中国版英伟达变身“理财大户”？面对75亿巨款去向，所谓的“全网暴怒”暴露了多少金融常识匮乏？看懂保本理财背后的流片周期与资金使用效率｜摩尔线程 99% 英伟达 科创板 市场质疑
12 月 16
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摩尔线程上市募集资金的99%拿去买了理财，全网哗然——屌丝的愤怒
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摩尔线程上市，募集了80亿人民币的资金。刨除了上市成本之后，他手里到手的是75亿7,600万。然后拿了其中75亿，也就是99%的钱去买了理财。全网直接就愤怒了：你是中国的英伟达，你是大国重工，中国GPU第一股，你是要去发展卡脖子技术，这救命钱你拿到手，你去买理财去了，这有点太过分了吧？
事件传播的三个阶段
这个事情一传出，马上就形成了爆炸式的传播。这是从哪传出来的？12月12日晚间，摩尔线程在上海证券交易所官网发布公告，宣布使用不超过75亿闲置募集资金进行现金管理，这就是他自己的公告了。
- 第一阶段：证券时报当天晚上18:33就进行了跟踪报道。然后新浪财经、澎湃新闻等主流财经媒体迅速跟进。标题就已经变化了，变成了“75亿理财与募资80亿研发芯片”进行对比，已经开始带节奏了。
- 第二阶段：也就是到第二天了，社交媒体全面爆发。东方财富的股票吧相关话题发帖量突破5,000条，登上A股热门榜首，质疑声铺天盖地。雪球平台专业投资者深度分析，质疑公司重理财轻研发，引发了“硬科技初心”的讨论。抖音、微博普通网民创作了大量的嘲讽内容，比如说：“全村凑钱供东子上大学，东子却把钱存银行里吃利息了。”有很多这样的帖子被做出来。
- 第三个阶段：也就是13号到15号，传统媒体跟专家就跑出来了。每日经济新闻、潇湘晨报等传统媒体深入调查采访行业专家。这个里头有质疑派，说刚募资就理财，背离了科创板支持硬科技的初衷；还有支持派、知识派，就是说闲置资金理财属于合规操作，符合行业分阶段投入的这种特性。
各方观点与行业背景
核心的质疑者有哪些？普通的投资者在股吧和交易软件下面大量的灌水吐槽，质疑75亿为何不投入研发；还有就是科创板的一些投资者，对于国产GPU第一股期望过高，难以接受理财优先于研发的认知落差。当然了，还有竞争对手阵营部分言论，借机质疑摩尔线程的研发能力和上市动机：你为什么要去上市？你到底做的出来做不出来？就有这样的人上来了。
相对比较理性的声音，一些金融分析师是相对比较理性的，他们指出此操作符合上市公司监管指引第2号，保本理财风险是可控的。还有一些行业专家，他们理解芯片研发周期是很长的，资金分阶段投入这种特性，支持合理的资金管理。
大家注意，像摩尔线程这样的公司，它跟中芯科技、跟台积电是不一样的。那些是造芯片的，它是一个设计芯片的公司。设计芯片的公司，他真正花大钱的地方叫流片。就是我设计好了，然后到这个芯片制造厂那边去，你给我把这芯片做出来，这个是要花大钱的。前面我设计芯片就是多雇俩人发薪水就完了，他这个其实耗费的资金并不是很大。对于一个这种芯片设计公司来说，你不能每天都在设计新芯片出来，你也是多少年有一款新的芯片出来。那每一次有新的芯片出来的时候，你去流片需要大量资金，所以他们的资金一定是分阶段投入的。
(img: 左侧是一个工程师伏案绘制芯片蓝图，右侧是一座代表“流片”的巨大熔炉正在吞噬成堆的金币，形成鲜明的成本对比，羊皮纸，钢笔彩色手绘的统一风格)
最后就是它的保荐机构，帮助它上市的公司，就是中信证券，也出来出具了核查意见，确认该事项合规。摩尔线程12月13号中午紧急回应：75亿是额度上限，而不是实际金额；实际使用将明显小于上限；强调绝不会影响项目实施和主营业务发展，理财是为了提高资金使用效率。
到底是怎么回事？这其实是正常操作
那么到底是怎么回事？咱们先说结论，咱们标题叫“屌丝的愤怒”。这些觉得生气的人，他们是有问题的，没有想清楚的人。上市买理财是一个再正常不过的操作了，大家可以去看一看，哪个上市公司上市的时候不买理财，那才是有问题。
为什么？
- 资金按部就班投放：做任何研发，钱都是按部就班投放的。你不可能说我今儿上市了，拿了75亿7,600万出来就赶快你们谁要研发，把这钱都分一分，都分干净了，这是不可能的。IPO的钱你是一次性都拿回来的，那你又要按部就班的去投放出去。在这个时间段里头，你放在银行对公账户上，那肯定是不划算的，因为对公账户他是基本上没有利息，有一点点活期利息吧。在这种情况下，就要买各种理财产品，这才是真正负责任的方法。
- 保本与流动性：这些理财产品也不是说我去买币、去买一些这种高风险性的理财。他们要求第一是保本，你这个钱必须保本，你利息少点没关系，但是不能给我本金亏了；另外就是要流动性好，我随时想赎回的时候，你能让我赎回来。哪怕说我赎回的时候，我牺牲一部分利息，你必须保证我的本金是安全的。这个是上市公司去买理财产品的一个特点。
- 利息收益可观：你说到底有多少利息？因为他们这个属于超大额的存单，进去一定利息是要比我们普通老百姓去买理财要高一些的，他们大概有2%到3%的利息。这个还是相当不错的，一年的话如果按3%算，大概有2.25亿的利息，这不是一个小数字。难道说我们就应该把这个钱放这放着看着，2.5亿就不见了吗？这肯定不对的，所以一定要去买这个理财的。
那你说到底是2%还是3%，这玩意到底是怎么算出来的？其实很简单。第一个，就是各单位各部门给我报预算：你们到底要花多少钱？什么时候花？把这个东西你要报上来。然后财务系统才会根据大家报的预算，去把这个理财产品买起来。他也不是说只买一个理财，他是一堆的理财去买。马上要用钱的，我们买一些短期的理财、随时可以支取的这些基金，他利息就会低一些；一时用不到的钱，明年才流片，那我到明年流片之前，这个钱是用不着的，那我就可以去买一些锁定期更长的理财产品，他的利息就高一些。所以他有的时候是2%，有的时候是3%，是在这个区间范围内。
风险与资金调度
那你说有没有算错了账，或者规划错误的？我计划是明年才花这笔钱的，结果中间突然有一个着急用的地方，拿不出来怎么办？通常他们去买这些理财的话，你中间去把它拿出来会损失利息，但是不会损失本金。
但是你说有没有倒霉蛋？也有。这个倒霉蛋是谁？叫硅谷银行。他就是把钱拿回来以后，买了这种非常长期的美国国债，然后大家来挤兑的时候，就直接把银行给干倒闭了。但这个属于非常非常少见的情况。
而且即使是有一些理财的周期稍微长一些，我临时用钱了，或者说中间突然有一个钱我要用了，还有一种产品叫信用证，这个也是可以平衡资金支出的。信用证是什么？实际上是一种贷款，而且这种贷款通常是在一定的时间内是没有利息的。像我们以前在公司里头，去进货、去支付，都是开信用证给人家，人家在这个期间内去拿钱去就可以了。然后银行可能会在比如说30天，有的时候90天之内，会免息的给我们一个额度。他们有免息的钱我先用着，我自己的钱先搁在那边生利息，这其实也是一个非常不错的处理方式。
为什么大家这么愤怒？
现在我们已经说清楚了，这件事情本身并没有太大问题。那为什么大家这么愤怒？而为什么我又把这种愤怒叫做“屌丝的愤怒”？
首先要明确一点，发出质疑的人非蠢即坏。特别是最一开始那些人，比如说像澎湃新闻、新浪财经，他们已经上来写标题“75亿理财与募资80亿研究芯片进行对比”了。这些人实际上就是坏人。你以为新浪财经的人、澎湃新闻的人，他不知道大家都去买理财吗？他肯定知道的，但是他还是要带这个节奏，那这些人就是坏。那至于其他跟着摇旗呐喊、跟着愤怒的人，这个可能真的是对事实没有那么了解，或者说就是稍微笨一点点吧，跟着跑的基本上都是屌丝和韭菜。
上市公司募集的资金通常都是去买理财的，不是光摩尔线程一家，所有人都这么干，摩尔线程也只是一个惯例操作。大家想一下吧，你现在突然上市了，手里握了75亿7,600万人民币的现金，你在这个时候通常只有两种做法：
- 第一种做法：就是去买理财，我现在一时用不到，我先买了理财，随时用我随时把理财赎回，我再去支付就完了。
- 第二种用途：大家知道是什么吗？马上就用，我不去买理财的这种——还债。前面借了好多钱了，我一上市了，这个现金回来以后赶快把这债还上。
这个是两种正常的资金使用的途径。没有哪个说，我这钱回来了以后一时半会用不着，我搁账上趴着，也不产生利息，那个就属于财务人员非常不负责任的玩法；或者说我拿着钱了以后赶快出去造去，那个也是属于非常不负责任的玩法。正常的就是要么你还债了，要么就买理财了。
历史数据与同行业对比
上市公司买理财这个历史是比较悠久的。A股上市公司委托理财最早可以追溯到1993年，大规模的理财现象始于2012年的证监会政策放宽。一开始其实咱们这也是不太允许的，就是你拿着钱，你赶快去发展生产，去买机器去招人去。但2012年就放宽了。2012年大概有180家公司投入了428亿去买理财了；2017年是1,160家公司，累计理财规模是1.1万亿。这1.1万亿是什么概念？就是2017年A股的融资总额，就是2017年从A股上融了多少钱，就买了多少钱理财。截止到2024年，已经有900多家上市公司公告理财计划了。大家注意，理财是必须发公告的，你不能说我偷偷去理财，这个事是不行的，是违规的。
其他的芯片企业，比如寒武纪2020年上市了，上市后一个月公告使用了不超过25亿闲置募集资金去理财，占募资总额的97%。虽然没有到99.9%吧，但是97%也是不少钱的。华虹半导体2023年上市，上市了以后公告使用不超过210亿元，占募资的99.9%进行现金管理。显然都是这么干的。那你说别的公司是不是可以偷偷买？刚才都讲了，买理财这个事必须开董事会，开完董事会以后还要公示，这个才叫合规，所以上市买理财是不能偷偷买的。
为什么只有摩尔线程被喷了？
别人都买的好好的，挨着个儿上市买理财，怎么只有他被喷？
- 流量反噬：第一个，国产GPU第一股，获得了足够的流量关注。你获得流量关注，必然会被流量反噬，大家现在看看小米长什么样就知道了。然后GPU算力芯片这件事，又是全社会所关注的“当红炸子鸡”。所有人都关注，但是能够了解上市公司真正运作方式的人毕竟是少数，屌丝永远是大多数。
- 占比高且动作快：做理财金额这个又占比很高，你像寒武纪人家是97%，他99%确实占的高一点点。还有一点是什么？就太太快了。上市没两天，这边正热乎着，还在快速的上升，他就开始去理财去了。像寒武纪是上市一个月以后才发的公告，你上市一个月以后，人家又去打别的新股去了，你这热乎劲过去了，你再说我去理财也就完事了。他马上就去做这个事，确实是过分了一点点。
- 市场情绪：还有一点就是股市现在很迷茫，股民们的戾气也很重，不知道应该去投什么，天天看着指数涨，自己在亏钱。这样的一个市场上，有这种风吹草动，那一定会出来骂街的。
- 坏人带节奏：最后就是有坏人。这些财经证券类媒体，绝对不可能不知道说上市买理财这种惯例。出来带节奏，看着一帮屌丝群情激奋，看着自己的广告点击率和展示率快速上升，这帮人可开心了。那摩尔线程为什么不出来控评？咱们把这帖子删了不就完事了吗？为什么他不出来？真没想到，大家都这么干了都没事，怎么到了自己家就喷得天怒人怨了？确实是超出想象范围了。
总结与反思
那有人是不是说，摩尔线程是不是给老范钱了，老范在这洗地吧？这个怎么说？有些前边无能狂怒或者跟着摇旗呐喊的人，现在要出来挽尊了：所有说摩尔线程好的，你都是在洗地。
怎么说？我讲的只是惯例以及合规操作的问题，我视频的重点永远不在于摩尔线程到底是不是一家好公司。摩尔线程上市的时候咱们也讲了，这个公司可能后边会出问题。咱们视频的重点永远是传播的故事，这些无脑的热点信息到底是如何在互联网里传播、如何在互联网里面去获得流量的，这才是咱们关注的重点。摩尔线程就算给钱也轮不到老范，有一大堆的专家在那等着，这些拿到钱的专家就会去做理中客；没拿着的继续带节奏，反正屌丝跟韭菜有的是。
摩尔线程合规了，并不代表摩尔线程就能做出好GPU来，这是完全两回事。按部就班把公司做废掉的案例实在太多了。
最后总结一下吧。摩尔线程上市买理财，让社会舆论哗然。请大家自省一下自己，听到这个消息的时候当时是什么心态？是不是也很愤怒？如果你当时也觉得很愤怒，听了老范这个节目以后，咱们要稍微反省一下，是不是被人带节奏了？这种“屌丝狂怒”的传播现象，还是很有观察和研究价值的。这就是咱们这期节目所讲的内容。
好，那么这期就讲到这里，感谢大家收听。请帮忙点赞、点小铃铛，参加Discord讨论群，也欢迎有兴趣、有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。