Oracle会不会崩盘？会不会把整个的AI行情直接带崩？大家好，欢迎收听老范讲故事的Youtube频道。
到底发生了什么？Oracle要危。银行融资收紧，甚至有些银行已经在融资谈判里头后撤了。准备裁员2到3万人，释放80到100亿美金的现金出来，准备让新客户预付40%的定金去建设数据中心。
这个消息是怎么来的？有一个投行叫道明考恩，他发了一个研报，但是这个研报本身是不公开的。1月27号就开始有媒体去引用这份研报了，到2月2号更多的媒体引用，包括路透社都引用了这份研报。
今天咱们讲四件事：
- 第一个，AI泡沫的号角是不是被Oracle吹响的？
- 第二个，Oracle到底遇到了什么样的问题？
- 第三个，以史为鉴，云计算热潮的时候谁倒下了？为什么？他们跟Oracle有哪些相似的地方？
- 最后，这就是黎明前的黑暗了，大家千万不要丧失信心。
AI泡沫的号角是不是Oracle吹响的？
咱们先讲第一个，AI泡沫的号角是不是Oracle吹响的？还记得2025年9月10日吗？Oracle股价大涨，因为OpenAI突然向他下了很多的这种算力订单。拉里·埃里森世界首富一日游，其实应该不到一天。当时正好马斯克的薪资没有被确认，Oracle股价大涨了以后，拉里·埃里森就做了大概几个小时或十几个小时的世界首富。
这是一个很重要的时间点，市场开始对债务驱动的AI数据中心扩张更加敏感了。因为发现订单都是谁给的？都是OpenAI给的。甭管是微软的订单，是亚马逊的订单，还是Oracle的订单，全都是OpenAI给的。OpenAI一年只能挣个大概也就是100多亿美金，但是他已经签了上万亿美金的这种算力订单出去。
原来大家也在吹这个泡泡，也都没什么事，那为什么Oracle进来就突然变味了？在Oracle进来之前，咱们看看都是什么人在吹这个泡泡：
- 英伟达、博通、台积电：这个属于最顶层的造芯片的，你卖铲子肯定没问题；
- 微软：OpenAI的最大投资人也是最大的受益方；
- 谷歌：最后做的Gemini、做的TPU这也没毛病；
- 亚马逊：虽然稍微的距离这块远一点，但是亚马逊是Anthropic的大股东，你可以在亚马逊云上去使用Anthropic的这些Claude大模型，这也说得通。
其他的像OpenAI，Anthropic，XAI，这些都是非上市公司，都是在AI创新里头最核心的这些公司，他们在吹泡泡，那大家就忍了，说我们看看你们能够把这个泡泡到底吹多大。
每一个泡沫过热的时候，都有一个很明确的特征是什么？就是完全不相干的人和公司冲进来蹭热度，而且这些公司的价值还会被疯狂的市场所认可。互联网泡沫的时候，你连街上要饭的都在后边加个“.com”都可以融到钱；云计算热潮的时候，云电视、云冰箱、云手机，这个产品上没有个“云”字，你都不好意思出来卖。现在说Oracle，你跟这事有关系没有？是不是没什么关系？你就跟着我们一块进来鸡犬升天，这事有问题。
Oracle属于传统软件巨头，而且已经沉寂了一段时间了，至少在互联网、移动互联网时代根本没有他什么事，他还在服务很传统的这些大型企业。云计算虽然赶上了TikTok应该还算是热门，但是云计算其实是没有那么高大上的一个行业。
很多人觉得云计算这东西好高大上，一定要注意：云计算是一种成本密集的基础设施项目，竞争异常激烈，必须精打细算。大环境不好的时候，很难盈利的一种项目。
而且你想他这么重的资产，你要不盈利的话，这个压力会很大的。云计算属于典型的脏活累活，做云计算做的好的，通常是怎么做的？就是“人无邪财不富，马无夜草不肥”，都是走的这条路。
亚马逊那是老大，最早这玩意就是他发明的。亚马逊最早的云计算客户都是亚马逊自己的服务商。现在Anthropic也部署在亚马逊云上，你想去调用Anthropic的Claude大模型去做你的各种商务应用，你在亚马逊云上去做。谷歌那主打AI，你只要想用谷歌的AI，你把应用和服务部署在谷歌云上，这事没毛病，甚至你上去以后用谷歌AI的时候，它给你打折。微软，OpenAI就部署在微软云上，你说我现在的项目想要用OpenAI的大模型，那我们就一定要去买微软云，它是这样来运作的。
云计算本身属于竞争差异非常小的一个行业，但是每家都在很努力的做着各种差异化的竞争。而Oracle云唯一的优势好像就是免费。因为我自己有几个服务器跑在Oracle云上，应该没有什么人在云服务器上去跑应用的时候还要用Oracle数据库的吧？反正我自己是没有想到什么样的场景要干这个事。
所以9月10号Oracle的拉里·埃里森这个“世界首富一日游”以后，就开始有人做空了。9月30号大空头的原型迈克尔·伯里被披露开始建立针对英伟达的空仓了。所以我们现在可以去猜测说，Oracle这个事就是这些空头去做空AI行业的一个标志时间点。10月份大空头开始泡沫警告，到11月4号，大量的媒体开始炒作AI泡沫。现在Oracle的股价已经在9月10号的基础上腰斩了，下跌52%。
Oracle到底遇到了什么问题？
大公司通常是怎么死的，大家知道吗？这个不是有小人作怪，也不是有奸臣，通常也不是因为做出了什么错误的重大决策。大公司挂掉，也不会是因为短期赚钱了赔钱了，跟这也关系不大。真正杀死大公司的东西叫做现金流枯竭，你的现金转不过来了。
数据中心建设与融资模式
Oracle去建数据中心，就是要去找融资机构借钱，很少有人说我自己拿自己的钱去建这个数据中心的。这个玩意其实有点像建连锁店，你比如麦当劳、肯德基或者是喜茶，他们要去建连锁店。这个建连锁店的过程实际上有三种玩法：
- 自己的钱自己的人：最早期的海底捞就是这么干的。你在海底捞里头干多少年，干到店长了，你就可以自己出去开一家店去，钱是由海底捞来出。
- 别人的钱自己的人：你像麦当劳、肯德基其实都是这种模式。你掏钱加盟，但是一定是人家给你派店长。因为这个地方其实代表的东西叫方法论。这种出钱其实有两种形式：
- 债务形式：我出了钱了，折腾完了以后，你把这钱还给我就完事了，算上利息；
- 股权形式：出完钱了以后，这个麦当劳、肯德基运营一段时间以后，我就跟着分钱，一直分钱一直分钱。
- 别人的钱别人的人：现在一些奶茶店和一些不是那么正规的这种连锁经营，很多就是这样的。你掏了钱了，他给你一手册，然后你就自己照着手册做就完了，这种的千万要小心，这很危险的。
Oracle是这样的，他就是去找别人说咱们融资吧。前面有一个叫“蓝色猫头鹰”的一个创投跟Oracle谈，100亿美金在密歇根州建一个数据中心的一个项目。谈着谈着，这个蓝色猫头鹰说算了，不跟你玩了，这事玩不过去，就属于退出了。
银行融资收紧
现在一些银行表现的更加审慎了，并不是说直接拒绝Oracle说我就不给你钱了，倒也不至于。现在应该还是有很多银行再去跟Oracle谈，但是谈的过程，这个心气已经不一样了。
- 一方面可能要求增加利息，因为要承担更高的风险嘛；
- 第二个可能原来好多是应该做股权融资，说咱们是不是改成债？我也不惦记挣这个细水长流的钱了，你尽快的把这钱还给我行不行？
- 还有一些可能要求增加抵押物，原来说你看我这有OpenAI的协议，现在不行，你必须要拿一些别的东西给我抵押来了。
所以这就是Oracle现在遇到的问题，他的各种融资都被要求进行更加审慎的审核和评估了，这一块的话，他的现金流可能就有点难度了。他其实手里的现金应该还剩个可能几十亿美金，但是他现在要建的东西都是几百亿、几千亿的，对于他来说压力还是很大的。
裁员与资产重组
Oracle的负债本身很高，必须降本增效。与AI基建交付不直接相关的职能，包括那些重叠的后台行政、以及部分的市场销售支持、内部的IT运营等等，这些就直接裁撤了，就是要去裁2到3万人。另外就是并购整合后的一些重复岗位，他现在应该是要去把原来买下来的一个跟医疗相关的项目叫Cerner，准备把它卖掉。
Oracle一共是162,000人，这还是一个很大的公司，相当于是裁员12%到19%，这对于Oracle这样的老牌企业来说，也算是有点伤筋动骨了。
那你说做了这么大规模的裁员和资产重组，它能省出多少钱来？大概能够节省出100亿美金来填这个窟窿。因为如果支付不了英伟达的货款的话，那就不光是Oracle自己的事情了，它可能会造成整个AI产业链巨大的地震。Oracle的短期有息债务是80.91亿美金，这个100亿美金弄出来以后，这个短期的有息债务基本上是可以覆盖的。至于长期的有息债务1,000亿美金，他手里可能还有个两三百亿美金的各种无息的债务。
巨大的单一客户风险
Oracle还有一个很大的麻烦是什么？他有一个最大单一客户。这个对于很多的商业模式来说是非常不健康的。这个单一的最大用户，一年的全部收入也就是200亿美金，而且这200亿美金是收入还不是利润。这个单一最大客户是谁？就是OpenAI。OpenAI就是Oracle和微软的单一最大客户。
微软现在也是因为云计算有这样的一个不是那么靠谱的单一最大客户，股价下跌的很厉害。Oracle准备让新客户预付40%的算力中心建设成本，然后让渡部分显卡的所有权。但是这些新客户里头应该还不包括OpenAI，因为OpenAI压根就拿不出这笔钱来。
以史为鉴：云计算的热潮里头谁倒下了？
那么以前有没有相应的这种案例？惠普、思科、Horizon、IBM都在这里头栽跟头了，但是并没有彻底死掉，只是在云计算这个领域里头他们都没挣到钱。
那你说不对，云计算不就是服务器加网络设备，然后部署在运营商的机房里吗？这些传统的服务器、网络设备和运营商巨头，在云计算大潮中基本上都折戟沉沙了。主要有几个原因：
1. 成本结构不适合公有云的水电煤
云计算是一个非常微利的一个行业，你必须精打细算。大家想一想，在云计算普及之前，IBM的服务器有多贵？他们当时是为了让你能够更长时间的不宕机、更加稳定，把这个服务器做的奇贵无比。但是云计算不是这么回事。你说我们去买IBM的服务器去装到云计算机房里？赔死你我告诉你。那个里头的服务器都属于是最便宜的服务器。它是通过冗余和软件调度来保证稳定性的，所以现在的云计算服务器都极其便宜。以前的这种成本结构，压根就没法看这个活。
2. 渠道跟客户冲突
这个是最致命的。原来IBM和惠普他们这些人，客户是系统集成商。系统集成商的客户是银行、保险公司、电信公司。他压根就不希望他的客户去上公有云，他们希望自己的客户继续去买服务器，去部署私有云。所以他们在整个销售的过程中，他所有的客户体系都是跟他的逻辑是拧个了，根本就没法往前走。
3. 组织激励保护旧的现金流
组织激励会保护旧的现金流，导致战略摇摆。云计算部门一开始你需要大量投入，这个根本就不挣钱出来。你想你卖大服务器这个利润多高？所以他们的这种政策一定会摆来摆去的，这就是为什么大公司很难转型的一个很核心的原因。
4. 技术路线冲突
最后就是技术路线，还是叫做“标准优先、组件拼装”这套东西。这套东西在这个云计算这样的一个要求快速迭代、非常微利的一个运作模式里头，根本就不靠谱。你要创新，你就得把规矩都扔了。这个对于IBM、对于惠普来说，那简直跟杀了他一样，这事是不可能的。
Oracle的处境
那咱们再看看AI时代的Oracle，是不是跟刚才咱们讲的这个有点像？他们就是在上一个时代留下来的这些遗老遗少。Oracle也是各种的认证，各种的标准，服务于大客户的这种销售体系和经销商体系。他的现金奶牛也都是原来那种传统销售出来的这种业绩。所以Oracle跟他们真的是很像。以史为鉴，Oracle未必能走得出这个坑来。
黎明前的黑暗与未来展望
最后咱们要讲，现在就是黎明前的黑暗。大模型的能力已经足够强了，加上AI agent也确实可以解决非常非常多的现实问题了。大规模的应用一定会带来巨大的经济利益，这个应该就在路上。
Oracle有可能会倒在黎明前的黑暗之中。你说也不会彻底死掉，你像IBM现在其实也没死，惠普也没死，只是他们又退缩回原来的固有的角落里边去。Oracle有可能会走他们的老路。
可能还有一年的时间，好日子就来了，也就是2026年，我们就应该能够看到很多盈利的AI项目了。像Oracle这种普通云，后边应该怎么做？
- 绝不能吊死在OpenAI这一棵树上；
- 最好的能够部署更多的开源模型，这块Oracle也没干，在这块上，谷歌跟微软云其实做的是很好的；
- 要服务更多的微型的客户，寻找新的应用场景。
当然这些以Oracle的销售体系来说，这个弯子它基本上是转不过来的，就像当年的惠普、思科和IBM一样，他们这种老牌企业都转不过这弯子来。
总结：我们到底能够做点什么？
- 远离那些上一个时代的遗老遗少。过去的辉煌都是包袱，也千万不要信什么认证，或者你做了多少年服务器了，跟他没关系。
- 要关注真正的巨头，像谷歌这样的公司，以及新兴的巨头OpenAI和Anthropic。
- 要抓紧寻找新的应用场景，燃烧更多的TOKEN。只要我们燃烧更多的TOKEN了，黎明就会早些到来。
- 当然了，任何努力都不妨碍我们继续吃瓜。我看他起高楼，我看他楼塌了，这个还是一个很有乐趣的事情的。
好，这个故事我们就讲到这里。感谢大家收听，请帮忙点赞、点小铃铛，参加DISCORD讨论群。也欢迎有兴趣有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。
背景图片
Prompt：Hayao Miyazaki hand-drawn miniature diorama of a traditional software company open-plan office, rigid and orderly layout, rows of cubicles, printer stations, tea corner neatly aligned, tiny desks and chairs, papers and keyboards, tilt-shift photography look, 35mm equivalent medium shot, eye-level, rule of thirds, clear subject-background separation, cinematic composition, soft directional light with subtle rim light, color palette of ink blue, warm beige, muted olive, gold accents, high-contrast watercolor feel with glossy reflections and clean negative space –ar 16:9 –stylize 180 –chaos 5 –no people, characters, animals, mess, clutter, chaos, graffiti, fantasy creatures, text, watermark, logo –v 7.0 –p lh4so59
