时间，就有可能突然爆火。

这次小红书放弃大小周，突然被广泛传播，也跟小红书的流量位置是有关的。别的公司如果干这个事，可能不会有这样的传播。但是小红书干这个事了，就被所有的平台都抄了一遍。“小红书放弃大小周了”，大家都去挖他的人，就是想要抢占这一个独特的流量池。

有小绿书，有小黄书。小绿书是谁家做的？小绿书是微信家——腾讯他们家做的，因为微信自己是绿的嘛。小黄书呢是字节做的，就是柠檬吧，美国版的小红书。现在在美国也是花了很多的钱去投放。流量巨头呢都盯着他。将故事源头放在别人手里呢，总是不那么放心。

流量永远没有够的时候，所以大家就赶快挖他的人，想要复刻小红书。最简单的方式，就是挖小红书的人回来再做一次。人总是有逆反心理的，你越是管他说“我不许你去”，这些人就越想跑。所以小红书今天说：“算了，咱们别费这劲了。原来的现金和期权竞业，我们都解除了。你愿意走你就走你的，没关系了。”

本身呢，现金与期权竞业这个事，应该是一个灰色地带。他也不是完全合法。理论上呢，竞业应该是在离职的时候签署，要继续发钱才有效。你如果离职了，以后不再发钱了，这个事是无效的。用已经分配的现金和期权捆绑竞业的话，这件事情可能还需要律师们去动用他们的聪明才智。一般我们讲灰色的部分，就是需要律师们动用聪明才智的地方。

那么还有一个问题是什么？就是小红书为什么在现在这个时间点上来去取消大小周？有可能要上市。上市就面临着一个问题叫合规。你必须要合规。你大小周呢本身是违法的，违反劳动法。你这种情况下是没有办法上市的，所以一定要去合规。

小红书呢曾经想去美国上市，但是折戟而归了。2021年的4月份，小红书正式向美国SEC递交了上市表格。但是非常不幸，2021年的6月30号，有一个叫滴滴的公司跑到美股去上市了，直接被打回来了，直接就进驻调查组去调查去了。所以小红书就只能灰溜溜的撤销了他的上市申请。后来呢，不断传出来要到香港去上市的消息。

小红书前一段时间一直在否认这件事情。现在最新的消息是，2025年下半年或者2026年，小红书准备到香港去上市。上市公司呢，在上市之后，股民是没有办法像原来投资人那样，去对很多细节去进行监管，让公司去做出调整的。所以上市公司通常会设定一套大家共同遵守的规则，保证股民的利益。

上市公司呢，其实也加班。因为我原来也是在上市公司上班，照样加班。只是呢，上市公司加班是从来不落在纸面上的，不能作为公司制度大范围执行。在这里看的就是，小红书应该是快要上市了。前面也讲了，说你们已经做好的期权是可以去直接回购的。一般是在上市之前会去做这种操作。

还有一点是什么呢？就是小红书的业务呢，最近还是相对比较稳定了，没有那么多事情，就可以换一个方式继续降本增效了。降本增效呢，其实一般是分为三个阶段。第一个阶段叫做裁员，我原来干的事情并没有变化，只是人少了，薪资的支出就会变少，那我降本增效了。第二个呢就是改外包，这个也是国内互联网公司的比较习惯用的一个方法，就是把原来公司的员工裁掉，变成外包团队。你继续给我干活，但是呢我跟你之间就没有劳动协议了，我随时想用就用，不想用就可以不用。你不会再去面临裁员相关的这种赔偿了，这个是改外包。现在很多国内互联网公司在走这条路。

第三个阶段就是减少加班。事情呢并没有减少，但是要求更高的执行效率，发出的薪资一直都在减少。小红书节省了加班费，把显性要求的大小周改为了隐性的加班。你可能没干完怎么办？回家接着干，或者你可以自愿加班，每天多工作一段时间，这个是允许的。在这种情况下，加班的工资就不用付了。事情没有减少，也算是一种变相的降本增效吧。

互联网公司的加班文化呢，最近遇到了很多新的挑战。2025年4月23号，一个小伙子在猿辅导武汉加班猝死。他们猿辅导的工作时间比较奇葩，他是13点-22点上班。为什么是这样呢？是所有的教培机构，他们都是在这个时间上班的。因为白天或者上午的时候，你的顾客在上别的课，一般你都要到下午或者晚上的时间，才可以给学生去上课。所以教培机构的工作时间通常是下午1点到晚上10点，这已经是11个小时了。这在人家的办公室里边去上班的话，物业是要求锁门的。一般物业晚上不会陪你熬夜的，所以后半夜都会锁门。

猿辅导的武汉办公区呢，加班是异常的严重。这个猝死的小伙子呢，是一个优秀员工，华中农业大学化学系毕业，以管培生身份加入猿辅导。

一般以管培生身份加入的，都是非常好的员工。就是他希望以后去做管理岗位的这些人。入职了5年，晋升为课程研发骨干，连续三年绩效考核为优秀，曾经主导多个核心课程项目的开发。

这是个苦孩子，10岁丧父，随母改嫁后由继父抚养长大，家庭经济条件比较差。未婚妻为大学同学，两人在2025年4月领证，原计划5月2号在老家举办婚礼。他呢，周二跑去加班去了，中午11点就前往公司加班，计划提前完成工作以休婚假。就是后边他要休婚假，他想单独把这个事情做完。

当晚23时后，其未婚妻发现他未回复消息，通过手机定位跟踪到公司，但是因为门禁无法进入办公区。凌晨2点到5点，家属与警方多方尝试，想要进入25楼的办公区未果。到早上8点，物业开门以后，保洁发现这位小伙子蜷缩在工位，已无呼吸心跳。9:03送医院，心电监护仪显示直线，宣告临床死亡。今天25号了，两天前的事情。

另外一个小米被曝光，在岗员工要求他每天的在岗时长要超过12个小时。其实雷系公司呢，通常都加班。是因为我原来在雷系公司里头，也加班加的。可能我们没有这种要求，就是你没事你就走，有事呢你就在那待着，把事做完了再回家。因为像我们一般都会避免早高峰晚高峰，所以呢，我们也不打卡。

我那个时候上班的时候，一般早晨大概是10点半去，到晚上呢一般是到11点或者是12点回家。周末呢就是只要是有事，就一律去上班，如果没事呢就在家待着。就是我们从来不明确要求你必须要去加班，当然也没有加班费。这个就是更惨一点。你像小红书，人家大小周还有加班费呢，我们是没有的。

雷系公司一直是这样的。但是你说如果整个部门一直都不加班，大家都是这个上班时间把事干完了，那就该裁员了。所以一般会保持这个强度，到每天工作11-12个小时。降本增效这么久了以后，现在呢我估计雷系公司的加班，应该是比我们那个时候更严重一些。

特别是一些管理水平不是那么高的人，会强制员工留下来磨洋工。这个为什么？因为呢有一些人管理水平不高，他也没那么多事干。但是如果让他的再上级的老板发现他的团队没有那么忙的话，就会给他裁员，或者就我们管他叫削减head count。这个是大家不能忍受的，所以装你也得给我装出忙来。

作为上市公司呢，加班通常都是口头通知的，不会留下任何书面证据，也不会有加班费。小米为什么会在这个时候被曝光呢？肯定不是头一天加班了吗？我刚才也讲了，雷系公司都加班。雷军自己就是劳模，他经常是凌晨三四点钟给大……

家回邮件的一个人。所以你跟他去上班的时候，你说你不加班，他给你回邮件的时候你没看见。当然，雷军给我们回邮件的时候，我们一般不会马上回复，我一般还是会早上起来再看的。这个还是有一些差异的，没有雷军那么勤奋。

为什么在这个时候突然被曝光呢？第一个是雷军已经在社交媒体上消失了20多天了。他可能在重大事项，比如说像小米的15周年庆、小米的车展，他会发一条微博，但是他的抖音已经停止更新20多天了。在这个时候呢，大家就要去惦记一下说小米是不是我们可以去折腾他一下了，是不是可以去点他一下了。时间也差不多了，估计雷军后边也该开始发声了。

小米在国内一季度的手机销量登顶了。这个肯定还有一些友商看着它不是那么顺眼。按照出货量计算的，小米一季度在国内的出货量应该排第三，应该是vivo、华为、小米。但是如果按激活数算的话，小米是第一。那意思是什么？就是vivo跟华为都是靠压库存得到的第一嘛，小米是真真正正把机器卖掉了，卖到用户手里才有激活数嘛。

在车的方面呢，虽然因为车祸的事情最近声量少了很多，但是呢带给竞争对手的压力依然是巨大的。现在每天在上海车展上发5,000顶帽子，发矿泉水，站台被围的水泄不通，肯定是给其他车厂带来很大压力了。小米预期也号称不会延期。在小米的新闻发布会上，小米那一个副总裁嘛也去讲，说小米YU7不会延期的，还是会在6月份、7月份正式跟大家见面。

小米呢，新兴市场特别是欧洲市场现在在快速上升。现在小米应该是全球排第三吧，三星是第一，全球手机销量19.9%，苹果是19.0，小米是13.7，是这个第三名。而欧洲呢是有反强迫劳动法案的，小米想在欧洲特别是德国、法国这些发达国家去卖机器的话，就需要告诉大家，我不是血汗工厂。而小米在欧洲的主要销量就来自于德法这些发达国家，东欧那些稍微穷一点的国家，国内那些更便宜的品牌占比会高一些。小米在欧洲占比最高的是德法，占20%，所以增长很迅猛。

目前的小米还没有出来回应，估计呢会进行整改。因为这种事情只要被曝光了，你没什么好说，一定要去整改。但是所有的整改都是说你是不是靠招人，还是靠什么样的方式来去整改这个事情，还是说，我们隐藏一下，我们不允许再去对外说加班的事情了，这个可能性也是存在的。

总结一下，小红书突然取消大小周制度，引起广泛关注。现在呢看来并不是什么善心大发了，也不是什么良心发作了，而是呢，小红书大概率是快要上市了。在上市之前呢。

要把一些明显违法的行为改掉，而且呢，这依然是一次标准的降本增效。只要不伴随着大规模的招聘，就都是降本增效，特别是小红书。这还是伴随着薪资支出下降而取消的大小周政策。

但是另外一方面呢，有人愿意向更遵守劳动法的方向去转变，愿意向好的方向去转变，总是有好的一面吧。这个可能未来一段时间，更多的中国人也可以去享受休假，也还算是我们看到了正向的一面。这就是我们今天讲的第一个故事。

中美两国都在关税上对芯片和电子设备开了后门，这到底是谁怂了？别高兴太早，未必是好事。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。中美两国现在的关税战已经进入到了魔幻现实阶段。甭管是125%还是145%，或者说你再怎么加，都是文字游戏了。我不跟你玩了，这个都不像是两个国家在去做一个很严肃的事情。我们就不再研究未来会怎么样变化了，让他们继续去玩耍就行了。

中国对芯片产地做了一些规范，避免一些国内供应链要使用到的美国芯片被征收125%的关税，目的是不要让国内的供应链停下来。中国芯片原产地认定新规于2025年4月11日正式发布，这个时间很重要。它呢是中国半导体行业协会根据海关总署相关规定紧急通知实施，这个算是一个强制打补丁的行为。而且他这个很有意思，他的颁布单位是中国半导体行业协会，但是后边真正盖戳的人是海关总署，所以真的是有点很着急出台的样子。

他的规定是什么？唯一判定依据是什么？是晶圆流片工厂所在地。无论晶片是在哪里进行封装和测试的，我都不管了。只要是原产地在美国，我们就给你征税；不在美国就不征。流片环节包括光刻、蚀刻等等，被视为对产品的实质性改变，因此流片地直接决定了四位税则号。比如8542的归属，就是你在哪个地方流片了，它就算芯片了，就变成8542了。如果是在美国流片了，就是在这边是8542。你比如我送到越南去了，把这个东西变成一个板卡了，你还是一个8542的话，那你依然是美国芯片。

所以对于一个芯片来说，设计、流片、封装、测试这么多环节，你能做出一个完整芯片来，只看流片在哪个地方，它就算是哪里原产的芯片。企业进口芯片的时候，需要提交采购订单、晶圆制造合同等文件，证明流片地的信息。你不能说我进口了一个在越南封装测试的芯片，你必须要把晶圆制造合同拿出来。原产于美国的芯片需要缴纳125%的高额关税，而非美国地区流片的芯片，比如说像台积电、三星代工的，就可以避免征税了。

那么谁需要交这个125%的关税呢？最著名的就是英特尔的CPU。英特尔的I9-14900K这样的处理器，它是在亚利桑那的晶片厂去流片的，所以英特尔CPU进来是要交125%的关税的。然后德州仪器的模拟芯片和嵌入式处理器是需要交125%关税的。美光的特种DRAM，这种实际上主要是一种车用的内存，这个是需要交税的。他做的NAND闪存，232层3D NAND芯片需要交税。

其他的亚德诺、博通、安森美、Skyworks，他们主要是做一些射频芯片、基带芯片。这些都是要老老实实去交税的。逃过的部分，高通、苹果、英伟达、AMD这些在台积电台湾工厂代工的芯片，就都不用交税了。这个要精准打击美国的芯片制造回流。拜登折腾了半天，在美国整了一堆芯片厂，你们这造出来的芯片进入到中国，都要老老实实的交125%的关税。

那么美国呢，也相应的推出了关税豁免清单。依然是2025年4月11日，美国海关与边境保护局（CBP）发布了公告，明确豁免规则。首先，智能手机，比如中国组装的iPhone；笔记本电脑、服务器及配件，它也是有税号，就这些都可以豁免了。所以以后美国人依然可以去开开心心的购买中国生产的iPhone，而不需要去买印度生产的iPhone。通讯设备基站、路由器、交换机，大家依然可以去购买免税了。存储设备，包括固态硬盘、SSD、闪存、驱动器，这个都是可以继续购买。集成电路，包括28纳米及以上成熟工艺制成的芯片，比如中国代工的一些显卡，这个都是可以去购买了。因为现在28纳米以上的这些低端制程的芯片，中国已经在全世界应该是占到绝大部分的产能了。如果这一块不购买的话，那美国就不用再惦记什么制造业回流的事情了。

半导体制造设备，比如光刻机的零部件、封装测试设备。别老惦记光刻机是在荷兰阿斯麦产的，它这个东西真的是全世界一起生产，里边也有很多设备是来自于中国。这些也都可以免税了。光伏电池组件，美国光伏产业依赖中国供应链是很严重的。比如说像马斯克的Solar city，如果是没有光伏电池的话玩不转，这一部分也赦免了。原料药和成品药这一块的话，你如果不去赦免，那美国的医保就玩不转了，所以也赦免了。医疗设备、CT球管、呼吸机、过滤器等等。关键矿产，稀土永磁材料、高纯度石墨、铜锂镍钴电池材料，统统都赦免了。这玩意不赦免，马斯克也不用再造电池了。虽然他特斯拉的电池是他自己造的，或者是比如松下和LG给他在美国生产的，但是这些原料都是来自于中国。然后木材和纸制品、建筑材料也都赦免了。这个就是美国的赦免令。

前面我们讲中国的，然后是美国的。那么对于这些关键企业的影响是怎么样的？对苹果、对特斯拉这样的企业到底有什么样的影响？第一，对于苹果来说，美国人又可以开开心心的继续买中国生产的iPhone了，不会涨价的，这个直接赦免了。第二，中国人可以把苹果用的芯片。

认证为台湾和日韩封装的，也可以继续开开心心地去买苹果的iPhone了，不会涨价的。所以，苹果算是彻底逃过了。

特斯拉的话，美国特斯拉工厂可以继续使用中国的原料去生产电池，使用中国的配件去造他的车，不会涨价的，大家很可以放心了。但是，如果在中国想去购买特斯拉在美国生产的Model S、Model X、Cybertruck这样的整车的话，对不起，征收125%的关税，这个事是跑不掉的。

至于其他企业，拜登芯片法案基本上算是打水漂了，这个事就没有了。然后，Intel好疼好疼，真的是好疼。Intel到最后还在惦记说：“我能不能不把晶片厂卖掉？能不能再去从头到尾，从设计、流片、封装、测试，一条龙的芯片企业？”看来这条路是走不通的，还是老老实实向英伟达和AMD学吧，自己做这个设计室，让台湾台积电去给你做芯片吧。

至于波音的话，等等再说，因为波音的整飞机，这个一定是要交125%的关税的，这块是需要后续再去谈判了。

为什么说这并不是什么好事呢？大家看到了说，苹果iPhone可以接着买了，特斯拉在美国也不会涨价了，马斯克在美国做这个太阳能电池板也不会再涨价了。为什么这不是好事？要注意，像很多的大企业之间的谈判都是什么样的？就是老板定方向，下面具体执行的人呢去定细则。哪怕老板定的方向再不靠谱，下边执行的人呢，也需要在这种不合理里边找出合理的地方来，然后定出细则去执行。

因为像我以前经常干这种事情，我的老板比如出去一看：“这个项目不错，我把它买下来吧。”“那个项目不错，我要去投资吧。”我就要冲上去说：“这好像不太合理，那好像不太合理。”但是呢，这个事要往前走，我会做各种修修补补的补丁，把它补好了以后，让整个的项目可以继续往前走。

像我们这种具体执行的人呢，通常面对老板的决策，甭管靠谱不靠谱，一般有两种处理方式：第一种呢，这事就是不靠谱，我等着老板明天幡然悔悟就完事了，我就不需要去干具体的事情；另外一种呢就是，这事好像真的就要这么执行下去了，不可抗力了，那咱就把这个东西修修补补往前走吧。

通常开始打这种补丁的时候是什么？就是准备打持久战了，这个是非常危险的。如果川普说今天拍个脑袋这样，明天拍个脑袋那样，大家不会去给他打这种补丁的。那么现在这是打补丁了，就准备说我们继续干下去了，这个很危险。

还有一个很讨厌的是什么呢？川普依然会拍脑袋，依然会把现在的政策改来改去，今天125%，明天再涨还是再跌都不好说。

川普现在也说：“我会跟中国人达成最终的交易的，没有问题的。”但是要注意一点什么呢？就是上面老板你可以随便拍脑袋，我们这帮干活的人，我们的活是不白干的。什么意思？就是他改来改去以后，我们现在打的这些补丁，都会留下痕迹，会最后成为最终结果的一部分。就是他去拍了把脑袋了说：“我们125没法整，最后比如说做了一个30%，这么来处理吧。”他可以拍这个脑袋。中国政府可能也说：“你既然你有诚意了，你给我30%，我也给你30%。”这个都有可能，而且可能很快就会发生。

但是前面中国按照原产地征税以后，在美国晶片厂出来的这个芯片，我要收税，这件事是不会发生变化的。这个就是下面干活的人，我们都是按小时收薪水，或者是按天收薪水的，我们做的事情可舍不得扔了，修修补补还得让它用上。所以这个事呢不是好事，大家千万注意。第一个是因为这是一个持久战的象征，我们只要把这些补丁打上了，不会说因为某些供应链崩掉，然后就必须马上要去改政策。这个事情可以继续扯皮扯下去了。

另外一个就算是他们扯完了皮以后，我们现在做的这种打补丁的这个工作会留下痕迹的。这些人不会舍得把他这些事情扔掉，因为甭管最终的官署会变成什么样吧，最终执行还是下边这帮要干活的人去执行。他们会在原来他们打的补丁基础上，再修修补补，让这个事情继续运转下去。

那么关税战之后的常态会是什么样呢？咱们也可以稍微的猜测一下。现在肯定不是一个最终的结果，这种补丁一定会在最终的结果里留下痕迹。美国芯片厂基本上就废掉了，不用想了。因为美国芯片厂就算是没有关税战，他也没有成本和效率方面的优势。最终大家还是要做生意的，你把东西给我做出来，良品率很高，做的很快，价格很便宜，那我就会去买你的。我不会因为你在美国，我就要去忍受更贵的价格，更慢的效率，更差的良品率，不会干这个事。

你原来你还有关税保护，你不在美国生产的芯片我要征税。现在好，特朗普把这块税给你免了，中国就仅仅只盯着你这一块。只要是你在这些芯片厂生产出来的东西，我就给你加税，基本上这些芯片的产业就算废掉了。为什么呢？中国再怎么说，还是世界工厂的一个关键节点，你很难把它绕开。你这些芯片造出来以后，你可能还是需要到中国来去转一圈，才能够变成最终的商品，再走出去。你这一块如果是绕不过去的话，它这些芯片就很难去搞。

对于川普来说呢，也不是什么大事，毕竟是拜登的政策，他可以继续坐在那骂，说拜登是个傻叉。对于他来说……

也没什么大的面子的事情。川普本来也不是特别重视面子的人。

其他的，如果特斯拉在中国开始生产Model S、Model X和Cybertruck的话，会怎么样？因为他有可能后边就开始跑到中国来生产这些设备。因为生产这玩意并没有那么费劲，上海所有工厂都有，各种配件也都齐备。你多开一条线，在中国生产不就完事了吗？这会带来什么样的影响？国产新能源车的天就塌了。

为啥？大家看原来特斯拉的定价，Model 3、Model Y都是20多万、30多万这样的一个车。然后到Model S和Model X呢，就70多万。中间这块是没有的，就是从30万到70万之间这块是没有的。这就是国产新能源站的这个位置——三四十万、四五十万，最多到60万。他们就在这里头厮杀来厮杀去，蔚小理、问界什么全在这块折腾。

你包括像小米，为什么苏7 Ultra会定了一个50多万的价格？就是我也不去跟你什么Model S这些玩意去竞争去。你那玩意是70万往80万走的东西，我就在50多万，我跟他们那些国产新能源去折腾。但是一旦特斯拉把Model S跟Model X这种东西在国内生产了，这个东西就可能会掉到国产新能源的价格区间里边来。

以现在Model Y跟Model 3的这种战斗力，一旦是把Model S跟Model X调到这个区间，那国产新能源的天就塌了。这个是大家需要去认真思考的问题。

后关税时代呢，很多行业都会被重塑，不光是国产新能源，或者是芯片什么，非常非常多的行业都会发生变化。关税战会过去。现在呢，甭管是小孩打架也好，还是其他我们能够想象得到或者想象不到的形容词——魔幻现实也好，那我们去形容这些。关税战总会过去的。

最终，中美两国在一个大家觉得还都说得过去、还都有面子的一个关税水平上会停下来，不会到零了。这个事情还是会留下一部分尾巴的。在这样的情况下过去了，还是会进入一个稳定状态。但是呢，凡来过必将留下痕迹。就是今天我们所看到的这些补丁，可能就是最后留下的这个痕迹里边比较丑陋的这一部分。

好，这就是我们今天讲的故事。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加DISCORD讨论群。也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

腾讯投资育碧11.6亿欧元啥也没拿着。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲腾讯投资育碧的事情。

育碧呢，其实在去年就开始传出消息，说不行了，快要坚持不下去了，等着被收购了。在当时传出消息的时候，很多人就会猜测腾讯要去投资它，因为腾讯原来就是育碧的股东。只是呢，传来传去，没想到用这样的一种方式落地了。

育碧呢，分拆了三个号称叫长青IP，就是很长时间、很旧，但是很多人喜欢的IP，把这三个IP拆出来成立了一个子公司。腾讯呢，投了11.6亿欧元，成为了这个子公司持股25%的股东。

这三个长青IP呢，一个是刺客信条，一个是孤岛惊魂，还有一个是彩虹六号。腾讯给的这11.6亿欧元呢，占股25%，总估值是46亿欧元。这个数字呢，稍微有些奇怪。为什么？因为育碧总公司现在的市值只有20亿欧元上下，实际上在投资之前大概还剩19亿欧元。

大家注意，它这个子公司是新成立的，它只有估值，因为不是上市公司。只有上市公司才有市值，而你做这种投资，一般我们都是讲叫估值的。所以你看它母公司19亿欧，拆出一小块来，还不是一个很大的部分，直接估值46亿欧去拿融资去了。这个也是很神奇的一个操作。

那这估值怎么算的呢？估值是按照4倍PS来计算的。咱们经常讲PS、PE。PE呢叫市盈率，把你的利润跟你的市值之间进行比较，应该有一个比例。而PS呢，叫市销率，就是把你的销售额跟你的这个市值之间进行比一下，有一个比率。

那么意思是什么？他们过去几年平均一年大概能挣出十几亿欧元来，大概就是11.6亿欧元来，然后呢乘4，这个就是我现在的市值了。你投11.6亿欧，占其中1/4，大概是这么算出来的一个数字。

这个数字呢，应该也还是给这些老IP的面子。因为像我们以前很多游戏公司，前面拿投资经常是一倍到两倍PS就做掉了，他这个做到了4倍。

那么新公司的价值呢，其实并不是说我封了多少资产进去，而是它的IP是有价值的，也就是刺客信条、孤岛惊魂、彩虹6号这些IP是有价值的。所有历史作品、当前处于开发阶段或者未来计划开发的任何新游戏，且相关权利属于全球排他、不可撤销的永久许可，这些东西是归新公司的。

听这名字，是不是很有腾讯法务的这个味道？确实是如此。你只要是现在开发的、以前开发的、未来开发的，都是归新公司的，而且这个是全球性的、排他性的，就只能归我，你还不能授权给别人，而且还不可撤销、永久的。

你给了我，你就再也别拿走了。这个是真正腾讯想要的东西。不过呢，子公司需要向育碧再重新支付特许授权费。就是你这子公司挣了钱以后，育碧占75%的股份，人家是可以分红的。你用了所有这些IP，你还得给人育碧钱。这是这样的一个约定。腾讯最终拿到的是这些IP的使用权。

腾讯呢，在新的公司里头只给了一个没有投票权的董事会席位。这个其实也挺憋屈的，完全就是入赘的那种感觉。按道理说，像我们以前做投融资，只要占股5%以上，他就会在董事会里边拥有带有投票权的席位。他现在在里边占了25%了，都没有投票权。你只是个观察员，人家开会你可以看着。所以新的公司的各种走向，完完全全是由育碧说了算的。

腾讯是不是被坑了呢？这就是我们的标题说，腾讯给了11.6亿欧元，啥也没拿着吧是不是？后面我们来慢慢的解读。这几年育碧的日子呢过得挺惨的。2万多人的公司不是很挣钱，完全在吃老本。他也做了很多新的尝试，但是新的尝试都并不怎么成功。大家要知道，西方的公司是要去讲求人效比的。他们喜欢用很少的人挣很多的钱。你2万多人的公司才19亿欧元的市值，这个人效比是非常差的。

最近几年的育碧的大作还连续翻车。其实游戏公司做游戏翻车呢，是个正常状态。千万不要觉得你这个游戏公司有新的游戏或者有大作翻车了，要死了。不是这样的。游戏公司呢，叫3年不开张，开张吃三年。就是我只要游戏做的好，就可以一直吃老本吃下去。你包括到现在为止，腾讯最挣钱的一个游戏依然是王者荣耀，多少年了这都。所以游戏公司并不要求每个都成功。但是呢，你如果游戏公司寄以厚望的大作连续翻车的话，也是很悲催的一个事情。

2023年碧海黑帆，这个也是跳票了很多次，最后见光死发布就直接沉底了。当时对这个游戏寄以厚望，它是一个海战游戏。只是这个游戏好像玩法实在是让人难以接受，就直接挂掉了。2023年阿凡达潘多拉边境，这个游戏是真好看，但是不怎么好玩。上来以后也直接翻车了。而且你想你给阿凡达做改编，你得付多少IP费？你得向卡梅隆老爷子去付钱去。这个游戏，很多人后来把它做成旅游游戏。就是说我在里边去行走，然后录一些视频出来，到YouTube去放。那个风景巨漂亮，但是没什么可玩的。所以这个游戏也翻车了。

到2024年还翻了个更狠的，星球大战亡命之徒。很多人讲说，星球大战亡命之徒这个游戏的翻车，最核心的原因是政治正确。女主看不出来到底是哪人，又像黑人又像拉丁裔。

长得也不是很好看，大概是这样的一个女主。在里边做了各种各样的操作了以后，就实在没法看了，就直接翻车了。

育碧呢，是这一段时间里头政治正确的核心发源地，就是各种政治正确都是从他这来的。很多这种政治正确的团队，可能核心创始人也都是从育碧出来的。所以育碧这两年是被政治正确给玩废了。

《刺客信条：影》虽然被骂得很惨——你一个日本刺客信条的游戏，整了个黑人进来——但是销量现在看好像还行。今年就要靠《刺客信条：影》去打翻身仗了。至于后面行不行不好说，至少开头卖这几周卖得还不错。但是呢，大家担心《刺客信条：影》可能后劲不足。

这么多游戏连续翻车，导致股价暴跌，负债累累。股价从2018年7月份的历史高点，到腾讯收购之前下跌了87.6%，这是很大的一个跌幅了。腾讯宣布投资，股价立马涨了超过10%。大家觉得，原来你的这个IP还这么值钱哈，腾讯都愿意给钱，赶快去买股票。

然后负债，育碧现在负债是14亿欧元，他自有现金大概有九点几亿欧元，但是已经快要资不抵债了。这次拿到钱，也要赶快去还一部分负债。

育碧呢一直想转型，但是呢，包袱太重，方向太多，有点玩不转。手游呢，一定是最挣钱的，想做，但是呢又不知道该怎么玩。育碧在国内有好多工作室，想去做手游。但是做手游这件事，完完全全是另外一条路径，想去走这个免费加后付费的模式，这就是现在手游挣钱的最主要模式，但是真没那么容易。

区块链元宇宙好像也很香，进去试了一下，也没试出个结果来。多元化和政治正确呢，是唯一的一个育碧真的试出结果来的一个方向，只是这个方向呢有毒，没有让他挣到钱，反而一些大作直接扑街了。

我喜欢的育碧游戏，既不在常青游戏的包装里头被人打包买走了，也没有留在育碧被聚焦发展。育碧说，我们把这三款游戏放到新公司里头，腾讯你努力的给钱，努力的孵化。剩下的游戏呢，我也要聚焦起来，做好几款。

我现在喜欢育碧的游戏，一个是《纪元1800》，非常非常喜欢；一个是《乌诺》，这个是桌游放到游戏机上去玩；还有一个叫《芬尼斯的崛起》。这三个游戏是我比较喜欢的，可惜呢，这两边都不沾，不知道未来会怎么样。

今年还是明年，应该还有一款纪元的新游戏上线，应该是《纪元：罗马》，还是比较期待的。

这一次的投资呢其实非常的纠结。你别看腾讯给了11.6亿欧元，占了新公司25%的股份，很纠结。腾讯呢原来就是育碧母公司的股东，占股多少呢？9.99%。你一看这数，就知道这里头一定有猫腻。

不是9.98%，也不是10.01%，也不是10%，而是9.99%。那么这个事有故事。什么故事？法国在2023年修订的外资审查条例，将游戏行业纳入文化例外清单，要求外资持股超过10%需要申报。9.99%你就不用去申报这个事了，所以这个有故事的。

而且呢，育碧是曾经遭到过恶意收购的，所以怕了，就跟腾讯商量好了，说你就9.99就可以了，咱也甭申报了，再多了你也别买，咱们就这样了。腾讯呢，还跟育碧签了一个8年的锁定协议。这个锁定是反向锁定。什么意思？正常情况下，我们去跟人签锁定协议的时候，都是什么呢？我花钱买你股票了，我锁定几年，这几年里头我不卖你的股票，正常是这么签的。但是呢，腾讯签的是我8年之内，我保证不再继续获取更多的股份，我不买了哈，而且也不要求获得更多的一票否决权了。他签了这么个协议进去，所以我说他纠结呢。

腾讯呢，是除了创始家族之外，最大的育碧股东。创始家族里头占15%，下一个就是这个9.99%的腾讯。腾讯一直想往里给钱，也想着去收购，但是呢，创始人不愿意，法国政府呢也不大乐意，所以就只能用现在这种方式。现在呢，投资进去，也需要经过反垄断的审查，但是相对来说还是要容易一些。因为我投的是一个子公司，虽然在子公司里占25%，应该你不需要把它穿透进去到母公司里头再去算吗？母公司我就9.99%了，咱们就抹一把稀泥，装个糊涂算了。而且在子公司里头，我在董事会里那个席位，连投票权都没有，求放过，千万不要来审核，也就是如此了。

腾讯自己到底有没有拿到自己想要的东西呢？应该算拿到了，因为IP算到手了。腾讯真正挣钱的方式是什么？它是拿到IP做手游改编。就是说你说我拿了IP到全世界去发那个《刺客信条影》，腾讯不擅长干这个事儿。腾讯是回来改手游的，改好了以后中国发行，海外也进行发行。如果你海外不让我发行呢，我就在海外分账。有一些游戏公司，他投资收购了以后，人家说我不让你去发行，那行，你挣了钱分给我就完事了。

像他改了哪些手游呢？《英雄联盟》改了《和平精英》，这是从一个韩国公司那改出来的。《无畏契约》，这实际上也是英雄联盟这个公司做的，在海外非常火的一款游戏，现在也在改手游。《宝可梦大集结》，这个宝可梦，任天堂的游戏拿回来改手游了。然后《帝国时代》拿回来改手游了，《帝国时代》是微软的IP。所以在这个里边，最挣钱的其实是手游发行。腾讯呢，就是你把这块给我，其他的我不跟你纠结，你愿意去搞政治正确。

愿意到全世界各地去发你的主机游戏，没问题，你去干你的，我支持你。但是手游你一定要给我，手游，你要让我发行。

一个游戏如果腾讯发行的话，他们通常会分给原来的IP持有方10%到20%的钱，但大头呢还是在腾讯手里边。这个是腾讯真正的生财之道，可以用这些IP开发手游。就刚才我们讲的，刺客信条、孤岛惊魂、彩虹6号，拿这些东西开发手游。刺客信条的手游呢应该已经在路上了，另外两款游戏呢，都是典型的FPS的当家制作。FPS就是第一人称射击游戏。

大家知道游戏行业里头有三大主题，就是三种游戏是最挣钱的。这三个主题呢叫枪、车、球，就是打枪、开赛车、踢足球或者各种球类。而这个和平精英、彩虹六号和孤岛惊魂都属于枪的故事。

而且腾讯还喜欢玩什么？叫IP联动。比如跟王者荣耀联动一下，王者荣耀是腾讯自己开发的IP，但是它就可以今天去跟刺客信条联动一下，明天去跟英雄联盟联动一下。每折腾一次都可以有一笔钱进来，这个是腾讯真正想干的。做氪金游戏这件事，腾讯应该是世界第一，没有之一这件事。

而且腾讯还发明了一个叫GAAS（游戏及服务）的理念，或者说这样的一个方法论。就是我们只要做好游戏，在整个游戏生命周期中，我来为大家服务就好了。我卖卖皮肤，做一些游戏相关的运营，我去做一些比赛。腾讯还是在这一块思考的比较深入的。

腾讯呢拥有国内最大的微信和QQ的用户群体，你只要给他们游戏玩都可以了。中国玩家呢，应该是世界上最优质的玩家。为什么这么讲？说同一种语言，用同一种货币，同一个交易系统里头去进行交易，这个其实挺难的。印度确实比咱人多，但是人家说那么多种语言，而且印度人穷。中国玩家整个的支付能力呢，还是不错的，虽然比不上欧美日韩，但是比印度、比其他一些人口大国的支付能力，我们是要强很多的。

还有一个特别棒的是什么？还有墙，还有版号。在这些制度的保护下呢，中国玩家异常饥渴。你只要拿出这个游戏还能玩，不算太差，都可以挣的盆满钵满。这些玩家都在腾讯手里面。

腾讯呢，是在全世界进行游戏投资，不光是在育碧里头有9.99%，腾讯有全世界很多游戏公司的股份。腾讯是不是世界上最大的游戏公司？原来我经常跟大家讲，说腾讯是世界上最大的游戏公司。在这呢稍微跟大家辅证一下，如果从用户数上来说，那肯定腾讯最多。从收入上来看呢，腾讯呢，可以算第二，也可以算第一。为什么这么讲？索尼是全世界游戏收入最高的公司，308亿美金，腾讯第二，278亿。

微软第三，27亿美金。但是这个里头呢，索尼跟微软的收入里，有很大一块是卖游戏机的。索尼这个308亿里头呢，有40%是卖PS5回来的。如果我们只按照游戏软件收入来说，腾讯就是全世界第一，没有人跟他比。

市值这事没法比。市值微软老大2.4万亿美金，腾讯呢，只有6,000亿美金，离微软还比较远，因为微软别的东西很挣钱嘛。

腾讯有哪些世界著名游戏公司的股份呢？咱们在这里头稍微列几个：

第一个，Supercell，做部落冲突和皇室战争这公司，腾讯占股84.3%。因为拒绝腾讯的管理，腾讯就只能在里边分红。游戏公司嘛，你就直接分钱就行了，还是比较挣钱的一个交易。

第二个，Epic game，这个腾讯占40%的股份。他们有堡垒之夜和虚幻引擎，这都是他们的当家产品。腾讯游戏大量使用虚幻引擎，就不需要再给钱了，而且可以跟虚幻引擎进行很好的沟通，然后进行优化。这是腾讯的一个很重要的投资。

育碧刚才我们讲到了，母公司占9.99%，子公司占25%。有一个叫拳头游戏公司，他呢是做英雄联盟和无畏契约的，腾讯直接100%收了。角川集团腾讯占股7.97%，日本的角川集团，腾讯是他的第三大股东。这公司干嘛的呀？这公司做游戏做漫画，做很多的IP。这个公司拥有100%的from software的股份。from software就是做埃尔登法环和只狼这公司。所以腾讯等于也间接的持有7.97%的埃尔登法环和只狼的股份。而且腾讯在2022年还获得了艾尔登法环的手游改编权。只是呢，到现在为止，这个游戏没做出来，版号也没批过去，这个还要等。

还有拉瑞安工作室，腾讯占股30%。腾讯呢，在Larry工作室里边是最大的外部股东，除了创始团队之外，就是腾讯了。这公司干嘛的？博德之门系列的开发商。有一年GTA的大奖是给了博德之门3。你去数历年的这些TGA大奖里头，近几年的吧，大概有一大半都是腾讯占股的公司得奖。这还是非常有代表性的。要么我说腾讯是世界上最大的游戏公司呢。

即使是被微软收购的动视暴雪，腾讯也曾经持股了5%。收购的时候腾讯退出了，直接把这个落袋为安挣钱了。

国内呢，因为有版号系统和未成年人防沉迷保护系统，腾讯呢，在用中国赚到的钱全世界收购游戏工作室，在全世界进行游戏输出。就像是各个行业和品类的中国制造干的事一样。阿里其实也是这么干的，在全世界去收购什么支付电商的这种平台，都是这么干的。

所以，腾讯呢，在国内游戏做的最好的，就在全世界去扫货，去收购游戏。

我们最终总结一下这一次的投资：欧洲的老贵族拿到了钱，也保住了面子。未来怎么样还不好说。腾讯呢，算是新贵，也得到了自己想要的IP，继续在赚钱这条路上高歌猛进。

好，这就是我们今天要讲的故事。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加Discord讨论群。也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见！