XAI跟SpaceX合并了，史上最大IPO，6月28号真的要来了吗？大家好，欢迎收听老范讲故事的Youtube频道。

马斯克手下这几家大公司到底是怎么个排列组合法？到底是特斯拉合并XAI，还是SpaceX合并XAI，还是说特斯拉把它们全收进去？大家猜了好久了，现在落地了，就是SpaceX跟XAI合并了。

合并传闻尘埃落定

1月29号开始有媒体披露SpaceX跟XAI已经在讨论合并和并购的事情了。大家想，这俩公司都是马斯克说了算，他还讨论什么劲？其实讨论的过程就是两边的股东要去确认到底是按多少钱去合并。只要是把这个钱谈明白了，两边股东都愿意签字了，他这个事就可以合并了。

对于马斯克自己来说，他肯定是乐意的。1月30日特斯拉的股价就在这个消息的刺激下涨了5%。但是呢，特斯拉也好，SpaceX也好，XAI也好，都没有对这件事情做出回应。2月2日交易落地，消息宣布之后，特斯拉的股价在盘后又拉涨了5%。

今天这个故事呢，咱们就不要去拍脑袋讲科幻故事了——马斯克要把人类文明推到什么样的位置上去，这个咱就不讲了。咱们今天呢，就把这个交易的一些基本情况跟大家稍微的讲一讲。后边的故事，等什么时候星舰再发射的时候，咱们再接着讲。

XAI 现状汇总：估值与股东结构

1月6号XAI刚刚完成了一轮融资，融了200亿美金，估值是2,300亿美金，大概率是投后估值。因为投资的话，估值是有俩估值：一个叫投前，一个叫投后。什么意思呢？投资嘛要有一笔钱进来，投资之前它这个估值是多少；加上这笔钱以后，就是投资以后的估值。一般情况下，我们去讲说谁谁谁融了多少钱、估值多少，讲的都是投后估值。

这个200亿美金里头呢，还有特斯拉给的20亿美金。所以如果谁是特斯拉的股东的话，那大家也可以说我们也是SpaceX的股东了，所以特斯拉的股东们已经上车了。

2025年的3月28日，XAI当时的估值才800亿美金。你想，这才过了大半年吧，就涨到2,300亿美金了。当时800亿美金的XAI跟330亿美金的X平台进行了合并。那么X平台这个330亿美金是怎么算出来的呢？马斯克当年去收购Twitter的时候，对价是450亿，这个里边呢有120亿美金的债务，把这个去掉剩下就330亿。原来是多少钱，现在还是多少钱，只要马斯克自己愿意认就行了，这就其他没有任何问题。

XAI的股东阵容非常豪华，包括：A16Z、富达、红杉、杰克多西（也就是Twitter的创始人）、沃勒、沙特和卡塔尔的主权基金，以及他们这些王室的这些基金、英伟达、思科等等。这些都是XAI的股东，他们现在就可以很开心的说：

“我们也是SpaceX股东了，准备要去迎接史上最大的IPO了。”

营收数据目前还没有，因为X从被马斯克收购以后，收益就在快速下跌。原来那些广告商说：“我们就不再认你这套东西了。”以前推特的那些广告销售都被马斯克给开了，所以他后边的广告虽然有收入，但是呢反正不上市了嘛，你也没必要去发财报了。所以他到底挣了多少钱、亏了多少钱，谁也不知道。但只要马斯克说“我接着认这估值”，就没毛病。

SpaceX 现状汇总：太空数据中心宏图

2025年的12月份，员工和早期投资人卖老股套现了一笔。因为像一个没上市的公司呢，它都是估值，上市公司叫市值。那估值呢，一般有几个情况会发生变化：第一个情况呢，就是你拿到新融资了，在这个时候我们会签协议，那就会有最新的估值；另外一个情况呢，就是刚才咱们讲卖老股了，你说我要把一些股票卖掉，那你也要有一个估值，我们在这个估值上去交易这些股票。2025年12月份，SpaceX的估值是8,000亿美金。那你说他最近为什么不融资了呢？人家挣钱，干嘛要融资？

百万卫星计划与太阳同步轨道

1月31号，SpaceX刚刚向美国的FCC（也就是联邦通讯委员会）申请了100万颗用于轨道数据中心建设的卫星轨道资源。向上发卫星之前你要先申请，咱们前一段时间不是刚申请了20万颗吗？咱们是向国际电信联盟那去申请。SpaceX呢就直接向美国的联邦通讯委员会去申请，当然最后他们应该都会汇总到国际通信联盟那里去。

那这100万颗卫星呢，它的高度应该是500公里到2,000公里之间。这个里头有很大一部分是Starlink的这种通讯卫星。他们现在呢准备让这100万颗成为分层的一个轨道壳，就是一层一层一层这么铺上去。里边应该有一部分是SSO轨道，也就是太阳同步轨道，或者叫地轴轨道。

什么叫太阳同步轨道？我们是顺着这个地轴在转，始终朝着太阳，就是跟太阳之间的夹角大概是小于30度这样的一个位置。这种呢就是永远晒太阳，永远不会被地球遮住。那它就可以7*24小时享受太阳能，在这个上面做轨道运算、把这个算力中心扔上去，是非常非常方便、非常划算的一个方式。所以现在呢，大家再去讲说我们要去做轨道算力中心，基本上都是发到太阳同步轨道上去的。

SpaceX的财务状况如下：

• 最大股东：谷歌，其次是富达。
• 2025年收入：150亿美金。
• 2025年利润：80亿美金。

所以他2025年是挺挣钱的。等到2026年的话（也就是今年），各种的美国政府的发射任务、往月球上发东西、往其他地方发东西，他肯定还是可以挣很多钱的，这个没有任何问题。而且现在Starlink在全世界的用户量也在激增，在这一块的话，SpaceX可以继续盈利，而且靠这些盈利继续去养这个XAI是没有任何问题的。

交易细节：史上最大合并案

那么这次的交易是什么样的呢？

• SpaceX 估值：1万亿美金（比去年12月份的8,000亿美金涨了一些）。
• XAI 估值：2,500亿美金（也是比上一轮融资呢稍微涨了一点点）。
• 合并后总估值：12,500亿美金。

为什么管它叫史上最大的合并案呢？XAI的股东呢，一股换0.1433股的SpaceX股份。原来你是XAI的股东，现在呢你就按照这样的一个比例，把手里的股票都换成SpaceX的就完事了。

为何定档6月28日？

6月28号上市这件事呢，算是一个坊间传闻。主要原因有以下几点：

1. 天文奇观：那天有很多天文奇观。其实那天呢并不是一个15的满月，但是呢还是一个接近满月的状态，还有流星雨，还有几颗行星呢会重叠聚会。SpaceX这样的一个太空公司，那这样一天上市也没毛病。
2. 马斯克生日：1971年的6月28日，有一个叫埃隆·马斯克的人就出生了。
3. 抢跑OpenAI：OpenAI应该没有办法赶在这个之前上市，这就是为什么大家传他6月28号要上市的一个原因。

深度解析：为什么必须现在合并上市？

下一个咱们来讨论一下，为什么在这样的一个时间点里头，XAI跟SpaceX要去合并呢？

1. AI泡沫与能源瓶颈

首先，AI泡沫是有可能要破灭了。再不上市，资金链可能会断裂，而且你再往后想去再融资，难度就会变得越来越大了。继续在美国建立数据中心，电力设施肯定是搞不定的。

2025年在美国建立的这些数据中心里头，已经有一部分显卡是点不着的——他们把显卡装进去了，但是没有电。你必须要去建立新的电站，重新去维护美国老旧的电力设施，还要向中国去定变压器。你到中国定变压器，2027年、2028年才能到货。所以2026年他这个故事讲不圆了，你再继续建电力、建这个算力中心，根本没法开机了。前面微软的CEO就讲过说：

“我们现在买了好多英伟达显卡，搁在库房里没有电。”

所以这个事已经没法整了。指望AI企业盈利呢，今年也很难了。所以这两个故事都已经快讲不下去了，那必须要有一个新故事。这个新故事呢，就是轨道数据中心——我们直接把数据中心发到天上去。发到天上去以后晒太阳，那儿有的是电。

2. 星舰（Starship）的技术突破

星舰的发射和回收已经基本接近成功了。前面我们也做了很多直播，跟大家去展示一次一次的星舰发射和回收的实验。现在虽然还没有完整的成功过，它下边的超重助推器已经用筷子夹住了，上面那个星舰这部分，每一次回来的都是扔在海里头让它溅落了。但是呢最后一次的星舰发射实验，他已经把星舰发上去，已经把里边的这种叫模拟载荷（就是这个实验卫星）都放出去了，到这都是成功了。

只是最后落下来的时候呢，还是让它溅落在澳大利亚旁边那个印度洋里头，还没有正式的让上面这个星舰进行快的回收，还差最后一步。这一步应该在今年是可以实现的。这个只要实现了，他们再向轨道上部署东西，这个成本一下就下来了。

3. 竞争压力与融资通道

SpaceX的竞争对手们呢，在这个时候其实也在努力的追赶，所以一定要在现在去上市。蓝色起源现在已经实现了火箭的回收，这一块原来只有SpaceX一家可以搞定，现在有两家了。而中国的这些民营航天企业呢，现在也在努力的追赶。

所以必须在最后的疯狂中完成上市融资。上市跟不上市，这个企业是有很大区别的。一旦上市以后，企业的这种融资通道就会变得非常非常畅通，有非常多的这种融资手段。你一旦不上市的话，每一次你要去融资的时候，就需要找人去谈判，这叫谈估值了。这个是最烦的一个事情。但是你一旦上市了以后，你这个股票是上市流通的股票，它有市值，那这事就没什么可谈的了。你需要钱你就直接上股市上去，我去增发或者我去发债，或者什么都是可以的，他就会简单快捷非常非常多。

行业震荡：给AI竞争对手“釜底抽薪”

合并了以后去上市，还有一个很巨大的好处是什么呢？就是将股市上积累的对于AI行业的热情释放掉，给其他小伙伴们来个釜底抽薪。马斯克非常恨山姆·奥特曼，在这里也能体现出来。

这实际上是一个田忌赛马的故事：XAI去跟OpenAI和Anthropic比，那差距大去了，这个没什么好说的。虽然我们在去讲AI几巨头的时候愿意带上XAI的名字，但其实在使用的范围上、在盈利的能力上，XAI跟前面几家Gemini、GPT、Claude都差非常非常远。但是OpenAI跟Anthropic，你去跟SpaceX这样的一个发卫星的公司比起来，那差距也是很远的。

竞争对手现状分析

• Anthropic：目前正在洽谈一笔20亿美金的融资，投后估值600亿美金。2025年营收20亿美金，虽然亏损，但体量小，随时可能上市。
• OpenAI：这里头真正压力山大的。目前正在进行最新一轮融资，大概要融1,000亿美金进来（亚马逊500亿，软银300亿等）。投后估值大概会达到8,000亿美金。2025年年化收入约200亿美金，但依然巨额亏损。

SpaceX一旦在6月份就真的抢先上市了，会发生什么呢？股市短期呢很难再承接像OpenAI这种体量的公司，特别是像OpenAI这种体量的亏损公司上市了。你想OpenAI这一轮融资就8,000亿了，那它要上市的话，估计也得1万或者是1.5万往上这样的一个价格才能上去。你在这样的一个市值上市的话，股市会被抽干的。所以SpaceX上去了以后，OpenAI很长一段时间就没法上市了。OpenAI已经站在了悬崖边缘上，马斯克还有一个官司等着他们开庭呢。

我们能干点什么？投资建议

最后咱们讲一下咱们能干点什么。冲进去买股票吧！

你说除了干这之外还能干嘛呢？那你说这种股票还能涨吗？都这么高了。这个怎么说呢，这个股票一定会被各大指数选为权重股的。它一旦被选成权重股以后，各只基金（特别是指数基金）一定会去配置和购买这只股票，所以大家不用太担心这个股票的表现。而且一旦未来SpaceX真的向太空中发射了100万颗算力卫星，那么未来太空的GDP可能会超过现在全球地面的GDP的。所以千万千万不要对这样的一个股票未来的发展抱有任何的怀疑。

期待今年星舰正式投入使用吧。等下次星舰发射的时候，我应该再会去拉着土拨鼠做直播的。所有的故事都是依托在星舰成功的基础上，在星舰还没有成功发射的情况下，它如果能够值1.5万亿美金的话，一旦星舰成功发射，那这个数字一定会成倍数的涨上去的。让我们对SpaceX未来上市的表现拭目以待。

好，这个故事就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛、参加DISCORD讨论群，也欢迎有兴趣有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

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