阿里800亿港币配股背后的现金流困局

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阿里巴巴抽象办公楼与一叠新增股票置于画面中央，旧股东剪影站在下跌的市场屏幕前，AI服务器机房与外卖骑手分别位于远景两侧，形成资金去向的视觉悬念，不显示具体数值、数字、日期、比例或排名，只显示以上文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

阿里突然宣布配股800亿港币，一天股价掉了10%。这是港股市场上最难看的一种拿钱方式了。阿里是不是已经走投无路了呢？

今天这个事，咱们要回答四个问题。第一，这800亿港币到底是怎么拿的，为什么老范说它是最难看的一种拿法？第二，好看的路是不是都已经走完了？如果不是逼不得已，我相信不会有人选这条路。第三，这800亿港币到底是拿去抢AI先手了，还是去填去年外卖大战那个窟窿去了？第四，中国和美国的AI差的到底是什么？咱们一个一个来讲。

八百亿港币是怎么拿走的

这800亿港币到底是怎么拿走的呢？8月23号晚上，美国时间，阿里发了一份公告，说要在香港配售新股，规模是800亿港币。第二天定价就出来了：7.1亿股新股，每股112.70港币，共计800亿港币；扣掉给投行的佣金和费用，净额797亿港币，8月26号交割。港股那边8月24号一开盘就崩了，最多的时候跌了10%；美股那边阿里也跟着跌了8%以上。

这里头第一个词要解释清楚：什么叫配售？配售不是卖老股，是阿里凭空印了7.1亿股股票出来，直接卖给机构，钱进阿里自己的账上。那问题来了，凭空印股票这么大的事，不用问股东吗？还真不用。这就是港股跟A股不一样的地方，叫一般性授权。上市公司每年开一次股东大会，股东会给董事会一张长期的通行证：一年之内，你可以增发不超过20%的股本，价钱不能比市价低20%以上。在这个笼子里，董事会自己拍板就行了，不用再回来问。

这一张通行证，是为了让公司能够抓住机会。市场行情说变就变，真等你开一次股东大会，三个月过去了，黄花菜都凉了。阿里这次发的7.1亿股，摊到总股本上稀释了3.8%，折价是8.3%，两个数字都在笼子里。为什么我说它突然宣布？因为它48小时就把这事干完了。

董事会在桌前推动一叠新股票进入机构投资者一侧，普通股东隔着玻璃在外围观看，画面突出一般性授权下的快速配售机制，不制作数据图表，不显示具体数值、数字、日期、比例或排名，只显示以上文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

第二个词叫Reg S。阿里这批股票只卖给美国境外的非美国人，意思就是美国人不许买，你在美国境内也不许买。这不是阿里防着美国人，是美国法律有一道门槛。美国证券法规定，凡是卖给美国人的证券，都得去证监会登记，走完一遍要好几个月；而Reg S是这套法律里的一个豁免口子，只在美国境外卖，只卖给非美国人，这一整套就全免了。它快、便宜，不用见监管，代价是全世界最大的那一个资金池，一分钱都进不来。

大家注意，阿里同时在纽约和香港两地上市，美股那边的股东一大堆。这一次的新股，那批人一股都拿不到，只能在二级市场上看股价往下掉。我们把这笔买卖点清楚：卖方是阿里，卖的是新印的股票；买方是境外机构，包括主权基金、对冲基金、保险和养老金；成交价是每股112.70港币，比阿里8月21号收盘价低了8.3%。订单一个小时之内就超了，便宜谁不要，所以这算是超售。

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AI漫剧停更潮背后的含人量清算

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分屏构图，一侧是拥挤的AI漫剧流水线与重复角色，另一侧是创作者在剪辑台前亲自打磨故事，中间由平台审核闸门分隔，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

大家好，欢迎收听老范讲故事的 YouTube 频道。AI 漫剧大面积停更，YouTube 那边也在大批取消变现，这是不是意味着一个疯狂爆发的行业就这么昙花一现了？

先说清楚什么是 AI 漫剧。你打开抖音或者 YouTube，会看到很多一眼就能看出由 AI 模型生成的剧。AI 漫剧的范围很广，有些完全由 AI 大模型生成，有些比较粗制滥造，只是一张漫画风画面像 PPT 一样播放，人物嘴巴动一动，配上音乐，有的甚至没有配乐。有的是三分钟一部，也有几十集放在一起的大合集。这个行业从去年秋天起量，今年上半年已经冲刺到 400 亿人民币的盘子，到了 8 月却有一批账号同时停更，微博热搜也出现大量 AI 博主停更的话题。同一个月，大洋彼岸的 YouTube 停掉了一批 AI 频道的变现，没有封号，只是不给钱，连一些真人账号也因为“疑似 AI 生成”而被误伤。

所以今天要问的是，AI 漫剧这门刚起来的生意是不是就这么过去了。但我真正想讲的不是这门生意本身的死活，而是同样一波浪打过来，中国和美国用了两套完全不同的手法，最后收到的居然是同样的效果。中国这边是在每一个层级、每一个环节、每一个时间节点里拧螺丝，是极限内卷下的魔幻微操；美国那边则把手揣在兜里，让子弹先飞一会儿。我自己就在 YouTube 上做内容，这个月后台数据也上蹿下跳，完全没法看。这一轮清的从来不是 AI，清的是不劳而获。从 AI 出现那天起，我就在提醒大家，千万不要相信任何不劳而获的宣传。

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灵活就业是福利还是体面失业

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封面构图，画面中央是一位独立劳动者站在正式办公楼与外卖骑手、网约车、自由工作台组成的岔路口，手中托着象征自由的钥匙与象征保障的盾牌，左右力量形成拉扯，标题区域留白，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

一句被截取的“福利”

北大的张丹丹教授说，灵活就业本身就是一种福利。我作为一个灵活就业者，来跟你讲讲我是怎么享受这种福利的。

8月21日，有一个节目叫《聊一波》，主持人是《财经》杂志总编辑王波明，同场还有国家统计局原总经济师姚景源。姚景源讲到，2亿多灵活就业者内部差别很大：制造业零工大多是30岁以下的农村男性，外卖骑手平均35岁，网约车司机很多在45岁上下，其中一部分人以前做生意赔了，身上还背着债。他最后说，这些人没有企事业单位提供的那份社会保障。

王波明接着问，这个群体有什么社会保障？张丹丹的原话是：通常我们认为正规就业更好，非正规就业或者零工没有保障，但从劳动经济学角度看，他们的“灵活”本身就是一种福利。正规工作社保待遇很好，有五险一金，但需要牺牲自由，以朝九晚五换取社保；灵活就业者需要的是自由度，是最大化的自我管理和时间自主选择权，代价是社保保障相对薄弱。因为他们自己管理自己，就不会有单位为他们缴纳社保，或者说，为什么要为他们支付这么多东西？

有人把这段话剪成短视频放了出来，24小时之内话题阅读量突破10亿。节目官方微博随后下架视频，剪辑却仍在网上传播，只留下了“灵活本身就是一种福利”这半句话。

被剪掉的部分是，王波明后来又问：灵活就业是他们主动选择的吗？张丹丹回答，有些人是主动选择，有些人则是没得选，因为找不到一份有劳动合同、有五险一金的稳定工作。她还有一句直接针对平台的话：大多数平台基本不给零工上社保。她随后给出一个方案，有的平台会按照社会平均工资50%的标准，在骑手自己缴纳社保时替他补一半。姚景源当场也追问，不能简单地把灵活等同于福利，制度设计上必须配套相应的保障机制。这几段话一句都没有传播出来，传出来的只有“灵活本身就是一种福利”。

所以，断章取义肯定是真的，这句话得先说明，否则后面就没法谈。但这是不是意味着张丹丹完全没有责任？也不是。把删掉的内容全部放回来，她的完整意思是，自由本身有价值，而保障需要另外补上。这在学术上也许站得住脚。问题是，她说这句话时，电视机或手机屏幕外那些45岁、背着债开网约车的人，听到会是什么感受？放在那个位置上，这句话就成了替“没有保障”寻找的理由。

胡锡进第二天早上9点28分发了微博，两句话，一句批评张丹丹，一句替她说话。他批评的是：“对于灵活就业者来说，灵活就是福利”，可能成为其社会保障薄弱的理由，这种表述完全不可接受。他维护的是，不要因此抹杀张丹丹教授此前为维护灵活就业群体权利所做的大量努力。他给的台阶是六个字：该说明的说明，该致歉的致歉。他还说了一句大白话，怀疑张丹丹当时脑子短路了。

我不认同“脑子短路”这个判断。我不认为张丹丹天生就是坏，只是她说的话原本不是面对普通大众的。经济学家语不惊人死不休，说出违反大众认知的话并不少见，她这句话甚至排不上号。至于解释或道歉，既然已经上了热搜，无论乐不乐意，都可以借这个机会完整表达观点。最后究竟能传播出几句话已经不重要，机会已经送到面前，关键在于接不接得住。有人骂她，不等于她只能把这件事当成危机公关；事情引起关注，也是一种流量机会。

一段完整访谈被剪刀截成短句，完整对话气泡在背景中展开，前景只有“灵活”与“福利”两个醒目词块被推向手机屏幕，表现断章取义与语境缺失，不出现数字或日期，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

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五轴机床之争：格力为何成了主角

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中日制造业隔空对峙，中央是一台精密五轴机床，左侧稀土矿石与电动车马达，右侧机床刀头与封闭的服务钥匙，格力空调品牌以抽象家电工厂轮廓出现在前景，不显示具体数值或日期，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

中日互相“卡脖子”来到了新一轮。日本封了高端五轴机床，可为什么这一次顶在前面的，变成了格力这个造空调的呢？董明珠早早就造出了中国的五轴机床，而且还出去得奖了，这是一个什么样的故事？

先把前因后果摆一下。我们卡日本的稀土卡了大半年，2026年上半年对日本出口掉了一半以上，电动车马达非用不可的镝和铽直接归零了。可网上传的那句“日本工厂要成片关门”，到今天咱也没看着。日本的手接着也伸过来了：8月16日，日本经济产业省修订的输出贸易管理令生效，高端五轴数控机床进了管制清单。条文里没有“禁运”两个字，写的是逐案审批，可是你真要去买，就买不着了。

消息一出来，中文网上最响的声音是：怕什么，格力早把五轴机床造出来了，还拿了金奖，董明珠都上了《人民日报》，卡不住咱们的。今天咱们说四件事：第一，这一刀到底砍在哪儿；第二，我们自己国产化到什么程度；第三，这个脖子到底卡不卡得住。话先放这儿，最后不是谁能把谁卡死，而是两边一起难受。第四件事是我最想讲的：为什么被顶出来的偏偏是格力？

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Anthropic和OpenAI两张AI成绩单：18%增收、140%增长与3万亿承诺？

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OpenAI与Anthropic两座科技公司大楼并列在聚光灯下，前景是一张被巨大问号遮住的业绩答卷，投资人和媒体分立两侧审视，横向封面构图，不显示具体数值，不标注具体日期，只显示以上文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

OpenAI和Anthropic都公布了最新的业绩。这些业绩放在其他公司身上，都是响当当、要被夸的，但是这个星期，他们两家都被认为不及预期，甚至OpenAI被认为要掉队。这到底是怎么回事？

非上市公司的数字从哪儿来

先从一件很多人没留意的事情说起。这个星期，OpenAI和Anthropic的第二季度数字前后都出来了。奇怪的地方在于，这是两家没上市的公司。上市公司老老实实报财报，这是SEC有要求的；没上市的公司，数据又是从哪儿来的？这些数字是从投资人那里冒出来的。两家公司都正准备上市，都在见投资人、开电话会议、放幻灯片，把数字讲给投资人听，投资人转头又讲给记者听。《华尔街日报》、彭博社和CNBC这个星期都发了东西，走的全是这一条路。

这里有一点非常重要。上市公司公布财报，要跟自己过去的指引去比，而且有标准格式。财报分两部分，一部分按照财报格式报告，另一部分叫新闻稿。很多人看的是新闻稿，新闻稿经常报喜不报忧，但正式财报有披露要求，有问题也得报出来。虽然可以做一点修饰，但会有一堆投资人和投行打电话追问：为什么这件事写得不对，里面有什么问题，哪些风险没有披露。这才是正儿八经的财报。

一份格式严谨的上市公司财报与一套非上市公司投资人幻灯片左右对照，记者从投资人手中接过资料，画面突出正式披露与非正式传递的差别，不显示具体数值，不标注具体日期，只显示以上文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

给投资人看的非上市公司数据就不用那么完整。投资人手里攥着一个数字，心里肯定还有一个预期，做的就是拿预期跟数字比较。上市公司也有预期，一般有两个：一个是投行预期，另一个是公司CFO给出的未来指引。这两个数并不一样，最后要看有没有超出预期、有没有达到指引。光看挣钱还是赔钱不行，还要看实际数字跟预期有什么差异。

上市公司和非上市公司都是如此，只是非上市公司的数据相对没那么规整，想报什么就报什么，不想报的可以不说，没有特别严格的格式。报完以后，也没有那么多人提问，没有那么多投行替它做预期；它的预期主要由投资人来做。所以这个星期真正吓人的，从来不是OpenAI那几个数字，而是“预期”这个东西。

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住房公积金改革后灵活就业者要补缴吗

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封面构图，一位灵活就业者站在封存的住房公积金账户与住房钥匙之间思考取舍，周围是账本、钱包和城市住宅的层叠剪影，横向留白构图，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

住房公积金制度改革了。作为灵活就业的我，到底是不是要在自己已经被封存的住房公积金账户里开始补缴了呢？

我先把自己的位置摆一下。我现在是灵活就业状态，住房公积金账户处于封存状态。大家可以到支付宝或者微信里查自己的公积金账户状态。从不上班那天开始，就没有人再往里缴钱了。原来是自己缴一部分，公司等额缴一部分；后来我变成灵活就业，就不再缴了。所以今年8月18日这条新闻出来以后，对我而言不是一条新闻，而是一道要算账的题：我到底要不要把这个账户重新启封，继续往里缴钱？这期就把这道题从头到尾算一遍。

这次改革不是突然冒出来的。2025年12月，中央经济工作会议第一次单独提到深化住房公积金制度改革。2026年6月，住建部把修订征求意见稿挂出来公开征求意见。7月30日，中央政治局开会，明确稳定房地产市场；第二天，也就是7月31日，国务院第93次常务会议就把修订草案审议通过了。政治局开完会，隔了一天国务院常务会议就直接通过，这说明早就准备好了。再往后，8月10日，李强总理签署国务院第844号令；8月18日，新华社授权发布；正式施行日期是9月20日。

从国务院常务会议通过到施行，中间隔了一个多月。这一个多月是留给全国341家公积金管理中心出细则的。所以到今天为止，我们各自所在的城市还是按照老规矩做；而且到了9月20日，每个城市的细则仍然会不一样。在中国，很多事情在当地好使，一旦离开当地就不好使，原因是每个城市或每个省给出的实施细则不同，包括费率和领取方式都不一样。所以很多事情很难统一，户籍制度也不能随便取消。

这部条例是1999年立的，到今年27年，中间只改过两次：2002年改了一次，2019年改了一次，都是小修小改。提取范围、缴存人群和利率机制这三样都没有动。这一次是20条修改，三样全动了，所以央媒说这是近20年幅度最大的一次系统性修订，这话不算夸张。

具体改了什么，跟我们到底有什么关系？其实就是两大块。

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Stripe收购OpenRouter的三层算盘

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Stripe与OpenRouter的立体标志分列画面两侧，中间是一座连接支付网络与AI模型节点的桥梁，开发者、支付卡片和模型图标围绕桥梁形成汇流构图，不显示具体数字或日期，只显示画面中明确要求的文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

Stripe 70亿美金要去收购OpenRouter，这笔交易让我想起了当年的滴滴补贴大战。

交易消息与估值争议

Stripe一方伸出收购文件，OpenRouter一方站在由高到低的两级报价台阶旁，多家媒体文件卡片从背景汇聚到交易桌，表现谈价与消息确认，不显示具体数字或日期，只显示画面中明确要求的文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

8月16号，路透社报道，支付公司Stripe已经谈定了，要用超过70亿美金买下OpenRouter。Stripe这边的说法是，不对传闻和猜测发表评论；OpenRouter干脆不接话。但是这条消息当天有几家一手媒体跟进，价格也都对得上，现在咱们可以把这件事当真的来讲。

这个价格是一路谈下来的。7月24号，《华尔街日报》报道Stripe正在谈，当时的价格是100亿美金。一个月之后落槌，成交价70亿出头。而卖家OpenRouter在三个月之前，也就是5月26号，刚完成B轮融资，拿了CapitalG——也就是谷歌母公司旗下那只成长基金——给的1.13亿美金，当时估值是13亿美金。从13亿到70亿，中间82天涨了5倍多。

消息出来以后，网上第一波分析是在算市销率。OpenRouter肯定亏钱，没法算市盈率，所以只能算市销率。它的年化收入是1.4亿美金，按照70亿美金的估值算，市销率是50倍；如果按照最初谈的100亿美金算，那就是70倍。前两天咱们刚讲过Anthropic那个2万亿美金估值的故事，它的市销率才18倍，那么OpenRouter的50倍是不是有点太过分了？

第二波是在猜意图，而且说得都挺整齐：Stripe原来在每一笔交易里抽一道，以后改成在每一个token里抽一道。我觉得这两波都没有抓住重点。咱们从一个久经风霜的老投资人的角度分析这种案子，首先要问，OpenRouter为什么愿意卖？它现在其实是AI路由里的老大，老大愿意卖，而且在卖的过程中还愿意降价，这才是真正值得分析的地方。第二个问题是，Stripe为什么愿意买？

大家一定要纠正一个误解。只有没有经历过以前风风雨雨的人，才会猜这些支付公司是靠抽手续费挣钱的。手续费对于支付公司来说，是最不重要的一件事情。Stripe在购买OpenRouter的过程中，实际上是在抢三样东西。这三样东西，在当年的滴滴补贴大战里，大家都曾经疯狂抢过。只有为了这三样东西，支付公司才愿意砸锅卖铁、砸钱往里冲。至于多挣一点手续费，对支付公司来说都不叫钱。这个可能跟很多人的认知正好相反。

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马斯克的X透明度承诺有多透明

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马斯克站在巨大的X平台界面前，手中揭开一份由政府机构印章、法律文件和被遮挡消息组成的透明清单，左右两侧分别是欢呼人群与警惕人群，中心对称封面构图，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

马斯克要公布各国政府的封禁要求，社交媒体上叫好声一片，但事情真的没有大家想的这么简单。

8月15号，马斯克在X上发了一句话：任何政府要求的审查，现在都清晰可见。以后政府要求限制哪个账号、压掉哪条消息，X会通知用户，会写明是哪个政府机构提的，以及在能够公开的情况下，对方引用的是哪条法律。这句话一出来，社交媒体上叫好声一片，中文圈尤其热闹，印度媒体几乎当天全都跟了。

但这不是一次孤立的发文，而是一串动作中的第四步。前三步分别是开源算法、被欧盟罚款、再开源一次算法。把这一连串动作的时间排在一起，才能看出这一嗓子到底在喊什么。这里要回答四个问题：第一，这句话到底说了什么，是不是马斯克开创的事情；第二，他的开源现在做到什么程度，为什么开源以后还是被欧盟罚了；第三，马斯克要公开的清单上都有谁，为什么日本是第一名；第四，把政府要求封禁的信息摆在台面上到底有没有用，会产生哪些正面和负面影响。

即时公开与传统透明度报告

左侧是一摞周期性发布的透明度报告，右侧是一条刚被遮挡就立刻弹出政府机构与法律文件提示的社交媒体消息，中间用箭头表现从事后汇总到即时披露的变化，不显示任何数字或日期，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

先说马斯克这次的说法和过去有什么不同。其实，这件事不是马斯克开始的，谷歌是第一个做的。2010年9月，谷歌就发布了第一份透明度报告，写明各国政府一年要求它删除多少内容、删了什么。哈佛大学有一个名为Lumen的数据库，专门收集各家平台收到的法律要求，已经收集了20多年，谷歌、YouTube、维基百科、Reddit都会向它提交。Twitter自己从2012年开始也会提示某条内容在某个国家被屏蔽，点进去就能看到。因此，这种公开已经做了十几年，马斯克不是开创者。

但马斯克8月15号提出的做法确实有不同之处。原来是做统计报表，每年汇总各国政府提出了什么要求、删除了哪些帖子，然后发布出去。马斯克要做的是，一有人要求删除，他当时就把要求贴出来。这个区别很大。

中文互联网上，特别是在抖音上，经常能看到一句话叫“且看且珍惜”：内容不一定什么时候就看不到了，请先收藏，以后万一被封禁，也许还能看到。封禁其实有很多层级。如果内容被彻底删除，收藏也看不到；但如果只是禁止排名、禁止搜索、禁止参与推荐，收藏以后仍然能看见，并没有彻底删除。所以说“且看且珍惜”，一方面是在要点赞和收藏，另一方面也是告诉用户，自己讲的是相对敏感的东西。当然，如果内容真的被彻底删除，收藏和点赞都没有用。这算是一个中国特色的口头禅。

为什么要讲这一点？如果一条内容沉底、被删除或被封禁，到了年底才拿出来看，它已经很难引起连锁反应。但如果这边刚删，平台马上就告诉用户，是哪个政府依据哪条法律删的，当事人和围观者很可能立刻反弹，矛盾可能直接激化。原来一条信息被删除以后无法传播，现在一条信息被删除以后，删除这件事本身反而可能促使它大面积传播，产生反效果。

所以，把政府封禁要求公开不是马斯克第一个做的，但提出当场公开，马斯克是第一个。最终会产生好的还是坏的影响，还要继续观察。

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马斯克内部讲话与SpaceX资本局

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马斯克在SpaceX员工大会中央讲话，背景融合火箭、卫星、人工智能算力机房与资本市场曲线，画面突出内部讲话公开后的商业悬念，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

大家好，欢迎收听老范讲故事的 YouTube 频道。

马斯克说，5 年后 AI 就是 SpaceX 价值的九成九，也就是 99%。这话不是讲给员工听的，而是讲给你我听的：局做到这儿了，该你上车了。

8 月 12 日凌晨，SpaceX 官方账号放出了一段 29 分钟的视频，没有剪辑，没有配乐，就是马斯克站在员工中间开全员大会。这种会以前不往外传，过去顶多有偷拍，这一次却是 SpaceX 官方一秒不剪地全部公开。马斯克在里面还专门说了一句话：现在能够敞开说话的机会不多了。

我看完以后，心里冒出的第一句话不是“他真敢说”。这哥们向来敢说，哪年都敢说。关键是另外一个问题：这段视频为什么会在这样的时间点放出来？这 29 分钟里又说了些什么？

第一句话，他说我们的 AI 收入大概在 9 月，也就是下个月，会超过 SpaceX 其他所有业务的总和。原话不是“有可能”，而是“这是肯定的”，后面还跟了半句：第四季度会远远超过。现在 AI 收入其实已经远远超过 SpaceX 发射和 Starlink 连接的费用。SpaceX 在没有合并 xAI 以前，最主要的收入就是 Starlink 卫星订阅费。上市时它接了两个大单，一个是 Anthropic 租算力，一个是谷歌租算力。但前面有试用期，一开始不用付钱，要到 9 月以后这些单子才真正产生收入。等收入进来，肯定能够超过 Starlink 的订阅费，所以他说不是可能，而是肯定。

第二句话，他先说长期看大概四五年，随后自己改口：“我敢说 5 年是肯定的。”AI 将占 SpaceX 价值的 99%。这个数字怎么来的，后面再仔细解释。

第三句话落在工程上：明年年底，AI 算力扩到 10 吉瓦。这是非常强的一个数字。第四句话是把用电换算成钱：每一瓦特要产生 30 至 50 美元的收入，一年就是 3,000 亿至 5,000 亿美元。这家公司今年二季度营收是 78 亿美元，一年满打满算也就是 300 来亿。他画的这个饼，是目前公司年收入的 10 倍以上。不过他在后面也老老实实加了一句：这可能只是猜测，大家不要太当真。

第五句话回到老本行：星链将来有望承载全球九成以上的互联网流量。这也是一句很有分量的话。他还说，我们已经建成了全世界最强大的 AI 训练集群。这句话最不起眼，却是唯一一句今天就能查证的：二季度财报里确实写着，手上签好的云计算合同是 141 亿美元，客户名单就是 Anthropic 和谷歌。当然，我一直怀疑这是一笔关联交易，因为谷歌同时投资了 SpaceX 和 Anthropic。谷歌一看 SpaceX 要上市、缺点单子，大家去给它凑一凑，然后就有了这样的合同。

最后还有一句是专门说给屋子里员工听的：你们实际上会成为这套 AI 的缔造者，它们会继承你们的思考、想法和理念。这相当于在中国人里喊“列祖列宗在上，党和人民考验我的时候到了”，意思是吹响冲锋号：大家上，不要害怕牺牲，不要害怕短期利益的损失。

市场是什么反应？当天 SpaceX 收盘涨了 9.65%，报 146.15 美元，盘中最高摸到 149.6 美元，一度上涨 12.2%。收盘市值 19,200 亿美元，比 8 月 3 日月内最低点 104.83 美元反弹了大约 42.7%，涨得很猛。同一天，摩根士丹利一位分析师发报告称，在牛市情景下 SpaceX 有可能涨到 600 美元一股，到那时市值可能达到 8 万亿美元。

一段内部讲话视频半夜放出来，一份大行报告白天发出来，两件事撞在同一天。这种巧合巧成这样，我已经不信了。

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Anthropic两万亿估值从哪来

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Anthropic标志性字母形体位于即将敲钟的证券交易大厅中央，投资人、记者与普通交易者从不同方向观察一枚悬浮的巨大估值标签，形成真金白银与市场预期之间的视觉冲突，不显示具体数字，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

Anthropic准备在10月份再做一次史上最大IPO，估值2万亿美元。这到底是什么情况？

先说清楚，史上最大IPO现在在谁手里。6月12日，SpaceX在纳斯达克敲钟，发行价135美元，估值1.75万亿美元，当时是史上最大IPO。如果Anthropic在10月份能够按2万亿美元上市，那就会再次打破纪录，而SpaceX这个纪录的屁股还没坐热。

这里有四个问题。第一，2万亿美元到底是谁算出来的，凭什么值2万亿？第二，现在Anthropic最后一次融资时的估值是9000多亿美元，还不到1万亿，怎么没过几天，一说要上市就直接翻番？第三，这些“史上最大IPO”的纪录为什么如此脆弱，没过几个月又被人打破，是不是发生了一些不一样的事情？第四，为什么现在有人出来喊2万亿美元，他的居心何在？把这些问题讲完就会知道，与其说2万亿是价钱，不如说它是给大家的一颗定心丸。

2万亿美元是谁算出来的

一个公司上市之前叫估值，上市以后叫市值。真正合法并被大家认可的估值，只有一个来源：最后一次融资或者最后一次卖老股时，交易采用了什么估值。像Anthropic、OpenAI这样的公司，员工工资很高，其中很大一部分通过股票发放。员工不能说自己年薪几百万、上千万，结果却买不起房，所以公司会定期组织人来买老股。这个过程由CFO组织，大家商量一个统一价格，员工不能私下偷偷卖。只有经历这样的交易，才会出现被大家认可的估值。

因此，2万亿美元肯定不是Anthropic当前被交易确认的估值，现在应该是9000多亿美元。2万亿这个数字来自8月13日《金融时报》的一篇文章，稿子写得很明白，消息来自6名Anthropic的投资方。投资方当然希望Anthropic越贵越好，因为他们已经投进去了，持股比例固定，公司越贵，他们的投资就越值钱，所以他们有自己的利益诉求。

六名投资人的财务模型表格汇聚成一份媒体报道，Anthropic公司一侧保持沉默，箭头只表示信息从投资方流向记者，不显示估值或日期，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

同一篇文章里还有三句话。第一，高管迄今尚未确定IPO估值目标，也就是Anthropic官方没有给出确定目标。第二，投资者正在各自建立财务模型。Anthropic是一家接近万亿美元估值的公司，投资它的也不是小机构，它们当然要测算公司应该值多少钱。

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