肥肉丁、香油与18个褶
大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲，小米玄戒三芯齐发，到底是夯实拉的这个故事。咱们先不讲芯片，先从天津一样小吃说起。这个小吃是什么呢？狗不理包子。平时能吃半斤的人，去吃狗不理包子，点二两就吃得撑撑的，因为人家确实给的量多。
可是给得多这三个字，在人家嘴里是不能说出来的，人家是另外一套说辞：狗不理包子里头放的是肥肉丁做馅，而且是香油和馅，一个包子要捏18个褶。你听完这三样，还没上桌就先信了三分。料足那是本钱，讲肥肉丁跟香油，那是跟别人不一样的地方；再加上18个褶，是工艺特别好。这三样东西缺一个都不行，没有这些东西，这门买卖是做不起来的。
你把包子换成小米，其实一点毛病都没有。小米这一套跟刚才讲狗不理包子是一模一样的，只是摊子可能大了几万倍而已。真材实料真的往里堆，就是原来吃半斤的人，在这里吃二两三两就吃饱了。不服跑个分，拆开给你看：用的真是高通旗舰芯片，用的谁家摄像头、谁家屏幕、谁家电池。那这个肉丁跟香油是哪来的呢？三颗自研芯片，还有大模型、机器人这些东西。
再回过头来看8月24号那场沟通会都讲了什么：3纳米、240亿个晶体管、全球第一颗支持LPDDR6、安兔兔跑分破500万分、1.22TB每秒带宽、33,874个CNC镂空散热孔。散热孔这玩意还要数个数，他们做小米AI Cube那个机箱，打了3万多个眼，还得专门给你讲一下。多打一个少打一个有关系吗？没关系，但是我就要给你讲。这跟狗不理包子上18个褶有什么区别？
这些数字跟肥肉丁做馅、香油和馅、18个褶，其实是同一类东西。它们主要不是给你用的，是给你听的。料给足了，那还是成本；真的割了肥肉丁，真的和了香油，真的给你捏了18个褶。你听完这些东西，哪怕它比别人贵一点点，也得去吃狗不理包子。调性这个东西值钱吗？太值钱了。
一屉包子的成本是死的，可调性拉上去以后，同样一屉包子可以比别的地方卖得贵几块钱。当然狗不理确实比别人贵，但是传统生意人讲的是：你可以骂我贵，但绝对不能说我缺斤少两。而且像这种生意，调性上去以后，大家会到门口去排队。什么时候一家铺子要天天把馅掰开给你看？牌子本身不够硬的时候就会干这个事。
小米就属于牌子不够硬。你看苹果发布会，它跟你跑什么分？我就是最好的，我不跟任何人比，这才是真正牌子够硬的玩法。狗不理讲的是，你可以嫌我贵，但是不能说我缺斤少两。那小米干不干这事呢？小米也干。小米把我做生意特别老实这句话，直接写在董事会决议里头。
2018年4月25日，小米董事会通过一项决议：每年整体硬件业务的综合税后净利率永远不超过5%，超过的部分全部返还给用户。雷军当时的原话是，我们克制了贪婪，只挣一点点。可是你要注意，这条规矩管的是硬件卖多少钱，管不了芯片这盘菜，芯片压根就不是拿来卖钱的，这个咱们后边再讲。
同样的高通芯片、同样的供应链、同样的模具，凭什么最后把成本压到最低、把配置堆到最满的就是小米呢？因为别人不肯这么干。人家一年出一两款旗舰，小米一年十几款往里堆料。这套本事，图纸给你都学不走。学它要先回答一件事情，就是一年到头没有一天是松的。
调性为什么会连到股市
这个就完全是一个内卷的玩法。但是小米比包子铺还多一样东西。包子铺的调性拉起来以后，最多就是多卖几屉包子，让你多排会儿队，这就到头了。小米的调性拉起来以后，除了多卖几台手机，还多出一个变现的地方，就是股市。故事都讲得这么硬了，股票也拉起来了，那是不是就可以从股市里再抽一笔钱出来？
这个才是咱们今天真正要讲的故事。为什么小米要做这样的营销，告诉你我们做了三款玄戒的新芯片，往包子馅里放了肥肉丁？那就是为了把股票拉起来，从股市上抽钱。所以今天要讲的，就是这一套吆喝整个吆喝完了以后，最后是怎么落到从股市上抽血这几个字上的。
咱们分四步走。第一个，8月24号端上桌的这盘肥肉丁到底什么成色；第二个，研发芯片得花一笔大钱，挣没挣回来；再看2025年整个现金流到底是什么样的，你就明白为什么要去做芯片；最后，吆喝了半天，真正卖出去的到底是什么样的机器。
三颗芯片分别走到哪一步
首先，这盘包子里头包的到底是什么东西？一场玄戒芯片技术沟通会，一次三颗：玄戒O3、玄戒O100、玄戒D100，另外加上一台不卖的原型机。这里头先要说清楚一个词，叫做回片，来回的回，一片两片的片。
一颗芯片从画完图纸到装进手机里，大概分四步。第一步叫流片，第二步叫回片验证，第三步叫规模量产，第四步叫商用装机。流片就是把设计图扔给台积电，去做一批很小的批量。按照小米自己今年投资者日上给的数，一次流片2,000万美金，这是一大笔钱。
像以前一些同事去做芯片设计公司，融的第一笔钱就够做到流片；不融到第二笔钱，根本就没法去流片。回片是什么意思？就是人家把第一批小批量芯片从工厂里拉回来，能点得亮、能跑、能够测试过关。因为芯片这一行，从图纸到真的能够大批量做是两回事，中间还隔着良品率、产能和几百项验证，非常麻烦。
对着这四步看，位置就清楚了。玄戒O3已经规模量产，9月份装在小米18 Fold和小米平板9 Pro Max上。O100和D100是研发收官、硅片验证完成，定的是明年商用，但是具体能不能出来，是不好说的事。硅片是真的，也能点亮、能跑模型，可是离量产还是差很大一个台阶，而这个台阶要单独再掏一笔钱。
O3的硬活与后端设计
先说O3这块料：3纳米，240亿个晶体管，133平方毫米，10核全大核，NPU张量算力200TOPS，全球第一颗支持LPDDR6的手机处理器，带宽113.8GB每秒。安兔兔跑分应该是5,228,014分，业界第一个破500万；GeekBench 6.5单核3,945，多核1.5万分。这些数是真的吗？是，没毛病，工程上的活绝对是硬活。
可是这里头有相当一部分不是CPU的功劳。玄戒O3和联发科天玑9500用的是同一代ARM公版C1核，说白了是堂兄弟。O3快在哪？它是10核大核，天玑9500是八颗大核；另外，玄戒O3的频率更高，第一个用上LPDDR6，再加上小米自己做的内存控制、互连、封装和整机调校。
那就绕到去年炒得最凶的那个词上了，叫后端设计。小米这个芯片到底是自己做的，还是直接买了ARM的一个套餐？去年玄戒O1出来的时候，我当时讲过，小米应该是买套餐的。ARM自己当时也出过公告，说小米买了我们一套套餐，但是小米马上去闹，闹完以后ARM赶快把文章删了。
头一天小米公布，第二天ARM发文，第三天ARM把文章撤了。等到第四天的时候，ARM又重新发了文，说后端是小米自己做的，前端用的是ARM的东西。芯片设计什么叫前端，什么叫后端？前端就是图纸，比如C1核心，算是一个组件，只要用这个东西就行。
而且ARM要求，你用我的东西，就不许改。ARM跟高通打官司，就是因为高通想进去改这个东西，ARM不允许。前端干这个，后端干什么呢？比如我要10个C1的核，怎么把它排在一起，怎么把它上下左右放在什么位置上。后端确实有很大工作量，需要很多人、很多钱、很长时间去做。
所以最后ARM承认，后端是小米做的，前端是ARM的，小米买了ARM的IP，然后自己把它排成正常位置。为什么这一次雷军专门给你放大芯片，说上面有一个OK手势？因为这个玩意不可能从ARM套餐里出来，这个玩意一定是我的。
所以买ARM图纸、后端自己做，跟直接买ARM拼好、经过验证的半成品，工作量还是差几倍的。咱们再看看玄戒O3到底在什么水平上。给你念一堆数字没有意义，大家没感觉，先看玄戒O1。
O1、O3与高通的代际错位
玄戒O1是2025年5月份发布的，当时评测的是跟2024年10月份高通骁龙8至尊版上一版相比，单核、多核都要弱2%左右，相当于跟2024年10月份那颗高通芯片差不多打平。四个月之后，也就是2025年9月25号，高通发了第五代骁龙8至尊，CPU性能比上一代直接提升20%，能效提升35%，玄戒O1肯定就比不过了。
轮到玄戒O3的时候，小米又把老一套路数拿出来，来跟大家讲一讲都有哪些细节。小米不去跟高通第六代比，因为第六代还没发布，下个月才发布。所以现在玄戒O3发出来，只能跟上一代比，跟第五代，也就是2025年的高通芯片去比。
多核方面，玄戒O3比高通芯片快24%；安兔兔跑分522万，高通芯片是400万。这个数都没错，但是要注意，它是上一代的。而且O3讲，我是第一个用LPDDR6内存的手机芯片，因为上一代高通处理器用的是LPDDR5X，这个差异就是速度快慢的问题。
等到9月份、9月下旬高通骁龙发布会，第六代骁龙8至尊出来的时候，那是一颗2纳米芯片。现在小米折腾半天还是3纳米，肯定没法比。所以小米现在所有的领先，就领先一个月。小米玄戒O3在8月24号发布，高通骁龙峰会是9月下旬，中间这一个月，小米就是山中无老虎、猴子称霸王。
O100、D100与AI Cube
再说玄戒O100。这颗芯片现场跑的是一个3B小模型，3B现在在旗舰手机里都是能跑的。那它图什么？图的不是能不能跑，而是跑多快。它用的是6纳米，把两层DRAM晶圆和一层NPU晶圆垂直叠起来，有258万个硅通孔，类似于HBM那种玩法。
它的近存带宽是1.22TB每秒，官方说是主流手机的16倍，现场一秒钟出了330个token。这个东西到底给谁用？按照小米官方说法，官方定位是手机、汽车、机器人全生态品类，原话是让搭载这个平台的设备，能够在弱网甚至无网环境下，依旧快速响应用户的AI请求。它最想解决的不是手机，因为手机自己就可以跑。
而且手机也都是有网的。所以我猜测，现在没有官方确认，这个东西有可能是给电饭锅、洗衣机、空调这种东西用的，因为这些设备很多时候是不联网的，但是也需要一个快速的AI能力。这颗芯片现在还没有，只是完成了回片，并没有批量生产，什么时候批量生产不知道。
再往后叫D100，是一个3纳米、20核CPU加16核NPU的芯片，单芯片最高支持160GB统一内存，对标英伟达那颗Thor自动驾驶芯片。Thor多少钱？英伟达自己的Jetson AGX Thor有开发套件，大概3,499美金，合人民币25,000上下，批发价2万元出头，交货等半年。这就是D100要干的活，但是这颗芯片也只是回片，至于以后会不会生产不知道。
还有一个叫AI Cube，就是把三颗芯片装在一台桌面电脑里，配80GB统一内存，本地可以同时跑一个120B、一个3B的模型。它算是工程原型，明说了不会量产，也没有价格。那个120B模型和3B模型到底是谁的不知道，因为小米自己的MiMo里没有这么大小的模型，但是它说我们能跑。
有没有人说要买一台这个机器？别费这个劲。第一个，人家也不卖；第二个，谁同时去跑一个120B、一个3B模型，这个应用场景也不成立；第三个，这个机器绝对很贵。现在这两颗芯片多少钱不知道，但是80GB统一内存绝对不会便宜。你说花好几万在家里摆一个这东西，还是别费劲。
好多人看完以后说，这是不是NAS的下一个形态？你如果愿意请一个两三万块钱的主机搁在家里当NAS，没人拦着你。这个咱们再看看，以小米产品的定位，它应该不会干这个事。讲到这里，还要再讲一点，就是玄戒O3里头有一个地方让大家不太满意：它依然是外挂5G基带。
原来玄戒O1是外挂5G基带，到玄戒O3依然如此。为什么？原因很简单，这个芯片本身卖不了多少。如果去研究5G这套东西放进去，成本很高，而且还需要跟高通做一大堆交叉授权，高通也不乐意，所以小米干脆就没做。这个芯片上面的5G基带还是外挂的，这是比较丢人现眼的地方。
这就是三颗芯片和一个原型机的事情。一颗量产了，剩下两颗没有量产，原型机也不会量产，也没有价格。接着看这笔账怎么算：研究芯片到底花了多少钱，卖了多少颗，到底有没有把它赚出来。
2021年底，上海玄戒技术有限公司成立；2023年10月，北京玄戒成立，注册资本30亿。这支团队从哪来？2023年5月12号，OPPO的芯片公司哲库突然关停，3,000人一夜之间解散，大量的人就进到了玄戒公司。是不是所有人都从那里来？也不一定，玄戒也从华为和其他地方挖人。但是一个3,000人的团队突然解散，玄戒也算是继承了一部分。
到今年8月，玄戒团队也接近3,000人，硕士以上占八成，15年以上经验的500多个。这个圈子就这么大，有15年芯片设计经验的人也就这么些。咱们再看看玄戒到底花了多少钱。它前面还做过一个叫澎湃的芯片，那个团队最后整个解散了，咱们就不算它。从2021年玄戒重启，到2025年5月玄戒O1发布。
210亿投入与100万颗出货
到玄戒O1发布的时候，累计投入135亿人民币；到今年8月，累计投入210亿人民币。雷军也承诺10年至少投500亿，还要接着往里砸钱。那么卖了多少，能卖回来吗？芯片这个东西，一定要卖到足够的数量，才能把研发成本挣出来。
雷军自己在2025年5月22日那场发布会上讲，这种3纳米规格的旗舰芯片，单代投入大概10亿美金；如果卖100万台，摊到每一颗上面的研发成本就超过1,000美金，也就是1万块钱。没有足够的装机量，再好的芯片也是赔钱的买卖。这种大芯片必须在一两年之内卖到上千万颗，才有可能把钱挣出来。
玄戒O1到底卖了多少？今年4月27号小米投资者日上，雷军自己公布了数字：出货量超过100万颗。大家注意超过，那到底是101万颗还是199万颗，不知道，反正就是超过100万颗。它装在三样设备上：小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米平板7S Pro。
100万对1,000万，差的不是一星半点，差900万颗。所以换个角度说，这100万是一个非常小的数字。小米2025年手机出货量是1.652亿台；平板不单独公布全年数字，按照Canalys统计口径，一个季度大概出货310万台，所以一年应该是1,000万台左右。小米手机加平板，一年大概1.7亿台。
1.7亿台设备，自研芯片只卖100万台。每170台小米卖掉的设备里，玄戒O1只占其中一台，那肯定赔死了。回头再想想包子铺：要让整条街都知道你的馅有多实在，不用把每一屉都掰开，掰开一个就够了。
小米也是一样。它不需要把自研芯片装到每一台设备上，只需要装到1/170的设备上。剩下的照旧用高通，照旧卖红米的价格，可是我能造芯片这句话已经说出来了，而且是全网帮着说的。所以那件外人看着特别别扭的事情，一点都不别扭：一边高调发自研芯片，一边还在抢高通旗舰芯片的全球首发。
2025年5月20日，玄戒O1发布会前两天，高通跟小米官宣签了多年合作协议，覆盖手机、汽车、智能家居、可穿戴、AR/VR和平板。协议写明，小米将是全球首批采用高通下一代骁龙旗舰平台的厂商之一。雷军在那份通稿里的原话是，高通技术公司始终是我们最值得信任、最重要的合作伙伴之一。
前脚签完，后边自己的芯片就发布了。四个月以后，2025年9月25日，小米17系列全球首发第五代高通骁龙8至尊版。这个首发能独占多久？小米17是9月25号发布，第二家荣耀Magic8是10月15号发布，中间20天，这20天就是小米的独占期。
再往后一个月，红魔、iQOO、真我、努比亚、一加一起都上来了，到10月27日，首批12款发齐。花大价钱抢全球首发，肯定要花钱，不是说小米要给高通多少钱，而是小米要向高通订多少货，这也是一大笔钱。小米独占期就20天。
这12款手机里，4款是小米自己家的：小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max，还有10月23号的REDMI K90 Pro Max。车上是一模一样，D100对标英伟达Thor；而小米今年9月份要上市的两台新车，就是澎程N90和N70，依然使用Thor，不可能使用它自己的芯片。所以就不用想这芯片什么时候能上车。
现金流与三次港股融资
这210亿都花出去了，已经卖了100万颗芯片，肯定没挣回来。那这个钱是怎么回来的，这个生意怎么继续做下去？如果实在亏死了，玄戒O1完了就不应该有O3；现在O3又高调发布，这个账就算不平。把这张表拉长一点看：包子铺吆喝一整天，最多多卖几屉包子，钱一毛一毛挣回来；小米吆喝一整年，能在股市上换回400多亿。
所以咱们说抽血，不是骂人。这400多亿到底怎么来，还得把账本翻出来看。下面记几个数字：2025年一整年，小米经营活动流进来的现金是341亿。这就是它卖手机、卖家电、卖车、卖广告，一整年真金白银回来的钱。同一年，投资活动流出去717亿，建厂、买设备、造车、研发芯片、囤算力，包括买理财，都算在里头。
341亿进，717亿出，中间差376亿人民币。这376亿从哪补？大家看到这公司利润多少、估值多少，其实都不重要，最重要的是现金流，是正向现金流还是负向现金流。小米现在现金流是亏的，一年亏了376亿现金流出去，这个就要补。它直接向香港股市发新股，募集425亿港币，折合人民币390亿，大概是这么把这个数补上。
即使补上390亿之后，最后账上现金流其实还是少了67亿，依然是负的，因为还有其他开支。要是没有这一笔钱，2025年小米账上的现金流就直接砍掉400多亿。原来小米造车的时候，咱们做过节目：小米除了现金之外什么都缺，号称北京现金王，但是也就是1,000多亿。如果一下砍掉400多亿，小米也受不了，所以必须找地方回血。
再看前一年。2024年经营活动流进来393亿，投资活动流出去354亿，主业挣的钱还能盖住投出去的钱，还盈余40多亿。2025年第一次盖不住，一下差376亿，只能向香港股市伸手。小米属于特别典型的中国上市公司：只抽血，从来不回馈。
第一回是2018年7月在香港上市，IPO募集资金240亿港币；2020年12月官宣造车前后，配股加可转债，又从香港股市上抽了310亿港币，当时配股价格是23块7；第三次是2025年3月25号，这一笔400多亿。三笔加在一起，一共从香港股市上抽了975亿港币，8年一分钱现金分红都没分过，就直接从里往外抽钱。
而且每一次伸手，前面都刚好站在一个刚讲完的新故事前头。2018年讲小米不是硬件公司，而是互联网公司；上市前三个月，刚立下净利率不超过5%的规矩，为的就是给这句话做背书。2020年讲的是造车。2025年3月，第一个是SU7爆单，第二个也是开始讲玄戒芯片的故事。就是这样一套体系：我讲故事，我从股市上抽钱。
而且2025年3月份这一笔做得极其精准，或者说极其仓促。大家能从股市拿钱的过程中，看到一点点狼狈、一点点不得已。他们这一次叫先旧后新。什么意思？雷军手里自己有8亿股旧股，先卖给机构；机构拿着这些旧股，就可以出去卖。然后公司再拿同样价格，向雷军发8亿新股，做了这样一个绕圈。
这个绕圈一共有三个故事。第一个就是快。如果公司准备发新股，正常应该向香港联交所申请，申请完走流程，审批通过才可以发。这个过程很慢，不可能快速做完。
第二个，机构如果拿到你发的新股，是有锁定期的，当时不能卖；但是买了雷军手里的老股，当场就可以卖。反正把新股印出来发给雷军，这没毛病，雷军也不惦记卖。如果雷军嘁哩喀喳把自己手里股票卖了，那小米股票就没法看了。
第三个，雷军的持股比例会稍微下降一点。有些人可能不理解：雷军不是8亿股卖出去，8亿股又重新印出来了吗，怎么持股比例下降？原因很简单，总股本上升了。你等于先把8亿股卖给机构，他们拿到雷军手里的老股；这个时候小米集团又发8亿股新股，用同样价格卖给雷军。机构出的钱在雷军手里捂了可能一天半天，就交给小米集团。
但是总股本上升，导致雷军持股比例和投票权都稍微降低一点。持股比例从24.1%掉到23.4%，投票权从64.9%掉到64.1%，就是差这么一点点。再看时间点：3月19号，小米股价创历史新高，59块4毛5港币，市值1.5万亿；3月24号收盘57块；3月25号早晨9点公告出来，当天开盘就开始崩。
开盘跌了5.53%，收盘跌了6.32%，成交718亿港币，创这只股票有史以来的成交记录。它就是这样的一个故事：我一定把股价拉到最高的时候，才能从里头抽钱。钱花得飞快。小米2025年年报里写着，425亿港币配售款，到年底已经花了301.6亿港币，还剩123.4亿港币。
今年的钱又去哪了？雷军今年3月份给出一组数据：未来5年在AI、机器人、智能驾驶上，研发投入要超过2000亿；未来三年，光AI这一块就要投600亿；2026年AI相关研发加资本开支160亿。它的资本开支非常小，因为资本开支是通过金山云走的，没有通过小米集团自己走。
再看现金流。2026年一季度，小米经营活动现金流净额是负18亿，还是现金在往外跑；去年同期是正45亿。研发一分没减，一季度90亿，比上一年同期涨33.4%。可现在的麻烦是什么？故事讲不动了。
2025年6月26号，YU7上市3分钟大定破20万，第二天股价冲到61块4毛5，这就是小米股价的最高峰。再往后就一直跌，现在大概27块9毛2，这是腰斩以后再砍一刀。再往后，发小米17、发澎程、发三颗芯片，股价都一路往下，因为这个套路大家太熟悉：股价一旦拉起来，又要配售、又要卖老股，大家受不了。
怎么办？还得接着讲。所以今年故事还要继续讲下去。2026年5月26号发布了一个200亿港币回购计划，实在拉不动了，就得稍微掏点钱回来。到今年二季度为止，已经回购117亿港币。2025年53块卖出去那部分，到2026年28块钱再买回来，也算市值管理。
但是原来跟着雷军买他手里老股的人，如果当时没有退掉，现在是不是已经哭晕在厕所？把这8年连起来看，从股市上抽了975亿港币，一分红利都没分过，主业挣的钱又刚刚开始盖不住投出去的钱，这就是抽血两个字全部的内容。这里没有一条违法，港股这么干完全合法合规，也不要说它道德不道德，美国人也在这么干。现在除了苹果依然在回购股票之外，谷歌、Meta、微软也在这么做。
真正走量的为什么是红米
亚马逊、Oracle这些公司都在四处借债。为什么？人家做AI的投入。所以大家全都是这么干的，不用单独笑话小米一家。那你说吆喝了半天、造了玄戒芯片，为什么卖得这么少？大家不要以为小米卖掉的都是小米17、小米18这些旗舰数字机，不是这样，小米最主要卖出去的手机全都是红米。
这就像吆喝了半天，你真的会去吃肥肉丁和香油吗？不会，现在都要求健康了。我知道你有能力放进去就可以了，你要给我做健康的包子，我不要吃肥肉丁和香油，但是18个褶得给我捏，工艺不能差。咱们看一下数据：今年二季度，小米手机平均售价1,351，创历史新高，同比涨25.9%。
但这钱不是小米挣的，是上游卖存储芯片那帮人挣走的。1,351是什么价格？基本上跟红米是一个价格。那4,000块、6,000块、上万块的数字旗舰、Ultra、折叠屏，包括装玄戒O1的机器去哪了？它们都是调性的一部分，告诉你我能干。告诉完以后，您接着买1,351块的红米就完事了。
而且红米这边一点也不含糊。去年10月份发的REDMI K90 Pro Max，装的也是第五代高通骁龙8至尊版，跟小米17数字旗舰是同一颗芯片。这老板是不是生意做得实实在在？雷军绝对是真材实料都给你堆满了，连红米里都给你塞高通旗舰。但是今年真的是日子很难过。
卖包子的最怕什么？最怕肉涨价、油涨价、面涨价以及房租涨价。所以小米今年就撞上这个事，上游存储芯片都在涨价，存储在手机物料成本中的占比从11%涨到30%以上。包子铺遇到这种事怎么办？涨价。刚才讲1,351，单价上升了，但是利润下降了，因为挣的钱不是你的，挣的钱让存储芯片厂抽走了。
还有一个是销量下降。二季度出货3,120万台，同比掉26.5%，直接1/4没了；全球份额从15%掉到11%。利润没保住，量也掉了，这就是小米现在的情况。铺出去几亿台设备，挣的全都是辛苦钱。真正的油水在另外一个地方，就是90亿的互联网服务费。
这个东西是什么钱？比如你买了小米手机，在上面看广告、打游戏、借钱，这个钱是90亿。但是对于一年卖1.7亿台设备的小米来说，完完全全是杯水车薪，基本上是看不到的一个钱。
再说一句华为。现在有个说法，说未来中国手机可能只剩下华为跟小米。为什么？OPPO、vivo卖得再多，没有底层研发。这话有道理，但讲的不是技术，而是宣传和营销。华为跟小米不太一样，因为华为受制裁，所以芯片只能用自己家的麒麟。麒麟整个效能比高通差远了，那怎么办？只能再上鸿蒙系统，把原来比较重的安卓系统去掉，也不让你打游戏，或者让游戏稍微收敛一点，再加上爱国，大家就使用下去了。
小米不用这样。小米说，我可以一边宣传我的玄戒，一边再把高通旗舰芯片给你塞在里头。这个既要又要，就是小米真正干的活。性能、游戏、端侧AI，一样都不少。至于研发芯片，我也能做出来，而且还是3纳米的；华为折腾半天是7纳米的，甚至可能7纳米都不到。我这是3纳米，台积电给做的。
所以小米属于所有东西全都占齐了。您要买，就买装上高通旗舰芯片的红米，可便宜；您要说要面子，就去买旗舰机，要什么有什么。
技术会留下但普通人未必用得上
唱念做打，样样精通。最后，讲了这么半天，这些技术到底有用没用？按老范说的，这玩意好像跟骗钱似的。这个事还是有用的，这些技术是真攒下来的。5颗芯片，接近3,000人的队伍，210亿直接扔进去，这个钱不是白花的，工艺、后端、封装这些手艺，确实拿到手里了。
可是从回片验证完成，到你手上这台设备，还是要很长时间。不是说今天回片验证完成了，把发布会开了，就可以大规模应用、替代高通，不是这么回事。至于O100和D100明年到底能不能真的造出来、真的用上，我的感觉可能性很小。O100没准还有可能，D100绝不可能。
为什么？因为汽车跟手机不一样。汽车一辆怎么着得20多万，而且一年汽车就卖几十万辆。小米不可能专门造一款只卖几千台的汽车，把玄戒D100装进去。它不会干这个事，太贵、不划算。而且买手机还会有人脑子一热，就去买小米手机；汽车是20多万的东西，让人脑子一热，难度太大。所以一定还是会装英伟达Thor芯片。
大家一定要相信雷军，是一个非常冷静、甚至冷酷的人，他绝不会在这个地方犯糊涂。甭管是玄戒O3也好，玄戒O100、玄戒D100也好，大概率对于普通人来说，咱们是用不上的。
从我自己的选择来说，手机、平板永远用苹果。如果实在需要买一台安卓，最近我确实没有这个需求，我会买小米，但是绝对不会买华为。我还想拿来跑跑AI、跑跑游戏。但是装玄戒O3的机器，我绝对不会碰。我会去买安卓旗舰，就是会买高通那一版，我应该也不会买红米。
不是说看不起玄戒，一颗芯片真正要考验三样东西：性能、稳定性和兼容性。从性能上来说，玄戒O3至少有一个月是领先的；但是等到下个月，高通第六代骁龙8至尊版出来的时候，人家是2纳米芯片，绝对会比玄戒再强一大块。至于稳定性和兼容性，玄戒就不用跟高通比了，大家心里都明白。
至于其他的，比如需要一些堆料堆得扎实的东西，像家电、汽车，我会买小米。但是小米汽车要说一点，智能驾驶不要指望它，那个东西是要考技术的。小米最擅长的就是堆料，把所有最好的东西都给你堆进去，把所有工艺、捏18个褶这种事都给你捏好。其他的，你让它做一个底层研发，没戏。小米所有讲的这些东西都属于故事，这就是咱们的结论。
总结一下，小米其实是一家很抠、很卷的公司，用的是中国最古老、最朴素的商业智慧。所以咱们今天始终在讲狗不理包子的故事：能做好的地方尽量给你做足，同时不停地吆喝。而吆喝的是什么？吆喝的是一些大多数人其实用不上的东西。
技术会攒下来，这是真的，只是这些手艺什么时候能落在咱们这台设备上，可能还需要好几年。这个星期发生的只是一件事，叫拉调性、拉销量、拉股市。如果股市拉得起来，接着从股市抽血。说白了就一件事：活下去。
中国企业，你去看它所有的努力，都会看到这三个字，叫活下去。这也是中国人的民族性，通过活下去这个过程，生生把自己做成世界工厂。小米其实是这件事情最好的体现。肥肉丁跟香油，这个事得天天讲，可真正卖出去的还是最便宜的那一屉包子。这套东西一直有人在做，只是从来没有一家做得像小米这么大。这就是咱们今天讲的故事。