住房公积金改革后灵活就业者要补缴吗

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封面构图，一位灵活就业者站在封存的住房公积金账户与住房钥匙之间思考取舍，周围是账本、钱包和城市住宅的层叠剪影，横向留白构图，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

住房公积金制度改革了。作为灵活就业的我，到底是不是要在自己已经被封存的住房公积金账户里开始补缴了呢？

我先把自己的位置摆一下。我现在是灵活就业状态，住房公积金账户处于封存状态。大家可以到支付宝或者微信里查自己的公积金账户状态。从不上班那天开始，就没有人再往里缴钱了。原来是自己缴一部分，公司等额缴一部分；后来我变成灵活就业，就不再缴了。所以今年8月18日这条新闻出来以后，对我而言不是一条新闻，而是一道要算账的题：我到底要不要把这个账户重新启封，继续往里缴钱？这期就把这道题从头到尾算一遍。

这次改革不是突然冒出来的。2025年12月，中央经济工作会议第一次单独提到深化住房公积金制度改革。2026年6月，住建部把修订征求意见稿挂出来公开征求意见。7月30日，中央政治局开会，明确稳定房地产市场；第二天，也就是7月31日，国务院第93次常务会议就把修订草案审议通过了。政治局开完会，隔了一天国务院常务会议就直接通过，这说明早就准备好了。再往后，8月10日，李强总理签署国务院第844号令；8月18日，新华社授权发布；正式施行日期是9月20日。

从国务院常务会议通过到施行，中间隔了一个多月。这一个多月是留给全国341家公积金管理中心出细则的。所以到今天为止，我们各自所在的城市还是按照老规矩做；而且到了9月20日，每个城市的细则仍然会不一样。在中国，很多事情在当地好使，一旦离开当地就不好使，原因是每个城市或每个省给出的实施细则不同，包括费率和领取方式都不一样。所以很多事情很难统一，户籍制度也不能随便取消。

这部条例是1999年立的，到今年27年，中间只改过两次：2002年改了一次，2019年改了一次，都是小修小改。提取范围、缴存人群和利率机制这三样都没有动。这一次是20条修改，三样全动了，所以央媒说这是近20年幅度最大的一次系统性修订，这话不算夸张。

具体改了什么，跟我们到底有什么关系？其实就是两大块。

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Stripe收购OpenRouter的三层算盘

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Stripe与OpenRouter的立体标志分列画面两侧，中间是一座连接支付网络与AI模型节点的桥梁，开发者、支付卡片和模型图标围绕桥梁形成汇流构图，不显示具体数字或日期，只显示画面中明确要求的文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

Stripe 70亿美金要去收购OpenRouter，这笔交易让我想起了当年的滴滴补贴大战。

交易消息与估值争议

Stripe一方伸出收购文件，OpenRouter一方站在由高到低的两级报价台阶旁，多家媒体文件卡片从背景汇聚到交易桌，表现谈价与消息确认，不显示具体数字或日期，只显示画面中明确要求的文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

8月16号，路透社报道，支付公司Stripe已经谈定了，要用超过70亿美金买下OpenRouter。Stripe这边的说法是，不对传闻和猜测发表评论；OpenRouter干脆不接话。但是这条消息当天有几家一手媒体跟进，价格也都对得上，现在咱们可以把这件事当真的来讲。

这个价格是一路谈下来的。7月24号，《华尔街日报》报道Stripe正在谈，当时的价格是100亿美金。一个月之后落槌，成交价70亿出头。而卖家OpenRouter在三个月之前，也就是5月26号，刚完成B轮融资，拿了CapitalG——也就是谷歌母公司旗下那只成长基金——给的1.13亿美金，当时估值是13亿美金。从13亿到70亿，中间82天涨了5倍多。

消息出来以后，网上第一波分析是在算市销率。OpenRouter肯定亏钱，没法算市盈率，所以只能算市销率。它的年化收入是1.4亿美金，按照70亿美金的估值算，市销率是50倍；如果按照最初谈的100亿美金算，那就是70倍。前两天咱们刚讲过Anthropic那个2万亿美金估值的故事，它的市销率才18倍，那么OpenRouter的50倍是不是有点太过分了？

第二波是在猜意图，而且说得都挺整齐：Stripe原来在每一笔交易里抽一道，以后改成在每一个token里抽一道。我觉得这两波都没有抓住重点。咱们从一个久经风霜的老投资人的角度分析这种案子，首先要问，OpenRouter为什么愿意卖？它现在其实是AI路由里的老大，老大愿意卖，而且在卖的过程中还愿意降价，这才是真正值得分析的地方。第二个问题是，Stripe为什么愿意买？

大家一定要纠正一个误解。只有没有经历过以前风风雨雨的人，才会猜这些支付公司是靠抽手续费挣钱的。手续费对于支付公司来说，是最不重要的一件事情。Stripe在购买OpenRouter的过程中，实际上是在抢三样东西。这三样东西，在当年的滴滴补贴大战里，大家都曾经疯狂抢过。只有为了这三样东西，支付公司才愿意砸锅卖铁、砸钱往里冲。至于多挣一点手续费，对支付公司来说都不叫钱。这个可能跟很多人的认知正好相反。

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马斯克的X透明度承诺有多透明

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马斯克站在巨大的X平台界面前，手中揭开一份由政府机构印章、法律文件和被遮挡消息组成的透明清单，左右两侧分别是欢呼人群与警惕人群，中心对称封面构图，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

马斯克要公布各国政府的封禁要求，社交媒体上叫好声一片，但事情真的没有大家想的这么简单。

8月15号，马斯克在X上发了一句话：任何政府要求的审查，现在都清晰可见。以后政府要求限制哪个账号、压掉哪条消息，X会通知用户，会写明是哪个政府机构提的，以及在能够公开的情况下，对方引用的是哪条法律。这句话一出来，社交媒体上叫好声一片，中文圈尤其热闹，印度媒体几乎当天全都跟了。

但这不是一次孤立的发文，而是一串动作中的第四步。前三步分别是开源算法、被欧盟罚款、再开源一次算法。把这一连串动作的时间排在一起，才能看出这一嗓子到底在喊什么。这里要回答四个问题：第一，这句话到底说了什么，是不是马斯克开创的事情；第二，他的开源现在做到什么程度，为什么开源以后还是被欧盟罚了；第三，马斯克要公开的清单上都有谁，为什么日本是第一名；第四，把政府要求封禁的信息摆在台面上到底有没有用，会产生哪些正面和负面影响。

即时公开与传统透明度报告

左侧是一摞周期性发布的透明度报告，右侧是一条刚被遮挡就立刻弹出政府机构与法律文件提示的社交媒体消息，中间用箭头表现从事后汇总到即时披露的变化，不显示任何数字或日期，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

先说马斯克这次的说法和过去有什么不同。其实，这件事不是马斯克开始的，谷歌是第一个做的。2010年9月，谷歌就发布了第一份透明度报告，写明各国政府一年要求它删除多少内容、删了什么。哈佛大学有一个名为Lumen的数据库，专门收集各家平台收到的法律要求，已经收集了20多年，谷歌、YouTube、维基百科、Reddit都会向它提交。Twitter自己从2012年开始也会提示某条内容在某个国家被屏蔽，点进去就能看到。因此，这种公开已经做了十几年，马斯克不是开创者。

但马斯克8月15号提出的做法确实有不同之处。原来是做统计报表，每年汇总各国政府提出了什么要求、删除了哪些帖子，然后发布出去。马斯克要做的是，一有人要求删除，他当时就把要求贴出来。这个区别很大。

中文互联网上，特别是在抖音上，经常能看到一句话叫“且看且珍惜”：内容不一定什么时候就看不到了，请先收藏，以后万一被封禁，也许还能看到。封禁其实有很多层级。如果内容被彻底删除，收藏也看不到；但如果只是禁止排名、禁止搜索、禁止参与推荐，收藏以后仍然能看见，并没有彻底删除。所以说“且看且珍惜”，一方面是在要点赞和收藏，另一方面也是告诉用户，自己讲的是相对敏感的东西。当然，如果内容真的被彻底删除，收藏和点赞都没有用。这算是一个中国特色的口头禅。

为什么要讲这一点？如果一条内容沉底、被删除或被封禁，到了年底才拿出来看，它已经很难引起连锁反应。但如果这边刚删，平台马上就告诉用户，是哪个政府依据哪条法律删的，当事人和围观者很可能立刻反弹，矛盾可能直接激化。原来一条信息被删除以后无法传播，现在一条信息被删除以后，删除这件事本身反而可能促使它大面积传播，产生反效果。

所以，把政府封禁要求公开不是马斯克第一个做的，但提出当场公开，马斯克是第一个。最终会产生好的还是坏的影响，还要继续观察。

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马斯克内部讲话与SpaceX资本局

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马斯克在SpaceX员工大会中央讲话，背景融合火箭、卫星、人工智能算力机房与资本市场曲线，画面突出内部讲话公开后的商业悬念，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

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马斯克说，5 年后 AI 就是 SpaceX 价值的九成九，也就是 99%。这话不是讲给员工听的，而是讲给你我听的：局做到这儿了，该你上车了。

8 月 12 日凌晨，SpaceX 官方账号放出了一段 29 分钟的视频，没有剪辑，没有配乐，就是马斯克站在员工中间开全员大会。这种会以前不往外传，过去顶多有偷拍，这一次却是 SpaceX 官方一秒不剪地全部公开。马斯克在里面还专门说了一句话：现在能够敞开说话的机会不多了。

我看完以后，心里冒出的第一句话不是“他真敢说”。这哥们向来敢说，哪年都敢说。关键是另外一个问题：这段视频为什么会在这样的时间点放出来？这 29 分钟里又说了些什么？

第一句话，他说我们的 AI 收入大概在 9 月，也就是下个月，会超过 SpaceX 其他所有业务的总和。原话不是“有可能”，而是“这是肯定的”，后面还跟了半句：第四季度会远远超过。现在 AI 收入其实已经远远超过 SpaceX 发射和 Starlink 连接的费用。SpaceX 在没有合并 xAI 以前，最主要的收入就是 Starlink 卫星订阅费。上市时它接了两个大单，一个是 Anthropic 租算力，一个是谷歌租算力。但前面有试用期，一开始不用付钱，要到 9 月以后这些单子才真正产生收入。等收入进来，肯定能够超过 Starlink 的订阅费，所以他说不是可能，而是肯定。

第二句话，他先说长期看大概四五年，随后自己改口：“我敢说 5 年是肯定的。”AI 将占 SpaceX 价值的 99%。这个数字怎么来的，后面再仔细解释。

第三句话落在工程上：明年年底，AI 算力扩到 10 吉瓦。这是非常强的一个数字。第四句话是把用电换算成钱：每一瓦特要产生 30 至 50 美元的收入，一年就是 3,000 亿至 5,000 亿美元。这家公司今年二季度营收是 78 亿美元，一年满打满算也就是 300 来亿。他画的这个饼，是目前公司年收入的 10 倍以上。不过他在后面也老老实实加了一句：这可能只是猜测，大家不要太当真。

第五句话回到老本行：星链将来有望承载全球九成以上的互联网流量。这也是一句很有分量的话。他还说，我们已经建成了全世界最强大的 AI 训练集群。这句话最不起眼，却是唯一一句今天就能查证的：二季度财报里确实写着，手上签好的云计算合同是 141 亿美元，客户名单就是 Anthropic 和谷歌。当然，我一直怀疑这是一笔关联交易，因为谷歌同时投资了 SpaceX 和 Anthropic。谷歌一看 SpaceX 要上市、缺点单子，大家去给它凑一凑，然后就有了这样的合同。

最后还有一句是专门说给屋子里员工听的：你们实际上会成为这套 AI 的缔造者，它们会继承你们的思考、想法和理念。这相当于在中国人里喊“列祖列宗在上，党和人民考验我的时候到了”，意思是吹响冲锋号：大家上，不要害怕牺牲，不要害怕短期利益的损失。

市场是什么反应？当天 SpaceX 收盘涨了 9.65%，报 146.15 美元，盘中最高摸到 149.6 美元，一度上涨 12.2%。收盘市值 19,200 亿美元，比 8 月 3 日月内最低点 104.83 美元反弹了大约 42.7%，涨得很猛。同一天，摩根士丹利一位分析师发报告称，在牛市情景下 SpaceX 有可能涨到 600 美元一股，到那时市值可能达到 8 万亿美元。

一段内部讲话视频半夜放出来，一份大行报告白天发出来，两件事撞在同一天。这种巧合巧成这样，我已经不信了。

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Anthropic两万亿估值从哪来

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Anthropic标志性字母形体位于即将敲钟的证券交易大厅中央，投资人、记者与普通交易者从不同方向观察一枚悬浮的巨大估值标签，形成真金白银与市场预期之间的视觉冲突，不显示具体数字，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

Anthropic准备在10月份再做一次史上最大IPO，估值2万亿美元。这到底是什么情况？

先说清楚，史上最大IPO现在在谁手里。6月12日，SpaceX在纳斯达克敲钟，发行价135美元，估值1.75万亿美元，当时是史上最大IPO。如果Anthropic在10月份能够按2万亿美元上市，那就会再次打破纪录，而SpaceX这个纪录的屁股还没坐热。

这里有四个问题。第一，2万亿美元到底是谁算出来的，凭什么值2万亿？第二，现在Anthropic最后一次融资时的估值是9000多亿美元，还不到1万亿，怎么没过几天，一说要上市就直接翻番？第三，这些“史上最大IPO”的纪录为什么如此脆弱，没过几个月又被人打破，是不是发生了一些不一样的事情？第四，为什么现在有人出来喊2万亿美元，他的居心何在？把这些问题讲完就会知道，与其说2万亿是价钱，不如说它是给大家的一颗定心丸。

2万亿美元是谁算出来的

一个公司上市之前叫估值，上市以后叫市值。真正合法并被大家认可的估值，只有一个来源：最后一次融资或者最后一次卖老股时，交易采用了什么估值。像Anthropic、OpenAI这样的公司，员工工资很高，其中很大一部分通过股票发放。员工不能说自己年薪几百万、上千万，结果却买不起房，所以公司会定期组织人来买老股。这个过程由CFO组织，大家商量一个统一价格，员工不能私下偷偷卖。只有经历这样的交易，才会出现被大家认可的估值。

因此，2万亿美元肯定不是Anthropic当前被交易确认的估值，现在应该是9000多亿美元。2万亿这个数字来自8月13日《金融时报》的一篇文章，稿子写得很明白，消息来自6名Anthropic的投资方。投资方当然希望Anthropic越贵越好，因为他们已经投进去了，持股比例固定，公司越贵，他们的投资就越值钱，所以他们有自己的利益诉求。

六名投资人的财务模型表格汇聚成一份媒体报道，Anthropic公司一侧保持沉默，箭头只表示信息从投资方流向记者，不显示估值或日期，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

同一篇文章里还有三句话。第一，高管迄今尚未确定IPO估值目标，也就是Anthropic官方没有给出确定目标。第二，投资者正在各自建立财务模型。Anthropic是一家接近万亿美元估值的公司，投资它的也不是小机构，它们当然要测算公司应该值多少钱。

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Meta天价罚单背后的界面责任

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Meta办公楼与一张巨大但不显示金额的法院罚单正面对峙，儿童手机界面的无限下滑轨迹被法律天平截断，居中封面构图。不显示具体数值。只显示以上文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

给1.5万亿市值的Meta开1.4万亿美金的罚单，这真的是一夜回到解放前了。大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。

看到这个数字，我就吓了一跳。以前我们知道有这种大额罚单，像欧盟罚美国公司，罚几亿、十几亿美金，高的到几十亿，但是没有上百亿的。这一次一下就是1.4万亿美金，甭管这个数怎么来的，还是值得大家吃一下瓜的。

8月12日，美国加州奥克兰的联邦法院开始挑选陪审员，8月18日正式开庭陈词。原告是29个州的总检察长，被告是Meta，也就是Facebook和Instagram上面那家公司。告的事情一句话就能说清楚：你明知道这东西会让小孩上瘾，还专门把它设计成这个样子。这29个州里有4个州外挂了一张价签：1.4万亿美金。

这是什么概念？Meta现在市值1.51万亿，这张单子如果真的按在它脸上，让它去付钱，这家公司就什么也剩不下了。当然，这张单子并不是要求它马上按照面值付钱，它压根就不是拿来付钱的，就是一个开价。

今天要说清楚四件事。第一，1.4万亿到底是怎么计算出来的，为什么一开始就注定收不上来。第二，这么大的单子历史上开过没有，其他巨额罚单最后都是怎么收场、收了多少。第三，这场官司真正难打的是哪两关，双方具体在争什么。最后也是我最想聊的：这种天价罚单会给整个社会带来什么改变，为什么我说这1.4万亿就是个梗、一个显眼包。

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胖东来关店爽文背后的真相

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胖东来商场、分散的房东钥匙与正在搬迁的企业园区组成三段式封面构图，中间以被撕开的爽文剧本连接现实与网络叙事，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

胖东来最近给全国的房东上了一课，但这背后的爽文剧本，可能跟大家想的并不一样。大家好，欢迎收听老范讲故事的 YouTube 频道。

最近网上有一些非常神奇的梗，说这些房东实在太坏了，看着胖东来挣钱，原来 800 万一年的房租就要涨到 1,800 万，当然也有说 2,400 万的。胖东来二话不说，不坐下来谈判，直接关店走人，一个巨大的商场就这样关了。

同时还有另一个故事在传：腾讯搬离了科兴科学园。原来这些房东趾高气扬，现在腾讯一搬走，连楼下的奶茶都卖不出去了。于是房东成了最坏的坏人：一旦看到你挣了钱，他们就要涨房租。他们从来不想你挣钱是因为店做得好，总觉得你挣钱是因为他的房子位置好，所以你挣了钱，他就要找你分；你挣得越多，他就要得越多。

但这件事可能跟大家想的不太一样。它比爽文复杂很多，而且是一个非常有中国特色的故事。

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Claude隐形水印为何伤害创作者

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封面构图，一位中文内容创作者坐在话筒前整理稿件，身后巨大的Claude文字云被半透明机器印章覆盖，左侧是人的手稿与思考路径，右侧是机器可读信号网格，形成劳动归属与AI标记的冲突，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

Anthropic要给自己输出的内容里埋入看不见的记号。这拦不住蒸馏它的那些大厂，反而是在羞辱正在努力做内容的你和我。

大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。老范每天早晨第一件事是阅读，然后对着话筒口述，大概讲五六千字，讲我今天看到了什么、怎么想的、哪些地方拿不准。然后我把内容交给Anthropic Claude，让它核实，来回改三五版，最后拿着稿子坐在这里讲给大家听。这就是我每天的工作。

这两天我照旧这么干，中间刷到一条消息：从8月2号开始，Anthropic所有新出的Claude模型，生成的每一段文字都自带一个看不见的记号。那个瞬间，我想的不是这项技术怎么做，而是另一件事：我做的这些工作是我的，顺序是我定的，结论是我下的，最后也是我讲出来的。可是从今天开始，这整套东西出来以后，上面都盖着一个戳，叫“这是Anthropic Claude碰过的内容”。注意，不是说它生成的，而是它碰过的。

Claude给文本盖上看不见的章

一段中文文本在不同软件窗口之间被复制传递，肉眼看到的文字保持不变，机器扫描器却识别出附着其中的隐形信号，采用左右对照构图，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

先把事情讲全。Anthropic这次公告的意思是，它在自己生成的每一段文字里，埋了一个人读不出来、机器认得出来的信号。这个信号有两个关键特点。第一，读者完全感觉不到。按照Anthropic自己的说法，它不改变含义、质量和可读性。第二，它不是贴在文件外面的一张标签，而是长在文本本身里面。你复制粘贴，从一个软件搬到另一个软件，它会跟着走。公告还留了半句余地：经过一部分编辑之后，这个记号可能还在。由此看，它应该是一种统计结果。

生效范围是在8月2日之后、在欧盟发布的新Claude模型，出厂就带。这里强调欧盟，是因为欧盟法律有这个要求；但Anthropic明确说，这不是只给欧洲人用的，全世界都一样。API、Claude Code、Cowork都算，凡是Claude出来的东西都盖章。Anthropic说接下来会放出检测工具和技术细节，让第三方自行验证；到现在为止，这些细节还没有公布。

由头也很清楚，不是Anthropic自己想干，而是欧盟AI法案第50条在2026年8月2日正式执行。条文要求，凡是生成或合成音频、图像、视频、文本的AI系统，提供方必须让内容以机器可读的格式被标记出来。配套的AI生成内容透明度行为准则在6月10日发布，到7月底大概有190家签署。

下面要回答三个问题：这个记号能不能拦住蒸馏，它到底怎么埋进去，以及既然它拦不住蒸馏，真正拦住的到底是谁。为什么我说，我们这些用Claude认认真真做内容的人被它羞辱了？

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Kimi拆VIE：月之暗面的H+A上市路

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Kimi与月之暗面站在一座正在拆解的离岸公司积木架构前，左侧是开曼文件与协议控制链条，右侧是境内营业执照、港交所与A股双向道路，突出“拆VIE不是只为港股”的冲突感，不显示数字、日期或虚构上市结果，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

Kimi为什么要拆VIE

Kimi为了在港股上市，要去拆VIE了。这到底是什么情况？港股不是不需要拆VIE吗？今天跟大家讲一讲拆VIE的故事。

搭VIE相对来说比较简单。像我们原来这些做投资的人，只要一说拆VIE，所有人都会皱起眉头，因为这个过程极其漫长和痛苦，充满各种不确定性，甚至有很多人拆着拆着，中间还要打很多官司。所以遇到拆VIE的事，咱们一定要出来讲一讲。

VIE到底是什么

VIE中文名字叫可变利益实体，说人话就是一种协议控制，最核心的就是“协议控制”。不要管它上上下下一共有多少公司，是四级还是五级，每一级具体做什么、有什么目的，咱们不展开。大家记住两个核心原则：第一，这家公司挣的所有钱，都要到最上面跟股东去分；第二，在中国有很多牌照和资质不允许有外资，或者外资不可以超过50%。你要让这两件事达成一种妥协，就要搭VIE。

VIE里为什么经常会出现英属开曼、英属维京这些地方？因为这些地方免税。把所有利润汇集在那里，股东在那里入股、分红，不需要交税，所以大家都跑到那里去了。咱们国内的中概股，百度、腾讯、阿里都是VIE架构。

它的搭建过程一般是先到开曼建公司，再由开曼公司到香港设子公司，香港公司再到国内设全资子公司。但国内这家全资子公司不能持有很多牌照，怎么办？为了满足中国法律的要求，它再建立一家纯内资公司，由这家公司拿下所有牌照。内资公司拿着牌照，但挣的钱必须100%交给外资公司。这个过程是通过签协议确定的，不是由股份决定的，这就是VIE最核心的东西。

多层公司架构像积木一样从离岸公司延伸到香港与境内运营主体，协议文件把持牌内资公司和外资公司连接起来，中心突出“协议控制”概念，不显示数字、日期或虚构公司名称，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

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宇树科技上市背后的六个关键赌注

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封面构图，一台橡皮泥质感的人形机器人站在科创板申购单与工厂流水线之间，左侧是拥挤的抽签号码球，右侧是尚未启动的生产线，标题文字“宇树科技上市背后的六个赌注”，浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

宇树科技开始申购了，是不是又来了一只大肉签？8月10日，宇树科技在科创板网上、网下同时申购，500股一签，中一签是75,400块，8月12日缴款出结果。所以你看到这期节目的时候，应该还没有出结果。

今天真正要聊的不是你有没有中，而是这个价格底下压的到底是一个什么样的赌注：中签的人在赌它什么，没中签、过两天在二级市场追进去的人又在赌什么？咱们要把六个问题一次说完。第一，8块6的长鑫那么好中签，150块的宇树科技这么难，到底是怎么回事？第二，跟前面几只科技股相比，它们是不是同一路货色？第三，跟国外的机器人公司相比，我们到底是领先还是落后？第四，这家公司身上最反常的一件事——它居然是挣钱的。第五，它会不会成为大肉签？第六，买回去以后是涨还是跌？

宇树为什么比长鑫难中

先说为什么8块6的好中，150块的难中。前两天长鑫科技打新时，一股是8块6，中上一签也就是几千块钱，所以很多人都在晒自己中签。这一次宇树科技是150块一股，中签率自然低得多，但并不仅仅是因为它贵。

宇树科技这次发行4,044万股，占发行后总股本的10%。这个10%是国内上市最低要发行的比例，再低就不让上，所以它只发了10%。发行价一股150块8毛，募资61亿元，发行市值610亿元。长鑫科技7月份那次初始发行668,800万股，数量比宇树大得多，占发行后总股本同样是10%。加上部分超额配售，最后一共发行76亿9,000万股，占总股本的11.3%；发行价8块6毛6，募资666亿元，发行市值5,792亿元。

把两组数字放在一起就明白了：一边市值610亿元、募资61亿元、每股150块8毛，另一边市值5,792亿元、募资666亿元、每股8块6毛6。长鑫科技拆得更散，募的钱又多，所以两者中签率相差非常远。长鑫科技最后摇中的中签号是770万个，宇树全国一共只有12,900个签；长鑫科技的中签率是千分之4.7，宇树科技则是万分之二到万分之五。

宇树科技与长鑫科技两张发行卡片左右对比，下方用数量不同的抽签球表现中签机会差异，数据：宇树科技｜发行股数=4,044万股｜发行比例=10%｜发行价=150块8毛｜募资=61亿元｜发行市值=610亿元｜中签号=12,900个；长鑫科技｜初始发行股数=668,800万股｜最终发行股数=76亿9,000万股｜发行比例=11.3%｜发行价=8块6毛6｜募资=666亿元｜发行市值=5,792亿元｜中签号=770万个。只显示以上文字与数据，不补充其他数字、日期、比例、排名或因果关系。浅色背景的商业评论版橡皮泥平面信息图的统一风格。

这里还有一件有意思的事。最近有新闻说，DeepSeek拿了1亿4,100万投进宇树这一单。需要解释的是，他们不用参加摇号，这叫战略配售；出钱的不是梁文锋个人，也不是幻方量化，而是深度求索，也就是做DeepSeek的公司。它不需要抽签，直接出钱拿股份，但跟普通打新者不同：抽签中签的人开盘就能卖，战略配售却要锁定，而且不同战略配售的锁定期不同。比如社保基金，我印象里是锁一年；深度求索这次锁3年，也就是36个月。这等于说它绝对看好，愿意把钱压在这里慢慢等。战略配售不必羡慕：体量小、名声不够，或者拿到后马上想卖，都进不去。

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