MiniMax股价崩了，AI泡沫是不是破了？
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MiniMax 在 6 月前两周经历了股价腰斩，非常可怕的一次下跌，两周跌了 53%。今年 1 月份上市的 MiniMax 是不是就不行了？是不是所有 AI 股都不行了？不要这么想。
今天讲的不是“MiniMax 崩了”，而是 MiniMax 和智谱两家公司同轨不同命。它们在同样的轨道上上市，基本上是相同的时间、相同的估值、相同的募资额。两家公司上去之后，一个继续高歌猛进，一个直接跌下来。到底有什么不同？我们要找规律，并用这种规律去看以后如何投资、使用和选择。
同轨上市：时间、估值、募资额都很接近
我们先捋一捋，同轨不同命的 MiniMax 和智谱到底发生了什么。
2026 年 1 月 9 日，MiniMax 上市，发行价是 165 港币。充分行使发售量调整权和超额配股之后，按总股本粗算，发行估值是 517.5 亿港币。需要注意的是，发行完之后有一个发行估值，后边股价再怎么涨跌，其实跟 MiniMax 公司关系不大了。它只是在上市的这个时间点把钱拿回来了，拿回多少就是多少，后边再怎么涨，它拿回的钱还是这么多。
比它早一天，智谱在 2026 年 1 月 8 日上市，发行价是 116.2 港元，充分行使超额配股后，发行估值为 518.1 亿港币。所以它们其实差得很小，都是 500 亿港币水平的公司。上市时间差一天，智谱早一天，MiniMax 晚一天，但基本上站在同一个赛道上，干的也都是类似的事，估值差不多。
后面 MiniMax 其实冲得比智谱更高，而且高很多，但冲上去的部分，跟它们一开始拿到的钱就没关系了。