改不了身高但能改尺子，从3,320.89点出发：上证全收益指数的计算方式到底是什么样的？3,000点保卫战的真的永远终结了吗？

7 月 17

Luke Fan中国故事 , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 改不了身高但能改尺子，从3,320.89点出发：上证全收益指数的计算方式到底是什么样的？3,000点保卫战的真的永远终结了吗？已关闭评论

改不了身高，改尺子。上证全收益指数来了，3,320.89点开始，3,000点保卫战一去不复返了。一早上起来，就被这条消息给雷到了。大家好，这里是老范讲故事。今天，咱们来讲一讲，3,000年保卫战难道就过去了吗？难道我们换了一个指数，就不会有3,000年保卫战了吗？这个高兴的有点太早了哈。

2024年7月14号，上海证券交易所正式发布了一个公告，说我们要准备上一个新指数，叫上证全收益指数啊。这个指数呢，是2024年7月26日正式发布，就是从那天开始，这个指数就开始有数了。

这个指数的名字，刚才我们讲啊，叫上证全收益指数啊。注意啊，它是两个部分：第一部分叫上证，第二部分叫全收益啊。上证呢，实际上是它从上证指数的一个衍生。指数全收益呢，是他不但要计算股价涨跌啊，还要计算分红派息啊。具体怎么算，咱们待会再说。

至于3,320.89点开始是什么意思，他一会要仔细解释一下。这事稍微有些复杂，不是说这个指数一开盘就是3,320.89点啊，或者说我们从这里开始算，然后以后持续涨，不一定啊，没这故事啊。这个数算起来很复杂。

这个指数的代码呢，是000888，非常吉利的一个数。还有人说哎，这个代码是有股票的呀。这个股票叫峨眉山A，是干嘛的呢？就是你到峨眉山旅游买票啊，各种的峨眉山的旅游项目，都是这个公司来收钱。这个峨眉山A，000888，它呢是股票代码啊，这个指数代码跟它是不一样的啊。所以，它们两个都可以是。但是在这个语境下，我们讨论的是指数代码000888，而非股票代码。

000888，啊，这是没关系的。3,000点保卫战，是不是就结束了呢？啊，这件事呢，让嘴炮们稍微发泄一下吧。怎么办呢？都没挣着钱，钱都亏了，对吧？这是核心。挣了钱，没有人在这瞎逼逼，对吧？一定是没挣着钱啊。咱们呢，也经历了好几十次，大概有60多次，还是多少次的3,000点保卫战了。掉下去再涨上来，掉下去再涨上来。所谓3,000点保卫战呢，就是上证指数跌到3,000点以下，或者上证指数到快到3,000点以下了，我们要保卫一下，我们又重新冲上去了啊。现在大概是2,900多点，那么以后，是不是再也不会有3,000点保卫战了？哈哈，想多了啊，该干嘛干嘛去。以后这个上证指数还在啊，不是说上证权收益指数来了以后，就替代了上证指数啊。它是上证指数的一个衍生指数。上证指数，你还去保卫这个3,000点啊，该干嘛干嘛去。所以呢，改不了身高改尺子。这件事呢，怎么说呢，算对了一半吧。就是我发布一个新尺子，让你的身高可能会稍微好看一点点啊。但是原来那个尺子呢，也没有把它藏起来。还在我们从3,320.89点这个数字开始，到底是咋算的，这么有0有褶了。我一早晨起来刷抖音，已经刷了大概十几二十条啊，各种的股评人，各种财经博主在讲这个事啊。凡是告诉你说3,320.89点是怎么来的，这些人呢，以后大家当笑话看，当故事看就行了啊，别太认真啊。如果这数搞不清楚怎么来的呢，他肯定也不是一个好的财经博主啊。那么我们来仔细讲一下啊，这。

个数到底是怎么来的呢？我们尽量用大家通俗易懂的方式去讲。但是，这个指数算起来确实很复杂，我可能也不是完全能算明白，但我尽量按照我的理解跟大家讲清楚。

算这个指数的时候，实际上涉及三个数：一个分子，一个分母，和一个系数。什么意思呢？就是我们算任何的这种股指的时候，都是分子等于我们关注的数值，分母等于基准数值，然后把这俩数除完了以后，再乘一个基准系数。大家基本上都是这么来的。

分子，就是我们现在所有这些成分股的总市值，不是说股市上有多少股票，我都算进来，它要选择成分股，这些股票，我们算进来。

这个分母是什么呢？分母叫基期总市值。什么叫基期？就是算这个指数的开始的那个时间点，那个时间点的总市值是多少。按道理说，基期就是这个指数开始的时候，你那个总市值是固定的，那么我们这个分母是不是就不变了呢？这个分母还是会发生变化。比如说你在成分股发生调整的时候，啊就会发生一些变化。你不能说我不停的发新股，然后分母不变，分子不停的往上涨，那我这个指数就蹭蹭蹭涨上去了，这事不行。你发新股了，新的这个成分股纳入了，这个时候呢，你这个基期的总市值也是会跟着一起增长的。它最后还是要反映出你整个股市的一个健康状态。

但是具体的算法呢，我就不跟大家细算了，不是说你听不明白，就是我也没学明白，但知道它是一个很复杂的这个分母的算法。

上证指数呢，是1990年12月19号，以那个时候的一个基期来进行计算的。这个算法，虽然复杂，但正是为了确保指数能准确反映股市的整体表现。

就是时间点是在这乘的，是乘1,000点。所以呢，我们粗略的来理解，现在的上证指数是怎么算出来的，就是现在所有的成分股，它的总市值算完了以后，机器的成分股总市值把它算出来，两边一除，然后再乘个1,000。但是，机器呢，随着我们不断的去发新股，不断的把新股加入到这个上证的成分股里边去，它会发生一定的调整。这个就是大家能够看到的上证指数。

那么，上证全收益指数，咱们今天讲这个零零零八八八了，它是怎么算的呢？首先成分股跟上证指数完全相同啊。上证指数有哪些成分股，我们也哪些成分股啊，一一模一样。所以它前面俩字上证是怎么来的？它呢，属于上证指数的一个衍生指数。它的期期是2020年的7月21日，把那个时候的这个数算出来，然后呢，跟现在的这个数比一下，比完了以后呢，再乘上一个基点。那他的基点是什么呢？他的基点是3,320.89。这个3,320.89是这么来的。

那这个3,320.89到底是一个什么数呢？这个数啊，是2020年7月21日的上证指数。我们把这个时候的上证指数，作为上证全收益指数的一个基点。就是7月26号以后的某一个交易日的，所有上证成份股的总的市值，除以2020年7月21日，所有这些上证指数的这种市值，作为分母，啪一除，然后再乘上3,320.89啊，是这么算出来的。那你说这数到底是多少啊？你别问我，这个数我算不明白啊。咱们等他发布出来以后再看，上证指数最后除完了以后乘的是1,000。

上证全收益指数的计算，最终结果为3,320.89，与上证指数的计算方法有所不同。差异主要在于处理分红的方式。例如，当股票分红，如派股时（假设以1股送21股，再送3股），上证指数与上证全收益指数的分母保持不变，因为总市值未发生改变。比如，原价每股10元的股票，现变为两股，每股5元，总市值保持不变。然而，当分红形式为派息，即直接分发现金时，这会导致分母减小，因为一部分市值以现金形式分给了持股人，从而降低了整体市值。

上证全收益指数的设计旨在鼓励股票分红，分红后指数能够上升。即使投资者不愿意推高股价，通过分红也能促使指数上涨。这似乎是对金融系统和股票买卖失去信心的体现，转而提倡稳定分红，促使指数自然上升。

值得注意的是，2020年7月21日并非普通的一天。次日，即2020年7月22日，上证指数的计算方法进行了调整。主要变化之一是调整了成分股，剔除了被实施风险警示的股票，即ST和*ST类股票不再计入上证指数样本中。这与过去的做法不同，之前这些股票可能仍被包括在内，导致一些投资者对此提出质疑。

我们喜欢去买这种小盘股，为什么大盘股的涨得慢啊？对吧，你想靠炒股让他动起来，这个事是很难的。惦记这个靠股票致富的这些人呢，都会玩那个小盘股。很多小盘股呢，都是被警告的，都是ST。只要就是我们，把一些不太好的股票都给剔除掉了。7月二十二号，是发生了这样的一个故事。所以我们要用7月二十一号，带着这些星ST的这些公司的，这个数来去算。

第二个事是干嘛呢？除了这些ST，还有一个问题我也得处理，是什么呢？就是中国的这些股票啊，经常是上市以后暴涨几天，然后就暴跌。它会对整个的股指造成极大的影响。所以呢，他们修改了啊，说延长新股计入时间啊。日军总市值排名在沪市前十的新上市证券，于上市满3个月后计入指数；其他新上市证券，于上市满一年后计入指数。对吧，如果特别高的啊，你是已经能够达到市值前十啊，已经拿到达到护士前十了啊，上市三个月以后算到指数里头来啊。你这个不是特别大的啊，上市一年以内我就不给你算了。这个也算是一个新的调整啊，你不能说上来以后，正在这玩这个新官上任三把斧呢，我给你算到指数里头啊，让你这上蹿下跳。这事不行啊。

然后计算方法呢，也发生了一些变化啊，就是在7月22号，纳入红筹企业发行的存托凭证以及科创板上市证券。所谓红筹企业，什么呢？就是那种在海外注册，在香港上市的那些公司啊。他们有一些可以去算进来啊，但是呃具体哪个算进来，哪个没算进来啊，我也没有具体去查。反正算进来一部分。

然后，科创板有一部分算起来，就是我们原来都说互联网红利，咱们A股没吃着。为什么呢？因为互联网公司都是在海外上市的，它涨涨跌跌跟咱没关系。咱国内的A股呢，都是一帮制造业，等于利润都让互联网企业，都让这帮拿流量，做广告的这帮人拿走了啊。他们挣钱都给香港股民，给美国股民去挣利润去了啊，咱中国股市没挣着啊。这事不行啊，要把它算进来啊。但是具体算在哪一部分啊？现在也是不断的在调整，这要算一部分进来。

另外呢，说我们不能说A股上市公司都是传统制造业，咱得科技强国，咱得玩的一些硬科技。所以呢，他把科创板的一些证券也算进去了啊。这是在2020年7月22号做的一次大的调整。所以呢，这一次上证全收益指数算的时候，他是以7月21号啊，在这些乱七八糟的调整之前，我们把他算的这个数。那么大家呢，为什么这么欢乐？哈哈，刚才我们讲了，上证全收益指数的代号是000888啊，非常吉利。但是，大家知道上证指数的代号是什么吗？000001啊，这样的一个指数，这就是整个中国股市的一个最基准的指数。现在，已经比较难以代表股市的状态了，甚至有很多人说你别看现在上证指数是2,900，但实际的可能是2,600，甚至2,500。为什么？就是他很多人玩那个小盘股对吧，他把小盘股都剔出去，我不算了啊，或者把这种波动比较大的，这些ST股票都给你拨出去了啊。那样的话，他肯定就相对来说稳定很多嘛。另外呢，咱们现在的这个上证指数。

他的算法，尤其是加权算法，比较独特。比如，标普500指数只根据流通股来计算，也就是说，限售股并不参与计算。这样一来，更能体现股市的流通性。而我们的上证指数，则是按照总股份来计算权重的。在计算个股权重时，公司股票的股数越多，其占比就越大；股数越少，占比就越小。总市值与总股本的区别在于，总股本仅计算股的数量，乘以股价后转化为市值。因此，那些大银行、大型央企的股本庞大，总股数众多，无论是否流通，都被计入其中。

中国许多大型央企的流通股比例很小，但在计算上证指数的权重时，所有股份都被计算在内，包括那些不流通的股份。这使得上证指数非常稳定，难以被市场力量轻易推动。例如，拉动银行股可能会上涨，但其他投资者可能会抱怨指数上涨，自己却在亏损，甚至在多数股票下跌的情况下，指数仍然上涨。我们在2023年推行了一整年的注册制，中国A股的上市公司数量和募集资金总额均居全球首位，然而投资者并未从中获得显著收益，因为购入的股票持续下跌。

但是，这样的一个状态：股指呢，不涨，一个劲的跌，甚至实在不行，怎么办呢？他们就继续去调整，固执的这种计算方法啊。调完了以后，说来吧，你看，终于不跌了，哈哈。但是，大家手里拿的票还在不停的跌，就搞成面子上的好看的一个东西。3,000年保卫战呢，即使在他们使出浑身解数，在尺上改来改去的一个情况下，我们依然不停在打，而且到现在为止也没有成功，对吧？中国以外全部涨停，印度在涨啊，日本涨，韩国涨，美国涨，台湾也涨，大家全涨啊，只有中国不涨啊。我们也算是走出了自己的特色吧，中国特色的，甭管什么主义了。

现在呢，我们也在讲，我们要建立自信啊，建立自己的规则啊，不要按美国那些规则走啊，他们那个不行。我们身高不长，我们改尺子嘛。这个话，我们已经反复的用比较委婉的方式，都已经讲出来了。现在也讲了，说叫金融消费者，对吧，你上来就是来消费的啊，不是让你来挣钱的。你不是投资者，是消费者。

虽然这些讲啊，上证全收益指数的博主们，跟大家开了个玩笑，说你看，3,000年保卫战结束了，一去不复返了。我们去3,320.89点开始了啊，以后从这往上改了。搞这个那怎么办呢？钱也没挣着，也就只能大家一起来欢乐一下呗，也就如此了。好啊，这就是今天要讲的故事，感谢大家收听，请帮忙点赞，点小铃铛，参加disco讨论群，也欢迎有兴趣，有能力的朋友加入我们的付费频道。再见。

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