老范讲故事｜AI、大模型与商业世界的故事

宇树科技要上市了，但为什么偏偏是 6 月 1 日儿童节过会？

我记得很多电影、电视剧开头或者结尾都有一句话：

本故事纯属虚构，如有雷同，纯属偶然。

宇树科技这家公司 6 月 1 日儿童节过会，肯定也是一个巧合，只是这个巧合太适合拿出来讲故事了。

因为宇树科技现在面对资本市场最大的误解，是很多人会把它想象成三个东西：

1. 它是不是中国版特斯拉机器人？
2. 它是不是下一代大模型的入口？物理模型机器人、人形机器人是不是一个新入口？
3. 它是不是一旦上市，就能够定义具身智能时代的超级平台？

6 月 1 日应该什么样的公司能上市呢？玩具公司上市嘛。那么宇树科技到底是刚才讲的这三样，还是一家玩具公司？

宇树科技肯定不是一家骗子公司，也不是一家很烂的公司。恰恰相反，它可能是中国机器人行业里最懂产品、最懂成本、最懂传播的一家公司。天天出来跑步、跳舞、转手绢，它是一家非常懂传播的公司。

但问题在于，它现在不像 OpenAI 这样的平台入口公司，也不像英伟达这样卖铲子的公司，更不像特斯拉这样既能造车、能造芯片、能造大模型、能造机器人，自己还可以给机器人提供工作岗位的公司。它更像是一家把高端机器人玩具化、科研教具化、开发平台化和标准硬件化的公司。

这个判断可能不太好听，但如果连宇树自己在招股说明书里都承认，大模型投入过去占比较小，专利数量偏低，竞争正在加剧，业绩增速可能回落，那我们就不能再把它当成一个没有边界的硬件科技神话来讲了。

今天这个故事分五层来讲：

1. 宇树科技到底是怎么走到 6 月 1 日上会这件事的，6 月 1 日这个日子还是要稍微掰扯掰扯。
2. 上会到底意味着什么？是不是上会基本上就稳了？有没有上了会最后没上去的？
3. 问询和更新招股书真正暴露了哪些问题？在上会之前会经历问询和更新招股说明书的过程，人家都提了什么问题？证监会有没有把宇树科技当成神一样来拜？看一下问询的情况就知道了。
4. 为什么我说宇树最大的竞争对手可能不是机器人创业公司，而是汽车厂和手机厂？
5. 宇树真正的出路在什么地方？

听完以后你会发现，这不是一个简单的 IPO 新闻，而是机器人行业从会动、会跑、会跳，进入到能干活、能替人干活、能形成壁垒的阶段中间的一个分水岭。说分水岭可能还不太形象，更形象地说，就是现在从前期能跑、能跳、能跳舞、能表演，到最后能干活，中间有很长一段时期。到底谁能够活过这段时期，才是我们现在真正要看的。

宇树科技现在上市，实际上就是为了储备弹药，活过中间这一段。

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